換「位」思考 輕鬆割肉

買進一隻股票后，投資者沒必要死死抓住不放。

當然，你永遠不能單純因為一隻股票股價下跌就賣出。不過，如果你當初買進這隻股票的原因後來證明已經不成立，你就應該考慮賣出了。

但要賣出手裡的股票，說來容易做起來難。賣出賠了錢的股票或基金會讓你喪失信心，隨後，你對事情本來會怎樣怎樣會有一連串的遺憾。

個人或專業投資者在考慮賣出的時候面臨同樣的困境。伯克利金融學教授特倫西•奧迪恩(Terrance Odean)發現，投資者賣出賺錢股的可能性比賣出賠錢股的機會至少高50%。波士頓諮詢公司Cabot Research對基金經理所作的調查顯示，根據「大量研究」來決定賣出的受訪者比例還不到30%。其他人承認，他們基本上是憑直覺。



而且，經常看到的現象是，投資者成了過去的奴隸。你去年在42美元的價位買過通用汽車(GM)股票嗎？如果在現在10美元左右的價位賣掉它，就等於放棄了等待它恢復往日榮耀的機會。而如果堅持不拋，就等於告訴自己你沒錯，只是還沒有證據證明你是對的。

持有一隻股票的時間越長、損失就越多，你就越難作出徹底割肉的決定。「一想到某隻股票將帶給你怎樣的痛苦，」哥倫比亞大學心理學家埃瑞克•約翰遜(Eric Johnson)說，「那種情緒就會阻止你考慮賣出這隻股票可能帶給你的好處。」你可能以為是你擁有某隻股票，但事實上或許是股票主宰了你。

此外，人們一直沒有擺脫這樣一種信念，即：投資組合在某種程度上符合墨菲法則(Murphy's Law)：能漲的最終會漲，但會等到你賣出之後。康乃爾大學(Cornell University)心理學家托馬斯•基洛維奇(Thomas Gilovich)解釋說：人們會對自己說，「如果我賣出后它們漲了，我知道我肯定會自責不已的」, 因為人們很容易想像出自己一直持有不動的情形。這麼多年來，我曾聽過幾十位基金經理說，他們拋出后股價就上漲了。

幸運的是，有些技巧可以讓你減輕對割肉賣出的負面情緒。


Heath Hinegardner採用「停止觀望」指令。我並不熱衷止損指令，這種指令在股價跌至某一預設水平以下時自動賣出你的股票。它往往會讓你的投資組合以及你的經紀人的腰包里塞滿現金。但我很相信我所謂的「停止觀望」指令，也就是當一隻股票跌到比如比買入價低25%的價位時，你要主動評估你當初買進該股的三個主要理由，看看它們是否還成立。這麼做可以阻止你不假思索地倉促賣出。

不要離題太遠。用與賣出的股票類似的投資產品來補充你的投資組合會把你未來後悔的風險降至最低。比如，你想賣出Beazer Homes，因為你當初低估了其庫存的風險，那麼，你可以將賣出所得投到SPDR S&P Homebuilders上市交易基金或iShares的道瓊斯美國住宅建築指數基金上。

為買而賣。問問自己最想擁有哪只股票或基金？然後，把你賠錢的股票看作購買它的一部分資金來源，那麼你為此所需要籌集的資金就會減少。哥倫比亞大學的約翰遜教授說，「考慮一下其他可能，不要只想著痛苦，這樣會讓賣出的決定變得容易些。」（還有，賠本賣出還能讓你的應稅收入減免最多達3,000美元。）

戰勝對賣出的抵觸情緒。巴塞羅納Pompeu Fabra大學管理學教授羅賓•賀加斯(Robin Hogarth)建議，將你在經紀公司帳戶的登錄名稱改為「dumpmylosers」（即拋掉賠錢股），反覆輸入這樣的詞語可以軟化你對賣出股票的抵觸情緒。

重新「定」價。 假設3年前你以43.50美元買進了花旗(Citigroup)。把這個價格除以10，設想你是以4.35美元買進的，這樣一來，你會以一種新的目光看待該股目前的價格（17美元左右）。如果對這個4倍於你「（4.35美元的）買進價」的現價仍不滿意的，那麼你就賣出好了。

售後跟蹤。利用網上投資組合跟蹤工具，監視所有你賣出的股票的回報。研究你犯錯誤的後果，這將讓你了解到哪只股票你賣得太倉促了，哪只太遲疑。如果不加衡量比較，你是沒法提高的。

Jason Zweig