冬季播種——明年應有較好的預期收益

春夏秋冬，四季輪迴。與季節一樣，眼下股市仍處冬季。儘管反彈時常會有，但股市清冷仍是主流，無法喚起市場普遍的參與熱情。



說股市清淡，或會幹擾了一些人期待大牛市的春秋大夢。



股市清淡，非指大盤指數。自匯金公司以區區兩億人民幣，卻高調增持四大國有銀行股開始至今，大盤反彈一直斷斷續續，就象冬季農村夜間荒效野外的鬼火，若隱若現，時有時無。



指數上漲磨磨嘰嘰，上漲兩小步，卻退一大步，但以向上為主。將近一個月的反彈，上證指數最大漲幅7%左右。深市創業板指數最大漲幅則超過20%。深市中小板指數最大漲幅也超過15%，局部、板塊、個股的反彈力度不算弱。但從兩市成交資金量看，除偶爾兩市日成交資金突破2000億以外，兩市日成交主要還是徘徊在1500至2000億之間。這是判斷反彈行情強弱的關鍵與基礎。



對此，我在之前專門寫了《資金量能——將持續困擾反彈行情的延展》，我始終認為：政策調控，股市受制於資金能量，資金不給力，是股市啟動行情難於逾越的「坎」。



行情走成這樣，與技術分析無關。



現在股市流行的所謂技術分析的主要流派，主要建立在充分市場化的假設基礎之上。

而中國股市的主要特點是政策市，受制於政策調控，股市流動性資金日益萎縮，這也是政策調控的必然結果。股市沒有成交量，卻成天以市場化基礎上的技術分析說事兒，結果也只能是南轅北轍，牛頭馬嘴。



股市無法放量，但反彈仍在繼續。這是兩方面原因共同作用的結果。



一是政策調控已持續近兩年了。宏觀調控的相關主要指標，比如物價指數（CPI），比如高房價，比如宏觀經濟增長速度（GDP），都明顯出現了回落和回穩趨勢。這樣的市場背景，有助於人們對調控政策出現鬆動的預期。



二是長時間陰跌，縮量，已形成超跌。盤面表現為：大批新股破發，大批跌破增發價，低於每股凈資產的股價日益增多。以公募投資基金為代表的機構投資者出現大面積虧損，這時候，所謂「匯金」救市，只是大盤反彈的一個契機。



股市炒的是預期。政策調控初見成效，預期政策鬆動屬合理預期。最近，胡錦濤主席在出席「G20」峰會，及其它重要場合多次強調「保增長，促和諧」的核心理念。政策調控，是為保障中國經濟健康、穩鍵增長所作的努力。在中國經濟仍然保持高速發展的大背景下，中國股市持續走低，從另一個角度，也為股市後市持續而穩定上漲，積累著能量與空間。



我對明年股市相對樂觀。股市價值體系被嚴重低估之後，對實體經濟的負面影響不應忽視。但政策逐步鬆動，並蘇緩股市壓力也將是一個反覆而漫長的過程。明年股市預計有望恢復性上漲，但預計不會出現較強的牛市行情。



本來，以「匯金」增持四大國有銀行為大盤反彈的契機， 那些總喜歡錶現得比別人站得更高，看得比別人更遠的所謂市場人士，紛紛預測大盤藍籌股將有機會，但市場反彈，卻主要表現在超跌、低價、題材、小盤成長股票中的板塊與個股機會，四大國有銀行為代表的大盤低價藍籌股，儘管消耗了大量資金，但上漲乏力，一些機構投資者甚至乘機減持大盤藍籌股…….



這種現象似曾相識，在超跌反彈或弱勢反彈中，大盤藍籌往往充當攪局者。它們上漲無力，受到冷落，自尊受損，故不願充當市場熱點的旁觀者，它們一旦下跌，大盤加速下跌將輕而易舉。今天大跌，明顯是大盤藍籌們的消極表現所推動。



即使這樣，我還是認為目前大盤在底部區域，是選股、換股、持股的好時機。特別是大盤出現大跌，更適宜選股建倉。我比較看好超跌低價與小盤成長。



冬季播種，明年應有較好的預期收益。