瓊斯指數上周表現出色

道按照中國的數字命理學，08年8月8日是個最吉利的日子，這也是北京奧運會選擇在這一天隆重開幕的原因之一。不過，中國股市卻並未沾到吉日的喜氣，上證綜合指數當天重挫4.5%，至此該指數自去年10月份以來已累計下跌57%，倒是美國股市似乎從中嘗盡了甜頭。

美國方面幾乎一切都天遂人願：美元兌歐元創下6年來的最大單日漲幅，而且是連續第四周走高；原油價格進一步跌至每桶115美元，觸及5月1日以來的最低水平；美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)將基準利率維持在2%的適宜水平；數據顯示美國成屋簽約銷售指數意外上升5.3%，增強了人們對住房市場至少已放慢衰退速度的預期。

美國經濟滑坡的局面在最近公布的政府數據和公司消息中體現得淋漓盡致，上周也不例外：美國首次申請失業救濟人數升至6年多來的最高水平；沃爾瑪連鎖公司(Wal-Mart Stores, WMT)和Whole Foods Markets (WFMI)等零售企業的銷售額表現均不及預期，說明美國各收入階層都在縮減開支。

儘管存在上述種種不利因素，但看漲人士還是抱有一線希望，他們認為如果政府能夠更長時間地人為壓低融資成本，同時油價能夠進一步回落，房價開始企穩，而且世界其他國家和地區仍青睞美國商品的話，那麼這種衰退或許是短暫而溫和的。上周，這種美好預期仍舊得以保持，始於7月中旬的股市反彈行情從而也得以延續。

經歷了上周五303點的大幅漲勢之後，道瓊斯工業平均價格指數上周最終累計上漲408點，收於11734點，漲幅為3.6%，這是4月中旬以來該指數表現最好的一周。

標準普爾500指數已是4周以來第三周實現上揚，收盤漲36點，至1296點，漲幅為2.9%。目前該指數已較7月15日觸及的盤中低點上漲8%。納斯達克綜合指數上周為連續第四周走高，上漲103點，至2414點，漲幅為4.5%。與此同時，羅素200小型股指數連續第五周走高，漲18點，至734點，漲幅2.5%。

令看漲人士倍受鼓舞的是，繼近期屢次上攻未果之後，標準普爾500指數終於艱難站上1290點關口。目前原油價格已較7月份的紀錄高位下跌逾20%，雖然仍遠高於年初時的水平，但還是迎來了傳統意義上的熊市，有鑒於此，人們越發強烈地感覺到油價可能會進一步下跌，因為油價在熊市的平均跌幅為33%。

然而，要想股市維持這種漲勢，必須具備以下幾個前提條件：首先是投資者大舉入市。例如，受收益穩定、紅利收益有保障和低水平估值等有因素鼓舞，投資者已買進大型醫藥類股。不過，引領此輪反彈行情的醫療保健類股和消費必需品類股卻都處於超買狀態，其中超過75%的醫療保健類股和60%的消費必需品類股都位於50日移動平均線上方。那麼，是否會有另一隻重要類股來取代這兩隻漲勢日漸乏力的類股成為股市上漲的新引擎呢？與此同時，能源類股已成為嚴重超賣的類股之一，近期只有不到10%的能源類股還逗留在50日平均水平上方，能源類股能否止跌反彈還決定股市今秋時的上漲動能。

其次，經濟數據也必須保持良好表現，這一要求或許有些苛刻。在過去的7個月中，美國的裁員規模已接近50萬人，但這種裁員速度是否會進一步加快呢？各企業已通過大幅削減工時來控制裁員規模。不過，美林(Merrill Lynch)經濟學家David Rosenberg卻認為，7月份的單周工時減少至33.6小時的歷史低點，已經降無可降，因此，企業將不得不通過擴大裁員規模來確保盈利。Rosenberg預計到第四季度每月的裁員人數將達到20萬人，而那些具有周期特性的消費類股未來將承受更大壓力。

最後，除銀行外，家庭也必須降低負債水平。Rosenberg認為家庭的負債與收入比應從近期的140%下降至100%左右，這就是說無論是通過償還債務還是規避負債的方式，只有先從賬戶上抹去多達2萬億美元的債務，美國才能迎來新一輪經濟擴張和股市的牛市行情。普通家庭和華爾街投行的資產負債狀況恢復平衡表明，投資者渴望的「V」形或「W」形反轉以及經濟迅速恢復繁榮還需時日。

美國國際集團(American International Group, AIG)、房利美(Fannie Mae, FNM)和房地美(Freddie Mac, FRE)均出現巨額虧損，這不僅預示著金融企業及其投資者前方道路坎坷，而且說明華爾街的評估將繼續普遍低於預期。這到底是怎麼回事呢？

華爾街的研究或許不再受制於與被評級公司的業務關係，但分析師們仍不願激怒潛在客戶，因此，雖然美國股市當前仍處於下跌行情，但只有不到6%的美國股票評級為賣出。

Kopin Tan