股市心態: 麻木、迷茫和狂躁

進入8月份以來，交易員沒有太多地關注市場，畢竟值得關注的因素不多。不過最近幾天市場的這種僵化局面不是因為交易員心態平和，而是因為他們神經已經麻木。

受原油價格回落推動，股市一度從7月中旬低點大幅反彈，但隨著油價跌勢放緩，股市上漲動能也有所減弱。Brown Brothers Harriman董事總經理查爾斯•布拉德(Charles Blood)表示，美國政府採取的激進措施可能使「金融危機」演變成「金融類股的危機」。目前抵押貸款損失還在不斷湧現，聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac, 簡稱：房地美)的命運也懸而未決，這些都讓投資者意識到，金融系統還遠遠沒有恢復元氣。

就拿房利美來說，該股上周累計下挫37%，原因是政府的潛在援助方案可能威脅其現有股票的價值。高盛集團(Goldman Sachs)下調對大型銀行和證券公司的預期，並警告稱抵押貸款損失會在第三財政季度擴大，鑒於抵押貸款利率仍高於住房市場復甦所需的水平，下坡路依然沒有盡頭。

與此同時，美國7月份生產者價格指數(PPI)較上年同期升幅達到27年來的最高水平，雖然這只是一個滯后指標，而且市場對原油價格回落將緩解通貨膨脹壓力的期望值很高，但不能忽視的是，商品和服務生產者所感受到的通貨膨脹壓力與他們可以轉嫁給消費者的水平存在4.2個百分比的差距，乃30多年來之最。First-Global Securities首席策略師迪維護娜•麥赫拉(Devina Mehra)指出，這個問題很值得擔憂，生產者無法轉嫁通脹壓力最終將導致其利潤和利潤率受損。

如果投資者認為經濟復甦遙遙無期而不願買進股票，那麼有一點至少可以聊以自慰，那就是股票的本益比更加合理，而且相對於已開始受經濟放緩和偏緊貨幣政策困擾的海外市場而言，美國股市具備估值優勢。美國股市今年多數時間都在延續漫長的觸底過程，雖然最近大幅下挫，但並未遠遠低於1月份的低谷。

Tradition Capital Management的首席投資長本•哈利伯頓(Ben Halliburton)表示，家庭收支和房地產（流動最慢的資產之一）價格要想穩定下來需要很長的時間，也就是說，美國經濟復甦將是一個平緩的過程，而且不太可能是由消費者驅動的。不過他預測原油價格回落的趨勢將延續下去，理由是沙烏地阿拉伯增加了原油產量，而且有跡象顯示，原油市場的需求面受到一定程度的破壞。

倘若沒有上周五的反彈，美國股市上周的跌幅也許會更大。股市能在最後一個交易日打個翻身仗，這得益於美國聯邦儲備委員會(Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)的講話。貝南克暗示，通貨膨脹壓力緩解可能允許Fed暫時停止加息。另外，有關雷曼兄弟(Lehman Brothers)可能被收購的前景也對雷曼兄弟構成提振，並穩定了整個類股的走勢。

道瓊斯工業股票平均價格指數上周累積下跌32點，至11628點，跌幅0.3%，為過去十周來第八周下跌。標準普爾500指數下跌6點，至1292點，跌幅0.5%，較去年10月份高點回落17%。那斯達克綜合指數上周累積下跌38點，至2415點，跌幅1.5%，結束了連續五周收盤上漲的局面。羅素2000指數結束連續六周的漲勢，累計下跌16點至738點，跌幅2.1%。

Kopin Tan