《風險防範》:正視股票投資風險 增強風險意識

由於股市風雲詭譎，投資股票也存在著極大的風險。因此，對於每個要求掌握股票買賣技巧的投資者來說，正視股票風險，增強投資意識和風險意識是十分重要而迫切的。
　　股票投資風險，是指投資者達不到預期收益或遭受各種損失的危險性。例如，股票投資的預期報酬為２０％，但實際只達到１０％，那麼，這兩者的差額１０％（即２０％-１０％）就是股票投資中的收入風險；如果投資者一年前以每股２５元買進某公司股票１０００股，共耗資２５０００元，一年後該股票價格下跌為每股２０元，這時賣出只能收回２００００元，這就是買賣股票中本金受損失的風險。
　　如果我們還要深入一層把握風險的內涵，可以進一步從兩個方面理解：一是從投資的動機上來講，投資者投入一筆資金，預期能確定得到若干收益，二是從時間上來看，投入本金是在當前，在數額上是確定的，取得收益是在將來，相隔一段時間，在這段時間內變動性很大，而促成變動的因素又很多，各種因素都可能使本金損失，預期收入減少，或者它們的數額無法預先確定。而且時間越長，其不確定性就越大。因此，對股票投資風險的內涵，準確的表述是，由於對來年的不確定性，而產生投入本金和預期收入損失或減少的可能性。
　　購買股票是一種具有高收益率的投資方式又是一種複雜而又充滿風險的金融活動。既可能給投資者帶來豐厚的收益，也可能使投資者遭受各種損失甚至要承擔傾家蕩產的危險，這是每個股票投資者在進行股票買賣之前必須牢固樹立的基本觀念。

投資者自身風險的防止


投資者自身風險，是股票投資者因其錯誤投資決策和行為而使其蒙受投資損失的風險。市場風險、企業風險、利率風險、購買力風險、財務風險等對於投資者來說是客觀環境或客觀因素的風險，那是一種來自外部的風險；而投資者自身的風險，則是一種主觀行為因素造成的風險。

　　股票投資風險是客觀存在的，人們對客觀存在的風險是可以防範、削弱以至避免，但要有一定前提條件，就是投資者的正確投資決策及其採取正確有效的投資行為。從現實情況看，股票投資的風險，往往出自於股票投資者本身的錯誤決策和錯誤的投資行為。其主要表現有：

（１）錯誤地判斷股票的素質和投資收益率；
（２）盲目地進行股票的買賣交易活動，隨風隨潮進行股票買賣交易；
（３）錯誤地判斷股票買賣交易的時機，而錯過股票買賣的最佳時點；
（４）缺乏智慧型的投資決策和投資技巧。
（５）缺乏自我制衡的投資心理和自我約束的投資行為，不能量力而行，適可而止等等。總之，投資者正確的投資決策和投資行為，可以引導投資走向成功之路；而投資者錯誤的投資決策和投資行為，則可以使投資客觀存在的風險可能變成為既成事實，使投資出現事實的經濟損失，甚至使投資陷入難以自拔的陷阱。

　　為了避免個人投資決策和行為失誤帶來的風險，投資者應採取的對策是：

（１）入市前要準備和掌握一定的股票交易知識，培養良好的知識素質和遵守股票買賣規則的良好品質；
（２）經常關注股市行情變化，了解股價變動的因素，學會股價分析與預測技術，以培養良好的技術素質；
（３）認清投資環境，正確選擇投資方式和投資對象和投資時機；
（４）培養良好的心理素質，頭腦要冷靜，不輕信謠言，不輕舉妄動，不猶豫不決，不貪婪，遇到緊急情況能迅速形成自己正確判斷，以保證決策和行為的正確並取得投資的成功。

財務風險是與企業及其融資方式相聯繫的風險，它是由於企業資金困難，採取不同的籌資方式而帶來的風險。
　　企業的經營業務發生資金不足的困難時，主要以採取兩種方式來籌措，一種是發行股票，所得之款便成為企業的資本。另一種是發行債券，所得資金是企業的一種債務，須按時還本付息。兩者組成企業的資本結構。股票需要分配一部分凈利給股東作為股息，但不固定，可以時多時少，也可以暫不支付，完全根據企業經營情況而定。而債券則不同、不管企業當年有無盈利或盈利多少，必須按期付息后，才能分配股息。因此，企業股票投資的財務風險的大小，可以通過企業借貸資金的多少來反映，企業的償債能力是投資者考慮財務風險的關鍵問題。在企業資本結構中，債務集資方式的比重大，償債能力弱，則財務風險大，反之，借貸資金比重小，償債能力強，則財務風險小。由於債券籌資比重大，償債能力弱的企業，要先支付債券固定的利息，留給分配股息的數額因而減少了，使普通股票持有者每年能得到的股息的變動和不確定性增大。因此，債務負擔重，償還能力弱的企業比起債務負擔輕，償還能力強的企業財務風險大，投資者可以通過對企業資產負債表的分析判斷財務風險大小，明確自己的投資對策，把股票投資轉向債務負擔輕，償還能力強，股息紅利高的企業，以迴避財務風險的損失。

企業風險及迴避技巧



企業風險，是指投資者由於受到股票發行企業經營的好壞而產生盈利能力的變化，造成收入或本金的減少或損失的可能性。主要內容包括以下三個方面：
　　（１）企業盈利下降的風險。又稱違約風險。是指發行人在分紅和股息到期時不履行或延期履行支付而使投資者遭受損失的風險。企業由於種種原因，盈利率常常發生變動，當盈利減少時，則減少這種支付能力，就可能使投資者減少收益。可見，公司的盈利與否，決定著違約存在與否。股份企業由於經營狀況欠佳，出現盈利下降的情況時，該股票的市場價格一般會出現下降的趨勢，會直接影響股票持有者的收益；而且股東的股息和紅利水平也會下降，從而直接減少股東的股息和紅利收入。盈利下降的風險只是一種輕度風險。
　　（２）企業經營虧損風險。是指企業在經營過程中的失誤而給投資者造成的風險。如企業生產的產品不適銷對路，銷售渠道選擇失誤，信息來源失真，領導者自身主觀臆斷等而造成企業盈利下降，甚至出現少許虧損，這可看作中度風險，若企業發生重大失誤，在經營上出現嚴重虧損，這就是一種高度風險或稱強度風險。當企業出現少許虧損情況時，股票市場上該股票價格會出現向下跌落，股東的股息會減少甚至沒有，紅利更是不可能；當股份企業出現嚴重虧損情況時，股票市場上該股票價格會劇烈向下滑動，企業也難以分配股息和紅利，股東就會產生較大的收益損失。股份企業經營虧損風險是中度以上的風險。
　　（３）企業解散或破產倒閉風險。是指由於企業自身經營不善或其他原因使企業倒閉破產而給投資者帶來的損失。這是一種高度或強度的風險。這種風險對於投資者來說是災難性的，他會因此而損失全部或大部的投資及收益。相比較而言，股份企業破產倒閉而產生的風險比股份企業解散而產生的風險更強烈。在股份企業破產時，股東持有的股票很難交易轉讓，而且要在清償企業債權人的債務后，才能就剩餘的資產在股東之間按股票的類別順序和股東所佔有的份額進行分配，以獲得一些投資的補償，有時甚至連一點補償也得不到，股票變成"一紙空票"，毫無價值。
　　綜上所述，股票發行企業的經營狀況對於投資者來說是可能帶來大小不同程度的風險。因此，股票投資者，特別是主要以獲得股息和紅利為投資收益的投資者，必須客觀地分析，準確地判斷企業的經營狀況和發展前景，採取相應的防範措施：
（１）在購買股票前，要認真分析有關公司的財務報告，研究現在的生產經營情況，企業的競爭狀況和未來發展計劃與前景，並作出透徹的分析和準確的判斷。此外，還應考慮企業以往的盈利情況和盈利增長注意包括風險在內的盈利穩定性趨勢以及計算企業過去收益的標準差；
（２）當能夠提供一個有吸引力的收益時，就購進股票，而吸引力減弱就要適時轉讓，以防不測。

利率風險及避免的方法


在股票投資中，受資金市場上借貨利率影響最大的是固定股息的優先股。此類股票的投資期越長，所遇到的利率風險也就越大。
　　所謂利率風險，是指市場利率的變動影響股票的市場價格，從而給股票投資者帶來損失的風險。利率決定於貨幣市場的供求狀況，而市場供求狀況常常因種種原因而經常變動，市場上的利率也因之時高時低。股票價格與市場利率的關係非常密切。股價與利率成相反方向變化，即市場利率低，股票的價格高；相反，市場利率高，股票價格低。因而市場利率的變動，會帶來股票價格的漲跌。在市場利率不斷上漲時，股票價格就會相應不斷下跌。因為在利率很高時，會大大削減股票的價值，人們只需要把資金存在銀行就可能獲得較高的收益，故股票的吸引力就會下降。一般來說，利率的上升對借款較多的公司造成的困難大些，因而純利潤會受到影響，從而殃及該公司股票價格；而利率的降低，會使企業籌款成本下降，這有利於企業增加盈利。
　　利息上升、股價下跌，對持股人不僅影響股息、紅利收入，還會影響本金的受損。例如，某投資者前一年買進某公司面值１０元的股票１００股，利率為４０％，公司的股息紅利為１２％，每股利率為４％，公司的股息紅利為１２％，每股買進市場價格為３０元（１２/４×１０）共花３０００元買進１００股，第二年公司的股息紅利率仍是１２％，但市場利息上升為６％，這時每股的市場價格則下降為２０元（１２/６×１０），１００股只能買２０００元，投資者賣出的價格損失為１０００元，不賣出則年收益比銀行存款損失６０元。
　　在這種情況，避免股票利率風險的方法是盡量了解企業營運資金自有資金的比例，做到心中有數，一旦利率發生變化時，應儘快作出適當反映，如了解到銀行將提高利率時從股票投資轉向銀行存款，以防止收益下降和減少投資損失。

購買力風險及防衛措施

購買力風險，也叫通貨膨漲風險。是由於物價上漲，貨幣貶值而使投資者遭受損失的可能性。在股票投資中無論何種股票證券都要受到通貨膨脹不同程度的影響，因為投資中的收回本金或取得收益都以貨幣來實現，貨幣的價值當然要受到通貨膨脹的影響而降低，但是，不同的股票，受影響的大小是不同的，通貨膨脹對固定收益的優先股投資波及很大，使投資者定期所獲固定收入的實際購買力下降，同時投資者還要遭受資本價值降低的損失。對不固定收入的普通股票，其股息的支付不固定，各期會有所不同，可能隨物價上漲而增加，可以抵補一部分損失，但其增加的程度很難趕上物價上漲的幅度。但比較而言，普通股票比固定收益的優先股的損失要小一些。
　　在通貨膨脹期間，減少購買力風險的防衛策略是：（１）將長期債券和優先股轉換為普通股，因為長期債券和優先股的風險要大於普通股；（２）投資於多種實質資產即動產與不動產，如房地產、黃金、藝術品和其他各種類似的有價值的資產，因為這些資產的價格會隨著通貨膨脹的上升而提高。抗通貨膨脹能力強。

市場風險及防範四招


股票市場的風險，是指因政治、經濟的宏觀因素，股份公司的微觀因素，以及技術、人為因素等個別或綜合作用於股票市場，致使股票市場的股價大幅度波動，從而給投資者帶來經濟損失的風險。它是由國民經濟形勢的變化或股票市場上不可預見的變動而影響到股票價格，以致給投資者帶來損失的可能性。
　　股票的價格，從本質上說，是不穩定的，時起時伏，變幻莫測，這種頻繁波動，很難預料。因為它不僅要受一國政治、經濟、法律等宏觀因素的影響，還要受企業經營、利率水平、通貨膨脹以及投資者心理多種因素的制約，往往又多是偶然發生變動。時間越短，越難捉摸，股市價格的波動性，給投資者帶來了難以消除的風險。既有低度的風險，又有中度的風險，更有高強度的風險。
　　股票市場的最大風險是股市風潮風險。從西方國家的股市看，股市風潮是經常發生的，而且還會發生股市危機的情況，在發生股市危機時，股票市場的價格一落千丈，這時就是股票投資者的災難，是股票投資者最大的風險。１９８７年１０月中旬，西方股市暴跌風潮，同年１０月１９日，代表紐約股票市場價格的重要指數--道·瓊斯３０種工業股票平均價格指數在一天之內暴跌了５０８.３４點，跌幅高達２２.６％，大大超過了１９２９年１０月２８日股票市場崩潰之日１２.８％的下跌幅度。據估計，在當天的幾個小時內美國的投資者就損失了５０００多億美元。這一天，曾被投資者"稱之為黑色星期一"。
　　波及使世界許多城市，到市場內外"到處讓人感到世界末日即將來臨"。由此可見，股票市場一旦出現暴跌的風潮風險，將會對股票投資者造成慘重的損失，形成巨大的打擊。因此作為股票投資者，必須高度重視和警惕來自股票市場及其風潮的風險，以便防患於未然。
　　投資者防範和轉嫁市場風險的辦法有多種多樣，最重要的有以下四種。
　　首先，要掌握趨勢。對每種股票價格變動的歷史數據都進行詳細的分析，從中了解其循環變動的規律，了解期收益的持續增長能力，看其收益增長率是否穩定，據此分析結果進行投資將會取得預期的收益。
　　其次，搭配周期性股。有的企業受其自身的經營限制，一年裡總有一段時間停工停產，其股價在這段時間裡大多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可以購入另一些開工、停工剛好相反的投票進行組合，互相彌補自然下跌所造成的損失。
　　再次，選擇買賣時機，應以股價變化的歷史數據為基礎應根據其計算出的標準差，作為選擇買賣時機的一般標準，當股價低於標準誤差下限時，可以購進股票，當股票價格高於標準誤差上限時，最好將手頭的股票賣掉。
　　最後，注意投資期限。企業的經營狀況，總是呈一定的周期性，正確地判定目前經濟狀況在興衰循環中所處的位置，確定合理的投資期限，將可避免在股市淡季進行交易所遭受的市場風險。

對沖功能對股票組合風險轉嫁實證
在期貨交易中，買賣雙方轉讓的只是風險，各自選擇趨向不同，彼此都把指數期貨合約看作為將證券組合風險轉嫁的工具，正因為雙方看法迥異，才誘發買賣的動機。
　　賣出對沖和買入對沖都是轉嫁證券組合風險。運用沽出對沖，可以減低分散投資的股票組合風險，同時也能使投資者抵銷股市波動帶來的損失，但是投資者不必售出手上作為長線投資的股票，如果投資者對股市看好，買入不少股票作為長線投資，當察覺到大市在經歷一次周期性的回落，且未改變自己對長期持有股票的基本看法時，可沽出目前的指數，使持有股票的損失，從期市對沖中獲得補償。對投資銀行家和新股包銷商來說，沽出對沖則有更大的功能作用。
　　例如，一家包銷商答應某公司包銷３０００萬股，每股股價１元，包銷商在１５００點沽出４００張股票指數期貨合同共值３０００萬元（４００×１５００×５０）。由於認購不足，餘下３０％的新股９００萬股，於是他降價１５％沽出，共虧１３５萬元，在這期間，大市下降５％入市買入４００張合約平倉，價格為１４２５點，共值２８５０萬元（４００×１４２５×５０）。在指數對沖的一賣一買中，包銷商獲利１５０萬元（３０００萬－２８５０萬），除了推銷新股的業務費開支外還賺得一筆利潤。
　　個人投資者也可以利用沽出對沖，抵銷預料中的股市下跌而使持有股票市值下跌所造成的損失，如甲股東認為大市將要調整，雖然他的股票正在過戶，不能拿到股市中拋售，但他想利用對衝去低銷跌市的風險。他持有其公司的股票５０００股，每股市值５元，總值２.５萬元，他賣出一手股票指數期貨合約，價格為１５００點，價值７５０００元（１×１５００×５０）。不久，股市果然下挫，該公司股價跌至４.５元，甲股東手上的５０００股點值２.２５萬元（５０００×４.５），這時，大市已跌去了５％，股價指數為１４２５點，於是該股東買入一手指數期貨合約，價格為１４２５點，價值７.１２５萬元（１×１４２５×５０），甲股東在套戥交易中獲利３７５０元，出售某公司股票中已虧損２５００元，他在一連串的買賣對沖中相抵后仍有利潤１２５０元。
　　當然，如果股市和期市走勢與投資者的預測背道而馳，它將會給投資者帶來更大的損失。
　　買入對沖方法對那些一向定期收取資金的個人或機構投資者特別有用，他們在資金尚未到手時候，也可以利用股市的形勢去賺取利潤。例如，乙投資者預測股市會上升，但在未來幾個月中，他難籌集３０萬元的資金去購入想購的股票。
　　於是，他買入四手１５００點的指數期貨合約，價值３０萬元（４×１５００×５０），只需要付１０％的按金３萬元，股市在以後的兩個月中，上升一成，這時，乙投資者已擁有足夠的資本直接買入股票。他在指數高達１６５０點的時候把買入的四手１５００點指數合約賣掉，得回３３萬元（４×１６５０×５０）取得利潤３萬元，這時他在買入對沖賺取的利潤，剛好價為補貼手頭上的資本，想購入的股票也到了手。

以股票指數期貨交易轉嫁風險


股票指數期貨交易，是利用股票價格平均數的變動情況來避免股票價格變動的風險，以獲取利得收入的一種期貨交易。它具有兩大功能，其一為減低投資股票的風險；其二為短期投資以獲取利潤，前一種功能即對沖作用（亦叫戥倉），原為賭博中為減少損失而兩面下注的手法，即同時買大及買小。在期貨交易中使既買現貨股票又賣期指的人士能夠在股市下跌時保持一定的利潤。而這種指數期貨交易產生的淵源，則在於股票市場的劇烈波動，人們在股市的劇烈波動中避免損失才逐漸將目光移向了股票指數期貨市場。
　　在股票的交易中，股票價格因受各種因素的影響，總是處於不斷變動狀態，這種價格變動的風險表現在兩方面：一是某一種股票的價格風險；二是整個股票市場的風險。前者的防範，可以採取購買多種不同的股票組合來解決。後者的防範，可以通過股票的價格指數期貨交易來予以實現。具體做法是，股票價格指數的變動只是代表價格總水平的變動，並不是說每一種股票的價格都變動，在指數期貨交易中，買進和賣出的都是股票期貨合同。在這種合同訂立以後，要在規定期限內的某一天履行交易雙方約定的事項，雙方只就買賣之間的差額進行交割。股票指數期貨的價格是由點表示的，價格的升降以"點"數計算，"點"代表著一定數量的標準金額。例如，某投資者在紐約買入一張為期３個月的指數期貨合約，當時期貨市場內的作價為３０００點（指數以點為單位，假定每點為１０美元）當合約期滿時，股市的收市指數為３０５０點，那麼，該客戶購入這一期貨指數合約可獲益［（３０５０－３０００）×１０＝５００美元含傭金］為５００元。而指數合約的沽出者則虧損５００美元（未計算傭金）。合約期滿，雙方只進行現金交收，不存在證券的實物交割。由此可見股價指數交易與單純的股票交易的不同，前者是價格風險的轉嫁，只是買賣未來某個日子的收市指數，合約期到以現金進行交割；後者是股票資產的轉讓，涉及所有權的易手。
　　進行股票指數期貨交易，有不同的方法可供選擇如同一性質股票的套期保值，多種股票的套期保值，多頭套期保值，空頭套期保值等交易形式。投資者在進行股票指數期貨交易時，具體選擇哪一種，這就要根據當時市場行情的走勢以及對未來股票價格變動的判斷來決策。
　　任何人想入市買賣期貨，必須先交付一筆按金，用以應付市價波動及證明入市者會履行合約的責任，而要買賣期貨，必須通過經紀人發出買盤訂單。一般來講指買賣對大戶有利，因為他們往往具有先進的通訊工具和信息網路，並藉此能有效分析計算外圍股市走勢，加上其本身具有雄厚實力和資金支持，而小戶和一般股民不具備上述條件，故容易遭受重大經濟損失。有些資深的經紀人告誡，期貨指數是一種高深的學問，普通投資者以不碰它為好，否則，輕者會"損手爛腳"，重者則會"萬劫不復"。

分散投資與風險三角
一個投資者手頭有一筆閑置的資金，又能完全承受該項現金的投資損失，那他儘可能選擇那些有高收益的股票進行投資；如果他是掌握的一大筆損失不得的巨款，那他可以採取分散投資的方法來降低風險，分散投資會導致與一般直覺相反的效果。
　　分散投資，是將投資廣泛分佈於一些不同的投資對象上，通過減低個別股票風險而減少總風險。在一種分散的投資組合里，個別股票的風險會彼此抵銷，而使其風險水平下降。如果某一時期股市上漲，一些股票比整個大勢漲得多，而另一些股票比整個大勢漲得少，兩者總起來平均，其漲幅就與整個股市大勢差不多了。結果，分散的投資組合大致與整個市場走勢的步調相近。
　　分散投資對於投資者是相當重要的，單單投資於一、二種股票或一類股票具有極高的風險，如果某一投資組合雖包括許多種股票，然而組合卻將大部分資金投在一、二種股票上，其他股票則點綴其間，也同樣極具風險性，它實質與集中在一、二種一樣。還應指出。分散組合，只能消除非系統風險而降低總風險，但不能防範系統風險，所以要取得成功，投資分散組合還需要向其他域領拓寬。如銀行存款、債券、動產和不動產等等。

風險三角與總風險計算


股票的系統風險和非系統風險，可以很直觀地通過所謂"風險三角"刻畫出來。此三角顯示了系統風險部分和非系統風險部分相互影響造成風險的大小，即某一股票的總價格波動。"風險三角"的繪製方法是：系統風險和非系統風險互相垂直，以顯示其相互獨立。任一風險對另一風險沒有衝擊，此兩種風險合併造成總風險。總風險則用以連結此兩互相垂直直線端點的直線段表示，此一合併，並非將兩種風險簡單的相加，而是依據幾何學的定理計算出來，其計算公式為：
（總風險）的二次方＝（系統風險）的二次方＋（非系統風險）二次方
"風險三角"可以用來表示各種股票風險的差異，以美國兩家公司為例，ＩＢＭ股和國家半導體股相比，ＩＢＭ股的總風險為１.４８，國家半導體股的總風險為４.５２；ＩＢＭ股的非系統風險為１.２２，國家半導體股的非系統風險為４.０６。
　　國家半導股的風險較ＩＢＭ股為大，其所以這樣，一部分是由系統風險所引起的，但更主要的還是個別股票所持有的非系統風險的作用。與非系統風險相比，各種股票的系統風險部分相差都不很大，這主要是因為系統部分為整個股市風險的平均，所以，客觀上各股票的系統風險部分就不如總風險和非系統風險差別那樣顯著。其實，在許多情況下，當非系統風險差別不大時，就應特別注意系統風險部分，進行投票股資時就應把受市場影響較小，即β係數小的列入備選對象中。

以標準差衡量個別股票的風險
標準差在統計學上用σ（sigma）這個符號來代表。如果我們縱觀個別股票投資收益率的歷史記錄，可以發現，雖然個別時期投資收益率變動較大，但總體來看，與該股票收益率的歷史平均值偏差並不太大，因此，一般都用此平均收益率為該股票未來收益情況的預期值。
　　統計上對於"離差"的衡量，可用來衡量風險，該項衡量稱為"標準差"，即一種現象可能呈現的離差。把統計上標準差的意義和計算方法移用到股票投資上來，就是用標準差這一指標，作為估量個別股票的投資風險大小的尺度。標準差大的股票，表示其風險大，相反，其風險則小。而且，由於有數量的規定性，因而不同股票之間各自的風險可以對比。
　　標準差之所以能表示風險的大小，其理由是風險產生於對未來的不確定性，這種不確定性則產生預期收益的變動性。
　　變動性越大，不確定性也越大；變動性越小，就比較容易確定其價值，標準差的作用在於度量一個數量系列變動性的平均大小。因此，利用股票各年收益率的資料來計算其標準差，則可表現出其各年收益率的變動大小，從而估量股票投資的風險程度，以供股票投資者決策時參考。
　　具體計算方法是，首先計算股票投資收益率的歷史平均值，以此作為該股票投資的預期收益率，然後再計算歷史上各個時期的投資收益率與此預期值的偏差程度（即兩者的離差），接下來就可將之平方、累加起來，再把此和平均，最後對平均值開方即可得出標準差來。風險公式為：
{１／[n∑（X-X）]}之值開方
例如，利用公司股票年收益的１０年資料，先求得１０年的平均收益率為１４％。然後根據上述公式計算標準差，如果標準差為１０.６％。這就是該公司股票的收益率為１４％±１０.６％，其變動範圍在２６.４～３.４％之間，表示其股票的收益率高時可達到每年可得２４.６％的收益，低時年收益只有３.４％。如果用乙公司同樣１０年的年收益率資料，計算出１０年的平均收益率也是１４％，標準差是１２.８％，乙公司股票年收益高可達２６.８％，低則只１.２％，兩者相比，顯然乙公司股票的風險要比甲公司大，人們當然樂意購買甲公司的股票，而不去購買乙公司的股票。

以β（Beta）　係數衡量風險

   
  

β係數是風險的估量或計量方法之一。用β估量風險叫β分析，這是用於統計上的回歸分析。統計利用回歸分析來觀察二種（或更多）互有聯繫事物之間相互變動的關係，以便進行估計推算，回歸分析所用的計算公式，以便進行估計推算。回歸分析所用的計算公式可在統計教材中找到，在此省略。
　　在股票市場上，股票價格由於種種原因經常波動，令人難以捉摸，因而時常使投資者因價格漲落頻繁而產生一種有損失利益的危險感。這就存在著股票投資的風險包括系統風險與非系統風險。系統風險對個別股票的影響程度，可由該股票價格變動的歷史數據和市場價格的歷史數據上計算分析得出。
　　β係數就是用來衡量個別股票受包括股市價格變動在內的整個經濟環境影響程度的指標。測定其風險程度的具體算式為：
β=（某種股票證券的預期收益－該期收益中的非風險部分）/（整個市場股票證券組合的預期收益－該期收益中的非風險部分）
任何一個企業，在正常年景里，總可以獲得一定的固定收入。與此相同，投資於股市上的某一股票，在一般情況下，也會獲得一定收益，即該股票一定時期非風險部分。整個經濟環境的變化，可由整個股市投資的平均收益來衡量。這樣，股票投資的收益就可由股票收益中非風險部分、受整個股市影響的部分以及誤差部分三者之和來加以表示。
　　當某種股票的風險情況與整個股票市場的風險相一致時，這種股票的β系統也就等於１。如果某種股票的β係數大於１或小於１，則說明該股票的風險程度高於或低於整個市場水平。從另一種角度說，如果計算出β的數值是1.0，這就是說，市場收益率上漲１％，這種股票的收益率也提高１％，該股票波動的程度與市場的一樣。如果Ｂ＝１.５，則是說，市場收益率上漲１％時，這種股票的收益率提高１.５％，反之，如果市場收益率下降１％，則該股票的收益率將降低１.５％，其波動比市場的要大０.５％。如果β的數值是０.５，則表示市場漲或跌１％時，該股票收益率只提高或降低１％的一半。由此可見，β的大小表示股票收益的波動性的大小，從而說明其風險的程度，β大的股票其風險大、β小的股票其風險小，如果β的數值超過１.５或以上，可以看作是高風險的股票。在國外，有些證券諮詢股務公司把許多股票的β值都計算出來供投資者選購時參考。一般認為，β值小於１的股票，叫防守性的證券；β值大於１.０的股票，叫進攻型的股票。
　　應當了解，β不是全部風險，而是與市場有關的這一部分風險，雖然標準差和Ｂｅｔａ都是估量風險的指標，但它們的性質是不同的。標準差是度量證券本身在各個不同時期收益變動的程度，其比較的基礎是證券本身在不同時期的平均收益；β是度量某種證券（或一組證券）各年的收益相對於同一段時期內市場的平均波動程度，其比較標準是市場的波動程度。 www

總風險及類別：系統風險與非系統風險
所謂總風險，是指股票的整個價位波動而引起股票投資的本金和收益損失的可能，西方證券分析家將所有的證券投資風險分為兩部分：
　　（１）系統風險，又稱不可分散風險；
　　（２）非系統風險，又稱可分散風險。總風險則是由系統風險與非系統風險合併而成，但此合併並非簡單的相加，而是根據幾何學原理結合而得，具體以公式表示為：
　　（總風險）的二次方＝（系統風險）的二次方＋（非系統風險）的二次方
　　（１）系統風險。又稱不可分散風險，是指由於某種因素對股票市場上所有的股票都出現價格變動的現象，給一切投資證券者都會帶來損失的可能性。例如，國家某項經濟政策變化，有關法律的制訂，甚至政府成員的更換等等，都會影響整個證券市場價格。
這類風險的主要特點：一是由於共同的因素所引起；二是影響所有股票的收益；三是不可能通過股票證券的多樣化來迴避或消除。其來源和表現主要有購買力風險、市場風險和利率風險。在這種泛指所有股票投資不可分散的共有風險中，其不同的股票所受影響程度是不一樣的，有的股票價格易受整個經濟環境所擾，比如一些耐用消費品生產廠家的股票價格就較易受到經濟變動的影響，當整個經濟出現不景氣時，消費者首先減掉的是昂貴的耐用消費品購買計劃，進而影響到廠家的生產和利潤，使這些企業的股價也隨之變動；而糧食，副食品等基本消費品生產加工經營企業，無論經濟是否景氣，它們的收益均顯得較為穩定，股價變動也要小一些。
　　（２）非系統風險。又稱可分散風險，是指某些個別因素對單位股票造成損失的可能性。它同系統風險泛指所有股票共同的風險不同，是專指個別股票所獨有並隨時變動的風險。
　　這種類型風型的主要特點：一是由於特殊因素所引起；二是隻影響某種股票的收益；三是可以通過股票多樣化來消除或迴避。其來源和表現主要有企業風險和財務風險。這兩方面的風險可能通過股票持有的多樣化和正確的投資組合來降低、抵銷和避免，因為持有多種股票，當有些股票價格下跌、股息減少時，而另一些股票的價格和股息可能上升，這樣此落彼漲就可能使風險彼此沖銷。
　　（３）系統風險與非系統風險的關係。

股票投資收益的計算
股票投資的收益如何計算，是每一個股票投資者都很關心和需要了解的。因為人們買賣股票的一個主要動因就是為了獲得股票收益，只有當他對自己的股票投資收益有了足夠的估計之後，才會從事股票投資。
　　股票投資的總收益是由兩部分構成的，即"收入收益"和"資本利得"，前者是指投資者以股東身份，按照持股的份額，在公司盈利分配中得到的股息和紅利的收益。後者是指投資者在股票價格的變化中所得的收益，即將股票低價買進，高價賣出所得的差價利潤。在股票投資的總收益中扣除股票交易中按規定要交納的傭金和稅款。才是股票投資的純收入。
　　股票投資總收入的計算公式是：
收益額＝收回投資額＋股息紅利－（原始投資額＋傭金＋稅款）
收益率＝收回投資額＋股息紅利－（原始投資額＋傭金＋稅款／原始資額
例如某投資者以每股20元的價格買進500股，共投入1000元資金，五年後每股以30元賣出，共收回投資額15000元，傭金與稅款合計按5%提取，共花去750元，股息紅利合計每年為10%，三年共收股息紅利3000元，其收益額為：15000＋3000－（10000＋750）＝7250元，收益率為7250/10000即72.5%。一般講，在股票投資中，那些較為穩健的投資者往往著重"收入收益"，他們的股票投資主要是為了獲得股息、紅利，對股票的市價則不甚重視，持有股票的時間則較長；而另一些冒險的投資者卻往往著重"資本利得"，他們進行股票投資主要是為了賺取買賣間的價差利潤，熱衷於買進賣出的更替，而不在於股息紅利的多少，持有股票的時間則短。對供求關係帶來的股票價格變化最關心，其收益高，風險也大。

股票投資收益與風險對稱
收益與風險是股票投資的中心問題，其他各種問題都是圍繞這個中心而展開。如果投資者既想要本金絕對安全，又要收益豐厚且確定，那是不切實際的幻想。投資者承擔一份風險，往往會有一定收益作為補償，風險越大，補償越高。所以，風險必須以收益為代價，兩者成正比例地相互交換。以公式表示：收益率＝無風險利率＋風險補償收益率的高低，各個投資者根據其對收益與風險的態度不同而有所差別，有些人要求高一點，有些人可接受低一點的收益，即不願承擔過大的風險。無風險利率的意思是，把錢投在某種對象上可以得到一定利息，而不附有任何風險，現在我們假定銀行存款的定期利率為６％（抽掉通貨膨脹因素），這樣，收益與風險必須成正比。即收益越大，風險也隨之越大。
　　因此，在股票的買賣交易中，為了盡量迴避各種買賣風險，以獲得最大的投資收益，投資者必須對股票投資的風險與收益的對稱關係有充分認識，以便綜合權衡其利弊得失，最合理地運用投資資金，達到風險小、收益高的投資目標。同時，作為股票投資策略，採取可行的投資方式，高度警惕和避開前進途中的陷阱，將股票投資的風險降低或減少到最低的限度，以獲得儘可能多的投資收益。