Sector Snap: 鑽井 Oil Drilling & Exploration-zt

首先回顧c帥去年10月15日的帖子

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如俺說過的， 俺已經漸漸退出船行，主要是覺得風險與收益的比例已經不是那麼划算
了。技術上講，DRYS等應該還有上升的空間，但可能已經是TA的原因，或說大盤/慣性
的作用了。俺個人非常不擅長最後的搏殺，所以乾脆退出了事。

一個新的石油方面的sector，rig行業最近引起了俺很大的興趣。 俺覺得這個行業的高
速發展，良好的盈利，比較低的PE, 日益上漲的石油價格，對俺構成了極大的誘惑力。
以下是幾個公司的PEG：

ATW DO GSF RIG
PEG (5 yr expected): 0.29 0.59 0.32 0.34

以上幾個tickler中，DO在這裡是被談論過的，但它可能是以上幾個裡面最貴的。

不利的地方可能有二：

1。明年大選年，石油價格可能走低，從而影響相關行業
2。RIG/GSF/DO的market cap已經夠大，不太像能得到向DRYS般的回饋
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註：GSF去年11月被RIG收購，RIG搖身變成全球最大的鑽井公司，FA容后再敘。

注2：不要期待這些公司會有DRYS的回饋，不要期待任何公司會有DRYS的回饋，股市還
是應該是長線投資為主，coke建議的sector一定要仔細研究。一個月50％甚至100％的
利潤是可遇不可求的。

c帥的帖子發完之後，他文中提到的這幾個pick在兩個月之內全都漲了20－30％，要考
慮到是11月，12月大盤狂跌的時候。之後1月份跟隨油價回落而調整，2至5月新的一波
把幾乎所有的公司都帶到了historical high，這個sector crazy的程度不亞於化肥，c
帥一直時不時的在推薦挖井的挖井的，2月份還把RIG放到了portfolio里，年初的時候
btoh也一再推薦RIG，說RIG如果調整到130就已經是buy，如果能dip到120就是幾年等不
來的golden opportunity。我從2月初開始在MSN群上也推薦了好幾個公司，然而在這個
版上一直沒有引起足夠的重視。

在開始分析以前，先說明這是我的個人看法，不構成任何投資建議，我可能會推薦幾個
specific picks，但是絕對不讓你明天就去買，望注意。

好，here we go

鑽井行業隸屬於Oilfield Services Industry，Oil & Gas Drilling&Exploration
Sector，去年這個sector所有公司的市值加起來比Exxon Mobile大不了多少，最近瘋狂
上漲之後，market cap大概在680B左右。


鑽井行業在油價飆升的這幾年裡蓬勃發展，尤以這1年多為最，其中offshore
deepwater drilling (compare to onshore drilling) 的需求增長最快，onshore
drilling一度被拋棄，不過現在又回來了。RIG，ATW，DO，NE 都是offshore的公司。
這些公司的Day Rates和Rig Utilization近半年都達到historical high，utilization
已經接近90％（historical也就80％多點），換句話說這些公司都在拚命挖油（然而仍
然滿足不了世界的需求，所以油價焉能不漲）。由於油價高，原油供應商們希望多賣，
加之需求增長，市場認為這些drilling companies會非常enjoy高油價，由於rig
utilization高，所有的公司的operating margin都在上漲。productivity的飽和讓市
場感覺supply無法滿足demand，造成油價一再飆升。


挖井的，顧名思義，就是原油供應商雇來挖油的，挖的油越多他們付出的勞動就越大，
於是利潤就越高。 我覺得很奇怪的是，最近沙特增產，supply增加對於這些公司本應
是bullish news，他們卻也和油價以及其他oil公司一起回調了。另外，他們也會受到
天氣的影響，夏季墨西哥灣的颶風和冬季north sea的天氣都會使挖井的被迫停工，如
果颶風多了，這個sector（注意是挖井的，不是oilfield services sector）的利潤會
下降，考慮到一個季度也就90天，工作日不過60來天，一兩天的停工都會對margin造成
不小的影響。但不是說看到颶風來了就可以賭negative ER了，因為這些消息基本早就
被priced in了。而且由於每年颶風幾乎是必然的，所以這些公司的stock price都或多
或少的price in了一些停工造成的影響，因而你不必通過一些一般的颶風來predict股
價，katrina那種就例外了。

總之，挖井的公司這幾年的前景都非常的好，他們的股價還都是很便宜的，即使漲了50
％以上，他們的PE基本沒有超過15的，F PE都不到10。以RIG為例，下個五年的growth
expectation是30％，PE只有9點幾，F PE只有8點幾，對應tech如果growth 30％的話，
PE至少20多吧。我認為這些公司的股價目前還嚴重被低估，RIG去年合併了GSF之後，可
謂強強聯手，之後的兩個ER都beat到姥姥家去了，可惜股價也沒怎麼漲，可能市場還是
對其merger之後前景還不夠樂觀吧。

Onshore的話，我只想提一下目前最大的Onshore contract company，NBR，這個股票我
從28開始在群上推薦，現在45左右了，這個公司屬於turnaround company，股價在這幾
個月扶搖直上，去年底至今年上半年這個公司的growth都是負的，因為大家都跑去
offshore了，從今年年初開始，onshore的demand也在pick up（可能是因為offshore
utilization已經趨於飽和?)，他家的股票自然也就一路狂飆。油價的上漲解救了一大
批公司，這個sector頗有幾個turnaround，大家有興趣可以自己做做research，我就不
多說了。

再要說的一點，我目前正在做這方面的FA，就是美國總統選舉，Obama和McCain對待在
美國本土drill oil持截然不同的看法，會對挖井的前景造成一些影響，我不知道挖井
的最近弱勢和Obama clinched nomination有沒有什麼直接聯繫。不過我還沒研究特別
明白，不敢在這裡誤導大家。

最後要說明的是，這只是挖井的，oilfield services sector我最青睞的是equipment
& services companies，下次再仔細談論這個sector吧，他們的FA對我更attractive一
些，當然他們也有更大的缺點。整個oilfield services行業目前M&A Momentum非常強
盛，RIG&GSF, NOV&GRP, 前兩天又有SII&WHQ，讓人感受到這個sector的pricing power
是越來越高，不過這次就先不細說了。

再次聲明這只是我個人的淺見，為了響應C帥的號召寫的，可能裡面很多理解都是錯的
，不構成任何投資建議！！！ 切記切記！

在datoumei和瓷娃娃先後涮了村長之後，偶這篇是不是該有extra bonus呀？lol



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