美國向兩大房貸機構伸出援手

經過一個周末的運籌帷幄后，美國財政部(Treasury)和美國聯邦儲備委員會(Fed)宣布一項計劃，為聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Federal Home Loan Mortage Corporation, 簡稱：Freddie Mac)提供有力支撐，希望以此重塑市場對這兩家陷入困境的抵押貸款巨頭的信心。

財政部刻意選在周一開盤及廣受關注的Freddie Mac債務拍賣之前發表聲明。聲明稱，財政部計劃向國會提出申請、暫時提高這兩家公司在財政部的長期信用額度。

財政部還表示，其將尋求在必要的情況下收購兩家公司股權的權力，以確保二者有充足的資金繼續完成為房屋抵押貸款提供穩定的資金流入的任務。這一需要國會批准的計劃還提出，讓Fed在為房利美及Freddie Mac設立最低資本要求及其他「審慎標準」的過程中擔當顧問角色。

Fed在一份聲明中稱，Fed理事會周日在華盛頓召開會議，並投票決定「在必要的情況下」允許紐約聯邦儲備銀行向房利美和Freddie Mac提供貸款。該舉措事實上是讓這兩家公司在必要的情況下可以使用Fed的貼現窗口，從而使它們在面臨短期資金周轉問題時獲得支持。

相關官員希望，通過承諾在必要的情況下採取大膽舉措，能讓市場對這兩家陷入困境的公司建立起足夠的信心，最終可以不必採取這類干預措施。


收購銀行貸款

房利美和Freddie Mac是美國最重要的房屋抵押貸款公司。它們收購銀行貸款，將其中大多數打包成證券並出售給全球投資者。

這樣的舉措強化了有關投資者總可以指望政府來拯救陷入危機的房利美或Freddie的觀點──直到不久前，布希政府還在極力打消這種看法。

上述舉措凸顯了財政部對市場狀況的擔憂。一位高層官員稱這些舉措旨在幫助「穩定」當前的形勢。一位官員表示，雖然財政部認為兩家公司的財務狀況自上周五以來並未出現惡化，但由於密切關注了市場的發展趨勢，財政部最終決定，是時候採取行動了。


貸款違約飆升

政府極度依賴這兩家公司支撐過去兩年中受抵押貸款違約率飆升拖累的美國抵押貸款市場及房市。如果其中一家陷入嚴重的財務困境──上周兩家公司的股價跌去近50%后，這一前景似乎更有可能成為現實－－將會對已經極其疲軟的房市和經濟形成沉重打擊。

周末的舉措表明，在美國艱難應對金融危機的過程中逐步樹立起威信的Fed主席本•貝南克(Ben Bernanke)將擁有更多的權力。財政部的設想是，讓Fed與這兩家抵押貸款巨頭的監管機構合作，以防止出現給整個金融系統造成風險的情況。該舉措是建立在財政部更廣泛的目標基礎上，即重建金融監管機制，讓Fed對金融市場的穩定性有更大的影響力。

聯邦監管機構、政府官員和投資銀行花了整整兩天時間交換信息、尋求穩定市場的方法。據知情人士稱，財政部長亨利•鮑爾森(Henry Paulson)在華盛頓召集了一些投資銀行的主管，試圖判斷市場對房利美和Freddie Mac的擔憂程度，並確定這些銀行是否要參加周一的30億美元債務拍賣。紐約聯邦儲備銀行行長蒂莫西•蓋斯內(Timothy Geithner)周末也與一些金融公司聯絡，討論最新事態。


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房利美位於華盛頓的總部Fed、財政部及兩家公司的管理人員周末都在與國會議員及相關人員保持聯絡。國會議員們繼續努力讓金融市場確信政府會支持兩家公司。

房利美首席執行長丹尼爾•馬德(Daniel Mudd)表示了對政府舉措的感謝。他說，考慮到市場的混亂局面，在必要的情況下能夠得到臨時的資金來源將有助於增強市場的總體信心。

如果兩家公司提出要求，將可獲得美國政府的信貸額度支撐或投資，這些都將是暫時的，但最長可達18個月。財政部沒有透露信貸額度的上限，以及財政部可能收購的股權比例。該機構沒有討論股權收購是否將附帶對政府有利的條件。相關官員表示，這些決定是鮑爾森要做的，並將在保護納稅人和政府的前提下做出。

目前兩家公司的信貸額度上限均為22.5億美元。財政部並沒有透露信貸額度的上調幅度，也不清楚Fed可能發揮的作用。

上述許多調整都需要國會批准，不過議員們似乎有意迅速從事。美國參議院上周五晚間批准了一項住房計劃，旨在為兩家抵押貸款公司以及12家聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank)創建一家職權更強大的監管機構。眾議院5月份也通過一項類似法案，但此後一直因各種複雜因素而推遲至今。


立法進行時

目前該法案有望加速推進。議員們只需解決幾處分歧，可能還得進行幾處調整。眾議院金融服務委員會(House Financial Services Committee)主席、馬薩諸塞州民主黨議員巴尼•弗蘭克(Barney Frank)表示，他周末與鮑爾森就此進行了數次交談，自己對議案基本持支持態度。弗蘭克指出，雖然各方須就計劃細節進行討論，但他對迅速達成一致持樂觀態度。弗蘭克稱，下周議案就可能送至總統審批。

弗蘭克說，鮑爾森已經與國會議員進行了富有成效的探討；他認為沒什麼會阻礙這一進程。

監管部門之所以周日採取了這些舉措，用意之一是為了化解投資者對周一Freddie Mac票據拍賣的擔憂情緒。儘管此次拍賣規模不大，但作為檢驗投資者信心的一次機會，其意義超過了拍賣本身。市場分析人士預計，Freddie應該能為其3個月及6個月期票據找到買家，不過一些金融機構和投資者可能會要求得到高於以往的收益率。

房利美與Freddie目前已發行類似票據的收益率在2.5%左右。一些分析師指出，如果Freddie的拍賣遭遇疲軟需求，導致新票據收益率大幅上揚，可能會引發兩家公司發行的各種債券遭到全盤拋售。但多數分析師表示，這種情況不太可能發生。


混合體制公司

美國政府內部就解決兩家公司問題的最佳手段也存在一些爭議，這兩家公司均是混合體制──擁有政府支持背景的上市公司。一些共和黨員一直擔心，納稅人會最終代表股東為兩家公司承擔的風險買單。

據信，一些白宮官員傾向於採取嚴愛管理方式。據熟悉政府政策討論主要情況的人士透露，其中一種選擇是，白宮可能有意在兩家公司委任一批由總統任命的新董事成員。這一想法可能是為了向兩家公司施行更多市場規範，遏制他們對信貸與投資的興趣，並逐步縮減他們規模龐大的資產負債表。

過去，政府難以實施此類措施，這不僅是因為兩家公司的監管機構相對較弱，而且聯邦政府的財政支持可以讓他們以低成本輕鬆借貸。但隨著住房市場近幾個月來逐漸惡化，國會與政府都更加倚重兩家公司。降低兩家公司為抵押貸款融資的能力可能會進一步打擊住房市場，延緩市場恢復進程。

任命新董事成員可能意味著布希政府將放棄──至少是暫時──其時常宣揚的聯邦政府應與公司保持距離的目標。新的董事成員可能會從金融市場重要人物之中挑選。


股價暴跌

上周，房利美與Freddie股價雙雙下跌了45%左右，過去一年累積下挫了80%以上。投資者擔心，兩家公司最終將不得不籌措大筆資金，以應對日益沉重的抵押貸款違約損失。Freddie已經宣布計劃發售普通股與優先股融資55億美元，但可能會等市況相對平靜后再實施。房利美今年4月和5月已發股籌集了74億美元。

國會曾要求兩家公司為住房抵押貸款提供穩定資金。但兩家公司為股東所擁有，股票在紐約證交所上市交易。這兩家公司持有或擔保著大約5.2萬億美元的美國住房抵押貸款，幾乎占目前已發行抵押貸款總額的半數。

根據長久以來的法律條款，財政部可以購買兩家公司至多22.5億美元的債券。這一條款通常被視為兩家公司與政府關係的象徵，並沒有什麼實際意義。

James R. Hagerty / Deborah Solomon / Sudeep Reddy

處於困境中的聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)終於盼來了政府救助，美國金融監管部門宣布將允許兩家公司直接從聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)貼現窗口借款，並建議授權財政部(Treasury Department)參股這兩家公司。

在周日晚間分別發布的公告中，財政部和聯邦儲備委員會明確表示聯邦政府認為有必要幫助這兩家公司，因市場擔憂它們可能破產，兩家公司股價最近一周大幅下跌。財長鮑爾森(Henry Paulson)在聲明中稱，這兩家政府資助企業的債券被世界各地的投資者廣泛持有。

鮑爾森表示，這兩家公司保持強大實力對於維護金融系統及金融市場的穩定和信心至關重要；因此在美國加強監管體制的情況下，必須採取措施解決當前的問題。

Fed理事會在聲明中稱，已經授權紐約聯儲在必要時向房利美和聯邦住房貸款抵押公司發放貸款。

Fed補充稱，一切貸款都將按照最優惠貸款利率執行，最優惠貸款利率即貼現貸款利率，目前為2.25%。

Fed稱，此舉是對財政部現有貸款授權的補充，以便幫助確保這兩家公司有能力在金融市場緊張狀況下仍能夠提供房屋抵押貸款。

財政部呼籲暫時提高兩家公司分別能夠從聯邦政府獲得22.5億美元貸款額度的限額，這一提議仍需要獲得國會的批准。一位財政部高級官員拒絕透露新貸款額度究竟有多大，他僅表示，這是暫時的，期限可能是18個月，而規模，條款和條件將根據財政部長的指示進行。

該計劃也將授權財政部在必要時收購其中任何一家公司的股權。該財政部高級官員表示，在必要時，收購細節將在與這兩家公司磋商后確定。他拒絕透露可能的收購形勢，不確定是否以優先股或其他一些股權形式進行收購，或者是否可能會稀釋現有股東的權益。

鮑爾森在他的聲明中稱，無論是利用信貸額度還是股權投資，都將包含保護納稅人利益的條款和條件。

這是四個月內聯邦儲備委員會第二次於周日開放貼現窗口以避免金融危機擴散。

3月份，在貝爾斯登(Bear Stearns)倒閉的情況下，Fed授予一級交易商利用貼現窗口貸款的權利，之前這種特權僅能授予受到嚴格監管的商業銀行。

一級交易商信貸安排將於9月份到期，但Fed主席貝南克(Ben Bernanke)已經表示可能會延期。

上述財政部高級官員表示，自上周五以來並未發生觸發這一特別行動的特別事件。但是，鑒於這兩家公司股價上周暴跌，而且有可能會擾亂全球金融市場，因此政策制定者認為有必要採取行動。

亞洲央行和金融機構是美國債券的主要持有人，並被認為也大量持有房利美和聯邦住房貸款抵押公司的債券。根據美國財政部的最新數據，截至2007年6月，外國人總計持有21.4%的已發行美國政府機構長期債券，規模約為1.3萬億美元。到目前為止，中國和日本是此類債券的最大投資者，分別持有3,760億美元和2,290億美元債券。但不清楚其中某個國家分別持有的房利美和聯邦住房貸款抵押公司的債券金額。

從更長遠角度來看，財政部的計劃呼籲讓聯邦儲備委員會在確定這兩家公司資本充足率和其他標準問題上擔任顧問角色。

共分為三部分的這份財政部計劃預計將被嵌入目前正在國會審議的全面住房議案中。上述財政部高級官員表示，希望能夠作出變革，希望眾議院和參議院能夠在本周通過該議案並遞交給總統布希(George W. Bush)。

Michael R. Crittenden / Brian Blackstone