SEC與Fed爭相跑馬圈地

眼下圍繞著華爾街未來監管問題的論戰已是熱火朝天，而美國證券交易委員會(SEC)和美國聯邦儲備委員會(Fed)這兩大重量級監管機構周四在國會作證時互不相讓，各執一詞，大有給此番爭論火上澆油之勢。

SEC主席克里斯托弗•考克斯(Christopher Cox)呼籲擴大該機構對投行的監管許可權，並在管理經紀公司解體的過程中發揮主導作用。

就在同一場聽證會上，紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)行長蒂莫西•戈斯納(Timothy Geithner)主張加大Fed的權力。他指出，為了保護金融系統及整體經濟，Fed必須對那些從它手裡借錢、以及對市場功能起到至關重要作用的公司進行直接監管。

眼下美國國會、布希政府以及各家監管機構正在尋求如何填補此輪信貸危機中暴露出來的監管漏洞，在管理許可權問題上的「跑馬圈地」就此開場。雖然預計年內不會進行相關立法，但圍繞著日後監管許可權的爭論卻是越來越熱鬧，而且這也將是下任總統以及下屆國會所面臨的一個重要問題。

眼下，Fed只負責監督商業銀行，而且長期以來都在為它們提供直接貸款。在3月份貝爾斯登(Bear Stearns)崩潰時Fed將央行這個「最終放貸行」的角色臨時發揚光大了一下，拉了相關投行一把。但是目前Fed對投行並沒有直接監管權。

目前投行的正式監管方是SEC，其監管權的獲得要拜2004年時它和多家大型投行經過長時間討論達成的一份自願性協議所賜。但和Fed不一樣的是，SEC沒有發放貸款的能力。

戈斯納曾在Fed應對貝爾斯登危機時發揮了重要作用，他希望能為那些規模足以在金融市場內引發系統性風險的大型金融機構創建一個單一的監管者。

戈斯納表示，當前危機再清楚不過地顯示出，那些基本圍繞銀行而設定的監管框架在試圖牽制金融行業的振蕩、降低它們對整體經濟的威脅時是多麼力不從心。Fed強調過它只是臨時性地將錢借給投行。戈斯納周四指出，Fed放款對穩定市場信心起到了重要作用。

與此同時考克斯表示，Fed的資金幫助仍應該屬於臨時舉措，而SEC則應該繼續在投行領域承擔主要的監管工作。他認為SEC應該擴大許可權，包括設置風險管理系統、在投行資本金或流動性不夠時對它們顯著加強限制（強制處理某些業務即是可行措施之一），等等。

Fed和財政部此前就討論過如何處理投行的解體問題。當貝爾斯登垮台時他們匆忙做出了決定。

考克斯周四時表示SEC願意擔此重任，稱該機構的監管對象應該不僅包括投行，那些尚不規範、持有類似於保險產品的金融衍生品以及若過快平倉可能導致金融系統大範圍動蕩的投資品的關聯機構都應該聽命於SEC。

戈斯納和考克斯表示，需要對衍生品的場外交易市場設置更好的構架，稱新產品的開發速度總會快過其清算系統的建立。戈斯納稱明年應該針對某些特定的衍生品建立清算所，並表示他正和考克斯研究可能的披露要求。考克斯則表示加強該市場的透明度至關重要。

戈斯納還表示，需要對聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)當前的困境進行深入的反思。這兩家具有政府背景的放貸機構持有或擔保了全美抵押貸款的一半以上，過去幾周中它們一直承受著巨大的壓力。戈斯納表示，他不知道這兩家公司應該進行怎樣的角色劃分，但當前的行事方式從較長時期來看恐怕難以為繼。

此外，考克斯表示，SEC最快可在下周就提議擴展此前限制投資者開展某些做空交易的緊急規定，從目前的19家金融機構擴展到整個市場。在SEC這項史無前例的規定出台的前一周，房利美和房地美的股票遭遇了沉重拋售。

考克斯還指出，SEC正在考慮為去年取消的一項價格測試條款找到其他備選方案。該規定禁止在股票下跌時賣空。許多市場人士都要求SEC恢復這條頗具成效的規定，他們指出，正是該規定的缺失加劇了市場動蕩。有一個選擇是設置一個「斷路開關」，一旦一隻股票的當日跌幅超出了某一限度，就將凍結相關的賣空交易。

Kara Scannell