利空出盡 大盤觸底反彈 市場反彈格局未發生變化

大盤震蕩高收 關注災后重建板塊
　　上周末美國股市受房地產市場不佳的影響而下跌,這對A股市場的走勢有著一定的壓力,故早盤以3548.61點開盤,大幅低開64.88點。隨後由於4月份CPI數據為8.5%的影響,上證指數在震蕩中一度下挫至3521.88點。隨後由於煤化工股、醫藥股、農業股以及高含權股等板塊的崛起,上證指數反覆逞強,從而牽引著上證指數企穩走強,最高摸至3668.86點。但由於尾盤傳出地震的信息,做多激情再度受到抑制,大盤有所回落,尾市時報收3626.98點,上漲13.49點或0.37%,成交量保持著活躍的特徵,滬市為1187.48點。
　　對於大盤的如此走勢,業內人士認為主要有兩個因素,一是意外因素的打擊力度較大,因為如果不是尾盤的地震消息,今日A股市場或將是紅彤彤的紅色星期一走勢。二是CPI數據對市場的壓力漸漸消除,午市后A股市場的一度井噴就是最好的說明。而且,漲停板家數的火爆也說明了當前A股市場的資金面依然相對充沛,發動一輪中級彈升行情的機會猶存,看來,大盤後續行情仍有樂觀空間,故在實際操作中,建議投資者密切關注災后重建板塊等品種。（渤海投資　秦洪）

大盤強勢震蕩 反彈格局未變
　　周一大盤顯現出先抑后揚的走勢，我們認為市場目前反彈格局仍未改變，後市股指震蕩整固後有望向上反彈。
　　消息面上，國家統計局今日公布數據顯示，4月份，居民消費價格總水平同比上漲8.5%。其中，城市上漲8.1%，農村上漲9.3%；食品價格上漲22.1%，非食品價格上漲1.8%；消費品價格上漲10.6%，服務項目價格上漲1.7%。從月環比看，居民消費價格總水平比3月份微漲0.1%；食品價格下降0.1%，其中鮮菜下降9.2%，鮮蛋下降0.5%。4月份全國居民消費價格漲幅仍處於高位，這既與上年4月份的低基數有關，又與國際市場初級產品、特別是糧食價格持續大幅度上漲導致國內食品價格居高不下有關。而從近4個月CPI增速來看，今年要把CPI控制在4.8%，看來已是不可能的，如果能控制在6%附近可以說已是較好的結果。同時，在這樣的宏觀形勢下，緊縮性貨幣政策放寬的可能性很小，提高存款準備金已經成為一種常態的控制性手段，市場對5月加息預期明顯增強，但考慮到4月的CPI很可能就是今年的峰頂，因此我們認為加息的可能性不會太大。此外，中國證監會主席尚福林日前指出："監管體系有必要從過去強調針對機構進行監管的模式向功能監管模式過渡，同時應當對創新產品有更深入的研究，並形成有效的產品風險評估。"尚福林還表示，融資融券沒有時間表。而對於融資融券是否系股指期貨的前提，應先於股指期貨推出，他表示，融資融券和股指期貨都在同時準備。其實，融資融券和股指期貨是一個成熟市場的配套工具，遲早都是要推出的，而這兩個工具本身是對市場起著穩定的作用，因此投資者無需在其未推出前對其進行推測，畢竟新生事物的規律是相當難琢磨的。那麼，在這種背景下，投資者應做的就是多關注有持續成長性估值相對較低的藍籌品種，在市場回落時進行低吸。
　　熱點方面，受4月CPI增速繼續維持高位的消息刺激下，周一以新疆屯河、新農開發(600359)、新賽股份(600540)等為首的農業股繼續大幅走強，資金流入跡象非常明顯。其實，近期農業股的持續上漲，最根本的動能就是來自國家對農業的強大政策支持，最近4年來，"中央一號"文件都連續鎖定"三農"，將農業發展作為國民經濟工作的重中之重，惠農強農政策扶持使得農業生產環境出現了顯著改善。其次，國際農產品價格的持續大幅上漲，也是直接推動農業板塊集體上漲的強大動力，因此在國內外做多因素的推動下，農業板塊有望繼續走強。
　　技術面上，大盤周一呈現先抑后揚強勢震蕩的走勢，雖然盤中出現了較大幅度的波動，但兩市上漲個股家數多於下跌家數，市場觀望氣氛有所改善。盤面顯示，葯業板塊、化工板塊、農業板塊在產品價格上漲的利好刺激下漲勢良好，但權重指標股的分化卻直接拖累了股指的上漲。不過，上證指數今日在利空的衝擊下仍然顯出強勢的特徵，尤其盤中在探至3500點附近后便獲得了明顯的支撐，因此我們認為目前市場整體的反彈格局依然沒有改變，短期股指仍將按照自身的運行規律運行。(廣州博信)

市場反彈格局未發生變化
　　周一兩市大盤先抑后揚，在四月份CPI出台後，股指在銀行股翻紅的帶動下一路震蕩走高，盤中一度衝破於5日、10日均線的壓制，個股行情十分火爆，市場反彈格局未變。短線來看，下檔均線的不斷上移對市場形成明顯的支撐，目前20日、30日均線匯合在前期的向上跳空缺口處對股指形成強力支撐，而個股板塊的不斷延伸將有效聚集市場的人氣，短線大盤經過反覆的震蕩之後，有望繼續震蕩盤升，市場整體的區間震蕩格局未變。
　　基本面上分析，四月份CPI出爐，4月份全國居民消費價格同比上漲8.5% 城市上漲8.1%。4月份，居民消費價格總水平同比上漲8.5%。其中，城市上漲8.1%，農村上漲9.3%；食品價格上漲22.1%，非食品價格上漲1.8%；消費品價格上漲10.6%，服務項目價格上漲1.7%。從月環比看，居民消費價格總水平比3月份微漲0.1%；食品價格下降0.1%，其中鮮菜下降9.2%，鮮蛋下降0.5%.。1-4月份累計，居民消費價格總水平同比上漲8.2%。其中，城市上漲7.8%，農村上漲8.8%；食品類價格上漲21.2%，煙酒及用品類價格上漲2.4%，衣著類價格下降1.5%，家庭設備用品及維修服務價格上漲2.3%，醫療保健及個人用品類價格上漲3.5%，交通和通信類價格下降1.4%，娛樂教育文化用品及服務類價格下降0.6%，居住類價格上漲6.6%。四月份CPI落地，與前期專家的預計基本相同，在投資者的預期之中，市場出現了低開高走態勢。由於CPI持續在高位運行，未來國家控制物價上漲、抑制通貨膨脹仍將放在更加突出的位置，投資者需密切關注政策面的變化。
　　大盤低開高走，與銀行股的提前調整到位不與關係，尤其是有大小非解禁的浦發銀行(600000)和交通銀行(601328)呈低開高走態勢，對其它銀行股形成明顯的推動，在銀行股率先反彈的帶動下，個股板塊行情不斷延伸，市場漲停個股急劇增加，漲價概念股首當其衝，醫藥股位居板塊漲幅榜首位，這與四月份剛剛公布的數據不與關係，醫療保健及個人用品類價格同比上漲3.6%。其中，西藥價格上漲1.1%，中藥材及中成藥價格上漲9.9%，醫療保健服務價格上漲0.5%。另外，近期全國多省手足口病流行，對醫藥股也形成明顯的刺激，盤中有多隻醫藥股封死在漲停板上。近期市場維持反覆區間震蕩格局，市場要想大漲或大跌的可能性均不大，而權重股的提前調整在一定程度了封殺了股指的下調空間，這樣就為個股的活躍提供了良好的炒作平台，預計後市這種指數窄幅震蕩、個股活躍的格局將持續一段時間。
　　就目前市況而言，近期市場呈反覆震蕩格局，技術上仍處在震蕩消化階段，畢竟前期跌幅較深，要想醞釀一波階段性上揚行情，需要市場參與各方的積極配合。短線市場盤升格局暫未發生變化，個股行情非常活躍，將有效減緩股指的震蕩空間。目前滬指的20日與30日均線匯合在一起，恰好處於前期的向上跳空缺口處，有望對股指形成明顯的支撐，而上檔的均線對股指也形成一定的制約，市場仍有繼續反彈的空間，但整體的區間震蕩格局不變。(九鼎德盛)

利空出盡 大盤觸底反彈
　　由於今日公布4月份CPI數據，上午兩市大盤大幅跳空低開，單邊震蕩回落至最低3521.88點和12640.95點，在CPI數據公布后，市場反而震蕩上揚，最終以紅盤報收。
　　從盤面來看，個股較為活躍，以醫藥、化工股為主，反映場內做多動力仍比較充沛。這些板塊基本都是基金重倉板塊，基金調倉換股仍在進行。中金黃金、山東黃金(600547)快速走高帶動紫金礦業(601899)走強。農業股持續受到資金追捧，如業績微利的金健米業(600127)最近持續創出新高，化肥類個股今天也全面活躍，化肥板塊中的第一低價股河池化工(000953)漲幅也超過了6%。龍頭股份 (600630)、同濟科技 (600846)、復旦復華(600624)、清華紫光、錢江生化(600796)、大眾公用(600635)和力合股份(000532)等創投概念也開始活躍。
　　今天市場頗有利空出儘是利多的走勢特徵。上證指數在上周一創下近期反彈新高后，出現劇烈震蕩盤落，似乎短期行情將重返前期單邊下跌之勢，面臨著方向性選擇。不過，結合基本面因素和市場盤口特徵看，時下各類工業生產進入旺季欣欣向榮，上市公司效益預期提高有助於股市上漲，而盤面上熱點輪動，顯示市場具有較強的內在做多動力。滬指依靠10日均線震蕩攀升趨勢明確，本周初經濟數據明朗之後，無疑增強了場內外資金入市信心，這樣有望助推股指在震蕩反覆中挑戰高點。
　　股指強勢震蕩，可關注超跌股如000720魯能泰山：煤電龍頭，魯能泰山已經確立了向煤電一體化產業轉型，大股東魯能集團擁有包括新疆哈密豐富煤炭資源在內的龐大煤電資產，魯能泰山作為魯能集團煤電產業重要融資平台，大股東優質煤電資產整合值得期待，該股周一放量突破形成陽包陰攻擊形態，上升空間打開，對魯能泰山可密切關注！（大摩投資）　　

資金流向與熱點板塊前瞻
　　提要：今日兩市的成交金額為1747.9億元，比前一交易日減少約172.6億元，但資金凈流入約125.4億。今天兩市總的成交金額雖然沒有繼續放大，但仍和上周四、上周五一樣資金在農林牧漁、醫藥、鋼鐵等板塊領頭下繼續迴流，並且在銀行、房地產、券商、煤炭石油、有色金屬也出現部分迴流。上證指數尾市收盤漲0.37%，收在3626.9。上星期的判斷"預計在3450-3500有支持，3000點反彈以來大盤資金的凈流入達800億，因此本欄認為反彈仍是主趨勢，上證指數反彈目標在4000-4200點仍適合五月的行情"，注意到今日券商調整已近尾聲，後市指數反彈趨勢向上。
　　今日資金成交前四名依次是：煤炭石油、房地產、醫藥、化工。
　　資金凈流入較大的板塊：醫藥（+21億）、農林牧漁（+14.8億）、釀酒食品（+13.1億）、化工（+12.8億）。
　　資金凈流出較大的板塊：（-0.8億）。
　　後市中期熱點板塊是：煤炭石油、新能源、醫藥
　　短期熱點板塊是：化工、中小板
　　券商：該板塊今日有約5.6億資金凈流入，近期該板塊調整已近尾聲適合低吸，中期仍看好。資金凈流入較大的個股有：國金證券、中信證券、海通證券。
　　煤炭石油：該板塊今日有約0.8億資金凈流出，國際油價不斷創新高也就是該板塊中期上漲的理由，可中期看好。但注意短期若超賣也可以逢高拋出。凈流入較大的個股有：魯潤股份。
　　有色金屬：今日該板塊資金凈流出2.8億。該板塊的反彈空間在藍籌板塊中偏小，預計仍有空間。資金凈流入較大的個股有：寶鈦股份、山東黃金、錫業股份。
　　農林牧漁：該板塊今日有約14.8億資金凈流入。國際、國內的農產品漲價大環境確定了該板塊中期仍有上升空間，後市仍可逢低關注。今日凈流入較大的個股有：隆平高科、金健米業、新 希 望、洞庭水殖、北大荒、豐樂種業、香梨股份、華星化工、莫高股份、順鑫農業、登海種業、新農開發、正邦科技。
　　新能源：該板塊今日有約6.6億資金凈流入，該板塊得到國家的政策支持，國際油價不斷創新高也就是該板塊中期上漲的理由，後市仍可逢低關注。今日凈流入較大的個股有：寶新能源、特變電工、東方電氣、廣匯股份。
　　醫藥：該板塊今日有約21億資金凈流入，可中期關注。今日凈流入較大的個股有：華北製藥、海南海葯、東北製藥、通化東寶、新 和 成、江中藥業、廣濟葯業、雙鷺葯業、天方葯業。（廣州萬隆）

只有大藍籌啟穩市場才會真正的啟穩
　　滬綜指開於3548.61點，最高3668.86點，最低3521.88點，收於3626.98點，上漲13.49，漲幅0.37，成交額1187億元；成交額滬市較昨天大幅減少125.98億元，630隻個股上漲，219隻個股下跌；深成指今開盤12869.77點，最高13337.51點，最低12640.95點，收於1313166.1點，上漲85.73點，漲幅0.66%，成交額561.25億元。成交額深市較昨天大幅減少46.8億元,532隻個股上漲，163隻個股下跌,兩市成交額較昨天大幅減少172.78億元。兩市漲停個股66家跌停個股4家。個股漲跌比例約1162比362，今日滬市大盤收出一根大幅跳空65個點低開帶42個點上影27個點下影的實體為78個點大陽線!低開帶長上影大陽線屬於探底上攻態勢!
　　重要消息面操作策略：1、王岐山:努力推動金融業穩定健康發展 2、周小川：反通脹是中國貨幣政策更關心的問題3.深交所已做好推出創業板一切準備4、上月PPI漲8.1%再創3年來新高5、統計局今日公布4月份CPI同比上漲8.5% 6、大飛機公司11日在滬成立溫家寶總理髮文為造大客機加油7、傅建華：證監會已受理浦發銀行增發申請 8、上周五美股低收油價再創歷史新高上周五道指下跌120.90點，跌幅0.94%。9、八大理由支撐"紅五月"行情10、申銀萬國："反彈三階段論" 11.廣州最低限價房每平米4000元開發商稱仍有利潤12.首家合資煉油企業西太平洋石化巨虧13.滬市公司須書面督促股東合規減持14.本周6家新股密集發行天威視訊金飛達今日申購15.河南五大煤企集體醞釀上市方案已初步明朗16.浦發銀行等11家公司限售股周一解凍17.兩面針公司總裁董事長雙雙離職 18.基金高喊紅五月操作很謹慎：5天凈買入35億元19.10大投資總監反思3000點過錯共同基金六宗罪20.華寶QDII大股東背後力挺10天從5000萬到4億21.基金忽進忽出中國平安大藍籌成為機構建倉首選22.從6000到3000基金經理在忙什麼23.上證所否認叫停大小非解禁傳言24.監管層：融資融券會在股市相對低迷時推出 25.傳管理層將再出新規融資門或徹底根絕26.四川汶川7.8級地震北京通州區3.9級
　　兩市周一先抑後仰，由於受到CPI數據公布以及上周五美國有所調整等諸多因素的影響,多頭做多激情略有抑制,早盤以3548,61點開盤,大幅低開64.88點。但隨著國家統計局公布4月CPI同比上漲8.5%，基本符合市場預期，憂慮情緒有所減輕，滬指低見3521點后開始反彈。隨後由於煤化工股、醫藥股、農業股以及高含權股等板塊的崛起,上證指數反覆逞強,從而牽引著上證指數企穩走強,最高摸至3668.86點。今日走勢有兩個特徵可以引起關注,一是個股熱點依然活躍,顯示出市場新的做多資金依然保持著相對旺盛的鬥志,尤其是遊資、熱錢們重點關注的品種更是如此。二是市場頗有利空出儘是利多的走勢特徵,尤其是CPI數據公布並沒有影響著熱錢們做多的底氣,這就說明市場在短期內仍有進一步企穩彈升的可能性,建議投資者繼續持有強勢股,尤其是近期市場熱點板塊的煤化工股.尾盤出現一波快速跳水走勢，可能與四川汶川7.8級地震北京通州區3.9級有關。
　　4月CPI公布，相關數據雖仍屬高位運行，但終究與各方的預期相近，市場反應較為積極，個股在數據亮相后，表現較為積極，大盤漸走漸暖。但由於宏觀調控的壓力依然存在，抑制通脹的任務依然艱巨，地產股持續弱勢，銀行股也表現較為反覆，這極大地壓制了大盤上行的積極性，反覆震蕩可能仍是近期市場的運行主基調。操作方面，投資者應該把握節奏，波段操作較為適宜。應該說證監會表達對大小非違規行為進行更嚴厲處罰很可能不是空穴來風，而是高層針對目前市場情況所進行有力回擊。我們完全可以預期，在關鍵的點位上推出進一步嚴格限制大小非政策措施出台，將成為徹底逆轉整個市場預期的重拳。操作上可關注3480點和3786點的得失，將成為方向性突破的上下沿，在突破之前，依舊可關注於二三線個股的短線操作，等待突破方向和新的領漲板塊的出現。今日大盤呈現低開震蕩格局,CPI的公布並未給市場帶來多大的影響,反而有提前被消化的味道,早盤股指在5周均線處再次獲得支撐,連續三周在此位置止跌確實說明這個周期線對股指的支撐力度,也說明眾多投資者對市場的認知狀況，自印花稅下調,看多人數明顯增多，今天大盤的攻擊支撐點和我昨天[5月9日]預測的差不多!5月13日考驗3598點區域，應該在3588-3558點一線得到支撐，並由此會向上攻擊3680--3778點!
　　銀行起來了，證券翻紅了，尾盤中石油走穩了，指標股的節節回升促進其他的個股上漲更有自信了，早盤還只有軍工活躍，而午後，隨著大多數板塊上漲滬指翻紅站上3600點，整體來看，當前兩市共有超過六成個股上漲，其中漲停的個股40多家，以醫藥、化工股為主，新熱點的產生標誌著行情還在向縱深發展。考慮到指標股依然是低迷調整，操作上還是以八股為主，個股的精彩表現還將延續，雖然尾盤股指受到地震影響出現一些回落，但是在強大的政策缺口面前，隨著空方資金的逐步回補，多方必將在曲折中繼續前行。市場在悄悄走強今天站穩10日均線.大盤最終沒能收盤於5日線上，並且是尾盤打壓下來的，就象上個星期五，本來已經站上10日線了，尾盤也有故意打壓得跡象，今天也不排除故意所謂，因為現在很多人都看重5日線得失，一旦站上5日線企穩好多人會馬上補倉，呵呵用心良苦，明天就要重點看5、10日線的情況了，馬上就要死叉了，今天的3550支撐也比較有力，明天估計上移到3570左右了.大盤30分鐘BOLL線已嚴重收口，日、60分鐘MACD也已面臨變盤的選擇。以上現象意味著大盤已處於突破的臨界點，今天大盤雖然收陽，但高低點均有下移，短線趨勢並沒有逆轉，但今天銀行板塊的止跌企穩給出了向好的信號，大盤是否能向上突破依舊依賴於它們的後續表現。只有大藍籌啟穩市場才會真正的啟穩!（長城證券）

把握下階段熱點的兩大要領
　　提要：自5月份以來，大市開始呈現出反覆震蕩的走勢。一方面，震蕩可以認為是對前期大市反彈過急的修正與整固；另一方面，震蕩可能與市場預期四月CPI繼續高位運行有關。不過，在政策定調穩定勝於一切的情況下，大市經過震蕩整理后，將可能重新進入反彈行情。
　　一、通脹背景下，政策基調仍然是主要影響因素 自5月份以來，大市開始呈現出反覆震蕩的走勢。一方面，震蕩可以認為是對前期大市反彈過急的修正與整固；另一方面，震蕩可能與市場預期四月CPI繼續高位運行有關。早前，針對一季度CPI增速高達8%，遠超過4.8%的控制目標，央行行長周小川表示未來不排除加息的可能，這加強了市場的緊縮預期，從而導致市場震蕩加劇。
　　從今天中國國家統計局公布的數據來看，4月份CPI同比上漲8.5%；超過部分經濟學家的預期，但和市場傳聞基本上是吻合的。由於這一數據沒有超出預期，且市場已經提前消化，因此數據公布后對市場的衝擊不大。最重要的是，政策的定調維護了市場的信心。種種跡象表明，在奧運將近的情況下，管理層維護市場穩定的決心超出市場預期。例如，大小非減持指導意見出台剛過兩天，印花稅下調的利好便接踵而來。而在接著的時間裡，國務院副總理王歧山便到中國證監會考察，並在強調對基金有效監督時擱出了一句令人思考之言：基金經理也要講政治，顯然管理層希望看到穩定的局面。
　　二、把握下階段熱點的兩大要領
　　在前面的文章中本欄曾提過，未來一段時間，再融資與大小非解禁產生的壓力，無論是實際層面上還是心理層面上均是明顯下降。同時，由於前期市場的觀點明顯過於悲觀，需要有修正的過程；因此，大市經過震蕩整理后，將可能重新進入反彈行情。也就是說，近幾個交易日的震蕩整理應該是逢低買入的機會。
　　那麼，如何把握下階段市場的熱點板塊呢。本欄認為投資者需要把握兩大要領。首先，重視受益於政策傾斜的板塊。從某種意義上說，本輪的反彈行情具有明顯政策特點，因此，受益於政策傾斜的板塊往往更能得到市場的認同。具體來看，主要包括有資產注入、電網、新能源等。資產注入方面，在近日召開的全國經濟體制改革工作會議上，國家發改委相關負責人再次提及今年將加快電信運營商等中央企業調整重組步伐，那麼，資產注入較多的煤炭、鋼鐵、電力、軍工等行業將有望從中受益。
　　電網方面，近年以來電網的建設一直落後電站，這種情況導致電網相關設備方面相對薄弱。08年初罕見雪災的出現，使得政府更加重視電網的建設，預計2008-2010 年年均增長15-20%。其中2008 年規劃投資約3000 億元，同比增長22%。具體領域方面，220kV 及以下電網建設（技改）增速將加快，主要是由於城鄉配電網建設仍然滯後於主網建設。受益的主要對象是變壓器、電纜、中高壓開關等生產企業，與及輸變電一、二次設備生產企業。新能源方面，在石油價格高企的背景下，加快新能源的發展已經成為世界各國的重要戰略。其次，高油價與政策因素，使得新能源已經告別了概念時代，進入了實質性盈利階段。具體子行業方面，太陽能多晶硅、風電設備、煤化工。
　　其次，重視在通背景下業績仍然保持平穩的板塊。從07年起，我國進入了高通脹的經濟發展階段；成本的不斷上升，給部分企業帶來巨大的經營壓力。在這種情況下，仍然保持著穩定增長勢頭的企業，將能享受一定的溢價。例如醫藥行業，在宏觀貨幣政策從緊、全球經濟增長趨緩背景下，醫藥行業由於需求剛性，並且受到醫改等有利政策的支持，前景相對樂觀。值得一提的是，近期手足口病案例明顯增多，6－7月份是手足口病的發病高峰，這也可能成為刺激醫藥板塊的短期因素。（廣州萬隆）

　　周一下午深滬大盤震蕩走高，相對站穩。部分支撐了指數和人氣，市場熱點主要集中在大飛機概念股、農業股、生物醫藥股、釀酒股、農藥化肥股等。盤面上，醫藥股成為今日明星，板塊個股全線上揚，其中西藏葯業，天方葯業，三普葯業漲停，去年年底醫藥板塊曾經有過一波波瀾壯闊的行情，隨著行情持續深幅調整，醫藥類個股投資機會再現。
　　在中國財經信息網分析員看來，EV71病毒下的手足口病出現由安徽向全國蔓延的態勢，病毒的流行對抗病毒類上市公司將產生較大影響，疫情或將給相關上市公司帶來交易性機會。疫情過程中以及疫情結束后，對於城鎮和農村衛生醫療系統中醫療診斷儀器及消毒設備的投入也將會有進一步加大。更值得注意的是，一直以來，醫藥板塊也是二級市場抵禦通脹的常規武器。

醫藥板塊：醫者父母心藥到自然除

　　一、業績增長喜人
　　2007年報顯示，醫藥行業上市公司實現營業收入增長17.9％，凈利潤增長112.9％，對比06年兩項指標分別為9.2％和17.0％的情況，實現了從低谷中的飛躍。08年一季度，雖然遇到雪災、春節長假等客觀因素的影響，這種增長態勢仍得以延續，行業實現營業收入增長19.7％，凈利潤增長36.0％，扣除非經常性損益后凈利潤增長47.1%。
　　從子行業的情況來看，仍然是原料葯的景氣度提升最為明顯，由於多數品種價格漲幅較大，對毛利率的提升明顯，原料葯板塊的利潤漲幅明顯大於收入漲幅，達到十年來從未有過的高速增長。如我們分析，大宗原料葯中，維生素E的價格仍維持高位運行，且目前報價實際上已經超過2月20日提價后的180元/公斤。維生素C價格自去年二季度開始上漲，年底出現了回落，但目前又恢復到前期最高水平，短期內大幅降價的可能性較小。此外，VA、VH亦均在經歷大幅度的漲價，原料葯價格的普漲給行業內企業帶來了業績的春天，且產品價格盛宴的高潮將繼續維持一段時間。
　　二、醫藥板塊溢價合理
　　長期以來，醫藥行業的增速一直高於GDP增速，表現出醫藥行業作為朝陽行業、非周期性行業的高成長性和穩定性，也正因如此，市場一直給予醫藥行業高於市場整體的估值。統計2003－2007年五年間的板塊市盈率情況，我們發現，醫藥板塊一直相對大盤享有較高的溢價，且市場的估值水平越低，醫藥股的溢價率越高。
　　本輪市場下跌，A股整體市盈率回落到22倍，醫藥板塊為30倍，溢價約36％。參考歷史相似估值水平的溢價率，可以看出醫藥板塊並未高估。
　　三、手足口病蔓延抗病毒類葯企獲益
　　手足口病（EV71病毒）在全國迅速的蔓延，對中國的醫藥衛生系統構成嚴峻挑戰。我們認為，目前疾病的爆發尚未結束，6－8月可能形成高峰期，因此和病毒的對抗遠未結束。雖然病死率尚不足1％，但發病人群集中在小兒，通過消化道傳播，因此預防難度較大。目前醫學上對病毒類疾病缺乏有效治療手段、且沒有有效的EV71疫苗，由此引發的心理因素，將帶來相關醫藥類產品銷售的大幅增長。該事件也會推動有關部門加快加大對農村醫療體系建設的投入，不僅僅是針對這一個疾病，而是針對整個預防診斷治療的投入都會進一步加強，相關行業和上市公司有望受益。
　　我們認為，本次EV71病毒的流行對抗病毒類上市公司將產生較大影響，疫情或將給相關上市公司帶來交易性機會。建議關註：達安基因、亞寶葯業。另外，病毒的傳播將會對星湖科技的抗病毒藥物需求、白雲山的阿莫西林、華北製藥的普葯、普洛康裕的金剛烷胺和金剛乙胺原材料和製劑的銷售產生促進作用。（三元顧問）

聯合證券：VE、VA將會長期維持景氣 薦2股

　　我們判斷，VE、VA價格不會象VB2、VB5一樣快速上漲之後快速下跌，並且我們估計VE、VA將在較長一段時間內維持較高價格水平。
　　維持這種判斷的理由在於：較高的技術壁壘、投資成本、建廠周期和環保行政審批等因素導致在可預見的一段時間內，不會出現新的競爭者，現有寡頭壟斷格局將繼續維持。
　　在寡頭壟斷格局下，維持價格高位是各生產企業的共同利益所在。利益格局的轉變促發了價格的上漲，但我們認為這次上漲只是對價格歷史水平的回歸，其背後隱含的是生產商從競爭向合作的轉變。國外廠商DSM、BASF是市場的主導者，國內企業新和成、浙江醫藥只是價格的跟隨者。
　　新和成、浙江醫藥將從VE、VA漲價中充分受益，但新和成對價格變動表現更為敏感。根據現有價格水平，我們初步估算2008、2009年EPS，新和成分別為4.73、5.46元，浙江醫藥分別為2.44、4.22元。
　　與傳統的短周期性行業公司相比，我們將VE、VA定義為長周期性行業，並且認為，長周期行業應該享有一定估值優勢。出於謹慎原則，我們依然給予了20XPE的估值極限，並且建議，在新產能出現或者價格發生逆轉之前，可以繼續增持該類公司。
　　風險提示：寡頭壟斷格局下，最大的風險來自於生產商對價格同盟的背叛和破壞；上游原材料漲價以及環保投入增加可能影響我們對盈利預測的判斷。
　　核心觀點：VE、VA不象核黃素一樣快速上漲之後快速下跌
　　07年7月以來，維生素重要成員VE、VA價格迅速攀升，但之前的另兩個維生素產品VB2（核黃素）和VB5（D-泛酸鈣）在價格爆漲之後快速下跌，使得人們普遍預期VE、VA價格也將複製他們的走勢。
　　我們的研究表明，在寡頭壟斷格局下，維持價格高位是各生產企業的共同利益所在；較高的行業技術壁壘、投資成本、建廠周期和環保行政審批周期將延長該系列產品的景氣周期。
　　我們判斷，VE、VA不會象VB2、VB5一樣快速上漲之後快速下跌；相反，兩年之內，VE、VA價格很有可能維持高位水平，甚至不排除在某些刺激因素下價格水平會進一步提升的可能性。
　　判斷景氣周期的關鍵特徵：是否有新進入者或新增產能
　　判斷行業景氣周期是否快到盡頭的一個重要標誌，是觀察是否新的進入者。很顯然，VB2、VB5之所以價格快速下跌，是因為市場已經觀察到行業即將出現新進入者或者是產能的擴張，基於供需格局改變預期的提前反映。
　　一個明顯的證據是，在VB2價格達到高峰期，山東恩貝宣布要復產；在VB5價格高企時，山東新發宣布擴產。
　　但對於VE、VA，我們判斷，在一段時間內，新的產能和進入者不會出現，主要基於以下理由：
　　化學合成法的生產工藝和管理要求顯著區別於VB2、VB5
　　目前維生素生產工藝主要是發酵法和化學合成法，水融性維生素VB2、VB5以及VC大多為發酵法生產，其顯著特點在於產能容易隨著工藝的改進和菌種的改良迅速提高產量，並且主要設備發酵罐的通用性強，再投資成本低，行業盈利期容易吸引新進入者。
　　但VE、VA多為化學合成法，其生產過程有二十多個步驟，生產技術複雜，並且大多數中間體為易燃易爆化合物，要求有極高的生產管理水平。事實上，新合成和浙江醫藥也是經過了多年的摸索才熟練掌握生產工藝。由此，我們判斷，生產工藝和生產管理是新進入者最大的門檻。
　　除此以外，中間體異植物醇和三甲基氫醌也成為一個瓶頸，進一步阻礙了很多競爭者進入這個領域。例如，具備VE生產技術的西南合成就因為缺少三甲基氫醌而無法復產。
　　而VA的工藝比VE更為複雜些。從這個角度來看，我們判斷VA更具有提價基礎。從歷史價格情況來看，VA的價格也一直是在VE的兩倍以上。
　　較高的資本投入和建設周期確保兩年之內無法出現新的生產者
　　一條產能一萬噸的生產線，投資規模在7億元以上，並且建設周期在1-2年以上。這是我們對價格長期維持高位判斷的重要基礎。至少到目前為止，我們還未觀察到有新進入者宣布要進入或現有企業要擴產。
　　日趨嚴格的環保審批也抬高了行業進入壁壘
　　環保治理已經成了各地政府官員近期工作的重要目標，在"一票否決"的壓力下，環保壓力必然在新項目審批中得到充分體現，側面抬高了行業進入壁壘。
　　而《製藥工業水污染物排放標準》實施以來，化學合成類原料葯企業作為醫藥工業的主要污染源，使得環保投入、運行成本大幅上升，不達標小企業已經處於關閉狀態。
　　寡頭壟斷格局下維持價格高位是各方共同利益所在
　　從本質上來看，VE、VA依然是一個周期性行業，但由於在可預見的一段時間內新產能不會出現，我們判斷價格將長期維持高位，VE、VA的景氣周期將延續較長一段時間。
　　最為關鍵的是，我們認為，價格維持高位符合現有生產者的利益，在利益一致的情況下，各方存在維持價格同盟的壓力和動機，彼此之間的關係由競爭走向合作，共同維護市場穩定。
　　VE、VA已經形成寡頭壟斷格局，但國外依然處於主導地位
　　維族中VE、VA、VC為需求量最大的三個品種，VC首先通過兩步發酵法完成了產業轉移。上世紀末新合成和浙江醫藥逐漸摸索出VE、VA的化學合成工藝並規模化生產，與此同時，國外幾家維生素巨頭通過收購兼并，產能逐步集中到了DSM、BASF、安迪蘇手中，最終形成了寡頭壟斷的競爭格局。
　　但從產能上看，國外DSM、BASF仍佔有近60%的產能，並且憑藉技術實力和原料優勢，處於主導地位。
　　安迪蘇退出引發的提價只是一個價格恢復的過程
　　安迪蘇生產成本壓力明顯高於其他企業，盈利狀況一直欠佳，於2007年宣布關閉生產基地，退出該領域。在庫存消化完后，短期內的供給短缺刺激了產品價格逐步走高。
　　而國內產商，自2006年以來一直飽受人民幣升值、原材料價格上漲和環保治理之苦，存在提價衝動和壓力。在消化完庫存后，嘗試性提價，最終在成本和需求的共同推動下，價格一路走高。
　　但對比歷史走勢，目前的價格遠不及歷史上的最高價格。自2002年DSM（羅氏維生素業務部）、BASF被宣判壟斷後，VE、VA價格進入下降通道，前後經歷了近10年的行業洗牌，直到安迪蘇退出，價格重新進入上升通道。我們認為，這次漲價不過是一次恢復性上漲而已，還只是處於長周期的前半場。
　　下游需求對價格變動不敏感性
　　維生素維持身體新成代謝的重要輔助物質，有著不可替代的作用，在體內不能自身合成，又不能充分儲存。作為重要的飼料添加劑，沒有其他的替代物，需求剛性特徵明顯，尤其是VE、VA，飼料配方的細微變化均能有明顯反映。例如VA，雞飼料配方改變或減少時，小雞腳骨骼站立無力。
　　統計數據顯示，全球飼料行業的產值在1萬億人民幣以上，但全球的維生素銷售總額不過300億人民幣，維生素在飼料的總成本中佔比不超過3%，價格變動對飼料生產企業並不敏感。
　　從相關飼料廠家調研的情況來看，儘管維生素的價格大幅度上漲，但飼料企業均表示，沒有改變配方和用量的計劃，玉米和豆柏依然是他們的主要成本。
　　提價符合各方利益，國內廠家只是價格的跟隨者
　　隨著國內企業的成本優勢逐步體現、技術水平日益成熟，尤其是新合成、浙江醫藥掌握了重要中間體的合成技術以後，持續的價格已經不在符合DSM、BASF的利益所在，彼此之間由競爭逐步轉向合作。原因有二：
　　一是，DSM在04年花巨資修建了VE新的生產線，之前的價格戰使得其一直虧損，公司也存在收回成本的壓力；
　　二是，BASF之前的業務包括原料葯和預混飼料，內部之間可以相互平衡利潤。但06年，公司將預混飼料這塊業務高價出售給了荷蘭的泰高集團(Nutreco)，剝離了這塊業務之後，原料葯業務存在盈利壓力，而維生素價格的持續低迷已經使得公司的業績壓力非常大。
　　在這種格局下，ADISSEO退出市場后，DSM、BASF首先嘗試性進行提價，而國內新合成、浙江醫藥也逐步跟隨提價。而在經歷過多年的價格撕殺后，提價顯然也符合了各方的利益需求。
　　估值：長周期行業可以享受一定估值優勢
　　總結：基於對VE、VA產品長期維持景氣周期的判斷，我們可以將這種周期現象定義為長周期行業，而相對應的，VB2、VB5則定義為短周期。
　　與傳統行業對比，周期差異還是相當明顯。例如，新安股份由於草甘磷的景氣周期導致了業績和股價的大幅度上漲，與此同時，我們也觀察到眾多企業宣布要進入這個行業，產能面臨急劇擴大。
　　與一般的化合物做對比，從分子結構上我們也能獲得直觀的判斷，維生素的化學工藝顯然要複雜的多，步驟也煩瑣些，周期性波動更為平緩。
　　這種區別，從邏輯上看，作為長周期行業公司，理論上可以享有更高的估值優勢。但比較結果顯示，長周期的估值優勢還沒有完全體現。
　　總體來看，對於VE、VA的投資，我們建議兩個方法：
　　一是，在價格出現下降趨勢、出現新產能之前，繼續增持投資建議；
　　二是，處於謹慎原則，以20XPE為估值極限。
　　新合成和浙江醫藥盡享受價格上漲帶來的受益
　　新合成：以化工前體甲叉為起家，目前已經是全球的VE產能第三、VA產能第二生產商，其最大優勢在於以VE、VA的合成工藝為基礎，掌握了VH、VD3、胡蘿蔔素、輔酶Q等一系列維生素的生產工藝，擁有30噸VH、500噸10%蝦青素、6000噸VD3產能。
　　除了VE、VA以外，VD3、VH也出現了價格的大幅度提升。自2007年以來，2%VH價格已經由100元/公斤提升到300元/公斤，提升幅度為200%；2008年初，VD3價格也由45元/公斤提升到60元/公斤，提升幅度約30%，2007年來自VD3的收入約1億元。
　　浙江醫藥：為國內歷史悠久的原料葯生產企業，除維生素系列產品外，還擁有本芴醇、萬古黴素原料葯及來立信系列製劑業務。
　　其本芴醇擁有穩定的國外定單，萬古黴素通過FDA認證后也有望在2008年進入利潤釋放期。從目前的定單情況來看，估計在2008年能夠貢獻1億以上的利潤。
　　從往年的盈利情況來看，新合成、浙江醫藥在2007年1-2季度處於微盈狀態，我們不防假設該時期的價格和各毛利率為盈虧平衡點。
　　我們對價格變動對全年業績的影響做敏感性分析，出於原油價格上漲及環保投入帶來的成本上升，我們略微提高了公司盈虧平衡點的價格。並且假定按25%稅率納稅，以產品價格變動10元為計算單位做敏感性分析。
　　分析結果顯示，由於股本規模的差異，新合成的業績表現對產品價格表現的更為明顯。VE、VA價格每變動10元，對新合成的EPS影響分別為0.28元、0.07元，對浙江醫藥的EPS分別為0.23元、0.017元。
　　由此我們根據近期價格水平走勢，初步估算出新合成和浙江醫藥的盈利預測分別為：
　　投資建議
　　從本質上來看，VE、VA依然屬於周期性行業，但由於行業壁壘的特徵使得其周期性波動表現並不是那麼明顯，而與VB2、VB5等短周期性產品表現出顯著差異。我們判斷其價格將在長期一段時間內維持高位，並將該類產品定義為長周期性行業。
　　對於因該類產品漲價的受益企業新合成、浙江醫藥，我們認為，在新產能出現和產品價格出現明顯回落之前，投資者可以繼續增持。
　　風險提示
　　1、寡頭壟斷格局下，最大的風險來自於生產商對價格同盟的背叛和破壞；上游原材料漲價以及環保投入增加可能影響我們對盈利預測的判斷。

抗擊疫情 醫藥股誰將脫穎而出

　　自今年3月份安徽省阜陽市發生了較大規模的手足口病疫情之後，手足口病（EV71病毒）在全國迅速地蔓延。中國疾控中心應急辦主任馮子健稱，根據手足口病的發病規律，其高發季節是6、7月份，因此近期內報告病例數可能還會有所上升，手足口病疫情還遠未結束。在這場抗擊疫情的戰鬥中，有關醫藥股盡顯風流，將為我們消滅疫情大顯身手。
　　疫情遠未結束
　　手足口病是由多種腸道病毒引起的常見傳染病，多發生於嬰幼兒，大多數患者癥狀輕微，以發熱和手足、口腔等部位的皮疹或皰疹為主要特徵。
　　作為一種多年存在的傳染病，手足口病目前在歐洲和亞洲國家都有發生。現在亞洲地區，包括新加坡、馬來西亞、泰國、中國、越南都出現了手足口病報告。
　　而自安徽阜陽3月出現兒童感染手足口病起，截至當前，全國包括香港在內的10多個省份和地區也發現手足口病病例。在此背景下，衛生部於5月3日發出緊急通知，將手足口病納入傳染病管理，要求各地開始24小時網路直報。官方預計，該病將在未來兩月達到發病高峰，部分地區疫情仍可能上升，為保障北京奧運順利舉行，維護社會穩定，衛生部3日成立手足口病防控工作領導小組，衛生部部長陳竺任防控領導小組組長，副部長高強以及副部長馬曉偉、劉謙任副組長，防控領導小組下設4個工作小組，分別為綜合協調組、疫情防控組、醫療救治組和新聞宣傳組，各小組已經啟動工作，進一步加強全國手足口病防控工作。
　　相關公司受益
　　由於目前全球尚缺乏手足口病針對性藥物，因此做到早發現、早治療對防治此病尤為關鍵。據了解，各省衛生部門要求相關的實驗室已經建立起對手足口病進行病原學診斷的快速診斷方法，並準備了充足的試劑，收到的標本可以在7-8個小時內作出明確的病原學診斷。由此EV71病毒的流行會給傳染類診斷試劑出現巨大的需求增長，並且該病主要發生於小兒，由於小兒對病情難以描述清楚，因此預計對診斷試劑的需求將會非常大。在這方面，兩市主要有達安基因（002030）、友好集團（600778）從事相關業務。其中達安基因（002030）是醫藥行業中少數依靠研髮帶動增長的生物技術企業，其目前已經佔據國內診斷試劑70％市場份額。而友好集團（600778）控股的上海申友生物技術有限公司總資產9000萬元，友好集團以現金方式出資5100萬元，佔總股本的56.67%，南方研究中心以無形資產（技術股）3900萬元投入，佔總股本的43.33%。公司成立后，將主要在人類疾病的基因診斷、藥物基因組學及模式動物研究方面進行開發與生產，並循序漸進地加大科研投入與成果轉化的力度，促進我國生物技術領域科研和開發水平的不斷提高。
　　此外，治療手足口病採用中藥效果顯著，一般用內服藥和口腔塗藥相結合，無併發症者一周左右即可治癒，預后良好。可採用抗病毒藥物治療，如利巴韋林及中成藥抗病毒口服液等；也可採用清熱解毒類的中成藥，如清熱解毒口服液、雙黃連口服液、蒲地蘭口服液等，或二花、菊花、生甘草泡水喝；亦可加強外治，如西瓜霜、冰硼散、珠黃散等塗搽口腔患處，爐甘石洗劑塗於手足等皰疹患處，康復新液塗搽口腔患處及手足皰疹患處；如發熱超過38.5℃，應及時退熱，同時可以給患兒口服維生素C、維生素B等。我們認為，亞寶葯業（600351）、星湖科技（600866）、白雲山（000522）、華北製藥（600812、普洛康裕（000739）等公司均將有不同程度的受惠。（證券日報）

平安證券：EV71病毒流行對醫藥類上市公司影響

　　手足口病（EV71病毒）在全國迅速的蔓延並導至較多兒童死亡，對中國的醫藥衛生系統構成了嚴峻的挑戰。我們認為，目前疾病的爆發還沒有結束，因為高發期將會在6－8月到來。雖然病死率較低（1％左右），但發病人群集中在小兒，通過消化道傳播，因此預防的難度較大。目前醫學上對病毒類疾病缺乏有效的治療手段、並且沒有有效的EV71疫苗，這將會在人群中產生恐慌，會帶來相關醫藥類產品銷售的大幅增長。我們認為本次EV71病毒的流行對相關醫藥類上市公司產生較大的影響，建議關註：達安基因（002030）、亞寶葯業（600351），另外我們認為EV71病毒的傳播將會對：星湖科技（600866）的抗病毒藥物需求、白雲山（000522）的阿莫西林、華北製藥（600812）的普葯、普洛康裕（000739）的金剛烷胺和金剛乙胺原材料和製劑的銷售產生促進作用。
　　一、本次手足口病（EV71病毒）在中國流行的特點：
　　1、集中爆發：既往都是散發或者局部流行，而不像現在這樣集中，發病兩個月左右已經接近5000例，非常罕見；2、爆發迅速：短期內播散到了全國，速度堪比SARS；3、不排除有變異之可能：引發手足口病的腸道病毒有20多種(型)，腸道病毒EV71隻是其中一種。有關專家認為，安徽阜陽市多名兒童死於EV71，不排除病毒有變異的可能。
　　4、病死率為1％：目前5000例左右的發病病例，死亡20多人，病死率在1%以下，不是很嚴重，比非典10%的病死率輕。
　　5、預防、治療方面：目前尚無疫苗和特效治療藥物。
　　6、與SARS大概有以下幾個方面的不同:
　　病源不同:非典是管狀病毒，這次是腸道病毒。
　　臨床表現不一樣:非典主要是發熱，乾咳，肺部感染。手足口病主要表現為發熱和手、足、口腔等部位的皮疹或皰疹，少數病例可發生腦膜炎、腦炎、心肌炎和肺炎等重症。
　　病死率不一樣:非典病死率10%左右，手足口病不足1%。
　　病人年齡也不完全一樣:非典主要是小孩和老人，這次主要是小孩。
　　傳染方式也不一樣:非典是飛沫、呼吸道傳染，手足口病主要是腸道傳染，飲食，手接觸等傳染。
　　二、在全球的爆發流行介紹：
　　1972年腸道病毒71型(EV 71)在美國被首次確認。
　　1972－1973年、1986年和1999年澳大利亞均發生過EV 71流行，重症病人大多伴有中樞神經系統癥狀，一些病人還有嚴重的呼吸系統癥狀。
　　20世紀70年代中期，保加利亞、匈牙利相繼暴發以中樞神經系統為主要臨床特徵的EV71流行，僅保加利亞就超過750例發病，149人致癱，44人死亡。
　　日本是腸道病毒EV71感染疾病發病較多的國家，歷史上有過多次大規模流行。
　　20世紀90年代後期，EV71開始肆虐東亞地區。1997年以來，該病在馬來西亞、新加坡等地大規模爆發流行，併發中樞神經系統癥狀而導致死亡病例增多，引起世界各國關注和警惕。
　　1997年4-8月馬來西亞共有2628例發病，4～6月死亡2 9例，死者平均年齡1.5歲。
　　 1998年我國台灣省發生EV71引起的感染疾病和皰疹性咽峽炎暴發流行，在6月和10月兩波流行中，共監測到129106例，重症病人405例，死亡78例，死亡病例大多為5歲以下的兒童，併發症包括腦炎、無菌性腦膜炎、肺水腫或肺出血、急性軟癱和心肌炎等。
　　三、在中國的流行狀況
　　我國自1981年在上海發現本病，以後北京、河北、天津、福建、吉林、山東、湖北、廣東等十幾個省（市）均有報道。
　　我國香港地區1987年發生過EV71流行。
　　1995年武漢病毒研究所從病人中分離出EV71病毒，1998年深圳市衛生防疫站從患者分離出2株EV71病毒。
　　1998年我國台灣省發生EV71引起的感染疾病和皰疹性咽峽炎暴發流行，在6月和10月兩波流行中，共監測到129106例，重症病人405例，死亡78例，死亡病例大多為5歲以下的兒童，併發症包括腦炎、無菌性腦膜炎、肺水腫或肺出血、急性軟癱和心肌炎等。
　　2000年5～8月山東省招遠市腸道病毒EV71感染疾病暴發，市人民醫院接診患兒1698例，年齡最小5個月，最大14歲，3例合併暴發心肌炎死亡。
　　四、病情介紹
　　腸道病毒EV71感染疾病是全球性傳染病，世界大部分地區均有此病流行的報道。該病的潛伏期為2～7天，患者主要為學齡前兒童，尤以3歲以下年齡組發病率最高。
　　腸道病毒EV71感染疾病是由腸道病毒EV71引起的傳染病，簡稱為EV71.多發生於嬰幼兒，可引起手、足、口腔等部位的皰疹，個別患者可引起心肌炎、肺水腫、無菌性腦膜腦炎等併發症.該病的潛伏期為2～7天，傳染源包括患者和隱性感染者。該病傳播方式多樣，以通過人群密切接觸傳播為主。病毒可通過唾液、皰疹液、糞便等污染的手、毛巾、手絹、牙杯、玩具、食具、奶具以及床上用品、內衣等引起間接接觸傳播；患者咽喉分泌物及唾液中的病毒可通過飛沫傳播；如接觸被病毒污染的水源，亦可經水感染。
　　不排除有變異之可能：引發手足口病的腸道病毒有20多種(型)，腸道病毒EV71隻是其中一種。有關專家認為，安徽阜陽市多名兒童死於EV71，不排除病毒有變異的可能。
　　五、相關醫藥類上市公司分析
　　1、達安基因（002030）：傳染病診斷試劑將會出現高速增長
　　我們看好該公司是因為：公司是國內傳染病基因診斷試劑的龍頭企業，目前EV71病毒的流行會給傳染類診斷試劑出現巨大的需求增長，因為該病主要發生於小兒，由於小兒對病情難以描述清楚，因此對診斷試劑的以來將會非常大。
　　公司會迅生產出EV71病毒的診斷試劑：公司是醫藥行業中少數依靠研髮帶動增長的生物技術企業，未來的市場前景廣闊，另外通過產業集群的方式維護市場地位會保持公司強大的競爭力。公司在研發上的特點是：
　　1、專註：公司致力於分子診斷特別是熒光定量PCR技術方面的研究與開發。
　　2、"國家認定企業技術中心"，得到世界知識產權組織（WIPO）認可。
　　3、公司的研發起步早、研發水平領先、後續產品上市速度快。
　　公司擁有豐富的產品儲備：向SFDA在06年申報了10個產品、07年預計申報30個產品。
　　產品覆蓋了傳染病系列、遺傳病系列、腫瘤系列和藥物基因組系列等。未來中山生物（免疫試劑廠）、臨床檢驗中心（新建在上海等地）、佛山醫療儀器廠等會進一步帶動企業增長。 公司在傳染性疾病系列，其中包括了以下幾個子系列：
　　肝炎系列：包含了甲型、戊型、庚型等；
　　支原體系列：其中主要為性病系列，另外包括梅毒、淋病、乳頭瘤病毒等；
　　呼吸道系列：流感病毒系列和細菌性感冒系列等；
　　結核系列：結核分支杆菌等。
　　雖然沒有包括消化到系列，但我們認為公司憑藉自身優秀的研發平台，會在短期內研發出該產品的診斷試劑，屆時將會在全國推廣鋪開。
　　預計08年、09年的每股收益為0.45元和0.63元，我們繼續給予該公司"強烈推薦"的投資評級。
　　2、亞寶葯業（600351）：兒科用藥專業生產企業，主打產品丁桂兒臍貼將出現爆發性增長
　　公司是專業的兒科用藥生產企業，EV71病毒流行主要通過消化系統傳播，另外小兒的消化非常不完善，經常出現腹痛腹瀉，這將會導至市場對該產品的需求大幅增加。
　　從治療領域來看，公司定位清晰，未來將主要集中在兒科、婦科、心腦血管等中藥具有優勢的領域，同時公司也不放過其他治療領域內市場潛力大、具有自主知識產權的一類創新化學藥物的研發。公司的增發成功解決丁桂兒臍貼產能瓶頸問題，將會大大有利於產品的銷售。
　　公司第一主打產品丁桂兒臍貼介紹
　　丁桂兒臍貼(原名寶寶一貼靈)用於兒童腹痛、腹瀉。由亞寶葯業1992年研發成功。
　　1994年獲得國家專利，1996年和2004年分別被山西省政府授予"名牌產品"和"山西省標誌性名牌產品"稱號，先後榮獲國際國內7項大獎。是兒科領域第一個獲得國葯准字的新型貼劑。
　　公司從2007年12月10日起，丁桂兒臍貼產品價格在現有基礎上提價13.33％。丁桂兒臍貼出廠價從7.5元/盒提高到8.5元/盒，距離發改委的最高零售價15元/盒還有很大距離，未來還有提價的可能。不但這樣，公司新建的丁桂兒臍貼生產線有望生產改良的產品，其定價將高於目前的產品。公司產品提價主要源於產品的供不應求，對銷售數量影響不大，因此提價將增大公司營業收入，提高產品毛利率水平。
　　預計公司08年、09年的每股收益為0.52元和0.60元，給予08年40倍PE，公司的合理股價為21元，我們給出強烈推薦的投資評級。
　　3、我們認為EV71病毒的傳播將會對：星湖科技（600866）的抗病毒藥物需求、白雲山（000522）的阿莫西林、華北製藥（600812）的普葯、普洛康裕（000739）的金剛烷胺和金剛乙胺原材料和製劑的銷售產生促進作用。

申銀萬國：醫藥行業景氣提升防禦通脹

　　投資要點：
　　2007年和2008年1季度經營業績回顧：2007年、2008年1季度醫藥上市公司營業收入同比增長14.6%、20%；凈利潤同比增長81%、35%；剔除非經常性投資收益，凈利潤同比增長55%、66%；剔除化學原料藥行業和非經常性投資收益，凈利潤增長40%、47%；毛利率同比提高0.3個百分點、1.9個百分點。行業數據表明收入增長加快、毛利率走高、凈利潤增長創歷史新高，醫藥行業景氣度提升。
　　從各子行業看：中藥行業優質企業最多，2007年、2008年1季度剔除投資收益后凈利潤增長70%、46%，仍然是營業收入和凈利潤絕對額最高的子行業；化學原料葯表現最好，凈利潤同比增長177%、223%，大宗原料葯對價格上漲推動盈利提升；化學製劑葯則表現出收入和利潤增長加快態勢，剔除投資收益后凈利潤增長-6%、54%。
　　從上市公司看：我們從營業收入、毛利率、凈利潤、凈資產收益率和經營活動現金流五個方面分析上市公司情況，好公司並不多。①主業增長速度和各項財務指標最好的公司分別是恆瑞醫藥、國葯股份、東阿阿膠、科華生物和華蘭生物。②04-08年1季度凈資產收益率超過20%的公司僅有雲南白藥。③海正葯業的經營拐點已經得到市場認同；ST中新2008年1季度每股收益0.13元，雖然經營活動現金流還沒有較好表現，但06-07年似乎壞到底了。
　　二級市場表現，估值進入合理區間，優質股票最為抗跌：今年以來醫藥板塊跑贏大勢，賺取了相對收益。3月下旬醫藥板塊跟隨大勢回落，申萬重點公司2008年預測市盈率31倍，處於合理區間。其中恆瑞醫藥、國葯股份、華蘭生物、科華生物、海正葯業等增長較快的優質公司最為抗跌，東阿阿膠被錯殺隨後股價迅速回歸至正常水平。
　　醫藥是通脹背景下醫藥板塊是較好防禦配置：1970年-2007年美國6次通貨膨脹和經濟減速的平均數據反映，市場表現最好的板塊分別是能源、原材料和醫藥，中國醫療保障逐步到位有力的拉動了藥品需求，醫藥成為當前通脹市場下盈利增長確定性最強且景氣度逐步提升的行業，無疑可以作為當前市場較好的配置選擇。　 醫藥股目前主要的問題是估值，在什麼樣的市盈率去買股票呢？我們認為未來A股醫藥股估值結構性變化不可避免，高速增長的優質股票會給予溢價，增速較低的製藥企業必定會給予較低估值。我們認為細分板塊的成長性企業恆瑞醫藥、海正葯業、雲南白藥、東阿阿膠、華蘭生物、科華生物和國葯股份都可以獲得35-40倍估值，這些公司在35倍以下可以買入作為防禦性配置選擇。江中藥業、千金葯業和華海葯業質地都非常不錯，目前估值在25-26倍，具有較高安全邊際。
　　1.上市公司經營表現：收入和凈利潤增長加速，毛利率走高
　　醫藥行業景氣度提升，凈利潤實現大幅增長
　　2007年：醫藥上市公司實現營業收入1883億元，同比增長14.6%；實現凈利潤88.5億元，同比增長81%；剔除非經常性投資收益實現凈利潤68.4億元，同比增長55%；毛利率同比提高0.3個百分點，拉動2007年凈利潤增長的主要因素是醫藥行業收入平穩增長、大宗原料葯價格提升和期間費率下降。如果剔除化學原料藥行業和非經常性投資收益，醫藥行業凈利潤增長40%。
　　2008年1季度：醫藥上市公司實現營業收入524億元，同比增長20%；實現凈利潤28億元，同比35%；剔除非經常性投資收益實現凈利潤29億元，同比增長66%；毛利率同比提高1.9個百分點，拉動2008年1季度凈利潤增長的主要因素是醫藥行業收入增長加快、大宗原料葯價格提升和毛利率提高。如果剔除化學原料藥行業和非經常性投資收益，醫藥行業凈利潤增長47%。稅收對1季度有正有負，正的因素是恆瑞醫藥、東阿阿膠、國葯股份等公司所得稅率從33%下降至25%，負的因素是同仁堂、江中藥業、華蘭生物等公司因為高新技術企業重新認定，暫時執行25%所得稅率。
　　從全行業數據看，有以下幾個特點：收入增長加快、毛利率走高、凈利潤增長創歷史新高，醫藥行業景氣度提升。
　　子行業化學原料葯表現最好，化學製劑葯增速加快
　　各子行業中，中藥行業優質企業最多，仍然是營業收入和凈利潤絕對額最高的子行業；化學原料葯表現最好，大宗原料葯對價格上漲推動盈利提升；化學製劑葯則表現出收入和利潤增長加快態勢。
　　化學原料葯，大宗原料葯價格快速上漲，特色原料葯迎來歷史性發展機遇：2007年、2008年1季度實現營業收入257億元、75億元，同比增長21%、29%；實現凈利潤12.7億元、6.2億元，同比增長177%、223%；毛利率4.9%、8.3%，同比提高2.8個百分點、5個百分點。2007年經歷了VB2、VC、泛酸鈣等大宗原料葯價格上漲，2008年1季度VE、VA、VC等價格又快速拉升，廣濟葯業、新合成、東北製藥等大宗原料葯企業此輪進賬頗豐，但同時也面臨環保的巨大壓力。海正葯業和華海葯業等特色原料葯企業立足研發，面臨世界專利葯到期高峰、跨國專利葯企業產業轉移歷史性機遇，將迎來一輪較長時間的景氣發展期。
　　化學製劑葯需求旺盛：2007年、2008年1季度實現營業收入311億元、93億元，同比增長8%、28%；實現剔除投資收益后凈利潤12.7億元、6.75億元，同比增長-6%、54%；毛利率35.1%、34.4%，同比下降0.4個百分點、提高0.6個百分點。化學製劑葯在醫療保障帶動下需求旺盛，收入增長大幅加快；我國化學製劑葯均為仿製葯，定價能力弱，毛利率能夠提高實屬不易。2007年剔除投資收益后凈利潤增長-6%，我們認為其中部分原因是證券市場投資收益豐厚，企業平滑了主業利潤，總體來說化學製劑藥行業好的企業仍然較少。
　　中藥行業化解成本壓力，保持了較好的盈利增長：2007年、2008年1季度實現營業收入602億元、156億元，同比增長14%、8%，實現剔除投資收益后凈利潤26.9億元、9.4億元，同比增長70%、46%；毛利率32.5%、32.9%，同比提高0.3個百分點、2.7個百分點。在中藥材加工大幅上漲壓力下，中藥行業能夠化解成本壓力，毛利率提升，表明行業管理水平有所提升；中藥行業收入和凈利潤絕對額在各子行業中最高，行業的優質企業數量多，但中藥行業1季度收入增長較緩，眾多企業仍然無法突破產品創新瓶頸，尋求需求新的增長點。
　　生物製藥盈利能力穩定，受制於產能無法突破：2007年、2008年1季度實現營業收入223億元、57億元，同比增長10%、16%，實現剔除投資收益后凈利潤7億元、3.9億元，同比增長27%、69%；毛利率25.1%、25.4%，近年盈利能力較為穩定。
　　生物製藥復星醫藥基數高，增長快，影響最大，從全行業看血漿資源短缺和疫苗產量難以突破限制了行業收入增長，行業高景氣度大幅拉底了營業費用。
　　醫藥商業收入增長加快，毛利率維持較高水平：2007年、2008年1季度實現營業收入435億元、128億元，同比增長19%、26%，實現凈利潤5.9億元、1.8億元，同比增長115%、24%；毛利率10.5%、9.8%，醫藥商業企業繼2006年毛利率提升后，盈利能力維持較高水平。2008年1季度在藥品需求提高推動下收入增長加快。
　　上市公司層面，好公司並不多
　　我們從營業收入、毛利率、凈利潤、凈資產收益率和經營活動現金流五個方面分析上市公司情況，好公司並不多。主業增長速度和各項財務指標最好的公司依次是恆瑞醫藥、國葯股份、東阿阿膠、科華生物和華蘭生物；海正葯業的經營拐點已經得到市場認同；ST中新2008年1季度每股收益0.13元，雖然經營活動現金流還沒有較好表現，但06-07年似乎壞到底了。
　　營業收入：中國製藥企業規模還比較小，收入增長是一個非常重要的指標，近五年①製藥工業收入增長較快且不斷加快的公司是恆瑞醫藥，08年1季度收入增幅超過40%。②收入增長加快的公司是東阿阿膠，08年1季度收入增長近50%。③收入維持較快增長的公司是雲南白藥和國葯股份，分別超過30%和20%。
　　毛利率：近五年①毛利率維持高水平且不斷提升的公司是恆瑞醫藥、科華生物、天壇生物和江中藥業，恆瑞醫藥和科華生物通過銷售規模擴大和新產品梯隊上市，毛利率分別維持在75%、55%以上；天壇生物04-08年1季度毛利率提高13個百分點，是疫苗行業景氣度高，公司自身經營一般；江中藥業是毛利率較高的中藥工業銷售規模放大，毛利率維持在58%以上。②毛利率開始呈現拐點提升的公司是海正葯業，通過06年末到08年一季度五個季度努力，調整產品結構，毛利率上升7.6個百分點；③毛利率持續提升的公司是雙鶴葯業、千金葯業和華蘭生物，04-08年1季度毛利率分別提升5.1個百分點、26個百分點和24個百分點，我們認為對盈利的提升是非常驚人的。④一些大宗原料葯企業廣濟葯業、鑫富葯業、新合成、華北製藥等，產品價格上漲對毛利率提升非常明顯。
　　凈利潤：04年-08年1季度主業凈利潤全部增長且超過20%的公司僅有恆瑞醫藥、科華生物和一致葯業，其中一致葯業2006年經過了重組；05年-08年1季度主業凈利潤全部增長且超過20%的公司僅有華蘭生物、國葯股份和江中藥業。
　　凈資產收益率：04-08年1季度超過20%的公司僅有雲南白藥，中國製藥企業凈資產收益率較低。
　　經營活動現金流：考慮銀行可貼現票據，04-08年1季度經營活動現金流/凈利潤超過1的公司是恆瑞醫藥、海正葯業、麗珠集團、雙鶴葯業、華蘭生物、東阿阿膠和雲南白藥、同仁堂、千金葯業和江中藥業。