走出泥潭的美國經濟：栽倒在房子上，又在房子上爬起

　　栽倒在房子上，那麼也會在房子上爬起來，美國經濟復甦從房地產業回暖上，看得很清楚，美國經濟現在走出泥潭了……

　　在2008年美國次按危機席捲全球之時，美聯儲實施零利率政策，之後又來了兩次量化寬鬆行動，向市場瘋狂放水。很多經濟學家和分析師對此不以為然，認為美國經濟會重蹈上世紀九十年代日本經濟的覆轍，陷入流動性陷阱，也就是央行儘管將利率降得低無可低，同時不斷向市場釋放流動性，但銀行業和企業都無動於衷，無論是資金拆借還是投資，都處於萎靡狀態，結果經濟一直不振持續多年。

　　但近期的銀行業信貸數據證實，美國經濟不會陷入流動性陷阱。

　　據美聯儲數據，在截至7月25日的一周內，消費者和企業貸款餘額升至7.1萬億美元，距離2008年10月的峰值僅差2.9%。據信貸機構Equifax Inc數據，今年前4個月新增汽車貸款升至1343億美元，較2009年同期上升56%。貸款的增加能夠防止美國經濟增速在2季度放緩至1.5%後進一步收縮。在信貸增長的眾多因素中包括房地產信貸的回升。美國房地產業自2008年金融危機后就開始削減債務。而新車和二手車的信貸條件也已放寬。據WSJ，在美聯儲今年夏天調查的5家銀行中的3家表示，隨著房地產市場企穩，抵押貸款利率跌至新低，購買貸款的需求出現上升。據美聯儲，儘管抵押貸款需求上升，但與對小企業的貸款一樣，銀行仍然保持了此前收緊的對借款人的要求。

　　走了敲不死，來了個非死不可，美國經濟，有時真讓人有點惱怒……

　　美國銀行貸款創2009年以來新高，預示著美國經濟去槓桿化過程基本結束，新一輪信用擴張即將開始。這一點，伯南克儘管一貫悲觀，但也不得不承認，他6日稱：「儘管包括消費者支出、可支配收入、家庭凈資產和償債開支等關鍵聚合指標均指向復甦，但很明顯許多個人和家庭依舊在與艱難的經濟和財政狀況作掙扎。」當然美國許多個人與家庭財政狀況很不好，但如果大部分美國家庭和個人財政狀況都非常良好，那就是經濟繁榮，而非簡單經濟復甦了。

　　美國經濟之所以能規避流動性陷阱，根源在於2002年至2007年美國房地產狂潮的參與者中，大多數都是華爾街金融機構，非金融企業少有參與。這一點與上世紀八十年代日本經濟泡沫截然不同。1980年代日本房地產泡沫中，是全民參與，非金融企業與銀行業一起捲入其中，將日本房價地價炒到一個不可思議的高度。泡沫爆裂之後，非金融企業從財務上看，已經資不抵債處於破產狀態，而銀行業也可能因企業破產導致壞賬大增而倒閉。但日本企業只是因為投機失敗而資產負債表破產，本身產品銷路不是問題，現金流依然充沛，因此日本大藏省強迫銀行業繼續貸款給那些大企業維持簡單生產。以後銀行和企業都一門心思還債，恢復資產負債表健康，都無動力擴大信貸和投資。這種情勢導致日本經濟萎靡不振二十年。

　　現在除了蒼井空老濕之外，日本還能讓我們想起了什麼？何曾有一家偉大的企業？(⊙o⊙)…，對了有地震和海嘯……

　　而美國非金融企業，在2009年不但沒太多欠債，反而攥著大把現金，據估算大概有2萬億美元之多。現金管理因此成為美國大企業老大難問題，因為金融企業風雨飄零，誰也不知道它們哪天會關門，美國企業只得買進美國國債資產作為現金儲存所，結果一度將美國國債收益率壓到低得可笑的水平。一旦美國房價見底回升，美國家庭與金融機構的資產負債表就逐步健康起來，美國企業和家庭就有擴大投資與消費的衝動。而美國又是一個移民國家，源源不斷的移民又使得美國經濟不會出現日本老齡化獃滯的風險。這些因素交織在一起，使得美國經濟在次按危機四年之後就繞過流動性陷阱，走出泥塘。

美國自由女神像下銘文：把你,  那勞瘁貧賤的流民  那嚮往自由呼吸,又被無情拋棄  那擁擠於彼岸悲慘哀吟  那驟雨暴風中翻覆的驚魂  全都給我!  我高舉燈盞佇立金門!——我們當然知道這是扯淡，要是美國真這麼干，中國人起碼要跑去一半……但美國確實不會缺青壯勞動力，因為有需要的時候，對世界說一聲就行了……