美元末日理論（合貼，遇有更新會及時更新）

　　美元貶值，大勢所趨。美聯儲加息到5%，但是這個利息值和歐元的差值不大，不可能緩解美元下落的市場預期，美元將繼續下滑。而最近日元堅挺，在日本央行利息沒有多大提升的情況下，美元不斷下滑，預示著市場上手持美元的投資者的焦慮。
　　
　　總之，美元依然過剩。大大過剩。而全球投資者一直以來預期的「末日」，就是「美國這麼干總有一天是混不下去的」，恐怕已經來臨。換句話說，大家都覺得時候到了，就趕緊拋售美元，於是，這一天就真的到了。
　　
　　這是筆者的理論，不一定正確。我們也觀察到了，只有不多的幾個人，是從這個角度討論問題的。絕大多數的經濟學家，沒有這麼說。持這個觀點的，有名的就是王建，最近看到的劉軍洛，也還是小人物。
　　
　　這個理論，我們姑且把它叫做「美元末日理論」。
　　
　　美元末日理論的要點
　　
　　美元末日理論的要點，就是：
　　
　　1。美國財政赤字和貿易赤字，就是所謂的雙赤，已經積累到數萬億美元；而美國的經濟格局將繼續擴大雙赤。
　　
　　2。美國雙赤的擴大，美元在國際上的流轉回不到美國，於是就造成美元在國際範圍的過剩。[1]
　　
　　3。雙赤以及美元國際過剩的狀況，不可能無限制地發展下去。最後，必然要有一個重大的調整，來終止雙赤的發展。
　　
　　但是，終止雙赤發展，不管是什麼方法，不管是怎麼操作，都將引發極大的經濟、金融、貿易以及國際政治的震撼。為此，美元末日理論還有下面幾個要點：
　　
　　4。由於上述第3點，國際持有美元的國家、機構、和個人，都對美元末日有一個預期，都知道這將是極大的震蕩，甚至是災難性的事件。因此，都有一種準備應對變故的心態。
　　
　　5。其中對於美元貶值，是一致的預期。也就是無論國家也好，機構企業也好，個人也好，都一致認為美元末日來臨的時候，美元必定大幅度貶值。
　　
　　6。在這種一致的預期下，一旦人們開始覺得末日來臨，那麼，就會集體地拋掉手中的美元。形成真正的美元大貶值。而美元末日，就真正來臨。
　　
　　這就是英語中所說的自我應驗的預言。比如，認為中國是威脅，就對付中國打擊中國，結果中國反抗，就導致美國中國之間的對抗，於是「中國是一個威脅」自己應驗。這裡，大家認為美元會大跌，結果大家就拋售，於是美元真的就大跌了。
　　
　　歸結一下，美元末日理論的要點就是兩條：美國雙赤最後要有一個反向調整；反向調整將由美元大貶值來實現。
　　
　　美元末日理論和石油貴金屬漲價
　　
　　美元末日的來臨，是不是一個晚上發生的？筆者認為不是。美元可能會有一個突然的劇烈貶值，那就是硬著陸。但是美元比較緩慢地下降，更可能，就是軟著陸。這個過程可能要一年。就是美元慢慢下降，最後達到一個平衡狀態，完成對雙赤的調整。
　　
　　美國和西方各國都是這麼在操作的，就是推動軟著陸。軟著陸過程中，很多危機可以轉嫁到別人頭上。當然，誰玩得好，誰損失少。甚至渾水摸魚，還能得利。
　　
　　比如，石油、貴金屬、甚至銅這樣的金屬材料，價格暴漲，筆者早就用美元末日理論來解釋了。但是許多經濟學家對大家忽悠說是中國印度的需求在暴漲。
　　
　　美元末日理論怎麼來說明石油價格暴漲呢?
　　
　　1。剩餘美元在美元末日來臨階段必然要被拋售。拋售美元先從購買其他主要貨幣開始。
　　
　　2。各國央行將狙擊拋售美元，以防本國貨幣被大幅度升值，影響自己的出口。比如中國就是這樣，在延緩自己貨幣的升值。
　　
　　3。剩餘美元只好尋求其他出路。那首先必須是可以快速套現的物質。也就是這種東西是類似於貨幣的商品。
　　
　　4。金，是最直接的貨幣類商品。於是拋售美元，購買黃金。於是金價大幅度攀升。這就是美元末日的一個特徵。
　　
　　5。期貨，也是一個可以完成拋售美元的目的手段。而期貨商品必須是可以不斷炒高的物質。石油，接著銅鋁鋅，就成為拋售美元吸納的物質。
　　
　　美元末日理論的推論就是這些貴金屬石油等的美元標價，將不會回到原來的位置了。這是和石油危機時期的不同點。
　　
　　需求暴漲理論是一種錯誤，是無法解釋這些商品價格暴漲的。相信供求關係理論，就不會相信石油價格居然要翻倍。
　　
　　金價，將成為美元末日理論的標杆。因為美元末日理論，就是預見一種貨幣體系。在美元末日，美元本位體制自然崩潰了，於是適度地回歸金本位，是美元末日的一個推論。
　　
　　劉軍洛提出的「次金本位」體制[2]，就是國家應該建立以石油、貴金屬、金屬材料為儲備的體系，來應對美元末日，就是美元末日理論的政策推導。
　　
　　央行去年對外宣布中國沒有拋售美元建立石油儲備。看來美元末日理論並沒有得到央行的認同。筆者相信中國的確沒有建立所謂次金本位體制。
　　
　　但是作為個人，每個中產階級，都應該考慮建立自己的次金本位體系了。而企業，筆者曾經寫過一個關於進出口企業結匯方法的文章，就是類似的建議。[3]
　　
　　
　　美元末日和中國的股市上漲
　　
　　美元末日理論可以推導出一個觀點，就是中國的高端房價和股市包括A股要大漲。這個推導是這樣的：
　　
　　1。美元末日來臨遊資將拋售美元買進其他東西，包括其他貨幣、石油期貨、貴金屬、金屬材料等等。但是我們可以假定，這些商品的暴漲，還不足以消化所有剩餘美元。
　　
　　2。剩餘資本進入中國，購買中國資產，它們預期有雙重的收益因素。第一，是資產被炒高的價差；第二，是人民幣升值的利率差。
　　
　　換句話說，我拿美元在美國買了一兩黃金，和我把美元換成人民幣在中國買一兩黃金，最後可能收益不一樣。黃金最後漲了，這個收益在兩國是一樣的。但是，一年之後在中國把黃金賣掉，得到人民幣，再換回美金，卻不一樣了。美金對人民幣貶值10%。這個10%是額外的收益。
　　
　　3。外資進入中國股市，可以說是美元資本的必走的一步棋。由於外資進入，股市暴漲本身已成定局。隨後人民幣升值，或多或少，也是定局。
　　
　　因此，我們將可以肯定地觀察到股市的暴漲。同理，高檔樓盤，價格也應該會較大上升。現在A股已經到了1500點。我們可以到高峰的時候來回顧今天的這個推斷。
　　
　　這個股市可能會邪門到每天漲，叫你跟都跟不上！我們可以粗略地估算，有多少外資進來炒股。為什麼？因為我們新出台了市民購買外匯的政策。這個政策是每張身份證可以不用任何理由購買2萬美元/年。
　　
　　我們以10%的身份證來買美元，就是2萬億美元。我們退一步，因為中國沒有那麼多外匯來換。所以我們假定1%。就是1千萬張身份證來換匯。那麼將是2000億美元。這是比較現實的。因為我們的儲備是8350億，到一年後，我估計會暴漲到1萬億。
　　
　　外資投入到中國買股，應該說通過基金。如果包括股市的收益加匯率的收益能夠使得資金收益100%的話，就是相當於1000億美元要進股市。也就是8000億人民幣。港股已經在上個月突破10萬億。所以這個容量，是有的。換句話說，外資在1000億美元投入中國的前提下，不用擔心換不回來美元。
　　
　　那麼外資就可以按大盤的指數來估算，1000億美元進，2000億美元出去。大盤的指數要上去50%以上。就是2000點~2500點。
　　
　　這裡我要說明，我不是股市評論，我只是按照美元末日理論在推導。不要用我的推導指導自己投資。用的話，自己要注意風險。
　　
　　實際上，由於我國已經開始試點所謂QFII制度，允許國外金融機構炒股，收入可以匯出。瑞士銀行、野村證券、摩根斯坦利已經獲准進場。
　　
　　一個推論就是人民幣升值越慢，股市上升越高。因為只要人民幣不到外資預期的高位，利率差就在那裡，外資就越望里進。什麼時候人民幣價格高了，外資就猶豫了，進來就少了。
　　
　　美元末日的結束是怎樣的
　　
　　美元末日的景象，就是這種石油貴金屬瘋漲，股市瘋狂，等等。那麼最後什麼樣的情況下，這些情況漸漸平復呢？
　　
　　筆者估計要有一個大的現狀的顛覆，就是要有明顯的改變現狀。指的是美國。
　　
　　要麼是一個大的通脹隨後大的蕭條，象日本那樣。
　　
　　要麼是美國自己突然緊縮赤字。
　　
　　哪一個更可能？

太精彩了。感謝樓主如此傾心之作。

春節前上海股市一舉突破過3000點，不知樓主作何評價？2007年對於中國的股市，目前已有大量泡沫理論，認為2007年中國股市將牛市不再，樓主又是持何觀點呢？

好！

來了，真好，謝謝

一、美元末日論，此前題本人定義成美元喪失全球貿易、資本結算關鍵性貨幣位置，亦是美國無法再藉助貿易赤字提高美國民眾生活水平，變相對其他各國課徵美國民眾浪費稅，另一方面也解除FED運用貨幣政策影響其他國家資本擴張緊縮之權利，如果美元僅是下跌，仍是全球貿易、資本結算關鍵性貨幣，美元的下跌如末造成美國消費者物價指數遽升，謹代表美國對他國課徵朝貢稅，並無太大意義，這也是美國一九八四年開始推動金融自由化隱藏的戰略目標之一。
二、較英明的國家也知道美國的企圖，所以也會運用主權力量干涉匯率走勢，其中干涉力量較弱的貨幣歐元，因力量分散的關係下不易進行市場操作，所以匯率波動幅度會大於其他匯率商品，歐盟急情下也會叫日元、人民幣等減少市場干預，以分攤歐元過重的壓力，但也知道此法無濟於事，等於配合美國利益的運作，其內心的憤概可想而知。此次美元下跌走勢，可以說是美國政府運用其金融機構進行市場操作，主要目標加大人民幣升值速度、幅度，運用各國匯率不等升值現象，凸顯人民幣升值幅度過低，達到孤立中國狀況以便施壓，另一方面美國各大金融機構也藉此大賺一番，這是本人對美元走弱的解讀。
三、如果發生美國資本市場資金鏈不足現象，FED早進行調降利息及大幅買進美元債券情事，如果美國進行上述操作仍未能解除資金不足問題，版主建議持有現金，我認為是個大悲劇，一九三O經濟恐慌是緊縮政策造成資金不足，現在如出現經濟恐慌是因?額貿易赤字造成全球過多的貨幣，而此貨幣又是商品，又是各項期貨----等金融交易結算貨幣，請大家推演一番，如果真的發生的話(意外的機率頗高，如賓拉登又發現美國新弱點).

美元末日理論：危機迫近
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最近國際金融形態，又一次接近了美元末日理論的臨界點。美國的房屋市場已經連續幾個月低迷，大量的資金被撤出房屋市場進入股市，結果美國股市不斷創新高。筆者曾經分析過，稱之為「股市天堂」。[1]

股市天堂如果遇到資金流衰竭的話，就會跌落。全球性的股市高漲在持續了相當長的時間之後，已經吸納了大量的資金，股市的市值達到了一定的高位后，新的資金就越來越難以提高股價。這個時候，股市就會停滯不前。一旦這個時候股市急速下降，就會造成市值的快速縮小，這樣就會使得股市所包含的一部分財富就湮滅了。這樣的過程如果不在短時間內翻轉，全球的剩餘美元就會縮水。這個過程伴隨的全球性金融混亂將是巨大的。

全球股市同步縮水

股市天堂期間不光是美國股市，全球股市都在疊創新高。一旦翻轉，就是因為新的資金供不應求了，於是股市下跌，使得股市的總值下跌，因而資金更小。股市下滑的時候，持幣待購是最有利的。所以更多的人會抓緊機會跑掉籌碼換成現金，等待股市的底部到達。這樣的一段時間，我們無法預見其長度，將持續一陣子。於是這個階段資金總量就不斷萎縮。

由於全球股市都處在高點（包括中國上海股指現在已經達到2100），因此美國股市的停滯將拖動全球各地股市下滑。香港已經表現出放大效應，就是道指跌1.13%的第二天，香港跌3.9%。隨後隔了一天，星期五香港再次跌290點，先於紐約，紐約隨後開盤，跌0.3%。

全球股市同步縮水，在一些新興市場比如印度可能引發相當大的股災。大批熱錢撤離，回補美國股市，這是美國基金經理慣常的做法。

如果美國股市繼續下跌，我們可能會觀察到新興市場的這種急劇下墜。

黃金表現決定一部分資金流向

當股市下滑的時候，投資基金如果發現股市一時不會反彈，就可能將資金去購買收益穩健一些的資產，比如債券和黃金。

黃金在股市下滑最初的表現將決定資金會不會轉移到黃金。如果黃金跟隨股票下滑，那麼資金不會追捧黃金。如果黃金逆向運行，股市跌而黃金漲，那麼一部分資金可能撤離股市轉入黃金。

中國股市可能逆勢走強

中國的滬深兩市可能逆勢走強。從11月24日美國股市下跌那次表現來看，第二天中國股市沒有反應。香港第二天下跌。第三天上海深圳只在開盤時下跌了半個小時，隨後就恢復正常了。

美國股市如果繼續走低，那麼還是會影響中國。估計一些遊資會撤離。這些遊資需要回去補美國的股市。對於中國股市的負面影響，不可忽視。

不過由於中國的外匯管制制度，遊資的撤離不太容易，客觀上阻礙著遊資的撤出。這樣可能會減低股市的下滑程度。

一旦中國在股市災難最初的一個月表現好於其他市場，那麼反而會導致一些資金轉入中國股市。特別整個股災將伴隨著美元的繼續貶值，人民幣升值預期也幫助中國股市走強。所以，中國股市非常可能逆勢上行，表現大大好於其他地方。

美元對於歐元日元大貶值的可能

從最近的情況看，美國股市下滑的同時，美元指數不斷下滑，歐元表現強勁。日元在第一天上升之後，可以觀察到有人進場干預，連續三個交易日巨量交易，抬高美元。但是這種認為抬高美元的干預，在第四天開始失去動力，日元跟隨美元指數下滑，交易量急劇減小。

下周將是關鍵的時期。歐元已經衝出歷史高位，達到133。日元如果也升值，那麼美元可能繼續下滑。伴隨著石油漲價，黃金漲價，所有的美元末日徵兆一起發作。

加上美國的經濟數據也接近衰退，所有的因素都在指向壞的方向。投資者做好準備，抓住機會，規避損失，擇機出擊，是時候了。

美元未日理論大作拜讀後，本人亦狗尾續貂，美元是否已近末日尚難論定理由如下：
一、美元於二戰後，在美國強勢運作下，全球經貿調節器，採用美國財長懷特架構，表象以IMF作為中立機構，監控各國內外部經濟失衡，避免引發全球經濟恐慌，但IMF 控制權非一國一票，而採類似股權多寡投票制美國就獨佔百分之三十五左右，西歐各國合佔百分之三十餘，創造國際資本的源頭也就被美國、西歐所控制; 另一方面當時各國物質均匱乏下，美國係全球最大出超國，貿易清算非得需求美元不可，自然形成美元為國際貿易交易貨幣，美國當然瞭解此一形勢，巧妙地將IMF所創造的資本必須以美元方式運作，自然而然國際資本清算也必須以美元為主，美國成為全球真正的貨幣創造者，美國取得此一至高特權，為避免西歐各國疑懼，允諾三十五美元兌換一盎司黃金，以保證不會亂發行美元，韓戰後各國經濟逐漸復興，越戰開始後，西歐疑懼美元將浮濫發行，要求兌換黃金，美國拒絕，到越戰後期美國?赤更嚴重，更無法維續其虛假的保證，一調二調兌換價格，終於在一九七二年宣佈脫勾，各國貨幣乃進入浮動狀態，但世界貿易與資本清算已離開不了美元，否則全死的比美國還慘，在浮動匯率制度下，美國亟思將此一形勢轉變成美國控制全球更大的工具，美國智庫研究下雷根政府於一九八四年開始推動經濟自由化政策，運用關貿總協定組織迫使各國開放市場，國內仍以貿易法阻撓各國與其進行公平貿易（誰叫大家要靠他吃飯），但美國真正的企圖是假貿易自由要求各國開放金融市場，金融自由化的包裝下，美元成為超級怪獸，既是貿易交易、國際清算工具，又是國際金融商品，尤其金融自由化後，為規避匯率、利率風險，衍生出的金融商品，當然以美元為主，其他類的貨幣金融商品因規模不足，成本較高，自然不敵美元商品，各國又再被迫吃下更多的嗎啡，美國此一高度戰略位置，所有工具的主權多由美國控制，FED乃成全球真正的央行，除非你有能耐，能有效的控制匯率及利率下，又能高度發展經濟，市場需求又夠大，讓各國離不開你，我這樣說明，應大致瞭解國際局勢互動關係。
二、黃金價格的變動，先須敘述歐元的發展，歐洲共同市場為對抗美國的壓迫，發展為歐盟，但眾多的貨幣使歐盟無法成為有效率的組織，且易為美國各個擊破，所以一九九三年馬斯垂克協定，歐盟各國簽署了發行歐元各項規定，為避免各國侵犯他國利益，對各國財政赤字、通貨膨脹作出嚴格規定，欲發行歐元的國家為解決財赤問題，紛紛進入黃金市場運用各國鉅額儲金位置進行期貨拋空，黃金價格多年整理之大平台亦跌破，亞洲諸多叫獸( 教授）紛紛說黃金已成純商品，此一情勢隨歐元開始發行賣壓減輕而扭轉，英國因為維繫全球金融市場位置，不敢參加歐元發行國，如參加結算須採歐元，現行美元結算市場恐消失，海外貴金屬礦權（殖民地所遺留，須仗美國政軍力量維護其強遺產）亦恐不保，但也想分享華盛頓售金協定配額利益（歐元發行國紛亂拋金影響他國利益，乃協定出這些國家每年可拋售之額度），在三百美元以下仍拋空，所以在黃金 漲至四百七十美元左右，要求IMF出售黃金準備（因為美國為解救陷於墨西哥金融風暴中的花旗等諸大銀行，要求IMF立即貸款五百億美元, 用來清償未兌現的公債，花旗等諸大銀行由重大損失立即轉為超級獲利，在IMF護法下，花旗等諸大銀行績效非凡，看了後國人千萬不要迷信外來的和尚比我們好，特權無所不在，墨西哥總統運用償還債務時效之情勢, 勒索花旗一億多美元，逃之夭夭，美國政府現仍假裝審理當時花旗副總裁協助洗錢罪名，事實上她也是替死鬼），但美國拒絕了英國要求，黃金由四百七十餘元，飛漲至七百餘元, 我推測與英國反空為多，與老美合作共同炒作所致。
三、黃金日後走向的觀察指標，不想發表，本人退休生活也要賺點小銀好維持，對不起請諒解。

美元末日理論：黃金中國平台
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昨天筆者杜撰了一個名詞：黃金中國分割。今天考慮之後，發現應該還有一個黃金中國平台，也是應該意料中新投資概念。這個概念是這麼來的：

一般一個大莊家，在自己的持倉成本之上，會設法構築一個價格平台，就是把交易價格頂在自己持倉成本上方一段距離，盡量不讓它掉下來。這樣自己的投資就有了一個保底的底線。這個就是一個平台。這是一般投資者自然就會產生的想法，是投資者行為模式的常態。這在股票交易中更為明顯。但是同樣的投資心理，應該是有共性的。

上次我們講的黃金中國分割，是持倉成本。這是另一個底線。

這兩個底線，一個黃金中國分割，一個黃金中國平台，都是有可能被擊穿的。但是這兩個底線，很難被長期擊穿。也就是說，黃金中國分割，只有在中國儲備希望壓價吸納的時候，會被擊穿。但是很快就會被拉起來。因為中國儲備肯定不願意自己的黃金真正落到自己的均價下面去。同時，拉起來之後，中國儲備就希望盡量拉到黃金中國平台以上去。

那麼這個平台可能的價位是什麼呢？筆者分析它應該是一個央行設立的投資考核指標。那麼我們可以設想央行原來的投資是美國國債，其利率目前為5%。所以設立不低於5%這樣一個投資考核指標，是很正常的。

我們昨天估計黃金中國分割，就是持倉成本大約為150。那麼這個平台應該在157.5左右。這是2007年7月之前的平台。2008年度以此類推，應該在166左右。2009將會達到175。

157.5、166和175都在5月份的歷史高位185以下。因此我們大致上可以把這幾個數字作為黃金交易的參照數字來考慮。

最近的這個就是157~158。這個平台應該在2007年5月份到7月份之間，成為一個非常堅固的平台，這是因為這個時期應該是黃金儲備1周年的時期，而這個時期可能是業績考核的時期。

美元末日理論：黃金中國分割
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筆者又要杜撰名詞了。黃金中國分割，就是指的黃金價格因為中國實行儲備多元化增加黃金儲備之後，對於國際黃金價格，將形成一個支撐價位。這個價位，就像一條分割線，將影響今後相當長一段時間的黃金走勢。

中國原有的黃金儲備不到1%。就是說不到100億美元的儲量。那麼筆者估計今後黃金佔有比例大概為10%。也就是說將在1000億美元以上，而且隨著儲備增加，3年後可能在2萬億左右，那麼將要達到2000億美元。保守地說，應該1000億到1500億之間，形成一個相對穩定的儲備層。這個儲備層的均價，將成為所謂的黃金中國分割。

由於儲備的操作人員必然要儘力維持儲備的增值，因此這個黃金中國分割基本上成為價格的下限。在黃金中國分割以下5%，就是中國儲備可能大筆買進的位置。

筆者揣測中國儲備管理單位已經開始操作了。原來的說法是7月份在上海開張。但是我們沒有看到任何後續的消息，除了央行行長最近發表了一個講話，提出多元化儲備，後來又搗了糨糊說實際上沒有改變政策云云。但是筆者還是傾向於認為黃金儲備的操作就是在最近開始了。

如果回過去看的話，估計在145一線是央行購進的最低可能價格。因為今年7月份以來這是曾經達到的最低價。比較客觀地估計150是目前央行新增儲備的均價，也就是這個黃金中國分割的最低可能位置。

這個估計將會在今後黃金價格的變動中得到驗證，也就是我們應該觀察到150價位附近的強大推升力。因為央行不可能在短時間內完成1000億美元的採購，所以一到均價附近，央行就可能買進。而國際黃金投資者也一定會注意這個位置，從而使得這個位置成為一個阻力位置。
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同理，石油儲備等也將出現一個中國分割

[ 本帖最後由 山寬水窄 於 2006-11-21 19:42 編輯 ]

美元末日理論的一個基本論點，就是巨量全球剩餘美元的存在。巨量剩餘美元形成一個資產市場的投機資本，形成一個虛擬經濟。資產市場開始只是股票、債券和金融衍生物。後來期貨市場中的原油成為資產市場的對象，脫離實物經濟。貴金屬。像黃金白銀，也是一樣，成為資產市場的元素。

物質性的商品比如原油、黃金一旦成為資產市場的元素，其實際供求關係，就成了炒作的素材，而不再真正決定價格。決定價格的是投機資本和籌碼的相互關係，就是黃金總量和準備投資黃金的資本之間的供求關係。

投資黃金的資本是剩餘美元中的一部分。這個部分的大小，受制於各種虛擬經濟產品的價格狀況。決定互相之間獲利可能性的比較，也受到風險率的影響。

當美元利率提高時，資本中的相當大一部分將轉向美元債券。各種非債券類的籌碼，都會被拋售。但是拋售多半是在高位，也就是當價格已經很高的時候。為什麼，因為大部分投資者（以資本大小計算，不以人頭計算）可能都在獲利狀況。於是就獲利回吐。

這個時候，就會出現各種分析，來解釋價格下降的原因。這樣可能推動更多的人拋售。還有止損技術的使用，也在下降過程中推波助瀾。

等到相當大的一部分投資者把籌碼換成現金，而其他投資品種沒有明顯更好的獲利機會的時候，就會有人趁低吸納，甚至有人僅憑技術分析，就買進。買進的多了，價格企穩，分析也出來了，什麼中國的黃金周到了，黃金飾品需求來了，或者什麼春節的金飾品開始備貨了；或者印度GDP今年增長9%了，中產階級富了，需求增長了，云云。於是金價進一步上升，因為買盤增多。

美元末日理論的要點，就是剩餘美元假設，就是假設了全球剩餘美元大量存在，而且目前美國的財政政策就是不斷加大美國的國際債務，從而增加了剩餘美元的總量。加上剩餘美元的倍增效應（這點看筆者的相關文章），全球資本總量將快速增長。這個局面不扭轉，資產市場的價格長期看不會下降。

黃金價格，也是如此。除非美元末日理論的主要假設，這個前提，是錯誤的。

至於某個時間點，那麼任何資產市場都有漲跌，否則怎麼賺錢呢？大家都玩低吸高拋，所以沒有低哪來高啊？必然有殺低的過程。

分析的有一定的道理

分析詳盡, 觀點精闢.

今天居然聽見有個自稱專家學者的傢伙說中國應進一步擴大貿易順差，哪天被我撞見，先痛大一頓，在其鳥嘴裡塞上一堆垃圾再說！

興，中國苦；
亡，中國苦！

美圓倒了，中國的外匯儲備怎麼辦啊，中國人豈不是白乾了？

呵呵，你發的那個鏈接裡面似乎什麼也沒有啊
點擊了之後也進不去！

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美元末日理論：中國的虛擬經濟啟動了


筆者最近已經寫了一篇《美元末日理論：中國金融經濟大擴容》[1]，實際上筆者就是要指出，由於國際剩餘美元的運動，中國已經無可避免地被動地圈進了國際虛擬經濟的範圍。

本文要進一步探討其中的風險。

實物經濟和虛擬經濟

虛擬經濟對於中國來說是比較陌生的，其含義負面的較多。中國50年來的發展，主要是實物經濟的快速增長。筆者粗略地估計，中國目前的虛擬經濟和實物經濟的比是2：8。而西方發達國家的比例是8：2。

中國經濟的規模到底多大，西方的評估在1990年左右發生了很大的變化，開始偏向於採用所謂平價法，而不用匯率法。匯率法就是根據人民幣對美元的匯率，把用人民幣統計的GDP轉化為美元計算，得到的GDP。而平價法則是用人民幣實際購買力，用一套演算法，估算出來的GDP。可以看到，這種平價法實際上就是因為中國的實物經濟比例太高，所以用匯率法已經無法評估了。

筆者曾經在2004年4月就寫過《中國的實物經濟規模已經超過日本》[2]。這個事實，在今年更是已經成為國際共識。而實質上，就是因為中國實物經濟比例極高（相比發達國家），這個事實一直被掩蓋在匯率法評估的虛像之下。

類似地，還有就是中國的能耗較美日高。這個能耗的估算，也是基於類似匯率法的基礎上的，因此，這種評估是一種虛像，往往得出西方經濟學家無法自圓其說的結果。這個問題，筆者有機會再另寫。

中國近20年來，經濟發展速度加快。但是真正看實質，還是前30年的實物經濟的範疇。於是就有很多經濟學家所說的第三產業比例小，和發達國家有差距云云。但是由於金融資本沒有滲透進中國，第三產業其中包含金融經濟，就不可能真正發展到本末倒置的地方。

現在不同了。國際剩餘美元已經大量進入中國。中國的虛擬經濟已經啟動，這是不以人的意志為轉移的。由此，中國的虛擬經濟的比重將要迅速擴大，特別說今後的三年，可能是急速增長。虛擬經濟的比例可能會成倍增長，甚至超過實物經濟的比重。

北京金融業GDP今年收入翻倍

北京的服務業GDP比去年同期增長加快1個百分點。其中銀行的金融業GDP貢獻幾乎翻倍。而且有繼續加快增長趨勢。

這個現象，只是剩餘美元進入中國的表象。5月份125億美元熱錢凈流入，都要在銀行至少過一圈。其後6月份38億美元凈流出。所謂凈流入，就是還有其他的流入流出抵消部分。每個月外匯儲備都是以數百億計。8月份外匯儲備已經達到9萬4千億美元。今年基本上要過10萬億。

這些外匯進入中國，都要引起人民幣的增發。特別是熱錢。於是單單從人民幣增發這一塊，就可以看到虛擬經濟的快速增長。

央行最近採取的提高利率的做法，只能減輕貨幣的流動性，無法控制貨幣增發。相反，由於利率提高，外部熱錢進一步湧入，貨幣增發加劇。

要正確理解GDP虛漲

虛擬經濟啟動之後，筆者估計會急劇增長。這樣的先例就是印度。筆者在《》[3]中就推測過印度的GDP在2003-2004年度有一個從4%到8%的階躍，而這個跳躍應該就是虛擬經濟主要是剩餘美元進入股市樓市推動的。

中國經濟的規模比印度大很多，但是虛擬經濟來勢猛而且增長快，由此帶動的金融業，服務業，以及稅收的增長，可能會明顯地提高GDP。即便沒有印度的那種4%的額外增長，還是可能有2%什麼的。所以中國的GDP在今後可能會在2位數，保持2位數。

筆者推斷可能會出現對於經濟形勢的誤判。就是把虛擬經濟的增長混同於實物經濟增長，因此會誤認為經濟過熱。結果採取壓制經濟增長的一些措施，造成實物經濟的萎縮而虛擬經濟照樣猛增。因為虛擬經濟主要是熱錢推動的。國內經濟政策可能無法抑制熱錢的流入，而只是抑制實物經濟的發展。最後GDP控制住了，確實以犧牲實物經濟為代價的。

要注意，這裡的虛漲不是虛報。是實際的數據，沒有虛報。但是是虛擬經濟的增長。應該設法做虛擬經濟的指數，或者實物經濟的指數，這樣可以防止前面所說的問題。這方面沒看到經濟界有什麼說法。不能依賴國際慣例。發達國家沒有那麼大的實物經濟比例，他們的統計工具是不夠我們用的。

必須作自己的統計工具。

抓緊機遇解決醫療體系問題

為什麼在討論虛擬經濟的時候我要來提出醫療體系的問題。這裡不是來討論醫療改革成敗的問題或者誰的責任問題，這裡主要是指出虛擬經濟啟動之後必然帶來財政收入的新的板塊，就會提高財政稅收總收入。這個增長將非常大。怎麼用這個收入，是本文要提出的。

本文建議抓緊虛擬經濟啟動的時機，在財政收入突然加大的當口，應該毫不猶豫地將增收部分投入醫療體系的重建。這點，是進一步改善人民收入結構，推動消費能力的釋放，是非常重要的。

對這點要先有準備，有一個財政計劃。否則到時候稅收增加，但是沒有計劃，就會被其他口子瓜分了。有機會改善醫療體系，卻沒有抓住，將痛失良機。

實物經濟部分要保持增速

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這點決定了我國的經濟發展的素質，也是就業的主要解決渠道。虛擬經濟的就業貢獻率低於製造業等傳統實物經濟。

這兩部分今後雖然不一定能夠劃分地那麼清晰，但是要注意區別，應該繼續推行實物經濟高速發展的國家戰略。虛擬經濟自己會來，自己會發展。

實物經濟GDP增長要保持8%以上。這樣最後總GDP會超過10%。不應該因為虛擬經濟的啟動，自己降低實物經濟的增速，來維持低於10%的GDP目標。

虛擬經濟的環境問題比較小，我們將看到能耗、污染等指標，會好起來。比如能耗/GDP比值，但是這是因為虛擬經濟的能耗本來就非常小。這不代表我們在實物經濟領域的問題怎麼好轉了。要實事求是。

好貼要頂一下，請問可以在別的網站轉載么？

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