2008年國際投資方略

中石油A股上市大跌，據說人們見面問：『買中石油了嗎？』，答曰：『你才買中石油了』。同理，美國房市，你也可以問：『買房子了嗎？』，答曰：『你才買房子了』。撇開市場的必然波動不談，中石油也好，房子也好，終究是有人買的，你能堅持，也終究能賺錢，當然，選個好時機，賺得更多。
那買房子，中介人就會告訴你：『LOCATION，LOCATION，LOCATION』。真是地點至上啊。
那麼怎麼買股票呢？就過去3年的歷史來說，我們可以說：『國家，國家，還是國家』。(為了政治正確起見，還是說國家/地區吧)。
試想，你這兩年投資美國股市，去年賺13%，今年賺10%，這已經很不容易了。而美元每年下跌10%，扣除通貨膨脹和交稅，你真的沒賺什麼。可是你若隨便投在中國、香港、巴西、俄羅斯，那你至少每年可以有50%的收益吧。那這種趨勢明年會有改變嗎？
就總體來說，不會有本質性的改變。首先，就問題而言，美國的實在太多，就那個信貸危機一事，遠遠沒有結束。雖然在此我沒有詳細資料說明，但是我看過華爾街日報關於房市的一張曲線圖，我看到之後，結論是，每次房市下滑到穩定需要長達4年時間，然後才能回升。這次就該例外了嗎？我認為不是。而這次房市下滑是什麼時候開始的？實際上就算是從2006年中間開始吧。所以美國房市低迷之路，漫漫兮。其次，美國人確實太喜歡借錢花，房市價格走低，這些人既不願意又無法借錢消費了。而石油，在美元貶值，發展中國家快速增加消費的情況下，是不可能降低多少的，那些專家們的預期是明年石油均價$75。可是他們去年預測今年是$63。實際情況如何？我的感覺是遠高於$63。

把美元投到其他國家去，美國人總的來說長期以來還是有偏見的，他們歷來認為美國的股票最保險，其他國家的，尤其是新興市場的，風險太大。大概正因為這種心理，美國的大多公司給自己的員工選的基金頂多包含一兩種歐洲或日本的股票基金。當然，這三年來意識到世界上其他國家的投資價值的美國人多了起來，因此每年會有大約15個新的國際基金出現。可是很難說現在達到了頂峰，可以預期，以後還會有更多的類似基金出現。而另一個問題是，其他國家的基金管理人可能比美國關注美國以外的投資機會更晚一些。換句話說，現在增加投資其他市場並不是搭上末班車。

在美國投資其他國家的股票，要麼可以買在紐約上市的股票，要麼買基金，畢竟現在還不能在美國直接買在另外一個國家上市的股票(當然有些券商也提供這種服務)。比如買俄羅斯的股票，怎麼買？有的在倫敦上市，也不方便，所以最好是買基金或ETF了。下面就說說我對一些國家或地區的股市的考慮。

俄羅斯，普京毫無疑問是個成功的總統，他採取高壓和非市場化的手段把一些資產從寡頭手中奪了回來，扭轉了葉利欽留下的政治和經濟的爛攤子，更得益於中國的發展，華爾街的炒作，使得油價颮升，從而為俄羅斯積累了大量財富。但是俄羅斯人在金融理財方面看來比較遜色，股市增幅似乎並沒有反映它的經濟潛力。俄羅斯人大概不會像中國人那樣一哄而起，把股市短時間內炒得抬高。在美國可以買到的投資俄羅斯基金是LETRX, TMRFX。(我在12/11/2007買了一些LETRX，其中含有大量石油天然氣和礦業類股。LETRX 是MUTUAL FUND，每年12月份某天會分一些錢(DISTRUBUTION)，分了之後，價格會「跌」，這種價格變化，不是真正意義上的跌。)

俄羅斯股市指數過去變化圖：
http://www.bloomberg.com/apps/cbuilder?ticker1=RTSI$:IND

http://club.backchina.com/main/v ... &extra=page%3D1

香港，就是靠大陸了。雖然長期看好，今年漲得也太快。並且大陸的房地產市場泡沫應該已經開始破裂了，我的感覺是，除非你的錢是貪來的需要洗白，或者你年收入50萬元以上，否則，真的不應該現在在大陸買房子。房子的好日子沒了，那些銀行也難過了。此外，大陸的通貨膨脹實在驚人，說是人民幣升值，美元貶值，可是，現在大城市裡的豬肉比美國的還貴，通貨膨脹率高，是任何股市的最大敵人。所以，買香港的股票更要見機而行了。

對於長期看好的東西，而且不是處在熊市階段，最好的買點是它跌到200天平均線上下。

台灣，就看他們的大選了，馬英九贏那一天，你可以狠狠地買。否則，也可以買一些，畢竟，謝長亭估計比阿扁也好一些。台灣的ETF是EWT。

巴西，在美國可以買到巴西的ETF，符號為EWZ，這個ETF中主要有巴西石油(PBR)和CVRD礦業公司(RIO)構成。而這兩個股票在美國也可以買到。今年年初BARRON'S上有基金管理人推薦PBR，我沒買，它漲了100%多，RIO去年在$23時我買了，降到19，後來又漲到70(後來分成兩股)。我買了不久，高盛和索羅斯、還有瑞銀等也買(這個可以從網上
查到)，下次有這樣的事情一定要追加投入。就算買RIO，也是有些猶豫，因為此前它從$5很快漲到30，之後又跌到23。要買它，就必須肯定以中國為領袖的世界還需要更多更多的鋼鐵。

最近華爾街那些戰略家似乎不看好材料類股，因為對美國經濟衰退的擔憂。而從長遠來看，原材料仍然是緊俏的東西。如果澳大利亞的BHP和RIO  TINTO合併成功的話，那麼CVRD和BHP就將控制世界70%的鐵礦，BHP可能還控制世界70%鈾。而BHP還是澳大利亞最大的能源公司。可是BHP的股票最近表現不好，一方面是因為對它要購併RIO  TINTO可能得出高價的擔憂，另一方面，它目前還主要靠銅礦盈利，而銅的價格最近調整比較厲害。就總體來說，這些公司，就算美國經濟不好拖累它們的股價，那麼這個周期也不會很長，這些股票也許會從最高點降30%，然後在一個較低的價位振蕩一段時間，然後，就是大漲。如果BHP和RIO  TINTO合併成功，那就是這些礦業公司的福音。這確實跟2000年左右幾個大石油公司合併案類似。

當然，對於俄羅斯的市場也好，對於巴西的也好，華爾街那些戰略家們也是公說公有理，婆說婆有理。我的看法是，你不能忽略這兩個市場。它們的表現，同美國的相比，就是天壤之別，這種差別不會嘎然而止。

南韓. 雖然像BUFFET和WHARTON的SIEGEL都看好南韓，但是南韓經濟畢竟過分依賴中美。相對而言，中國對於南韓更重要一些。南韓的一些公司像POSCO(鋼鐵)，三星、LG都挺有國際競爭力的。在美國股市穩定下來的情況下，可以考慮買入一些。

澳大利亞，
加拿大，
南非，

美國。12/11/2007, 美聯儲利率降0.25%而不是0.5%，股市就得降2%？這就是華爾街的反應方式，本質上還是信貸危機很嚴重。所以美國股市現在儘管說是便宜，但是職業投資人仿若驚弓之鳥，稍有風吹草動，就大把把錢從股市撤出投到債券上，儘管債券利率很低，長期並不如股市，但是他們怕短期內股市降得太多。
BERNANKE是個學者，大概缺乏對市場的直覺和感受：華爾街銀行、商業銀行需要錢來運轉，現在迫切需要便宜的錢(低利率)來周轉。
12/31/2007，美國股市終於結束了多變的2007年。雖然現在仍然有很多人鍾情於美國的金融類股，但是仔細想想，2007年，就是金融泡沫破裂的一年。雖然它的嚴重程度不及2000年的科技泡沫，但是也遠遠超過了大多數人的預估。伴隨著這個泡沫的破裂，金融行業的很多經營模式在幾年之內都不會給華爾街帶來滾滾財源。什麼CDO，什麼SIV，什麼CREDIT SWAP，這些只能在金融機構和大的基金之間才能玩的東西不靈了。所以這次受到衝擊的是銀行和基金而不是小投資者(除非投了相關基金的少數人)。
如果你認為2007年是金融泡沫破裂的一年，那麼你就有理由認為，2008年的上半年對於金融股來說，也還是充滿了痛苦。
在美國投資，尤其在這樣整體股市表現不好的時候，你首先要選對行業，然後才是股票。2008年，基本上還是能源、原材料、科技、工業和保健行業會表現得更好一些。而科技股挺不好玩的，就是要選對幾個好的才行，其他的都是無用甚至是虧錢的陪襯。就整體而言，如果你預計科技股表會好，那麼就做空QID，否則就買QID。

[ 本帖最後由 華夏之聲 於 2008-1-2 11:24 編輯 ]

有道理,期待下文.

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