六大利好刺激股指強勢反彈 關注2400點附近壓力

早盤股指小幅高開，沖高后出現回落翻綠，好在半年線處有強支撐，股指強勢反彈，午後繼續大漲，一路上漲，滬指接連收復30日線和5日線。

板塊方面全面紅盤，其中券商、物資外貿、家電、傢具、傳媒等板塊大漲居前，大多數都有一定漲幅，尤其是金融、煤炭等權重股的強勢回歸，直接刺激了股指的反彈。個股方面迎來難得普漲的格局，活躍度明顯增強，上漲家數急劇增加，很多個股強勢反彈，紛紛衝擊漲停。可見，在股指連續下跌后，主力資金開始大舉入場搶反彈，直接刺激很多個股大漲。

在早盤中，我們提示投資者注意三大罕見現象：其一是中國石油10連陰逼近歷史低點；其二是交行再跌4分就破凈，銀行股估值創歷史新低；其三是期指合約雙貼水，兩「空軍司令」大減4983手空單。但下午股指的強勢依然出乎意料。

六大利好刺激股指強勢反彈

今日大盤終於止住跌勢，出現強勢反彈，分析認為，這主要是由六大利好刺激的：

1.周小川表示，央行將加強和證監會以及其他金融監管機構的協調配合，為資本市場穩定發展提供良好的宏觀、貨幣、金融環境。這則消息提振了市場人氣。

2.郭樹清表示，應積極穩妥有序地推進人民幣資本項目可兌換，以此推動中國經濟和世界經濟在更高水平上融合發展。這則消息對於市場的資金面有利好作用。

3.自5月初開始，發改委等部門密集調研，醞釀新一輪擴大內需系列政策。減稅、推動內需無疑對家電、消費等板塊形成利好。

4.日前已有多家券商向中國證監會遞交了併購基金方案，首批試點券商有望於年內出爐。此外，備受市場關注的轉融通業務正在緊鑼密鼓推進。本周末，各家券商的數據報送系統開發和測試工作有望結束。下周，25家融資融券試點券商將進行轉融通業務全系統聯網測試。券商股今日放量大漲，立下反彈第一功。

5.繼啟動金融改革試點后，溫州市政府日前出台《關於促進實體經濟發展的實施意見》(簡稱「31條新政」)以扶持實體經濟發展。該《意見》允許內資企業「零首付」註冊登記，支持利用股權作質押獲得融資貸款，降低組建集團成本。這將直接刺激溫州金改和金融創新受益股這兩大板塊，今日浙江東日的強勢崛起、一度漲停就是很好的說明，建議投資者可積極關注。

6.在當前的期指市場，國泰君安、中證期貨以其巨大的空單量，及對空頭行情的判斷，常常被市場喻為嗅覺最為靈敏的空軍司令。或許是基於移倉的需要，昨日在主力1205合約中，空頭方面國泰君安、中證期貨分別減持空單2288手、2695手；前20名空頭席位減持空單8011手。然而在1206合約中，一個十分意外的現象出現，即空頭席位的中證期貨僅增加空單69手。在1205合約中，中證期貨減持空單2695手。上述兩大合約增倉量的巨大懸殊，似乎顯示出中證期貨沒有進行移倉操作，即僅僅是簡單的大幅減少空單。

經濟憂慮主導短期市場


近期公布的4月份一系列經濟數據，大幅低於市場預期，這令二級市場承壓。從上周四公布的外貿數據到其後公布的通脹、工業增加值等數據，再到金融數據，以及能源局的全社會用電量數據，都反映了三駕馬車目前的疲弱態勢。這其中，最弱的是外貿數據，4月進出口總值3080.8億美元，同比增長2.7%；出口1632.5億美元，增長4.9%；進口1448.3億美元，增長0.3%；出口與進口同比增速均遠低於市場之前11%、8.4%的一致預期，不過與廣交會數據倒是相符。

數據低於預期與歐洲需求減弱密切相關，而從當前的歐元區局勢來看，外貿嚴峻形勢估計還將持續一段時間。同時，投資發動機繼續下滑，固定資產投資增速同比為20.2%，瀕臨20%的支撐位置，該值低於市場一致預期20.7%，也是從2003年2月以來的最低值；而規模以上工業增加值4月累計同比增速為11%，如果只看單月同比，已經是個位數的同比增長9.3%的數據，低於市場之前預期12%。從工業增加值和固定資產投資增速來看，目前經濟繼續下滑，不是在減速而是在加速。

外部環境的不穩疊加疲弱內部經濟數據，是另一擾動因素，且具有較強不確定性。希臘退出歐元區現已被公開地放在檯面上討論，不再是前期表現出得絕不容許一個成員退出的姿態，而是開始對於退出的利弊進行分析，市場不斷放大此類信號，歐洲各國股市連續下跌，並帶動亞太股市下跌。雖然希臘在歐元區經濟總量佔比僅2%多點，但是後面還有義大利、西班牙等第三第四大經濟體，一旦希臘退出，其連鎖反應令市場擔憂「雷曼效應」重現。希臘國內緊縮與反對緊縮的兩方力量也勢均力敵，目前各政黨領導人關於組建聯合政府的談判已經破裂，6月將再次舉行議會選舉，危機解決再次被推后。歐洲統計局15日公布歐元區第一季度經濟數據，GDP同比持平超市場預期，雖然避免了進一步的衰退，但投資者似乎對歐債危機的處理前景並不樂觀，近期歐元對美元連續下跌，資金避險情緒高漲。總的來說，歐盟目前作為我國出口的第一大經濟體，不斷動蕩的局勢，將加深投資者對我國未來外貿形勢的憂慮。

上漲源於政策、下跌看基本面

在下跌的行情中，做空投資者尋找空頭主力，而做多者則主要尋找轉折點。目前政策基調偏暖與經濟走勢偏空，兩者博弈的結果，會導致一波上漲或者下跌行情的出現。

從今年指數漲跌推動力來看，上漲行情的出現基本源於政策，下跌行情的出現則基本源於經濟與業績等基本面的惡化。從2132點到2478點，屬於政策預期調整下的超跌反彈行情，主要推動力在於對政策的預期，轉折點為1月8日央行公布的2011年金融統計數據報告顯示12月信貸超預期。從2478點到2242點的調整，源於市場上漲到高位，且恰逢定期報告公布期，投資者開始擔心中小公司年報和一季報業績增速不達預期，市場盤整之後開始下跌，轉折點是不穩定的因素出現。從2242點到2453點的反彈，正值金融改革祭出，外加不穩定因素解除，市場上漲200點，金改就是轉折點。從2453點到目前，市場是在4月份經濟數據公布前後，出現下跌，轉折點是經濟數據的公布。

這種上漲源於政策、下跌看基本面的走勢，今年以來已經輪迴兩次，目前又到了尋找本輪下跌后反彈轉折點的時機。對比前面幾次的驅動事件，我們認為，轉折點應該是在投資者情緒悲觀時突遇超預期的利好。

回到近期的市場來看，央行此次降准，股指反而下跌，是因為降准在市場預期之內。4月份外匯占款再次出現今年首次負增長606億元，如果6月份央行再次出現降准行為，刺激實體經濟，那麼對於市場來說，超預期降准就有可能成為此次下跌行情的轉折點。另外如果近期不對稱下調基準利率，也將可能會成為轉折點。因為當前經濟增長乏力主要是企業需求不足，而降准雖能提升銀行貸款能力，但尚不足以刺激實體經濟的有效需求，降息或更有效。

整體來看，按照政策－經濟－政策－經濟的運行軌跡，目前市場運行在第四段，主要受到基本面的影響，而轉折點暫時還未出現，短期走勢依然受到利淡因素制約。但鑒於有政策的保增長基調、證券市場的小環境也在不斷改善且估值又處於歷史底部，這都決定了指數下跌的空間相對有限，投資者在指數不斷尋底的過程中，可以關注可能出現的超預期事件。