也談巴菲特拋出中石油[討論]

覺著這篇文章比較性感，所以把她轉來，每個人一句分析分析「巴爺」是如何打算買賣「中石油」的，可能能對大家今後買賣其他的股票有一定的借鑒作用吧。

近來在網上看到很多人在評論巴菲特拋出中石油正確與否。羅傑斯說巴菲特錯了，但斌雖說巴菲特是對的，然而也說巴菲特對中國不太了解。包括很多人都說巴菲特錯了。

　　??現在就我對巴菲特的粗淺了解來說說這事。

　　??我認為巴菲特是完全正確的。一家企業擺在巴菲特面前,巴菲特用他用了幾十年的估價方式評估這個企業的價值。如果市場價格低於巴菲特的估價，巴菲特就會買入。到了巴菲特覺得市場已經高估了這家企業的價值，這時候就會有兩種選擇，一是拋出，一是繼續持有。巴菲特選擇了拋出。

　　??也許有人會說後來中石油的股價持續上揚，所以巴菲特是錯的。
　　??但是巴菲特一向承認自己沒有預測股價走勢的能力，這是很重要的一點。我也認為世上沒有人能預測股價的走勢，也許耶和華有這能力。
　　??無論買入還是賣出，巴菲特都不會試圖去預測未來股價的走勢，他只會考慮一個問題：這家企業值多少錢？中石油股價為1元多時，他覺得低估了，就買了；中石油股價到了10多元時，他覺得高估，就拋了。就這麼簡單。
　　??對於股價的後來上揚而帶來的「「如果」的潛在損失」，巴菲特對這種貌似正確的假設早已解釋過了：沒有「錯失機會」這四個字。包括買入的機會和賣出的機會。巴菲特只干自己熟悉的事。中石油股價的走勢不是巴菲特所能預測的。
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　　??不過我知道羅傑斯指巴菲特錯了和但斌說巴菲特對中國不了解的意思是指什麼，是指中石油還是個好企業，未來的盈利仍可觀，巴菲特不應如此早拋掉中石油。巴菲特很少拋出手裡的股票，他經常說希望能永遠持有現有的公司。巴菲特拋出中石油，除了上述的理由了，也代表了另一層意思，就是他對中石油未來可期的日子已無多大可能保持持續增長。

　　??照羅傑斯和但斌平時在公開場合的言論，他們對中國的未來抱極其樂觀的態度。兩人樂觀的程度令我覺得好笑。羅的運氣好，來到中國是以貴賓的身份，出入星級酒店，走到哪裡都會受到領導們的熱情友好招待。如果羅傑斯以一個普通中國人來體味就會不同了，讓他試試兒子沒錢讀書、老爸沒錢看病，試試不公平的滋味，試試三個代表的滋味，和諧，科學發展，全心全意為人民服務，以民為本，由人民當家作主…….我想到時候羅也會說發you。至於但斌我就不知怎麼說了。我覺得他們兩人都忽略了最重要的一點，落後的體制會摧毀一切。一幢100層的高樓要花費巨大的財力和人力、時間才能建好，但要摧毀它，很簡單，幾個爆破師傅就行了。

　　??也許羅傑斯和但斌都覺得中石油的未來會更好。巴菲特也不喜歡隨便拋出。他經常說如果他擁有的企業還能產生現金和勞資關係良好，就不會考慮賣出。我不知巴菲特對中石油的管理層了解有多少。我自己是對中石油不了解的。

　　??一般人投資只是為了利潤，但是有一些人已經不止於這個目的了。巴菲特買入煙草公司的股票時，伯克希兒的很多股東聯名致信給巴菲特，要求伯克希兒退出煙草業，巴菲特沒按股東們的意思去做；有些伯克希兒旗下的企業損害了一些無辜者的利益，巴菲特也有一套說法；巴菲特對經理人提出了「報章測試」的說法。這些問題都關係到某些矛盾的道德和原則，我不知巴菲特如何權衡它們之間，這是我對巴菲特最大的迷惑。
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　　??也許巴菲特拋出中石油還有一些原因。羅傑斯和但斌看的是中國光明的未來。巴菲特卻習慣緊盯著風險。石油到了100美元一桶了，中石油還能有多大的增長？這家企業的管理層誠信嗎？願意為股東著想嗎？就算這屆合格了，下一屆了呢？可口可樂、運通、吉列、迪尼斯等有篩選管理接班人的方法，巴菲特也喜歡和習慣了這些。但中石油呢？別告訴我是選出來的，雖然我從來沒在國企工作過。勞資關係呢？管理層花公司的錢是不是象花自己的錢一樣對待？出差是坐經濟艙還是頭等艙？公司出錢買的公車是賓治還是奇瑞？……….
　　??總之，我們可從巴菲特喜歡的企業的特點的相反方向來看為何他會拋出中石油。
　　??中石油只不過是只巴菲特撿過的煙屁股而已。巴菲特幾十年來已經撿過無數的煙屁股了。煙屁股是格雷厄姆一大發明。

羅傑斯側重於關注投資人的心理。任何一個概念被炒做，直到達到它實際價值之後，仍然會有一個繼續上行或者下跌的趨勢（符合慣性定律），在一定的比率內是必然的。

巴菲特側重於找到價值平衡點，絕不讓價格脫離價值本身。有點類似中國人的中庸之道。

這兩條都是投資中的必然規律，但時間效應的長短不同。但是我個人認為巴菲特的方式更為穩健，比較容易控制風險；羅傑斯的方式更容易得到投資效率的最大化。小資金可以採用後者，大資金更適合採用前者。大資金採用後者，對經濟體產生的衝擊也會比較大。