通膨放緩 美聯儲減息有餘地

隨著美國消費者價格的上漲速度放緩，美國聯邦儲備委員會(Fed)有了更多的餘地在未來幾周減息，儘管Fed官員目前並沒有將進一步減息視為一項明確的選擇。

貝南克周三在紐約講話美國勞工部(Labor Department)周四稱，在8月份美國消費者價格指數（CPI）出現近兩年來的首次下滑后，9月份CPI未發生變化。除去價格波動較大的糧食和能源價格后，所謂的核心消費者價格上個月僅上升了0.1%。通貨膨脹較去年同期的增速也從今夏的高點回落至4.9%。據信，核心消費者價格能夠更穩定可靠地顯示通脹水平。

各類價格普遍回落。由於航空運費和新車價格下滑，運輸價格降了0.6%。佔了CPI 40%的房價連續第二個月下滑0.1%，是2001年以來首次出現連續兩個月下降。服裝價格上個月則下滑0.1%。

有關經濟疲軟的其他跡象正在不斷積聚，其中Fed周四在一份報告中稱9月份美國工業生產大幅下滑。

通貨膨脹數據凸顯出，正如很多高級官員今年早些時候預期的一樣，Fed內部越來越多的人認為通脹壓力正在緩解。實際上，美國正在經歷的金融動蕩可能最終導致走向通貨膨脹的反面──通貨緊縮，也就是價格大範圍下滑，雖然考慮到對經濟採取的大量刺激措施，通貨緊縮看起來並不像是一個嚴重的風險。

Fed將於10月28-29日召開會議。美國期貨市場普遍認為，Fed在下次會議上將至少減息25個基點。隨著通貨膨脹的擔憂逐漸消退，Fed官員開始考慮其他問題，包括再次減息是否會起到足夠的刺激作用。

除非投資者對持有垃圾債券或是抵押貸款擔保證券等高風險資產已經不再心有餘悸；否則，對其他那些對企業和消費者非常重要的貸款利率來說，Fed下調聯邦基金利率的措施很可能收效甚微。

Fed主席貝南克(Ben Bernanke)和副主席科恩(Donald Kohn)周三發表講話，強調了困擾金融市場的強烈避險意識是拖累經濟增長的首要原因，因此也是他們的心頭大患。

科恩在紐約的講話中說，經濟走向將嚴重依賴於眼下的金融市場緊張局面何時消除；不過這些事幾乎沒什麼先例可以借鑒，所以我們對自己的經濟預測也沒有平常那麼有信心。

科恩指出，較低的聯邦基金利率水平（目前為1.5%）將最終幫助刺激增長。此外，官員們認為此前的數次減息為市場提供了重要的緩衝──如果沒有減息的話，現在消費者和企業貸款的利率還要高的多。

Fed官員還必須考慮進一步減息對市場信心造成的衝擊。Fed、歐洲央行(ECB)和英國央行(BOE)等央行上周聯手減息時，他們預期此舉會幫助增強市場信心。

但事與願違的是，道瓊斯指數當日跌了2%，投資者對高風險資產仍唯恐避之不及，促使美國官員本周早些時候出台了一項更為廣泛的銀行救助計劃。

在由21個成員國組成的歐洲央行管理委員會(Governing Council)內部，有些人對央行聯手減息的措施沒能觸動市場感到非常吃驚。與Fed不同的是，歐洲央行在此次危機的大部分時間中都將基準利率維持不變，7月份將利率上調至4.25%，創下7年來的最高水平。如果歐洲央行政策制定者認為經濟和通貨膨脹的威脅讓他們有必要更大幅度減息的話，以歐元區目前3.75%的利率來看，仍有一定的下調空間。

在通貨膨脹問題上，Fed官員指出，由消費者調查和金融市場衡量的對未來通貨膨脹的預期正在消退。石油和銅等主要大宗商品的價格自9月份以來持續回落。周四原油期貨自2007年8月以來首次跌破每桶70美元。

科恩說，如果最近大宗商品價格的回落持續下去的話，應該很快就會導致總體通貨膨脹的大幅降低；此外，大宗商品價格回落和經濟持續疲軟緩解了成本的上行壓力，我預計核心通貨膨脹將較目前水平有所放緩。

Fed的工業生產報告顯示，9月份工業產值下滑2.8%，創下近34年來的最大降幅。古斯塔夫(Gustav)和艾克( Ike)颶風以及波音公司(Boeing Co.)機械師的罷工等一次性事件從某種程度上對工業產值的降低有影響。

Jon Hilsenrath / Joellen Perry