美股遭遇史上最為嚴酷的1月

鑒於道瓊斯工業股票平均價格指數連月下挫，五個月來交易員們一直想要弄清楚壞消息究竟已經在多大程度上得到消化。然而，市場近期又產生了一個全然相反的問題：好消息的影響在多大程度上得到了反映？

在股市遭遇有史以來最嚴酷的1月之際，這個問題似乎顯得有點不合時宜。但實際上儘管市場萎靡不振，投資者的拋售行為已經變得更具選擇性，而且一些投資者開始將資金從抗跌股向風險性更高的行業轉移，如果經濟持穩，后一類股票可能會獲益。

自股市去年11月20日創下低點以來，對經濟形勢比較敏感的小型股一直領漲，羅素2000小型股指數的漲幅是道瓊斯指數的兩倍。最大的100隻股票僅上揚了9%，而中型股的漲幅則為23%。去年最大的贏家沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart)自1月1日以來一直落後於同類股票，投資者開始將資金從該公司分散到其他日常消費品類股中。
那些看好政府將在經濟刺激方案中加大基礎設施投資的投資者們已經大舉買入建築設備、道路鋪設和水處理公司的股票。時下資金經理們向他們的股票經紀和策略師詢問的問題是：應在何時輪動買入周期性股票？

進行上述的操作是否太早了呢？隨著資金經理們的風險偏好漸漸恢復，他們最終將把留存起來的現金投到股市中去。但是美國政府的經濟刺激方案，以及7,000億美元不良資產救助計劃剩餘資金將如何配置對於標準普爾500指數能否走高將起到舉足輕重的作用，高盛(Goldman Sachs)策略師大衛•柯斯汀(David Kostin)稱，他認為股市將再次下探11月低點，之後才能走高。

如果市場在面對不利消息時變得不那麼畏縮，同時經濟下滑的速度開始放緩的話，也會對股市行情起到推動作用。由於房價下降，美國上周公布的成屋銷售量有所上升，但作為消費者信心重要衡量指標的預售屋銷售和耐用品訂單均繼續下滑，此外首次申請失業救濟人數也創下了四十年高點。美國第四季度經濟收縮3.8% ，幅度小於之前市場所擔心的程度。但促成這一結果的積壓庫存可能會在未來數月成為企業的負擔。

股市未能積聚起任何動能。上周中期，受有關政府可能接手銀行不良資產的預期提振，股市一度上揚，但這一走勢未能持久。道瓊斯指數上周累計下跌77點，至8001點，跌幅1%；標準普爾500指數跌6點，至826點，跌幅0.7%；納斯達克綜合指數持平於1476點，羅素2000小型股指數也收平於444點。

股市有史以來最為慘淡的一個1月份就此終結。當月道瓊斯指數累計下挫8.8%，為113年來最大的1月份跌幅；標準普爾500指數也呈現出史上最差開局，跌幅達8.6%；納斯達克指數跌6.4%，羅素2000小型股指數回吐去年11月之後的漲幅，當月回落了11.2%。

考慮到股市去年和1月份的表現，一些悲觀主義者和沉不住氣的人反應強烈並不難以理解。的確，1月份表現對於全年走勢的昭示只有在當月大幅反彈的情況下才體現的更為顯著。

如果股市在1月份出現下挫，標準普爾500指數在2月份-12月份平均會下挫2.4%。但在過去60年中，有22個年頭的1月份出現了下挫，其中只有11次導致全年剩餘時間下挫，平均跌幅為14.1%，另外11次則引發當年剩餘時間平均上揚9.2%。換句話說，僅因1月份下挫就令全年受到影響基本上沒有太高的可靠性，Birinyi Associates的柯林•蒙薩(Collin Monsarrat)稱。

真正的問題在於：政府的注資承諾能否給市場帶來更多的現金？