市場波動劇烈，道瓊斯指數上周下挫5%

那些被飄忽不定的股市信號弄得時而緊張兮兮又時而躍躍欲試的投資者們請舉手。

隨著更多有關經濟加速下滑的跡象顯現出來，美國股市在過去四周中第三次收盤走低，無情的拋售使得股市在上周四創出2008年新低。但是當道瓊斯工業平均價格指數跌破8000點之後，買盤再次湧現，雪佛龍(Chevron, CVX)等能源類股受到投資者們最熱情的追捧。股市反彈勢頭之猛烈不亞於之前的下跌。

好在標準普爾500指數在跌破10月10日低點（近840點）之後止住了下滑的步伐，否則該指數或將下探2002年10月低點769點，這也是技術分析師們預計的下一支撐位。不過，上周四的反彈行情使得指數在840點附近獲得支撐。但該支撐位最快可能會在本周受到挑戰，繼上周四反彈之後，股市在努力維持漲勢，但上周五最後一個小時的交易使得這種努力功虧一簣。

市場信號還是飄忽不定：原油價格跌破每桶60美元，創下20個月低點，這意味著陷入困境的消費者們手頭寬裕些了，但是對全球石油需求的急劇下滑又意味著什麼呢？標準普爾1500指數成分股平均做空比例達到8.1%，低於7月份的11.9%，顯示下跌壓力正在減弱，但是這同時也說明來自空頭回補買盤的提振作用將減弱。

花旗集團(Citigroup, C)股價跌至一位數，高盛(Goldman Sachs, GS)股價下挫14%，至5年半低點，從大選日至今金融類股已經下跌了20%，但Bespoke Investment Group的違約風險指數卻沒有顯著上升。Bespoke分析師Justin Walters表示，投資者們似乎不太擔心金融機構會倒閉，更多是在擔心這些機構未來的盈利能力。

在這個被緊張情緒所籠罩的市場中，投資者出現上述變化還是值得欣喜的，儘管公司利潤前景並不怎麼樣。

信貸市場日趨緊張，首次申請失業救濟人數更是升至911以來的最高水平，這解釋了10月份零售額下降2.8%的原因，此外包括百思買(Best Buy, BBY)和英特爾(Intel, INTC)在內的業內領軍企業都就未來消費支出緊張發出了預警。

而通用汽車(General Motors, GM)和福特汽車(Ford, F)的市值加在一起還不及汽車零部件零售商AutoZone (AZO)一家。受壞賬增加拖累，美國運通公司(American Express, AXP)變為了一家銀行控股公司，以便以較低利率獲得政府貸款。另外由於首次公開募股(IPO)交易寥寥，有著200年歷史的金融服務公司Bowne & Co. (BNE)也受到了衝擊，該股上周暴跌64%，此前該公司下調了銷售預期。

各國政府繼續向陷入困境的市場注資，中國政府宣布了規模為5,860億美元的經濟刺激方案，韓國政府宣布減息。摩根士丹利(Morgan Stanley)經濟學家Joachin Fels表示，這種史無前例的財政刺激政策將幫助經濟在明年下半年開始走出衰退。但是信貸緊張、負財富效應以及消費者支出下降等因素可能會限制經濟反彈勢頭。

道瓊斯指數過去5個交易日中有4個交易日下跌，上周收盤累計下跌447點，至8497點，跌幅5%；標準普爾500指數下跌58點，至873點，跌幅6.2%，較2007年最高點累計下跌44.2%；納斯達克綜合指數下跌131點，至1517點，跌幅7.9%；羅素2000指數下跌49點，至457點，跌幅9.7%。

GreenScreen市場評論的作者Peter Green表示，儘管標準普爾500指數上周五收盤水平創今年第三低位，但市場上也存在一些積極信號，那就是拋售行為變得更有選擇性了。受能源成本下降推動，運輸類股收盤大大高於10月低點，與此同時，紐約證交所創出年內新低的股票數量僅為10月10日時的四分之一。

標準普爾500指數在大約820點至1000點區間內徘徊的時間越長，有關市場正在復甦的看法（有人說是幻想）就越強烈。對沖基金為了應對投資者可能的贖回需求建立了大量現金頭寸，如果標準普爾500指數突破區間上限將引發更多買盤。不過，交易員們擔心，波動區間逐漸下移預示著，在持續反彈行情出現之前，大盤可能還會進一步下探2008年底部。

上周四標準普爾500指數從819點升至913點，這一震蕩走勢使得該指數11月份日均波動區間擴大至5%。

Johnson & Ortiz費城投資經理Aronson表示，如果這一趨勢繼續下去，11月份將成為近50年來市場波動第三大的月份，位列第一和第二的分別是今年10月份（日均波動區間為6.9%）和1987年10月份（日均波動區間為5.1%）。從1962年以來，市場日均波動區間通常為1.5%。

AJO principal的Stuart Kaye表示，有趣的是，當月度日均波動區間顯著突破3%時，通常距離市場觸底不遠了。

此外，Kaye表示，上周四11.5%的盤中波動區間創46年來市場第三大日波動區間。在過去46年中，僅有8個交易日的盤中波動區間超過10%，而僅過去6周就囊括了其中的6個。因此，可以說我們正處於歷史巨變時期。

Kopin Tan