漫漫「熊」關真如鐵 QFII加速入市暗抄A股底

隨著大盤6月20日盤中下探2695.63點回升，個股一度普遍反彈。在此期間，市場中再現4月份曾流行的「QFII抄了A股的底」的說法，QFII真的這麼神奇和如此有預見性嗎？

QFII逆勢買入

截至6月26日，WIND數據顯示目前A股市場共有57家境外機構獲得QFII資格，可使用的投資額度為106.7億美元，以6月25日匯率計算等，相當於733.41億元人民幣。雖然在去年12月國務院曾批准將QFII總額度從100億美元擴大至300億美元，但至今仍未有新批額度入市。而從QFII在一季度末持股情況來看，40家QFII一季度末持有的股票資產總市值為409.7億元(不考慮在二季度內換倉)，截止6月25日，該市值下降為294.05億元，降幅28.23%，同期上證綜指僅下跌16.35%。由此可見，QFII持股市值跌幅已超過大盤下跌幅度，那麼，為什麼市場人士還普遍認為QFII再抄中國A股的底呢？

TOPVIEW數據顯示，從2007年6124點至今年6月20日的最低點2695點的8個多月下跌時間中，QFII和散戶所在的營業部席位出現凈買入2447.21億元，基金席位出現凈賣出1664.44億元，保險、社保所處資管席位也凈賣出746.09億元，這組數據顯示在本輪下跌中，基金、社保、保險或多或少扮演了做空中國A股的角色，而QFII或散戶們卻可能扮演著做多中國A股的角色。

記者從中國證券登記結算有限公司的網站還查到這樣一組數據，從2008年年初以來，QFII在滬深兩地登記分公司顯示的月結算金額連續5個月均保持在100億~200億元以上，分別為187.04億元、158.06億元、121.16、275.45億元、129.57億元。這表明QFII在大跌之中並沒有被徹底套牢，仍存有大量資金可入市投資。

急欲開戶類似抄大底的05年

在這一波大幅下跌行情中，國內眾多機構都在想法倉遑逃命，而QFII卻在資格暫停審批1年後卻又重新要求政府放寬入市資金管制。同年12月，國務院批准將QFII總額度從100億美元擴大至300億美元，緊接著於2008年3月，第53隻QFII獲批，至6月16日，市場獲批QFII名額已達57家，目前還有大批外資機構排隊等著審批入市。記者從中國證券登記結算有限公司的網站查到，在3月至5月份期間，獲批QFII資格的哥倫比亞大學、韓國保德信資產運用株式會社、荷寶基金管理公司在獲批的月內迅速完成在A股的開戶。這種大幅提高入市金額和快速要求入市的態度與2005年的情形不謀而合。

2003年5月23日，瑞士銀行獲批成為可以投資A股市場的第一家QFII，首次獲批額度為3億美元。至2005年5月9日，高盛國際資產管理公司成為市場第28家擁有QFII資格外資機構，當時的QFll可入市金額為34.7億美元，隨著國外投行對「998」大底提前確認，境外機構申請要求加大投資額度和進入名額。至2006年10月25日，共有52隻QFII獲批，投資總額高達104.95美元（自此至2008年3月一直未新批QFII）。在短短的一年多時間，QFII名額增加24家，投資資金增加了70.25億美元，投資金額和獲批名額增長飛快。

從QFII持股市值變化看，也印證QFII前期抄底一說，2005年上市公司中報數據顯示，18隻QFII持股總市值為43.29億元，而到2007年9月31日，這一數據變更為37家QFII持股總市值為421.34億元，在短短的二年多時間、大盤上漲5倍的情況下，QFII持股市值上升了將近10倍，QFII踏踏實實地抄了A股的一個大底。

正逐步建倉權重股

通過TOPVIEW數據統計，從4月1日起至6月24日,上證綜指下跌19.28%，中金公司上海淮海中路(A23751)、申銀萬國上海新昌路營業部(A20941)、海通證券(600837,股吧)營業部（A21414）、高華證券北京金融大街(A22619)等QFII席位卻表現異常活躍，在大盤下跌過程中大量買的金融地產建築類權重股。

數據顯示駐紮有12家QFII的A23751席位，於3月下旬就已經出現大批買單大量買入了中國平安(601318,股吧)、興業銀行(601166,股吧)、中信證券(600030,股吧)、建設銀行(601939,股吧)等一大批金融權重股，4月份，僅中國平安就凈買入33.63億元、興業銀行11.88億元和中信證券9.35億元；雖然5月份，QFII在A23751席位賣出7.36億元中國平安，但卻反手仍繼續加倉興業銀行3.36億元、中信證券2.83億元；與此情況類似的還有7家QFll入駐紮的A20941、6家QFIIT入駐的A21414、與QFII來往甚密的A22619等等一批與QFII關聯席位，無不是從3月下旬就開始已經逐步買入金融和建築類權重股（見附表）。

TOPVIEW數據還顯示,在4月份，QFII席位在交易中的影響力也在逐漸增大。中金公司上海淮海中路營業部、申銀萬國上海新昌路營業部、中信證券營業部、國泰君安營業部等分別凈買入145.94億元、43.24億元、30.33億元、25.11億元，該4個席倍佔據4月份全部席位交易排名凈買入的前四名。而5月份,中金公司上海淮海中路營業部、申銀萬國上海新昌路營業部、瑞銀證券營業部分別凈買入17.89億元、9.35億元、5.02億元，凈買入排名排在第1、第4和第24位。而到了6月份，這種凈買入方式仍在繼續。數據顯示，6月16~20日這一周，中信證券營業部凈買入14.32億元、中金公司上海淮海中路凈買入9.18億元、申銀萬國上海新昌路凈買入3.63億元、瑞銀證券營業部凈買入2.65億元，他們凈買入排名分別排在第1、第3、第12、第22位。

歷史還會重演嗎?

正是A股8個多月的連續暴跌，才促使市場股價重心大幅下移，A股平均市盈率由6124點時的66.59倍下降到目前的20.66倍(6月18日動態市盈率)，市場平均股價下降10元左右，大批質地優良的個股嚴重超跌，不僅出現大批破發股，甚至也出現「A+H」股股價倒掛現象。據業內分析人士認為，「A+H」股股價倒掛意味著A股市場中質地最優良、最能體現和象徵中國經濟高速增長的上市公司價值已經低於國際市場評判標準，這以金融地產為代表，A股「改革溢價」和「增長溢價」無形中已經喪失。在此背景下，有著前期抄底經驗的QFII們不可能無動於衷，所以從上述上交所的TOPVIEW數據上也有了體現。

在2003年~2005年期間，QFII成功在A股市場抄底，並藉助大盤藍籌啟動一輪輝煌牛市。如今QFII再次加速入市，歷史還會重演嗎?