有利股市？比加息更猛？央行閃電出手明日股市是漲是跌

　　導讀：
　　上投摩根：對股市影響不大 通脹壓力有望平穩緩解
　　哈繼銘：年內還會有2-3次上調存款準備金率可能
　　高盛：央行將進一步出台調控措施
　　長江證券時偉翔：準備金率上調后再加息可能性極小
　　國海證券鍾精騰：明日大盤將先抑后揚
　　何志成：上調準備金實質上比加息對股市作用更猛
　　金岩石：投資者宜觀望
　　申銀萬國梁福濤：預期後市還會小幅加息
　　趙錫軍：準備金率上調從兩方面影響股市
　　高善文：存款準備金率調至18%也難遏通脹
　　德勝基金江賽春：調整準備金空間有限 不會改變基金整體策略
　　銀河證券滕泰：提準備金率是央行正確的選擇 千萬別加息
　　廣州證券張廣文：上調準備金率中長期對地產股影響較大
　　桂浩明：央行緊縮比較克制 大盤短線較弱

　　上投摩根：對股市影響不大 通脹壓力有望平穩緩解
　　央行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。上投摩根表示，央行此舉是針對宏觀經濟面而非股市，對市場影響並不大。
　　上投摩根認為，在CPI數據公布之後，央行旋即出台上調存款準備金率的政策，這種迅疾反應體現了政府層面對於控制通貨膨脹的決心和信心，與周小川行長在陸家嘴論壇上貨幣政策重點防通脹的表態一脈相承；從調控手段的選擇來看，本次出台的政策仍沿用了存款準備金率的調整，並沒有採取加息措施，說明政府在政策抉擇中仍會留意經濟增長的目標。此次調控是對宏觀數據的直接反映，落腳點為宏觀經濟層面而非股市，因此對市場的影響並不大。
　　從影響股市中期趨勢的基本面因素來看，一季度企業盈利情況雖然整體水平只有20%左右，但剔除石化等行業之後，其他重點行業整體盈利都非常好，譬如機械行業，年初市場預測考慮到鋼材漲價對於該行業盈利的擠壓比較擔心，實際數據出來之後，很多公司的毛利率降幅並不大，結果比市場預期的要好。上投摩根稱，預期全年上市公司企業盈利仍能達到25%左右的水準。
　　今日，統計局公布4月份居民消費價格總水平(CPI)同比上漲8.5%，上投摩根指出，客觀來看，CPI的漲幅要略高於市場之前的預期，而在目前國內國際宏觀方面複雜的局勢下，市場往往對於不確定性因素都比較厭惡，這對市場肯定會造成一定的影響。在結構上，食品類價格維持穩定，月度環比甚至出現了一定的下降，顯示國家的一系列調控措施正在逐步顯現效果，上投摩根認為，只要政策應對得當，國內通脹壓力自然會平穩緩解，整體呈現前高后低的走勢。
　　進入第二季度，近期公布的美國經濟一季度GDP仍呈現正增長，認為美國經濟陷入衰退的信心危機得以抒解，外圍環境和企業盈利都有明顯的好轉。但這並不表示未來的行情會一帆風順，回歸基本面，還有很多的不確定性存在，國內上市公司在面對原材料價格上漲帶來的成本上升和利潤擠壓中，所採取的措施以及有效性仍有待考證。抗干擾能力較強、成長性確定的上市公司將會體現出一定的優勢，上投摩根強調，5月份投資策略為重點布局成長性確定的優質公司。

　　哈繼銘：年內還會有2-3次上調存款準備金率可能
　　今日上午統計局公布4月份CPI同比上漲8.5%，下午中國人民銀行即決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行年內第四次上調存款準備金率。中金公司首席經濟學家哈繼銘表示："存款準備金率上調完全在意料之中，並且還有很大上調空間，預計年內央行還會有2-3次上調的可能，最高可到20%。由於對流入境內熱錢數量的不確定性，央行不大可能動用加息手段。"
　　對於今日四川汶川發生的7.8級地震，哈繼銘表示這會進一步推高通脹，地震后國家會加大基礎設施建設的投入，短期內物價還會抬高，任何一個國家都不可能在發生大的自然災害后加息，地震對經濟造成的負面影響還有待觀察。
　　目前地震造成的損失和影響都還無法具體統計，對於明日的市場走勢，他並不感到樂觀。

　高盛：央行將進一步出台調控措施
　　中國人民銀行5月12日宣布，自2008年5月20日起將存款類金融機構人民幣存款準備金率上調50個基點至16.5%。
　　高盛指出，央行在4月份居民消費價格(CPI)數據公布后不久便上調存款准本金率符合預期。高盛認為，此舉雖然表明了央行的緊縮立場，但存款準備金率的小幅上調本身並不能直接限制商業銀行的貸款能力，從而抑制貨幣擴張和通脹上升。
　　高盛預計央行將進一步出台調控措施，包括繼續頻繁上調存款準備金率、上調基準利率、繼續控制商業銀行貸款額度以及允許人民幣加速升值。

　長江證券時偉翔：準備金率上調后再加息可能性極小
　　5月12日，來自央行網站的消息，為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，存款準備金率達到16.5%。
　　長江證券策略分析師時偉翔認為：提高存款準備金率后，再加息的可能性就很小，4月CPI雖然高達8.5%，但還不是最關鍵的時期，央行運用加息手段一年最多就是一兩次，因此加息非常慎重。如果五月六月CPI仍然高位運行，才會考慮運用加息手段。
　　而不加息，對於股市的影響就不大。調整存款準備金率對於銀行板塊屬於利空。從今日盤面來看，CPI高企，從緊貨幣政策出台的預期並沒有造成股市下跌，表面看來利空消息對大盤影響不大，但是時偉翔認為，醫藥、農業板塊領漲，而並不是鋼鐵原材料等，說明投資者採取的是防禦性策略，從這一點來看大資金對後市看法並不樂觀。

　　國海證券鍾精騰：明日大盤將先抑后揚
　　今日統計局公布4月CPI達8.5%，下午央行決定從2008年5月20日起上調存款準備金率0.5個百分點至16.5%，國海證券鍾精騰先生稱，此次市場調整對股市影響不大，明日大盤先抑后揚的可能性比較大。
　　他認為4月份的CPI數據高於市場預期，加之今天四川汶川發生的7.8級大地震，因為目前市場比較敏感，這些消息對市場都會有影響。
　　對於近期央行會否加息的問題，鍾精騰表示，此次的調整過後加息將會延緩一段時間，從中行、建行的研究報告來看，二季度央行很可能採取不對稱加息。

　　何志成：上調準備金實質上比加息對股市作用更猛
　　為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。為此，中國農業銀行總行高級經濟分析師何志成表示，面對8.5％的高CPI，央行採取這樣的措施限制流動性是必然的，因為這個時候已經不再適合加息，加息的作用已經不大：
　　首先加息和上調準備金同樣都能起到限制流動性的作用，但加息對企業的生產成本影響更大，如果企業的生產成本繼續推動產品價格高走，反而會加劇通貨膨脹的壓力。
　　同時，採取加息的手段抑制通脹應該用在通脹的前期，如果現在利率追著通脹和CPI走，會推動經濟陷入"滯脹"的惡性循環。
　　談到對股票市場的影響，他說，此次上調準備金會對股市有比較大的衝擊。股市現在不缺少信心，但是資金面比較緊張。這個時候繼續收縮流動性，股市的資金面會明顯受到影響。實質上，這比加息帶來的衝擊更大。

　　金岩石：投資者宜觀望
　　今日上午，國家統計局公布4月CPI同比上漲8.5%。午後四川汶川發生7.8級地震，兩市尾盤跳水。收盤后不久，央行再次上調準備金率0.5個百分點。投資者何去何從？"天象異，股民今年最好以觀望為主"，國金證券首席經濟學家金岩石第一時間重申了他的看法。
　　對於8.5的CPI數據，金岩石認為符合市場預期，落在市場之前預測的"8.3-8.6"區間內，並沒有出乎意外，市場也沒有出現大的反應。他表示其實要擔心的是這麼兩個問題：
　　一、貨幣政策工具如何實現既消除通貨膨脹威脅又堅持拉動經濟內需？他認為央行目前存在這樣一個兩難問題，這將直接影響政策工具的選擇。
　　二、貨幣政策如果不能遏制通貨膨脹，國家會不會實行更嚴格價格管制？價格管制會將通貨膨脹威脅從宏觀面傳遞到股票市場的微觀面，上市公司業績的總體增長會受影響，盈利很可能出現因此下滑。"這是我最擔心的"，金岩石說道。

　　申銀萬國梁福濤：預期後市還會小幅加息
　　中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行稱此次上調存款準備金率為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。
　　這是央行08年來第四次上調存款準備金率，至此存款準備金率達16.5%。申銀萬國資深經濟策略師梁福濤在接受採訪時表示，上調存款準備金率是已經常規性措施。
　　他指出，市場上流動性資金還很充裕，且前期央行發行的央票已經到期，而此時信貸和物價的數據也在持續走高，上調存款準備金率在市場預期當中。今日四川地區發生地震，梁福濤稱市場要關注這種突發性因素對經濟的影響。
　　對存款準備金率上調還有多少空間，梁福濤表示申銀萬國此前分析會調到18%左右，但具體數值還是要靈活應對。照央行每次上調0.5%的幅度，應該還會上調3次左右。
　　梁福濤預期，後市應該還會小幅加息，但加息空間不大，他指出加息的空間要綜合國外利率和國內趨勢多方面考慮才可判斷。"現在股市波段震蕩的行情中，小幅加息對股市不完全是利空。"他說到。
　　對於今日四川地區地震是否會對股市造成何種影響，梁福濤稱應該只是心理上的影響，畢竟四川地震只是一個區域的範圍。

　　趙錫軍：準備金率上調從兩方面影響股市
　　12日16：20中國人民銀行網站消息：為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這已是5個月內第4次上調存款準備金率。今天上午剛公布了4月份CPI數據，而一個月前公布3月份CPI數據後幾個小時內央行也提高了存款準備金率0.5個百分點。這說明了從緊政策的什麼動向？對大盤有怎樣的影響？第一時間連線中國人民大學教授、博士生導師趙錫軍，為投資者解讀宏觀調控政策對股市的影響。
　　趙錫軍老師談到，此次央行上調存款準備金率，按目前商業銀行40萬億存款計算，將新增2000億資金。小銀行將緊張。央行再度上調存款準備金率，主要針對兩個問題，一個是一季度流動性大，二是今天剛公布的CPI數據反應的通貨膨脹。上調準備金率是直接針對資金層面的調控，若加息則對進口價格上升因素無法控制。
　　此次上調準備金率對股市的影響，趙老師認為主要有兩個方面。1、這是利空政策，對市場心理有影響；2、收縮資金，最後流到股市的資金也可能受到影響。
　　對於下半年宏觀經濟走勢，趙老師談到，數字上可能好轉，但實際情況未必好轉，國際上的不確定性比去年下半年更大，包括美國等國經濟如何、奧運結束后經濟如何。數字上好轉主要基於三方面因素：1、緊縮政策的累積效應；2、技術上CPI將回落，因為去年下半年CPI同期增長快；3、下半年農副產品進入旺季，供給增大，價格將回落。

　　高善文：存款準備金率調至18%也難遏通脹
　　中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行稱此次上調存款準備金率為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長。
　　今日上午，國家統計局公布4月份CPI指數同比上漲8.5%。安信證券首席宏觀經濟學家高善文在接受採訪時稱，去年CPI指數不高時，國家在上調存款準備金率，今年CPI指數走高，國家也在上調，他指出上調存款準備金率已成為國家一種常規手段，其目的就是為凍結流動性，穩定通脹預期。
　　市場有預期稱，存款準備金率上限是調整到18%左右。對上調存款準備金率還有多少空間，高善文認為，上調存款準備金率這種手段今後一定會繼續使用，每月一次也很正常，但他表示上調到18%不一定可以擋住通脹。
　　"不排除再次加息的可能性，加息和上調存款準備金率兩種手段並不矛盾。"高善文表示。
　　今日四川地區發生地震，高善文稱地震會對不同板塊造成不同影響，保險和建設等板塊會受到地震帶來的負面影響，但對股市整體不會有大影響。對於今日尾盤滬指小幅跳水，他表示此現象不好判斷是否受到地震因素的影響。

　　德勝基金江賽春：調整準備金空間有限 不會改變基金整體策略
　　央行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至16.5%，此為年內第四次上調存款準備金率。就此，第一時間連線了德勝基金研究中心首席分析師江賽春。
　　江賽春表示此次上調存款準備金是央行從緊貨幣政策動作中的一環，並不出乎市場的預料。目前基金公司已採取比較謹慎的策略，上調準備金不會改變基金目前的整體策略。他表示市場會維持振蕩的走勢。
　　另外他表示進一步調整存款準備金的空間已經有限，如果通脹壓力依舊嚴峻，不排除央行會採取其他的調控手段，比如加息或其他的匯率政策。

　　銀河證券滕泰：提準備金率是央行正確的選擇 千萬別加息
　　12日16:20,央行網站發布信息，央行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這說明了從緊貨幣政策有何新動向？對大盤有怎樣的影響？第一時間連線銀河證券首席經濟師滕泰，為投資者解讀宏觀調控政策對股市的影響。
　　滕老師，您好。剛才央行發布信息再次提高存款準備金率0.5個百分點。您對此怎麼看？
　　滕 泰：首先，我認為加息是一個積極的信號，但是對調控CPI上漲的作用的確是比較有限。導致當前通脹情況嚴峻的原因主要有三個方面：一、供給方面的強勢推動。最近能源、原材料、糧食等價格的上漲對通脹情況是一個極大的挑戰。二、需求旺盛，目前的貨幣流通過剩導致的需求大增。三、造成目前的情況是一個長期的原因。改革開放30年來，居民存量財富的積累到了一個極其龐大的地步，這導致了增量消費的繁榮。現在中國經濟增長達到了一個由內需推動的時期。
　　現在，存款準備金率已經達到了16.5%的歷史高度，而在08年眾多專家呼籲的加息卻遲遲沒有動靜，您對此怎麼看？
　　滕 泰：央行的做法是正確的，千萬不能加息。美國不斷降息，現在中美利差的擴大導致了國際熱錢的大量湧入，這也是造成國內現在通脹情況嚴峻的重要原因。一旦加息，通脹會不減反增。08年不能加息。
　　滕老師，您能不能談一下在未來一段時間股市的走向呢？在這樣的宏觀經濟條件下，股市會受何影響？
　　滕 泰：今天上午的下跌有很大因素是市場預期央行會加息，但是現在央行選擇了一個正確的解決辦法，我認為這有利於股市的繁榮。　

　　廣州證券張廣文：上調準備金率中長期對地產股影響較大
　　12日16:20,央行網站發布信息，央行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這說明了從緊貨幣政策有何新動向？對大盤有怎樣的影響？第一時間連線廣州證券張廣文，為投資者解讀宏觀調控政策對股市的影響。
　　張廣文談到，本次上調幅度雖溫和但累計影響明顯，央行決定之快顯示貨幣政策從緊仍無改變，預計中長期對銀行和地產行業仍然影響較大，但短期加息預期有所減弱。

　　桂浩明：央行緊縮比較克制 大盤短線較弱
　　為加強銀行體系流動性管理，引導貨幣信貸合理增長，中國人民銀行決定從2008年5月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這已是5個月內第4次上調存款準備金率。今天上午剛公布了4月份CPI數據，而一個月前公布3月份CPI數據後幾個小時內央行也提高了存款準備金率0.5個百分點。這說明了從緊政策的什麼動向？對大盤有怎樣的影響？第一時間連線申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明，為投資者解讀宏觀調控政策對股市的影響。
　　桂浩明談到，今天公布的CPI數據是比較高的，央行對此繼續採用了數量化手段，沒有加息。可以看出，對緊縮政策的使用還是比較克制的。但是在5個月內，連續4次上調存款準備金率，強度是比較大的。　　
　　市場影響方面，桂浩明分析到，一是對相關行業的負面影響，金融行業首當其衝；二是對市場信心的影響。大盤走勢方面，短線比較弱。