中石化4小時跌掉763億市值！

原標題:中石化4小時跌掉763億市值！被免的子公司總經理，究竟多重要

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27日下午，市場上一則「中國石化暫停兩高管交易許可權或因巨額交易虧損」的消息像一隻突然飛出的黑天鵝，讓中國石化股價跌了近7個點。

當天下午，中國石化新聞發言人向每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者表示，旗下中國國際石油化工聯合有限責任公司（以下簡稱聯合石化）總經理陳波同志和黨委書記詹麒同志因工作原因停職，由副總經理陳崗同志主持行政工作。公開資料顯示，陳波在聯合石化工作已經有25年。

27日晚間，中國石化公告稱，聯合石化在某些原油交易過程中因油價下跌產生部分損失，目前正在評估具體情況。另據中國證券報，聯合石化內部人士表示，總經理和黨委書記被停職的原因是「公司下半年市場嚴重誤判，影響巨大」。

每日經濟新聞記者（微信號：nbdnews）注意到，今年9月，布油期貨價格80美元左右時候，陳波表示，原油價格在每桶60~80美元是正常的。僅僅3個月時間，截至12月27日，布油期貨價格已經跌至53美元。

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28日上午，中國石化走勢依然疲軟，截至午間收盤，股價報5.06，下跌3.62%，算上昨天下午從5.69元位置開始的閃崩，僅僅4個小時時間，公司市值就蒸發了約763億元。

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中金公司在其最新研報中表示，中國石化2018財年業績將不及預期，這不僅因為子公司聯合石化的交易損失，還因為庫存（即原油）上出現的巨額賬面減值。

陳波在聯合石化已工作25年

聯合石化是1993年2月成立的大型國際石油貿易公司，目前是中國石化的全資子公司，也是中國最大的國際貿易公司。聯合石化的經營範圍包括四大板塊，即原油貿易、成品油貿易、LNG貿易及倉儲物流等國際石油貿易業務。

也正是在聯合石化成立的當年，即1993年，陳波加入了聯合石化並一直工作至今。其履歷顯示，陳波1986年7月畢業於華東化工學院（現為華東理工大學）石油煉製工程專業，工學學士，工程師。自大學畢業以來，陳波一直在中國石油化工集團公司內部工作，可以說是土生土長的石油系統中人。

在聯合石化內，陳波曾先後任聯合石化公司原油部業務經理，聯合石化亞洲有限公司業務經理、副經理，聯合石化公司原油部副經理、經理，聯合石化公司總經理助理、副總經理等職務。

業內曾這樣評價陳波，稱他多年在國際原油、天然氣貿易和運輸、國際倉儲物流領域中工作，擁有豐富經驗，並與世界主要產油商、大石油公司、大貿易公司保持良好關係。

此次陳波被停職后，他今年9月在年度亞太石油會議演講的部分內容也流傳了出來。陳波在會上表示，在5~7月削減進口之後，聯合石化已經恢復了沙特原油的正常進口。鑒於全球市場當前的供需態勢，原油價格在每桶60~80美元是正常的。

陳波表示，能效提高和技術變革意味著未來數年全球石油需求增長將減慢，之後會在2035年觸及頂峰，這反過來也會拖累全球煉油產能增長放緩，預期到2035年將會達到56億噸/年。「我們認為2018~2035年將是全球煉油產能最後一個擴張周期。2035年之後，將很難再見到大規模的煉油項目上馬，除了一些小規模的升級換代項目和石化項目。」

原油巨震超出業內預期

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和陳波的觀點如出一轍，美銀美林、巴克萊銀行等國際投行當時也紛紛看漲油價。

英國巴克萊銀行分析師預測，明年第一季度世界石油價格將回升至每桶75美元，這樣2019年全年平均價格將為每桶72美元。美銀美林公布的原油市場前景展望報告稱，預計作為國際價格基準的布倫特原油期貨價格將在2019年年中收回近日以來的跌幅，到明年年底時將收報於每桶70美元。

然而，與陳波等預料相反的是，歐美原油期貨價格自10月初抵達年內高點之後便出現斷崖式下跌，並創造出了多個歷史級的單日暴跌，從10月3日的近四年最高點計算，WTI原油期貨已高位下挫約40%。

「本輪原油巨震，的確超出大多數人的認知。」安迅思首席分析師李莉告訴每日經濟新聞（微信號：nbdnews）記者。

中宇資訊分析師張永浩表示，從原油基本面來看，為了響應美國「零封」伊朗原油出口的要求，主要產油國由減產轉為全力增產，埋下了暴跌禍根，世界主要經濟體經濟增速放緩削弱了市場對於石油邊際需求增量的判斷，而美國原油庫存及產出持續刷新歷史高點，這令原油市場整體處於一個極度脆弱的階段。「美國豁免8個國家進口伊朗石油是本輪油價暴跌的導火索，供應過剩擔憂集中爆發，而美國股市暴跌令避險情緒蔓延，這導致了原油期貨價格的快節奏大幅下行。從交易模式上講，我們認為程序化的演演算法交易集中放大了單邊走勢，導致油價變化更迅速、幅度更大。」張永浩分析稱。

陳波此前還預計2020年中國原油進口量會突破5億噸。在今年5月的第十五屆上海衍生品市場論壇上，陳波指出，中國是全球最大的原油進口國，原油對外依存度不斷攀升，石油的穩定供應、經濟性供應、可持續供應必然是擺在面前的挑戰。「我們去年進口了4.2億噸，今年還有增長，現在預計2020年我們國家的原油進口會突破5億噸，因為在今年和明年大約有將近8000萬噸，或者1億噸新增煉油能力出現在市場上。」陳波表示。

中金：中石化可能面臨150億元賬面庫存減值

值得一提的是，證券時報援引中金公司研報稱，中國石化2018財年業績將不及預期，這不僅因為子公司聯合石化的交易損失，還因為庫存上出現的巨額賬面減值。

在交易損失方面，中金表示，中國石化子公司聯合石化出現虧損，可能是因為對原油採取了買入看漲期權的同時，賣出看跌期權的策略。大多數虧損可能產生於賣出看跌期權的過程中。

除此之外，中金預計，在2018年10月到2019年1月，中國石化可能需要進行大約150億元的賬面庫存減值。

每日經濟新聞（微信號：ndbnews）記者注意到，中國石化此前披露的業績報告顯示，公司庫存（主要為原油）在2018年為近年新高。

中國石化近年來庫存變化（數據來源：Wind）

中金認為，受最新事件的影響，市場可能會開始擔心中國石化風控要比預期的弱，未來是否還有進一步的交易損失，以及最終分紅是否會受到影響，因而短期來看，中國石化股價面臨進一步下跌的風險。