投行的信息斷層

自信貸危機開始以來，投資者就千方百計地希望獲取華爾街最大一些投資銀行所處狀況的詳細信息。

下周更是如此，屆時高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)都將發布截止5月的第二財季收益。雷曼已預計將虧損28億美元，近日，投行股與其他金融類股均遭受重創。


高盛設於紐約的總部但投資者們下周不一定能獲得他們所需的數據，因為投資公司公布的財報不包括資產負債表狀況，而在金融類股上，資產負債表對投資者的重要性現在已經超過了損益表。有關資產負債表的信息還要幾周才會為投資者所知。

由於投資者已經對整體市場、尤其是金融類股失去信心，上述情況可能出現變化。首先，投資公司需要提供有關其財務狀況的更完整的信息，也就是完整的資產負債表，就算這令它們需要更長一點時間才能向投資者披露信息，也應該這樣做。

《分析師會計觀察》(Analyst's Accounting Observer)的編輯傑克•西謝爾斯基(Jack Ciesielski)說：「我覺得匆匆忙忙地發布不確切的信息，而不是要求更好的信息，這樣並不能算是做好了市場。」

事實上，美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission)的一個顧問委員會最近就財務報表事項發布報告，要求公司和投資者組織考慮「建議各公司在財報中納入損益表、資產負債表和現金流量表。」

現在的情況是，只有在銀行向SEC提交實際的季度業績時，投資者才能得到他們尋求的財務信息，而那已是財報發布數周之後。只要銀行在財季結束后40天內向SEC提交業績，就算是遵守了SEC的規定。然而到那個時候，分析師們在季度電話會議上公開質詢公司管理層的機會已經過去，市場已經開始對下一財季進行預測了。

各投資公司表示，理清資產負債表所需的時間比損益表長。這話雖然不無道理，但這些公司也聲稱自己有全世界最好的技術和風險管理系統。

這麼一來，就很難讓人相信這些公司一面聲稱自己每天都對面臨風險的資金了如指掌，一面又幾周都拿不出資產負債表。

廣告目前看來，這些機構為投資者創造了一個信息斷層。在雷曼，這個問題已經成了爭論的焦點，雷曼在有關其第一財季財報的電話會議上給難以定價的資產估定的價值與其實際向SEC提交的季度報告相差11億美元，引發了人們的質疑。

在周一與投資者的電話會議上，雷曼首席財務長艾林•卡蘭(Erin Callan)強調說，從財季結束到公司向SEC提交季報的這段時間內，這類難以估價的資產的價值可能發生變化。這或許是實情，但這樣的起落還是會打擊投資者的信心。

在世道艱難的時候，投資者需要實打實的信息。如果無法獲得信息，投資者就有理由繼續對公司的財務狀況和股價持懷疑態度。


美林對雷曼評級尤如盪鞦韆


金融界對雷曼兄弟的命運如何分歧很大。最能體現這一點的莫過於美林公司(Merrill Lynch & Co.)分析師莫斯考斯基(Guy Moszkowski)了，他和同事帕特里克•達維特(Patrick Davitt)周三下調了雷曼的評級。上周將該公司評級上調為「買進」的也正是此二人，評級的上調令雷曼不斷下挫的股票獲得了短暫的喘息機會。而此前的6月4日，同樣是這兩個人下調了雷曼股票的評級。

公平地說，是因為美林出台規定，公司證券分析師跟蹤的股票至少有20%應評為「弱於大盤」，在那之後，雷曼的評級才被下調的。

雷曼最近的日子頗為艱難。周三，該股下跌了13.6%，本周已下跌了26.4%，市值縮水132.8億美元。周一，雷曼新籌資60億美元，並聲稱預計第二季度將虧損28億美元。美林分析師們寫道：「顯然，我們也不想剛將它評為『買進』一周就取消這個評級……」

上周，當雷曼的股價達到31.40美元時，上述兩名分析師說該股已經超賣。兩位分析師通過發言人表示拒絕置評。

David Reilly / Susanne Craig

雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)上周四撤換了總裁和首席財務長，希望以此重新恢復市場對其財務信用的信心。