管好自己的〝錢袋、腦袋〞，讓交易成為生活中的樂趣 ！

（一）資金管理----基本風險控制

在市場中交易，可能再沒有什麼因素會比風險控制更為重要了。一個交易者，可以沒有一個產生正期望收益的行情判斷體系，也可以沒有好的交易策略，但絕不可以沒有一個基本的風險控制方案。因為資金是一個交易者在市場中的生命，而風險控制所要解決的是如何保護生命，如何降低市場風險和不利的交易結果對資金所帶來的衝擊的問題。風險控制水平的高低直接決定著一個交易者的市場生命會持續多久。
風險控制的方法有很多，最常見的就是通過控制單筆交易虧損比例的風險百分比模式，這個風險控制模式是我從新手開始一直沿用至今的風險控制方法，在虧損的道路上我曾經大受其益。新人時所採用的思路和技術策略很少能夠經的起時間檢驗而遺留到現在，風險百分比的風險控制模式算一個。
（二）風險百分比是通過控制總資金的一個固定比例作為單筆交易允許的最大虧損來進行風險控制的。例如一個2%的風險控制比例，總資金為20萬，則單筆交易允許的最大虧損為4000（200000×2%），如果產生虧損，則以剩餘資金的2%作為下一筆交易的允許最大虧損，為（200000-4000）×2%=3920。在確定了單筆交易允許的虧損金額后就可以根據止損幅度來計算倉位的大小。例如以大豆100點的止損為例，則開倉量為4000÷1000=4手。這是一個反等價鞅策略的風險控制模式，倉位會隨著資金的增長而增加，反之會隨資金的虧損而降低，但承擔的風險是恆定的。這對於虧損的控制和利潤的擴展來說是一個幾近完美的方案，可以最大限度的限制虧損的速度並在安全的範圍內逐漸擴大頭寸來擴展利潤。這可能也是大家最熟悉最慣用的風險控制方式，但關鍵的一個問題是這個比例應該怎樣設定才是合理的，是10%還是1%，多大的比例才是和自己的行情判斷體系相適應的。

我們都知道這樣的道理：資金虧損20%則需要剩餘資金盈利25%才可以恢復原來的資金規模，如果虧損50%則需要剩餘資金盈利100%才可以恢復虧損前的資金規模。那麼毫無疑問虧損的幅度越大，恢復到初始資金規模的可能性就越小，難度也就越大。資金向上的利潤空間是無限的，向下虧損的空間卻是有限的，觸底出局的可能性也就越大。當然結論就是：必須避免資金的深幅回折.

這裡需要提到的一個重要概念就是最大資金回折比，也就是資金曲線從任意位置下降直到觸底回升之間所產生的最大虧損幅度與回折前資金規模的比值。很明顯設定最大資金回折比會有效控制資金產生深幅虧損。那麼這個最大資金回折比是20%還是50%更合適，當然設定的比值越小資金越安全，相對利潤也越小，資金曲線的波動越平緩。反之可能產生的利潤越大，資金所承受的風險也越大，資金曲線的波動也越劇烈。


這個比值可以根據個人的風險承受力來確定，但需要注意的一點是任何現實風險都可能會遠遠超過預先的估計或對歷史數據的測試結論，設定這個比值僅僅是最大限度的保護資金安全，但無法保證實際交易產生的資金連續虧損不會超過預先的設定值。那麼設定一個50%的或更大的資金回折比是不合適的，我個人的觀點是 33%可能是個上限，這也意味著需要用剩餘資金盈利50%才能恢復初始資金規模。一些朋友可能對50%的盈利很不屑，或許認為獲取100%的盈利也並不困難，所以可以採用50%作為最大資金回折比。我想這些朋友的操作水平是我遠遠無法企及的，那麼使用50%作為自己的最大資金回折比或許也是合適的，但需要明確的一點是自己是否真正具備穩定獲取一年一倍利潤的能力，所依據的也應該是過去自己長期的歷史操作記錄而不是一相情願的臆想.

在連續虧損已經超出一個20%的最大資金回折比時資金仍然虧損有限，有很大的迴旋餘地。但一個50%的預定回折一旦被超出就幾乎沒有什麼迴旋的空間，必須承擔更大的風險才能恢復初始資金，如果情況繼續不利，那麼結果就只是最後一搏之後的一無所有了。重倉操作最容易造成資金的大起大落，看似可以產生暴利，但其背後的風險卻是巨大的。這一點，市場老手是很有共識的。

如果確定了自己可以承受的最大風險，那麼確定在單筆交易當中究竟使用多大的風險百分比就簡單多了。首先需要知道自己的交易類型可以產生多高的交易成功率，是70%還是30%。假定交易盈虧的出現是完全隨機的（關於這個問題我一直在思考，但無法證明交易中盈利和虧損出現是否是完全隨機的還是呈現出某種規律性特徵的，這裡暫且以完全隨機來對待，有研究結果的朋友不妨談一下自己的觀點），那麼可以通過數學計算或乾脆進行拋硬幣實驗來驗證在某個樣本範圍內所可能遇到的最大連續虧損次數，我們知道樣本越大，則可能遇到的連續虧損次數也就越大，可以選擇500次也可以選擇1000次來作為樣本的大小，總之樣本越大越好。

如果計算結果是最大虧損為10次連續虧損，而自己可以承受的最大資金回折是20%，那麼適合自己的風險百分比就是20%÷10=2%（當然以2%的風險百分比連續虧損10次的結果並不是20%，這裡使用算術平均只是為了便於說明）。一個高成功率的系統所產生的最大連續虧損次數會大大低於低成功率的系統，因此高成功率的交易類型相對於低成功率的交易類型在實際風險相同的前提下完全可以採用更高的風險百分比。因此硬性的規定一個風險百分比是不合理的.

我所提供的僅僅是如何進行一個關於確定自己風險控制方案的一套思路，和從前的理念性文章不同的是本文完全以思路，方法，技術為主。我所提出的這套方法並不算嚴謹，但卻可以提供一個基本的風險控制方案。最重要的是對運用資金時在各個環節所可能產生的風險有一個大致的了解。對於風險的認識不夠在散戶中是很普遍的，也許很多朋友對這篇文章根本就看不下去，如果真的對自己進行一個對比，自己的資金運用方式可能極度危險的，或者自己本來就沒有任何風險控制方式。如果心裡只是在盤算著一年翻個幾倍，那麼腦子裡是沒有什麼風險意識的，我這篇文章可能也有些沒必要，疑問可能是：難道真的需要保持那樣低的風險水平嗎？如果目標是第一篇文章所提出的長期生存，那麼完全有這個必要。當然我想另外的一些朋友是心領而神會的。

這篇文章如果被理解了，就可以明白風險控制實際是很簡單的。我個人也僅僅在使用一個簡單的風險百分比的風險控制模式和一個簡單的行情判斷體系來進行交易，無論是資金運用還是行情判斷都沒有任何複雜的成分在其中。交易方法由繁到簡的過程實際是思路由混沌到清晰的過程，而簡單的方法也意味著更高的可靠性和更強的適應性。複雜的思路和技術往往代表了思路的模糊與被優化過的交易方法，是經不起推敲的。

最後我只想說風險控制無論對於新手還是老手來說都是在市場生存的第一要素，市場中所暗藏的風險並不是那麼顯而易見的，而暴利卻剛好相反，最好理智不會被慾望所代替。
（二）資金管理123----正確利潤擴展
由於風險與利潤的矛盾關係，利潤擴展最大的制約因素就是風險，要進行利潤擴展就必須先明確風險。所以本文將以對風險的解析作為起點論述開去。

作為投資主體的交易者與作為投資對象的市場是交易的兩個基本因素。而風險也就主要由交易者的心理風險與市場風險構成（風險的構成是呈現多樣性的，且大多數是人為風險）。心理風險可以理解為由於錯誤的心理壓力所導致的無法正常執行計劃的風險。而市場風險可以理解為由於價格的極端移動所帶來的風險。可以肯定無論是什麼樣的交易類型，這兩種風險都會隨同倉位的增大而同步增加。

日內交易和趨勢交易在持倉周期上分別處於兩個極端，而兩種投資類型均有各自迴避風險的原則：趨勢交易通常是以小倉位，寬止損來迴避心理風險及由價格極端移動所帶來的市場風險。而日內交易則以極短的持倉時間來釋放由重倉所帶來的心理風險及極端價格移動所可能造成的致命損失。

僅就單筆交易的平均利潤而言，趨勢交易具備完全確定的優勢。但是一個事實是一個優秀的日內交易者在資金量偏小的情況下在單位時間內所創造的利潤會遠遠高過一個優秀的趨勢交易者（如果資金處於一個足夠大的規模時情況剛好相反，日內交易由於其交易特性當資金達到一定規模時只能進行算術增值而無法象趨勢交易類型一樣持續進行幾何增值），產生這樣巨大反差的原因就是擴展利潤最重要的一個因素：機會因素。

日內交易相比趨勢交易，在交易機會上具備絕對優勢。如果能將這種優勢充分發揮並克服隨機因素及交易成本，那麼在風險增加有限的情況下可以創造出極高的利潤水平。而機會因素的缺乏正是趨勢交易所固有的缺點，只有擴展機會因素才能在風險增加有限的前提下進行交易利潤的擴展。可以這樣來理解：正確的利潤擴展也就是正確的機會因素擴展。
趨勢交易進行機會因素的擴展主要通過兩種方式來進行：一為通過加碼的方式在單一市場增加機會因素，二為通過組合多市場交易來實現。增加機會因素有一個重要的原則就是保證機會因素之間為非相關。因為如果在同一時間持有具有相關性的兩個倉位則實際風險為2倍額定風險。在日內交易類型中，兩筆交易一般為先後進行，因此機會之間是獨立的，非相關的。而趨勢交易增加機會因素的兩種方式則都存在相關性的問題。
金字塔加碼方式將所有倉位當做一個整體的倉位來看待，而這裡則將每一筆加碼都視為獨立的交易分別對待且每筆交易使用相同的風險控制。這樣加碼就可以看作是在趨勢中增加了機會因素。通常來說加碼的距離越近則在趨勢充分延伸后倉位所產生的利潤越大，反之則越小。所以有朋友提倡近距離加碼的方式。的確如果趨勢真正展開，那麼利潤會非常大的。但如果從機會因素的角度來看則純粹是一種掩耳盜鈴的方式。由於存在上面所提到的兩種類型的風險，如果加碼距離太近，就會產生和重倉無異的心理風險，同時無法抵抗價格極端移動所帶來的市場風險。很顯然，兩筆交易之間距離越近，相關性越強。如果產生價格的大幅逆頭寸方向移動，則兩筆交易可能同時虧損，加碼只是起到了反作用。實際上，近距離加碼的方式是以增加整體風險為代價來增加利潤的，與其這樣還不如直接增加風險百分比的方式更為直接。擴展利潤不能以增加整體風險為代價，這是一個基本原則，錯誤的利潤擴展方式是需要迴避的。
要保證加碼的兩筆交易之間的相關性足夠小就必須保持一個足夠大的加碼距離，而加碼所帶來的利潤也會相應下降，很多朋友都太過看重加碼所產生的利潤，並將加碼的技巧看的很神秘。其實如果從機會因素的角度來分析，加碼並不象想象中的那樣神奇而只是可以增加有限的交易利潤。所以我不贊成非趨勢交易類型的中短線交易者使用加碼的方式，太近的距離會導致兩種風險的增加。如果一定想要一個「滿意」的利潤水平，直接重倉效果可能還更好一些。所以安全加碼的一個關鍵不是使用金字塔式還是倒金字塔式的區別，而是要在兩筆交易之間保持一個足夠大的距離，否則即使是金字塔式加碼也會給資金帶來巨大的風險。

對於趨勢交易類型來說，擴展利潤最重要的一個方式是組合多個市場來增加機會因素。我個人由於從短線交易中走來，固有的思維方式，錯誤的利潤目標與對風險的膚淺認識使我很長時間以來都忽略了組合投資而僅僅進行單一市場交易並對組合投資抱有種種誤解，只是隨著對風險認識的不斷深入，利潤目標的一再縮水才開始轉向自己從未涉及的這個領域。我個人不搞學術研究，所有的觀點和結論均以現實交易為前提。

組合投資可以理解為通過組合多個市場同時進行交易以充分利用資金並降低交易的時間成本，也可以簡單的理解為通過在多個市場中交易以增加單位時間內的機會因素。同樣的，選擇市場組合的一個基本原則是市場間為非相關。

在交易方法確定的前提下，在單筆交易中如果可承受風險為確定，那麼通常利潤也是確定的，如果要進行單筆交易利潤的擴展，就會面臨風險與利潤同步增加的煩惱，我個人曾經做過很多策略上的嘗試來擴展單筆交易利潤，很遺憾，所有看似低風險的策略都無法經得起時間的檢驗，悉數失敗。

趨勢交易由於捕捉的是整輪趨勢，而一個品種每年只會產生平均1-2輪趨勢，所以在單筆交易風險確定的前提下在單個市場整年可獲取的交易利潤也是基本確定的，而以組合投資的方式來進行機會因素的擴展實際上相當於增加非相關的市場來使總體利潤在風險恆定的情況下成倍增加（假定組合中的市場波動水平相當，那麼如果在單一市場可以獲取10%的利潤，在10個市場中交易就可以獲取100%的利潤），那麼是否可以說如果無限增加市場的數量就可以使利潤在風險有限的前提下無限增長，顯然答案為否。這裡忽略了一點就是保證金對資金的佔用，越低的保證金比率可以使組合的市場更多。從這一點來說，外匯保證金交易在利潤的獲取上具有更大的優勢。

組合投資不單有擴展利潤的作用，另一個重要作用是迴避風險。組合投資迴避風險的作用通常被解釋為將資金分散在多個市場來化解風險，一句俗話是「將雞蛋放在多個籃子里」。其實這個道理和機會因素的解釋是相同的，只是不同的視角，橫看成嶺側成峰的結果。本文對組合投資迴避風險作用主要從組合投資迴避心理風險作用的角度進行論述。


組合投資僅僅是增加了獨立的交易機會，並無法使資金曲線更為平緩（如果以分散的角度來解釋則結論可能不同），也無法使最大連續虧損減少。其對心理風險的迴避是最主要的。趨勢交易的一個特徵是一筆交易的盈利持倉周期通常在2-6個月之間，而如果在足夠多的非相關市場中交易，那麼由於趨勢或者說利潤並不會同時產生，就會產生一個現象：在全年的任何一天可能都會有一筆有盈利的持倉（理想狀況）。

我們大都有這樣的體驗，在連續虧損多次后執行計劃會產生猶豫，比較困難。而在加碼時剛好相反，執行計劃很容易。這其中的一個區別就是加碼時已經有一筆倉位產生利潤，即使加碼虧損也不會使本金損失，因此心態比較好。而由於連續虧損所損失的是本金就會造成患得患失的心理，害怕資金無休止的虧損下去，進而產生心理風險無法正常執行指令，丟掉可以產生大利潤的交易機會損失就可以用巨大來形容了。

組合投資對心理風險的迴避正是基於這個道理。交易中必然會產生連續虧損，但如果在虧損的同時在另一個市場中有一筆交易是盈利的，且知道只要結束盈利倉位就可以抵消連續虧損所造成的本金損失，那麼這種患得患失的心理就會大幅度減輕。由於恐懼所產生的干擾指令正常執行的心理風險也就由此得到了緩解。心理風險並不容易被人所認識，而多數人都用控制心態來形容對心理風險的控制，實際上如果交易當中存在著這種控制，那就說明自己在承受著相當大的心理風險，控制本身就是徒勞的，迴避心理風險只能通過策略和降低預期來實現。

如果在任何一個交易日都可能有一筆盈利的倉位，那麼只要提高風險百分比不是可以創造更高的利潤水平嗎？答案同樣是否。在多市場交易所帶來的一個風險是，最大連續虧損可能集中發生在很短的時間段內，而此時可能並沒有一筆盈利的持倉。也就是說，實際交易中有盈利持倉的時間段之間是會存在斷層的。資金所承受的實際風險（最大資金回折）並沒有降低，心理風險可以最大可能的迴避卻不會消失，我也只是假定理想的情況來說明觀點。



另一個問題是多市場交易中如果資金被充分佔用，那麼這不就和滿倉相同了嗎？如果從機會因素的相關性來考慮，那麼這和在單一市場滿倉是存在本質區別的。關於組合投資，在實際交易中問題還有很多，限於篇幅也只能提及到這些。
假如理解了這篇文章，那麼你會發現這可能是另一篇「交易的真相」。安全利潤擴展的一個關鍵是機會因素。必須明確一個原則：風險一旦被確定，單筆交易利潤是有限的，正確擴展利潤唯一的途徑是發掘機會因素，並保證機會因素之間為非相關。如果逆反這個原則在單筆交易中擴展利潤，或發掘具備相關性的機會因素，那麼在利潤增加的同時風險也會同步增加，這就明確的否定了重倉交易，它的錯誤在於努力去擴展單筆交易利潤，自然相應風險也同時被放大了。頻密加碼的錯誤則在於機會因素之間存在相關性。
還清楚的記得自己第一次看到期貨圖表時，興奮丈量著圖上的高低點並計算著自己的資金滿倉一年中可以翻多少倍。這樣的情形相信大家也會有同感。而現在的眼睛里卻是除了風險還是風險，這三篇文章中出現頻率最高的詞可能就是「風險」了。很多朋友都執著於尋求利潤的最大化，我幾乎可以肯定這些朋友大多數都是新手或者理論家。原因僅僅是因為如果拋開基本風險控制和正確的利潤擴展原則去追求利潤的最大化，被市場淘汰是很快的。其實無論是現實生活中還是在市場交易，我們都被無形的客觀規律所左右而無法超越規律本身，我們所能做的就是認識規律並遵循規律。開始從風險的角度來審視利潤應該是個不錯的開端。

三）資金管理----確定利潤目標
關於利潤目標，這是一個非常敏感且存在著巨大分歧的話題，也是一個投資人必須首要去解決的一個問題，這個問題上的模糊與錯誤，會直接導致投資失利。本文亦是將確定利潤目標作為資金管理的重要前提論述開去。

關於這個分歧，在老手和新手之間最為明顯。新手通常相信在市場中可以獲取巨額利潤，無論這個利潤是年收益是3倍，10倍還是幾十倍，老手則大多對這樣的想法嗤之以鼻，而更現實的認為市場中最重要的是生存，其次才是利潤的大小。無論這個利潤是70%還是20%。但很有意思的是這種矛盾又會在新手變為老手時（假如有機會成為老手的話）形成統一。記憶中關於期市最搞笑的一句話是：我們來期市是來賺大錢的，不是來要飯的。這句話非常形象的表達出了這種暴利心態。

在這個市場中充滿了太多的暴利神話，例如某某人曾經在三個月將資金翻了10倍，某某人一年中從1萬做到了幾十萬。這些神話吸引著無數對風險陌生卻勇敢非常的投資者前仆後繼。所以說是神話並非說不存在這樣的事實，相反或許讀到這篇帖子的您就有這樣的經歷，但問題是這樣的暴利一直維持下去了還是曇花一現呢。市場中的確存在非常高水平的短線操作者，且多以日內交易的超短線投資類型為主，在克服強大的成本壓力后使資金以另人咋舌的速度增長，且可以呈現出一定程度的穩定性，他們同樣也是暴利神話的製造者，更成為無數投資者效仿的對象，在我看來他們的確存在著某種天賦，但問題是在一個成功者的背後究竟有多少失敗者，相信數量同樣是讓人咋舌的。另一個問題是這種高速的資金增長會一直持續下去嗎？

市場中利潤與風險的辨證關係決定了在利潤增加的時候風險亦在同步增加，且沒有任何策略可以顛覆這一關係。相比較以趨勢跟蹤為主的長線交易類型而言這種高成功率，大倉位，超短持倉周期的交易模式所創造的利潤是長線交易遠遠無法企及的。反過來說長線交易的安全性，穩定性亦是短線交易所不具備的，暴倉亦是短線重倉這種投資類型專用辭彙，而你想要找到一個具備基本風險控制技術的長線投資人且暴倉出局的例子則是在大海撈針。

這時就產生出兩個問題：
一是進入期市是希望長期生存且不斷從市場獲取利潤（無論這個利潤是多大）還是希望豪賭一把，或許從此「一步登天」，或許一無所有，相信沒有人願意選擇後者。但偏偏在投資過程中卻選擇了後者的操作方式，概因將「一步登天」做為目標的緣故。

二是在跨入期市這個大門時對自己的定位是將自己定位在一個普通投資人的角色上還是認為自己必然是市場天才，毫無疑問，我們每個人都將自己或多或少的定位在後者，否則根本沒有勇氣進入這個行業.

這兩個問題共同作用的結果是認為自己是百中挑一的市場天才，且可以通過自己的聰明才智實現自己資金的高速增長，從此加入成功者的行列，但既然是百中挑一，那麼成功機會就是只有百分之一，百分之九十九的情況下投資者會以各種虧損速度迅速淡出市場，「一將功成萬骨枯」正是一個形象的寫照。一個對投資目標的錯誤定位加一個對自身的錯誤定位直接派生出錯誤的利潤目標，錯誤的勇氣，錯誤的理念，錯誤的操作，最後相加，結果是正確的出局。

市場中最難的不是在短期內將資金翻個幾十倍，如果有足夠的膽量又有足夠的運氣這不是個問題。當然最好不要做這樣的嘗試，絕大多數時候結果是快速離開市場而不是高速獲利，這和摸彩沒有差異，完全依靠運氣。而少數運氣極佳者一旦中彩，又會將功勞歸於自己的技術和天賦，並開始大做富豪夢。運氣其實是整個隨機序列當中最有利於你的連續獲勝的那一小段，當運氣消失時結果就是吃進多少就得吐出多少，而資金是有限的，順便老本也就很容易的吐出來了，短暫的投資生涯也就就此結束了。這就是不做風險控制，只想獲取暴利的合理結果.

市場中最難的是長期獲勝，這其中有三個條件是必備的：優良的行情判斷體系（保證在多次交易之後利潤為正），合理的資金管理體系（保證風險足夠低以承受由必然產生的連續虧損所造成的最大資金回折），交易策略（保證系統與投資人性格相符合以使即定交易計劃得以順利實施）。這三個條件正是系統的三個主要組成部分。可以清晰的看到這三個條件中不包括產生暴利所依賴的運氣因素，運氣在其中所產生的作用微乎其微。從這個比較就可以清楚的看到長期獲勝的難度遠遠高過短期暴利，謀求暴利等同於讓自己更快速的離開市場。而想要長期在市場中獲勝所需要付出的是艱苦的努力，需要面對的是無法數清的失敗，需要具備的是百折不撓的精神，需要做的是不斷的自我剖析和反省，成功的投資之路實際是一個不斷克服心理障礙的過程，直到找到真正的自我。
假如長期獲勝成為必需，那麼就只有將風險降至足夠低才能實現長期生存及長期獲取利潤的目標。很明顯：首要的是生存，其次才是利潤的大小。如果理解了利潤與風險之間的關係，如果將風險大幅降低，那麼利潤亦會同步大幅下降。但無論降至多么低都是必須接受的，很多人看不起30%這樣的利潤，如果曾經了解幾何增值的概念且不至於太過貪婪，那麼30%的利潤並非是一個太低的利潤.

成功投資之路遠比想象更為漫長和艱難，關於究竟應該確定一個怎樣的利潤目標，本文並沒有明確說明，事實上也沒有辦法證明怎樣的利潤目標才適合你自己的投資類型，文章仍然以理念形式展開，相信在結尾處您已經可以知道自己在市場中應有的預期了。

送給每一位讀到此帖的朋友們一句個人關於確定利潤目標的心得：風險與利潤共存，恐懼與貪婪同在。如果任意放縱內心的貪婪，那麼由於貪婪所帶來的巨大恐懼感將讓情緒戰勝理性而使你去做所有錯誤的事情，當你有幸享受短暫的巨額利潤之時，你應該清醒的明白風險已經大到了足夠吞噬你全部資金的地步。反之如果你努力去控制內心的貪慾，你可以發現恐懼會隨著貪婪一併消失，情緒對你的影響將降至最低，理性將指揮你去實踐自己的構想，承擔應有的風險並獲取應得的利潤將使交易成為生活中的樂趣。

資金管理----正確利潤擴展

由於風險與利潤的矛盾關係，利潤擴展最大的制約因素就是風險，要進行利潤擴展就必須先明確風險。所以本文將以對風險的解析作為起點論述開去。

作為投資主體的交易者與作為投資對象的市場是交易的兩個基本因素。而風險也就主要由交易者的心理風險與市場風險構成（風險的構成是呈現多樣性的，且大多數是人為風險）。心理風險可以理解為由於錯誤的心理壓力所導致的無法正常執行計劃的風險。而市場風險可以理解為由於價格的極端移動所帶來的風險。可以肯定無論是什麼樣的交易類型，這兩種風險都會隨同倉位的增大而同步增加。

日內交易和趨勢交易在持倉周期上分別處於兩個極端，而兩種投資類型均有各自迴避風險的原則：趨勢交易通常是以小倉位，寬止損來迴避心理風險及由價格極端移動所帶來的市場風險。而日內交易則以極短的持倉時間來釋放由重倉所帶來的心理風險及極端價格移動所可能造成的致命損失。

僅就單筆交易的平均利潤而言，趨勢交易具備完全確定的優勢。但是一個事實是一個優秀的日內交易者在資金量偏小的情況下在單位時間內所創造的利潤會遠遠高過一個優秀的趨勢交易者（如果資金處於一個足夠大的規模時情況剛好相反，日內交易由於其交易特性當資金達到一定規模時只能進行算術增值而無法象趨勢交易類型一樣持續進行幾何增值），產生這樣巨大反差的原因就是擴展利潤最重要的一個因素：機會因素。

日內交易相比趨勢交易，在交易機會上具備絕對優勢。如果能將這種優勢充分發揮並克服隨機因素及交易成本，那麼在風險增加有限的情況下可以創造出極高的利潤水平。而機會因素的缺乏正是趨勢交易所固有的缺點，只有擴展機會因素才能在風險增加有限的前提下進行交易利潤的擴展。可以這樣來理解：正確的利潤擴展也就是正確的機會因素擴展。

趨勢交易進行機會因素的擴展主要通過兩種方式來進行：一為通過加碼的方式在單一市場增加機會因素，二為通過組合多市場交易來實現。增加機會因素有一個重要的原則就是保證機會因素之間為非相關。因為如果在同一時間持有具有相關性的兩個倉位則實際風險為2倍額定風險。在日內交易類型中，兩筆交易一般為先後進行，因此機會之間是獨立的，非相關的。而趨勢交易增加機會因素的兩種方式則都存在相關性的問題。

金字塔加碼方式將所有倉位當做一個整體的倉位來看待，而這裡則將每一筆加碼都視為獨立的交易分別對待且每筆交易使用相同的風險控制。這樣加碼就可以看作是在趨勢中增加了機會因素。通常來說加碼的距離越近則在趨勢充分延伸后倉位所產生的利潤越大，反之則越小。所以有朋友提倡近距離加碼的方式。的確如果趨勢真正展開，那麼利潤會非常大的。但如果從機會因素的角度來看則純粹是一種掩耳盜鈴的方式。由於存在上面所提到的兩種類型的風險，如果加碼距離太近，就會產生和重倉無異的心理風險，同時無法抵抗價格極端移動所帶來的市場風險。很顯然，兩筆交易之間距離越近，相關性越強。如果產生價格的大幅逆頭寸方向移動，則兩筆交易可能同時虧損，加碼只是起到了反作用。實際上，近距離加碼的方式是以增加整體風險為代價來增加利潤的，與其這樣還不如直接增加風險百分比的方式更為直接。擴展利潤不能以增加整體風險為代價，這是一個基本原則，錯誤的利潤擴展方式是需要迴避的。

要保證加碼的兩筆交易之間的相關性足夠小就必須保持一個足夠大的加碼距離，而加碼所帶來的利潤也會相應下降，很多朋友都太過看重加碼所產生的利潤，並將加碼的技巧看的很神秘。其實如果從機會因素的角度來分析，加碼並不象想象中的那樣神奇而只是可以增加有限的交易利潤。所以我不贊成非趨勢交易類型的中短線交易者使用加碼的方式，太近的距離會導致兩種風險的增加。如果一定想要一個「滿意」的利潤水平，直接重倉效果可能還更好一些。所以安全加碼的一個關鍵不是使用金字塔式還是倒金字塔式的區別，而是要在兩筆交易之間保持一個足夠大的距離，否則即使是金字塔式加碼也會給資金帶來巨大的風險。
對於趨勢交易類型來說，擴展利潤最重要的一個方式是組合多個市場來增加機會因素。我個人由於從短線交易中走來，固有的思維方式，錯誤的利潤目標與對風險的膚淺認識使我很長時間以來都忽略了組合投資而僅僅進行單一市場交易並對組合投資抱有種種誤解，只是隨著對風險認識的不斷深入，利潤目標的一再縮水才開始轉向自己從未涉及的這個領域。我個人不搞學術研究，所有的觀點和結論均以現實交易為前提。

組合投資可以理解為通過組合多個市場同時進行交易以充分利用資金並降低交易的時間成本，也可以簡單的理解為通過在多個市場中交易以增加單位時間內的機會因素。同樣的，選擇市場組合的一個基本原則是市場間為非相關。

在交易方法確定的前提下，在單筆交易中如果可承受風險為確定，那麼通常利潤也是確定的，如果要進行單筆交易利潤的擴展，就會面臨風險與利潤同步增加的煩惱，我個人曾經做過很多策略上的嘗試來擴展單筆交易利潤，很遺憾，所有看似低風險的策略都無法經得起時間的檢驗，悉數失敗。

趨勢交易由於捕捉的是整輪趨勢，而一個品種每年只會產生平均1-2輪趨勢，所以在單筆交易風險確定的前提下在單個市場整年可獲取的交易利潤也是基本確定的，而以組合投資的方式來進行機會因素的擴展實際上相當於增加非相關的市場來使總體利潤在風險恆定的情況下成倍增加（假定組合中的市場波動水平相當，那麼如果在單一市場可以獲取10%的利潤，在10個市場中交易就可以獲取100%的利潤），那麼是否可以說如果無限增加市場的數量就可以使利潤在風險有限的前提下無限增長，顯然答案為否。這裡忽略了一點就是保證金對資金的佔用，越低的保證金比率可以使組合的市場更多。從這一點來說，外匯保證金交易在利潤的獲取上具有更大的優勢。

組合投資不單有擴展利潤的作用，另一個重要作用是迴避風險。組合投資迴避風險的作用通常被解釋為將資金分散在多個市場來化解風險，一句俗話是「將雞蛋放在多個籃子里」。其實這個道理和機會因素的解釋是相同的，只是不同的視角，橫看成嶺側成峰的結果。本文對組合投資迴避風險作用主要從組合投資迴避心理風險作用的角度進行論述。

組合投資僅僅是增加了獨立的交易機會，並無法使資金曲線更為平緩（如果以分散的角度來解釋則結論可能不同），也無法使最大連續虧損減少。其對心理風險的迴避是最主要的。趨勢交易的一個特徵是一筆交易的盈利持倉周期通常在2-6個月之間，而如果在足夠多的非相關市場中交易，那麼由於趨勢或者說利潤並不會同時產生，就會產生一個現象：在全年的任何一天可能都會有一筆有盈利的持倉（理想狀況）。

我們大都有這樣的體驗，在連續虧損多次后執行計劃會產生猶豫，比較困難。而在加碼時剛好相反，執行計劃很容易。這其中的一個區別就是加碼時已經有一筆倉位產生利潤，即使加碼虧損也不會使本金損失，因此心態比較好。而由於連續虧損所損失的是本金就會造成患得患失的心理，害怕資金無休止的虧損下去，進而產生心理風險無法正常執行指令，丟掉可以產生大利潤的交易機會損失就可以用巨大來形容了。

組合投資對心理風險的迴避正是基於這個道理。交易中必然會產生連續虧損，但如果在虧損的同時在另一個市場中有一筆交易是盈利的，且知道只要結束盈利倉位就可以抵消連續虧損所造成的本金損失，那麼這種患得患失的心理就會大幅度減輕。由於恐懼所產生的干擾指令正常執行的心理風險也就由此得到了緩解。心理風險並不容易被人所認識，而多數人都用控制心態來形容對心理風險的控制，實際上如果交易當中存在著這種控制，那就說明自己在承受著相當大的心理風險，控制本身就是徒勞的，迴避心理風險只能通過策略和降低預期來實現。

如果在任何一個交易日都可能有一筆盈利的倉位，那麼只要提高風險百分比不是可以創造更高的利潤水平嗎？答案同樣是否。在多市場交易所帶來的一個風險是，最大連續虧損可能集中發生在很短的時間段內，而此時可能並沒有一筆盈利的持倉。也就是說，實際交易中有盈利持倉的時間段之間是會存在斷層的。資金所承受的實際風險（最大資金回折）並沒有降低，心理風險可以最大可能的迴避卻不會消失，我也只是假定理想的情況來說明觀點。

另一個問題是多市場交易中如果資金被充分佔用，那麼這不就和滿倉相同了嗎？如果從機會因素的相關性來考慮，那麼這和在單一市場滿倉是存在本質區別的。關於組合投資，在實際交易中問題還有很多，限於篇幅也只能提及到這些。

假如理解了這篇文章，那麼你會發現這可能是另一篇「交易的真相」。安全利潤擴展的一個關鍵是機會因素。必須明確一個原則：風險一旦被確定，單筆交易利潤是有限的，正確擴展利潤唯一的途徑是發掘機會因素，並保證機會因素之間為非相關。如果逆反這個原則在單筆交易中擴展利潤，或發掘具備相關性的機會因素，那麼在利潤增加的同時風險也會同步增加，這就明確的否定了重倉交易，它的錯誤在於努力去擴展單筆交易利潤，自然相應風險也同時被放大了。頻密加碼的錯誤則在於機會因素之間存在相關性。


還清楚的記得自己第一次看到期貨圖表時，興奮丈量著圖上的高低點並計算著自己的資金滿倉一年中可以翻多少倍。這樣的情形相信大家也會有同感。而現在的眼睛里卻是除了風險還是風險，這三篇文章中出現頻率最高的詞可能就是「風險」了。很多朋友都執著於尋求利潤的最大化，我幾乎可以肯定這些朋友大多數都是新手或者理論家。原因僅僅是因為如果拋開基本風險控制和正確的利潤擴展原則去追求利潤的最大化，被市場淘汰是很快的。其實無論是現實生活中還是在市場交易，我們都被無形的客觀規律所左右而無法超越規律本身，我們所能做的就是認識規律並遵循規律。開始從風險的角度來審視利潤應該是個不錯的開端。



關於利潤目標，這是一個非常敏感且存在著巨大分歧的話題，也是一個投資人必須首要去解決的一個問題，這個問題上的模糊與錯誤，會直接導致投資失利。本文亦是將確定利潤目標作為資金管理的重要前提論述開去。


關於這個分歧，在老手和新手之間最為明顯。新手通常相信在市場中可以獲取巨額利潤，無論這個利潤是年收益是3倍，10倍還是幾十倍，老手則大多對這樣的想法嗤之以鼻，而更現實的認為市場中最重要的是生存，其次才是利潤的大小。無論這個利潤是70%還是20%。但很有意思的是這種矛盾又會在新手變為老手時（假如有機會成為老手的話）形成統一。記憶中關於期市最搞笑的一句話是：我們來期市是來賺大錢的，不是來要飯的。這句話非常形象的表達出了這種暴利心態。

在這個市場中充滿了太多的暴利神話，例如某某人曾經在三個月將資金翻了10倍，某某人一年中從1萬做到了幾十萬。這些神話吸引著無數對風險陌生卻勇敢非常的投資者前仆後繼。所以說是神話並非說不存在這樣的事實，相反或許讀到這篇帖子的您就有這樣的經歷，但問題是這樣的暴利一直維持下去了還是曇花一現呢。市場中的確存在非常高水平的短線操作者，且多以日內交易的超短線投資類型為主，在克服強大的成本壓力后使資金以另人咋舌的速度增長，且可以呈現出一定程度的穩定性，他們同樣也是暴利神話的製造者，更成為無數投資者效仿的對象，在我看來他們的確存在著某種天賦，但問題是在一個成功者的背後究竟有多少失敗者，相信數量同樣是讓人咋舌的。另一個問題是這種高速的資金增長會一直持續下去嗎？

市場中利潤與風險的辨證關係決定了在利潤增加的時候風險亦在同步增加，且沒有任何策略可以顛覆這一關係。相比較以趨勢跟蹤為主的長線交易類型而言這種高成功率，大倉位，超短持倉周期的交易模式所創造的利潤是長線交易遠遠無法企及的。反過來說長線交易的安全性，穩定性亦是短線交易所不具備的，暴倉亦是短線重倉這種投資類型專用辭彙，而你想要找到一個具備基本風險控制技術的長線投資人且暴倉出局的例子則是在大海撈針。

這時就產生出兩個問題：
一是進入期市是希望長期生存且不斷從市場獲取利潤（無論這個利潤是多大）還是希望豪賭一把，或許從此「一步登天」，或許一無所有，相信沒有人願意選擇後者。但偏偏在投資過程中卻選擇了後者的操作方式，概因將「一步登天」做為目標的緣故。

二是在跨入期市這個大門時對自己的定位是將自己定位在一個普通投資人的角色上還是認為自己必然是市場天才，毫無疑問，我們每個人都將自己或多或少的定位在後者，否則根本沒有勇氣進入這個行業。

這兩個問題共同作用的結果是認為自己是百中挑一的市場天才，且可以通過自己的聰明才智實現自己資金的高速增長，從此加入成功者的行列，但既然是百中挑一，那麼成功機會就是只有百分之一，百分之九十九的情況下投資者會以各種虧損速度迅速淡出市場，「一將功成萬骨枯」正是一個形象的寫照。一個對投資目標的錯誤定位加一個對自身的錯誤定位直接派生出錯誤的利潤目標，錯誤的勇氣，錯誤的理念，錯誤的操作，最後相加，結果是正確的出局。

市場中最難的不是在短期內將資金翻個幾十倍，如果有足夠的膽量又有足夠的運氣這不是個問題。當然最好不要做這樣的嘗試，絕大多數時候結果是快速離開市場而不是高速獲利，這和摸彩沒有差異，完全依靠運氣。而少數運氣極佳者一旦中彩，又會將功勞歸於自己的技術和天賦，並開始大做富豪夢。運氣其實是整個隨機序列當中最有利於你的連續獲勝的那一小段，當運氣消失時結果就是吃進多少就得吐出多少，而資金是有限的，順便老本也就很容易的吐出來了，短暫的投資生涯也就就此結束了。這就是不做風險控制，只想獲取暴利的合理結果。

市場中最難的是長期獲勝，這其中有三個條件是必備的：優良的行情判斷體系（保證在多次交易之後利潤為正），合理的資金管理體系（保證風險足夠低以承受由必然產生的連續虧損所造成的最大資金回折），交易策略（保證系統與投資人性格相符合以使即定交易計劃得以順利實施）。這三個條件正是系統的三個主要組成部分。可以清晰的看到這三個條件中不包括產生暴利所依賴的運氣因素，運氣在其中所產生的作用微乎其微。從這個比較就可以清楚的看到長期獲勝的難度遠遠高過短期暴利，謀求暴利等同於讓自己更快速的離開市場。而想要長期在市場中獲勝所需要付出的是艱苦的努力，需要面對的是無法數清的失敗，需要具備的是百折不撓的精神，需要做的是不斷的自我剖析和反省，成功的投資之路實際是一個不斷克服心理障礙的過程，直到找到真正的自我。

假如長期獲勝成為必需，那麼就只有將風險降至足夠低才能實現長期生存及長期獲取利潤的目標。很明顯：首要的是生存，其次才是利潤的大小。如果理解了利潤與風險之間的關係，如果將風險大幅降低，那麼利潤亦會同步大幅下降。但無論降至多么低都是必須接受的，很多人看不起30%這樣的利潤，如果曾經了解幾何增值的概念且不至於太過貪婪，那麼30%的利潤並非是一個太低的利潤。

成功投資之路遠比想象更為漫長和艱難，關於究竟應該確定一個怎樣的利潤目標，本文並沒有明確說明，事實上也沒有辦法證明怎樣的利潤目標才適合你自己的投資類型，文章仍然以理念形式展開，相信在結尾處您已經可以知道自己在市場中應有的預期了。

送給每一位讀到此帖的朋友們一句個人關於確定利潤目標的心得：風險與利潤共存，恐懼與貪婪同在。如果任意放縱內心的貪婪，那麼由於貪婪所帶來的巨大恐懼感將讓情緒戰勝理性而使你去做所有錯誤的事情，當你有幸享受短暫的巨額利潤之時，你應該清醒的明白風險已經大到了足夠吞噬你全部資金的地步。反之如果你努力去控制內心的貪慾，你可以發現恐懼會隨著貪婪一併消失，情緒對你的影響將降至最低，理性將指揮你去實踐自己的構想，承擔應有的風險並獲取應得的利潤將使交易成為生活中的樂趣 ！