美元的異象與A股的未來

　　當美元獲得與黃金同等的儲備貨幣地位時，在國際貿易中得到結算貨幣的效用時，實際上在世人心中已經產生出一種「信心美元」。憑藉這一點，美國通過有型國際貿易和無形金融貿易可以迅速將科技實力相對低下國家的剩餘價值轉移過去。由此，追求美元儲備的增長過程可能會被不斷泛濫的美元洪流淹沒，其中A股市場將首當其衝。我們不能不高度警惕。

　　今天想談談美元價值變化對A股市場的影響。不斷貶值的美元為何仍能保持其國際性價值的地位？

　　經濟理論上有一種描述產業競爭中不同區位獲利能力高低的微笑曲線（Smile Curve），它分成左、中、右三段，左段為技術、專利，比較的是研發實力，屬於全球性的競爭；中段為組裝、製造，右段為品牌、服務，反映營銷水平的高低，主要是當地區域性的競爭。很顯然，微笑曲線左右兩段位置才是獲利高位。要提高一國或一個企業的盈利水平，就得往研發和品牌營銷位置邁進，提升工藝、製造、規模的附加價值，換言之，通過向「微笑曲線」兩端滲透創造更多價值。用微笑曲線理論來解釋國際金融，就可以明白美元在不斷貶值過程仍然保持國際性價值的地位的核心原因。

　　首先，研發高端地位為美元爭取了國際高位，從而實現美元的剩餘價值轉移渠道地位。美國是當今世界科技實力最為強大的國家，在產業地位上處於研發頂端。研究發展的實力與不斷創新的科技體制，為美國經濟持續領先提供了「複雜勞動」的基礎。先進的研究能力，為美國在技術標準、產業地位、品牌價值上獲得了天然優勢，從而形成以美國為核心的世界性「複雜勞動」對以製造業為主體的新興國家間的競爭。如果按照勞動價值論，西方國家以「複雜勞動」與新興經濟體間的「簡單勞動」之間的競爭，結果必然會出現剩餘價值的國際性轉移。以美國為代表的發達國家控制了國際性大宗商品和主要市場，處在加工製造業低端的、以中國為代表的新興市場國家便只能通過高價進口原油等大宗商品、低價出口商品。他們只能通過延長勞動時間和加強勞動強度即壓縮必要勞動時間和轉讓部分剩餘價值的形式，在國際貿易中將剩餘價值轉移到美國為首的科技先進國家。

　　憑藉強大的科技實力，美元在一系列國際條約安排下成了國際貨幣，由此，美國通過有型國際貿易和無形金融貿易迅速將科技實力相對低下國家的剩餘價值轉移過去。次貸危機爆發后，通過美元傾銷政策，美國從國際商品貿易和國際金融兩條線迅速行動，通過出口美元和向全世界輸出通貨膨脹，扭轉了經濟可能出現的危機趨勢，在轉移走剩餘價值的同時，美國實際上將「市場恐慌」情緒轉移到了新興國家。這也就是為什麼美國股市下跌不足15%，而中國股市卻下跌接近50%的演義原因：美元傾銷過程中形成了資金撤離、通貨膨脹輸入的壓力連環壓迫著滬深股市。

　　其次，營銷高端為美元創造了世界性市場地位。美國還是一個善於講「故事」的國家，善於將自己的「先進」理念不斷向國際市場營銷。為了更好地營銷「美元先進」理念，除了世界銀行和國際貨幣基金組織的標準貨幣是美元外，美國還成功遊說沙特以美元為國際石油貿易標準貨幣，由於沙特的石油生產第一大國地位，此舉實現了國際石油貿易美元化。為了保持美元的國際壟斷地位，當歐元出現並可能挑戰美元的世界地位時，美國及時遊說北大西洋公約國相信，打擊南斯拉夫並讓科索沃事實獨立是有利的。科索沃戰爭、阿富汗戰爭、伊拉克戰爭，美國都成功遊說西方國家，牢牢控制了石油資源，從而確保了美元的內在價值。這樣，掌握世界經濟命脈的國家的貨幣，就有了在其不斷貶值的同時保持價值的異象。

　　由於美國強大的國際性營銷手段，獨步全球的軍事實力，使得美元在因其世界交易和儲備貨幣地位而獲得國際鑄幣稅的同時，還獲得了銷售美元即可獲得世界財富的地位，這是A股市場在美元傾銷期間不斷失血的內在原因。

　　再者，標準高端為美元獲得了信心地位。當美元處於世界通貨地位時，美國通過控制石油逐步控制了世界經濟發展命脈，美元從此獲得了國際度量衡的「標準」地位。當美元成為國際標準化的貨幣時，各國的對外貿易，都需要在其外匯儲備的籃子中保留一定數量的美元。當美元逐步獲得與黃金同等的儲備貨幣地位時，特別是當金本位自上世紀七十年代在美國結束時，獲得美元就成了國際間的內在衝動。當美元在國際石油等貿易中得到結算貨幣的效用時，實際上在人們的心中已經產生出一種「信心美元」。一旦「信心美元」在世人的頭腦中經過特別事件被固化，獲得美元便成為一個人或者國家的內在追求。上世紀九十年代東南亞爆發金融危機，這些國家因外匯儲備不足遭遇困境的教訓，強化了中國人對於美元重要性的認識。而通過整個國家的重商主義政策實現美元儲備的迅速增加，實際上是三十年改革的一個軸心。以國人的思維邏輯，手中有錢，心中不慌，豈料當外匯儲備因為入世而迅速增長時，當國人還在為外匯儲備增長而信心大增時，實際上美國已經啟動了美元貶值的閥門，在向中國高價出口大宗商品，事實上向中國徵收大宗商品「價格稅」的同時，迅速通過美元貶值，向中國輸出通貨膨脹。

　　面對持續的物價上升勢頭，當我們仍然在尋找「結構性」原因時，猛回首，發現不斷輸入的美元通過不斷的滲透，早已與中國經濟的運行密不可分。既然中國的通脹壓力有「國際性」的原因而不僅是「結構性」的原因，那原來針對「結構性」原因所採取的宏觀調控政策，就得面對國際的經濟、政治的變化而適時調整，因為，我們不能不高度警惕，追求美元儲備的增長過程可能會被不斷泛濫的美元洪流淹沒，其中A股市場將首當其衝。