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2013年經濟三預測

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  2013年是力但倡改革之年,改革既要支付成本,也將獲得紅利。對於2013年經濟,維持三個預測。

  第一,圍繞中國城鎮化的配套改革開始啟動。2012年底開始地方政策落實異地高考,隨遷子女異地就讀職業技術學校的障礙被清除,異地中考、高考的障礙清除了一小部分。2013年戶籍改革將啟動,改革開放后我國數度啟動戶籍制度進一步深入,城鎮化戶籍,以及珠三角、長三角戶籍改革可能有所放鬆。而收入分配體制改革,遭遇的巨大阻力並未消減,預計進步不會太大。

  作為經濟改革的重要環節,稅收改革還將延續,從營改增開始,消費稅的改革、房產稅試點的擴大,都將成為重頭戲。

  第二,全球量化寬鬆的貨幣政策還將持續。日本無限度的量化寬鬆政策給全球2013年的貨幣戰埋下伏筆,各國競相壓低匯率促進出口就業,試圖以此走出經濟緊縮困局。

  貨幣無法緩解需求不足、分配不公與產能過剩,2013年在硝煙四起的貨幣戰中,中國貨幣政策將在夾縫中生存,不能加息以防吸引熱錢,不能降息以防通貨膨脹,社會融資總量還會上升,債券市場將起到越來越重要的作用。中國要面對的是債務風險與結構調整的雙重考驗。

  2012年債務上升顯示,融資加劇顯示,企業現金流惡化與投資增加並存。12月21日,財經網轉引全球數據提供商Dealogic的統計數據,2012年至今中國債券發行量已高達4511億美元,較去年同期錄得的2691億美元上升68%,創歷年同期新高,並超越2011年全年債券總額的2907億美元,中國發債規模也由2011年的全球第七位躍升至今年的第三位,僅次於全球發債大國美國和德國。金融業發行582億美元,佔10億美元或以上交易總額36%份額,建築業債券發行量達670億美元,較去年同期的218億美元增長三倍,佔中國債券市場15%份額,創歷年同期發行量和市場份額新高。

  第三,中國資本貨幣市場略好於2012年。股票、房地產在2012年四季度已經啟動。

  從12月開始內地A股市場的升勢,被認為是中國經濟復甦的標誌。持樂觀態度的人一定忘了希臘經濟一籌莫展而股市大漲的情景。

  雖然深陷債務危機漩渦,歐美主要股市表現亮眼。截至12月24日,美國標普500指數今年以來累計上漲13.4%,道瓊斯工業指數上漲7.5%,納斯達克指數上漲15.6%。9月14日,標普500指數盤中一度上漲至1474.51點的過去5年來新高。斯托克斯歐洲600指數今年以來累計上漲14.7%,歐洲市場主要股指英國富時100指數上漲6.6%,法國CAC40指數和德國DAX指數分別上漲15.9%和29.5%。希臘雅典證交所綜合指數自6月5日所創低點476.4點強勁反彈88%至12月21日的896.9點,今年以來其累計上漲32%,排名世界股指漲幅前三位。

  歐洲股市上升證明短期內市場受到貨幣寬鬆的影響,把債務與通脹拋到腦後。投資者把債務當作常量,著眼於主要央行的貨幣寬鬆政策,以短暫的市場歡愉忘掉產能過剩、債務壓頂的痛苦。

  內地市場信息的投資者最抱怨的是,為什麼中國經濟數據如此亮麗,股票市場表現卻全球墊底?他們當然知道影子銀行的危害,知道地方政府的負債量,股市制度性圈錢因素未除,即使知道上述所有原因,都不足以消除股價下跌的痛苦,他們不停地吶喊,股市應該回暖。

  決策者不可能充耳不聞,拉動股市只有兩招,或者象美國、日本央行一樣大規模發鈔,或者進行大規模投資拉動基礎設施建設。

  從2012年年中開始,中國的投資額開始上升。2012年7、8月間,據不完全統計,有13個省市發布大規模經濟刺激計劃或穩增長措施,涉及金額已超過十萬億元,其中,廣東、天津、山西、重慶、福建、貴州的投資計劃均超萬億。到12月,發改委審批通過的重點項目已達近百個。作為重要的固定資產投資,房地產作用仍然突顯。

  如果明年央行大規模放鬆貨幣,股票市場將繼續上升;如果央行保持穩健,考慮到達萬億以上的限售股減持以及800多家排隊等待上市的公司,A股市場將出現震蕩回落態勢。一切取決於貨幣與投資是寬鬆還是緊縮,2013年有500點左右的上升,是大概率事件。

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