萬聖節指標：現在是買進的時候嗎？

【MarketWatch弗吉尼亞10月15日訊】按常理，我們現在其實應該完全置身於股市之外，投資組合當中百分之百都是現金部位，安逸地享受休閑時光。　　無論如何，這種做法都是有道理的。實際上，現在我們所使用的幾乎所有隨勢操作系統當中，這一做法所依據的理論是歷史數據支持最為強大的一個。
　　相信很多的人都已經明白，我所說的便是所謂萬聖節指標，這一系統認為，我們應該每年只在六個月當中投資股市，即當年萬聖節至次年五一的期間。在另外的半年時間當中，我們則應該選擇現金部位，這也就是人們常說的所謂「五月賣出」的由來。
　　事實上，這種做法所依據的歷史規律不僅僅存在於現在，也不僅僅存在於此地。研究顯示，1800年代開始的美國股市，1694年開始的英國股市，其歷史都證明了這一規律，而且在人們研究過的三十六個國家和地區的市場上，三十五個都存在類似的現象。
　　至少就我所知的範圍之內，要再找出一個隨勢操作系統，能夠擁有如此強大的支持的，實在是近乎不可能。
　　不過，必須指出的是，無論這些學院派的研究給人留下了多麼深刻的印象，我們的投資顧問編輯們，要讓他們改變自己的想法，總歸不是一件容易的事。實際上，這些投資專家當中頗有一些堅信自己完全可以做得更加出色。
　　我們這篇文章當中就將遇到兩位這樣的專家。他們使用萬聖節指標，或者更加確切地說，他們將萬聖節指標與自己的隨勢操作系統相結合，採用更加複雜的做法，希望獲得更好的成績。其中一位編輯的系統在上周五發出了買進訊號，而另外一位現在雖然還是現金部位，但是他的系統估計也將很快發出買進訊號了，最早本周五就可能發出。
　　我們為什麼要這樣關注他們呢？接下來就知道了。
　　這兩份通訊分別是哈丁(Sy Harding)的Street Smart Report和赫斯克(Jeffrey Hirsch)的Almanac Investor Newsletter。兩份通訊對這一季節性模式的修正可謂都是令人驚奇的類似：他們都使用所謂平滑異同移動平均線(MACD)指標來盡量精確地找出自己應該回歸市場的時間，不必說，他們也用同樣的方法來確定退場的時間。
　　所謂平滑異同移動平均線指標，嚴格說來是一個短期動能指標，是幾十年前由Systems & Forecasts投資通訊的編輯阿派爾(Gerald Appel)創建的，對若干同等長度的移動平均線進行相對運動的比較。
　　不過，我們必須明確的是，雖然赫斯克和哈丁使用的都是平滑異同移動平均線的研究手段，但是他們使用的移動平均線是不一樣的。換言之，這就決定了他們的買進和賣出訊號基本上不可能是同時發出的。
　　那麼，哈丁也好，赫斯克也罷，他們的加強版萬聖節指標表現又是怎樣呢？我們必須承認，他們的表現相當出色，至少從《赫伯特金融摘要》開始追蹤他們的2002年到現在都是如此。
　　要了解他們的表現有多優秀，我們首先必須了解不摻雜任何其他成分的純粹的萬聖節指標2002年6月以來的表現是怎樣。我們可以假設有一個投資組合，每年萬聖節之後都全數買進威爾夏5000指數，每年五一之後都退回現金部位。截至今年九月底，這樣的一個投資組合年平均回報率為3.4%，而與此同時，買進持有整體市場的年平均回報率為2.8%。
　　看上去，兩者之間的表現差異並不是很明顯，似乎很難給人留下深刻的印象——其實，萬聖節指標2002年以來的表現優勢和歷史平均水準相比已經降低了不少。不過，我們必須強調的是，萬聖節指標的表現雖然只領先0.6個百分點，但是這一優勢是在每年只投資六個月的情況下獲得的，假如我們再考慮到風險因素，就會明白其優越性了。
　　赫斯克的加強版系統更進一步，2002年至今的年平均回報率為3.6%，較之純粹的萬聖節指標又高出了0.2個百分點。哈丁就更加令人吃驚，他的加強版系統年平均回報率達到了6.1%，較之純粹的萬聖節指標足足高出了2.7個百分點之多。
　　我們可以看到，他們所採用的附加手段都被證明是行之有效的，而至少迄今為止，似乎哈丁的方法更加出色。
　　事情變得有趣起來，也正是在這個地方。
　　赫斯克的系統指引他在上周五回到了股市當中。哈丁目前還是現金部位。他說，自己的系統最早周五就會發出買進的訊號，當然這歸根結底還要看他的平滑異同移動平均線系統的態度。
　　不過，哈丁還補充道，假如他的系統周五不能發出這個訊號，則後者真正到來就可能還要等待若干周甚至若干月的時間了。為了避免這一點，看來市場的短期動能必須在周五之前大大抬頭。
　　(本文作者：Mark Hulbert)