普林斯頓大學教授：跌入美元陷阱，中國應好好面對

京港台時間：2009/4/4　 消息來源：中國時報　 網友評論 1 條 CCTV新聞聯播

　　早在這波金融危機初期，就有人打趣說，我們（美國）與中國的貿易總算趨於公平，他們賣給我們有毒玩具和污染的海產，我們賣給他們詐欺性債券。

　　但兩造近來都在出問題。一方面，世界對中國商品的胃口急劇衰退，中國出口幾個月來直線下滑，比一年前少二六％。另一方面，中國對其持有的美國公債漸感焦慮。但中國似仍存有不切實際的期待，這對全世界都是個問題。

　　上周的大新聞是中國人民銀行行長周小川呼籲，創立一種新的「超主權儲備貨幣」。

　　共和黨多疑派警告，這是逼使美國放棄美元的卑鄙陰謀. 但周小川其實是示弱，他是說中國驅使自己進入一個美元陷阱，如今無法脫身，也改變不了當初讓中國進入陷阱的政策。

　　中國十年前開始累積大量貿易出超，也開始吸引可觀的外資流入。如果中國實施浮動匯率，將會使其幣值上升，從而減緩出口成長。

　　但中國卻選擇將人民幣大致釘住美元，為此必須購買大量流入的美元。這些年下來，中國的貿易順差不斷成長，外幣資產也不斷累積。

　　有關「詐欺性債券」的笑話其實並不公允。除了在市場高點的末期做了些考慮不周的投資，中國大體上累積非常安全的資產，大部分是美國財政部發行的國庫券。但美國政府公債不虞倒帳的安全性固然在地球上無與倫比，報酬率很低。

　　中國累積龐大低殖利率資產的背後可有深奧戰略考量？大概沒有。中國累積了兩兆美元外匯儲備，把「中華人民共和國」變成「美國公債共和國」，和英國打造帝國的過程差不多，都是無意間造成。然後有一天，中國領導人醒來后發現他們有個問題。

　　中國領導人對低報酬率似不很在意，他們擔心的顯然是，其資產約七○％係以美元形式持有，將來美元如果貶值，對中國將造成鉅額資本損失，因此周小川才會提議，創立一種與「特別提款權」類似的新儲備貨幣。特別提款權是「國際貨幣基金」的記帳工具。

　　但事情沒這麽簡單。特別提款權不是真錢，而是記帳單位，其價值由美元、歐元、日圓和英鎊等一籃子貨幣決定。中國要將外匯儲備從美元分散為相當於組成特別提款權成分的一籃子貨幣，無人可以阻攔，但中國現在持有太多美元，一旦拋售一定促使美元走貶，從而導致中國領導人擔心的資本損失。

　　所以周小川的提議其實形同懇求，期盼有人能把中國從其投資錯誤的泥淖中救出。這件事不會發生。而呼籲以神奇之道化解中國持有太多美元問題反而意味，中國領導人還沒好好面對基本遊戲規則已經改變的事實。在兩年前那個世界，中國還可以挽救它的很多投資，處理掉在美國的過多儲蓄。那個世界已一去不返。

　　在上述演講的隔天，周小川又發表談話，似乎一口咬定，中國的超高儲蓄率不會變，因為儒家思想教導中國人「反對奢華」。他還說，現在不是美國增加儲蓄的正確時機。換句話說，他要我們繼續花錢。

　　這件事也不會發生。

　　歸根結底，中國還沒好好面對這場翻天覆地的改變，這個態度不改，不足以應付這波全球危機。同樣說法當然也適用於日本、歐洲和美國。

　　儘管「廿國集團」峰會的成就超出我的預期，為世界帶來些好消息，但因大家未能面對新現實，這波危機可能還會拖上好多年。

　　（克魯曼為美國普林斯頓大學教授，《紐約時報》專欄作家。本報國際新聞中心尹德瀚摘譯）

周小川呼籲，創立一種新的「超主權儲備貨幣」。

太子黨周小川就是一傻B，「超主權貨幣］當然更無主權信用和GDP作為這種貨幣的保證。