現在是否該抄底美股

最近有兩個政策出台讓投資者徘徊在十字路口，一方面，國家外匯管理局放寬了QFII的用匯限制，外資抄底A股的傳言一時間甚囂塵上；另一方面，中國銀監會與美國證監會達成協議，中國商業銀行可以代客投資於美國股票和基金，那麼， 到底是抄底國內股市還是抄底美國股市？

　　炒美股時代來臨

　　正當投資者們因為A股市場超過40%的跌幅而叫苦的時候，美國股市的投資大門開始敞開。

　　7日，中國銀監會與美國證監會達成協議，中國的商業銀行可以代客投資於美國的股票市場以及經美國證監會認可的公募基金。

　　「美國資本市場很可能在今年夏天復甦。」高盛集團高華證券有限公司董事總經理、資深投行人士楊昌伯8日對《華夏時報》記者說，從1-3年的時間來看，現在的美國市場正處於一個低點，是進入的好機會。

　　「美國資本市場是全球最大和最具影響力的資本市場，投資者可以發現更多的投資機會、發掘投資價值，更好地分散投資風險。」東亞銀行(中國)有限公司副行長林志民8日對上述協議如此評價。

　　近幾年，美國股市遭受了網路股的破滅和美國經濟衰退、「9·11」事件和安然公司醜聞等幾次嚴重打擊，但華爾街均能以較快的速度復甦。

　　「美國資本市場的主要亮點是跨國公司主導市場，我們可以想想，最好的科技公司在哪兒？最好的醫藥公司在哪兒？最好的交通運輸公司在哪兒？它們都在美國股市。」楊昌伯說，這些公司都經過了市場考驗，從技術和管理水平而言，都是世界領先的。

　　儘管去年以來，美國股市遭受了「次貸危機」的嚴重打擊，美林、花旗這樣的投行巨頭季度虧損都接近百億美元，股價跌幅過半。美國第五大投行貝爾斯登更是「一夜之間」破產，但道瓊斯指數跌幅不足20%，標準普爾指數跌幅更是不足10%，而同期，上證指數的跌幅卻超過40%。

　　「實事求是地說，我們的投資者在國內資本市場受到的待遇並不理想。」一位不願具名的資深分析師對記者說，現在開放美國市場后，像微軟、可口可樂這樣的真正藍籌股對中國投資者來說，無疑是非常有吸引力的。另一方面，百度、無錫尚德這樣的在美國上市的優秀中國企業，也會吸引國內的投資者。

　　截止到2008年3月，在美國上市的中國公司有58家。正在銷售的華寶興業QDII就是以海外上市的中國概念股為投資主題。華寶興業認為，這些公司都是基本面穩定、盈利性較好的公司，將給投資者帶來較好的收益。

　　「自1926年以來，美股平均年收益率10.4%，這種情況下，美國市場作為成熟而穩健的市場，將受到價值投資者的青睞。投資者為了分散風險，也將會配置美股資產。」上述分析師說。

　　該出手時就出手

　　「這份協議表明，管理層可能覺得美國金融市場企穩，最困難的時候正在過去。」中國社會科學院金融研究所結構金融室副主任劉煜輝判斷說。

　　儘管美國最新的經濟數據好壞參半，但市場認為「最壞時候正在過去」的聲音越來越多。

　　北京時間10日，美國財政部負責國際事務的副部長戴維·麥考密克稱，由於經濟激勵計劃將在第三季度開始實施的緣故，美國經濟應向著「更為積極的方向」前進，並且在2009年將可能有更高的增長。

　　就在同一天，美國前財長、哈佛大學教授勞倫斯·薩默斯表示，從金融市場和華爾街的角度來看，有理由相信最糟糕的時期已經過去。薩默斯認為美國經濟已經進入衰退期，但很可能在明年1月份新總統宣誓就職之前走出衰退。

　　「美國經濟在今年一、二季度出現衰退，出現負增長，但在明年會復甦。」楊昌伯說，作為美國宏觀經濟的晴雨表，美國股市至少會提前半年反映美國經濟面，他判斷，美國資本市場很可能在今年夏天重新活躍起來。

　　「美國目前出現了通貨膨脹、增長放緩，美元也持續弱勢，投資美國市場有一定的挑戰，但是從1-3年的時間來看，現在的美國市場是處於一個低點，是個進入的好機會。」楊昌伯說，標準普爾500指數市盈率僅為16倍—18倍，很有吸引力。

　　中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘認為，在次級抵押貸款危機中重挫的美國金融機構類股票價格目前相對較低，這對於中國投資者來說可能是一個買入良機。

　　銀華基金國際合作與產品開發部總監鄭旭告訴《華夏時報》記者，美國股市調整比較充分，但是不是所謂的「底部」，現在還不好判斷，她並不認為投資者現在該去美國股市「抄底」。

　　當然，匯兌風險也是必須考慮的。10日，人民幣中間價「破7」，市場普遍預計，今年人民幣上升的幅度將有可能大於2007年，預計達到5%到10%的水平。

　　花旗銀行中國首席經濟學家沈明高在談到問題時表示：「目前的趨勢還是增持人民幣資產，相比於其他市場來說，中國的投資機會還是不錯的，但是等到人民幣升值到了一定水平，海外市場將是一個值得投資的市場。」

　　QDII謹慎的背後

　　值得注意的是，今年以來，一直遭受冷眼的QDII的表現有所起色，4隻偏股基金QDII甚至跑贏了大多數A股基金。基金分析人士表示，雖然對QDII業績作出判斷尚需時日，但作為投資者投資組合的一個重要配置方向，其分散A股單一市場投資風險的功能已經開始顯現。

　　但根據記者了解，目前各商業銀行對開拓美國資本市場一致出言謹慎。民生銀行(,0.09,1.04%,吧)金融市場部總裁嚴駿偉9日接受《華夏時報》記者採訪時表示，目前由於對美國市場缺乏了解，沒有做過系統的論證、分析，暫時還沒有推出相應QDII產品的計劃。他表示，他們正在組織專門人員對這一市場進行全面評估和充分研究。

　　「全球市場仍處於震蕩期，謹慎點是好的。」中國銀行(,-0.01,-0.20%,吧)全球金融部高級分析師譚雅玲說。

　　前期出海的QDII幾近沉沙折戟，收益情況不理想，大大影響了投資者的意願。「投資者現在都談QDII色變了。」一位基金人士對記者說。

　　楊昌伯則指出，QDII在成熟市場的資產管理水平必須要提高，一方面需要找到成熟的管理公司，一方面，要找到好的基金產品。他建議，目前QDII可以投資國外的指數基金，「畢竟指數能夠跑贏70%-80%的個股」。

　　事實上，新的QDII也在充分吸取先行者的教訓。銀華基金即將發行的QDII銀華全球核心優選基金最大特點是將以不低於60%的資產比例投資於境外基金，所謂「基金中的基金」。

　　「相比而言，我們缺乏海外市場經驗，但我們可以站在別人的肩膀上。」該產品的設計者鄭旭對記者說。