美股前途未卜

雖然美國股市上周呈現五周來的第四次下挫，還是不難從中發現一絲希望的曙光。但問題在於，這種希望到底可不可靠？

1月份美林公司(Merrill Lynch)進行的一項調查顯示，基金經理仍在留存現金，不過認為全球經濟將繼續走軟的人僅占受訪者的24%，這一比例較去年10月份的65%大大降低。交易員們一致認為，股市在反彈前將再次下探11月20日低點，標準普爾500指數需要再次接近752點，之後所有成份股才能恢復升勢。很多人仍然預計美國政府將繼續採取措施應對經濟滑坡，雖然上周五股市一度下挫2.6%，但最終依然收復了失地，這是因為交易員考慮到政府可能在周末醞釀出一項新的銀行業救助方案，所以在周末前軋平空頭。

上周五的反彈令道瓊斯指數上周的跌幅收窄至204點，該指數上周跌2.5%，至8078點；標準普爾500指數跌18點，至832點，跌幅2.1%。該指數目前較2008年11月低點高11%，但新年以來下挫了8%；那斯達克綜合指數跌52點，至1477點，跌幅3.4%；羅素2000指數下挫22點，至444點，跌幅4.7%。

在市況緊張之際，投資者對市場將觸底的普遍預期將令股市在接近並持穩於11月低點附近時湧現大量買盤。但是除非經濟下滑的速度開始得到控制，投資者長久以來的疑慮被打消，否則上述情況下出現的漲勢恐怕很難維持下去。一些金融機構和基金經理曾經認為不太會受到影響的銀行近期也爆出了虧損的消息，其中包括道富銀行(State Street)，而且尚不清楚目前為止的沖減是否足以彌補受到的衝擊。

分析師採用由下至上方法提出的利潤預期與策略師採用由上至下方法給出的預期存在很大出入，後者預計公司利潤將下降近30%，且將有更多公司的評級被下調，這增大了股市面臨的阻力。上周蘋果公司(Apple)和谷歌(Google)公布的強勁業績未能減輕微軟(Microsoft)和eBay引發的悲觀情緒，通用電氣(General Electric)也公布第四財季利潤銳減44%。

在170家業已公布財務報告的公司中，利潤超過預期的僅佔45%。Bespoke Investment Group.稱，如果這種情況持續下去，第四財政季度將成為企業超過十年來表現最差的一個季度。那些利潤超過預期的公司的股價單日平均上揚4%,但未能達到預期的公司則平均下挫6.9%。市場呈現看跌趨勢，因所有公布業績的公司股價平均下挫1.2%，。

Natixis Bleichroeder的John Roque稱，他們對新總統和他的方案也表示支持，但對於市場中有關道指最多只是下探2008年11月低點的想法，他們覺得還是相當大膽，尤其是忽略了正在惡化的技術面指標：紐約證交所創下新低的個股數量繼去年10月份達到最高峰的1200家之後，在1月初縮減到14家，但此後這一數目又開始回升；標準普爾500指數雖然一度突破50日移動均線，但之後卻徘徊不前，這預示著市場尚未獲得足夠的上行動能。

金融類股原本占整個市場的22.3%，但現在的權重僅有9.7%。如果金融類股沒能復甦，那麼整個市場又如何能重振旗鼓？

誠然，美國第44任總統的就職給市場帶來了一些樂觀情緒，但投資者還是應該關注由此引發的市場預期。

首先，從歷史上來看，大選年過後的那一年對股市來說是最為艱難的，而且如果當選總統剛好處於首屆任期的話，股市的疲軟之勢就更加明顯。花旗集團(Citigroup)全球財富管理子公司的Edward Kerschner指出，二戰後開始首屆任期的美國總統中，八位美國總統在首屆任期開始當年，道瓊斯指數平均下挫5%，而所有戰後的總統（首屆任期和第二屆任期均包括在內）就職當年道指平均回落1%。與之相比，道瓊斯指數在所有戰後總統就職的第三年平均上揚17%。

如果民眾對新政府寄予厚望的話，那麼之後的失望情緒會更重。奧巴馬(Obama)與布希(George W. Bush)的支持率相差約38%，為六十年來最大的一次。但較高的支持率（領先10%或以上）當年卻並沒有給艾森豪威爾(Eisenhower)帶來幫助（道瓊斯指數在他上任的第一年下挫了4%），里根(Reagan)、卡特(Carter)和尼克松(Nixon)也沒能逃脫如此命運，他在他們上任的第一年，道指分別下挫了9%、17%和15%。唯有肯尼迪(Kennedy)是個例外，道瓊斯指數在肯尼迪剛剛上任的1961年上漲了19%。

眼下全世界都寄希望於奧巴馬能解決這場銀行業危機並挽救經濟，讓我們祈禱股市能重現1961年的那次先例，但同時也不要忘了期望與現實之間的差距。

Kopin Tan