「龐氏騙局」很流行

　　大約兩個月前，美國納斯達克前主席莫道夫因欺詐行為被逮捕，使得「龐氏騙局」一詞被很多中國人所熟悉。「龐氏騙局」意思很簡單，就是用後來者的錢，為前面的人提供回報。只要後來者源源不斷，這個遊戲就可以一直玩下去。但是，哪裡都不可能有無窮無盡的後來者，因此，所有的「龐氏騙局」即使不被拆穿，都必將因資金鏈條斷裂而破產。而在這樣的騙局中，最有可能得利的，就是隊列中最上端的人，尤其是當他可以逃脫制裁的話。倒霉的，只能是後面跟進的人。或者說，最後跟進的人必定損失慘重。這話聽起來怎麼像說股市？對了。當今社會，各種各樣的「龐氏騙局」在世界各地大量流行，包括股市。　

    近年來，中國人越來越多地聽到、看到、經歷過各種非法集資的故事，這些故事無一不是以發財為誘惑。比方說傳銷，就是一個「龐氏騙局」。再比如說「萬里大造林」也屬於「龐氏騙局」。當我們說傳銷是「龐氏騙局」的時候，可以稍微分析一下。傳銷活動中，都有一個被傳銷的東西，我們可以稱之為「被傳銷物」。這個「被傳銷物」可以是一個有真實用途的產品，也可以是一個沒有任何用處的東西。從傳銷理論上說，路邊隨便撿來的石頭也可以當作「被傳銷物」。關鍵是：只要所有人相信它能賺錢就行。相信非常重要。

    如果這種相信轉移到了一個公司的盈利能力，那麼，一個上市公司未來的盈利能力就可以成為「被傳銷物」。當然，由於上市公司在傳銷過程中使用的是股票，而非低水平街頭傳銷那樣直接使用鈔票，因此，證券大廳里使用股票的間接傳銷行為，就披上了合法的外衣。街頭傳銷由於太赤裸裸，只能是非法的。在進一步解釋之前，必須申明一下。股票的價值如果同上市公司的真實盈利水平緊密掛鉤，它應該不屬於傳銷，這本來是股市出現的良好意圖。但事實上，自從股票市場誕生以來，股票的真實價值經常與上市公司的真實盈利水平嚴重脫節。以至於發展到現在，有一種專炒「ST」（垃圾股）的方式，也能賺大錢。其中的關鍵就在於，要讓股民們相信：垃圾股未來能賺錢。相信很重要，但僅僅是相信。

    現代股票市場一般認為誕生於荷蘭。其實，在荷蘭股票市場誕生之前，荷蘭出現的「鬱金香」泡沫，就是一次大規模的全民傳銷。之所以沒有將其稱之為「龐氏騙局」或傳銷，可能是因為「鬱金香泡沫」沒有一個準確的源頭。股票市場在荷蘭的最初建立，可以看作是既想藉助傳銷的神奇號召力，又想對其有所規範。

    股票市場作為現代經濟的有效方式很快傳到了其他地方。18世紀初，法國財政部長約翰-勞，以國家名義發行了一種股票，叫做密西西比公司股票，也就是法國在北美洲新建立的殖民地。財政部長許諾股票有200%的股利。成功炒作者，一年有30倍的盈利。於是，貸款利息漲到100%人們也在所不惜，無所畏懼，因為，所有法國人都相信這個神話，相信是多麼重要！於是，法國全民借錢炒「密西西比」股票，最終整個國家破產，人民被洗劫一空。約翰-勞貧困交加地死於威尼斯。我時常想，如今以「龐氏騙局」而名垂史冊的騙術，其實應該叫做「勞氏騙局」。之所以沒有這麼叫，是因為有些人不想讓股市給人留下騙錢的印象。義大利人龐齊製造他的騙局的時候，沒有利用股市。於是，用「龐氏騙局」來命名這種騙術，可以把股市解脫出來，顯得自己是合法的。而事實上，這種騙局在股票歷史上屢屢發生。

    就在法國發生「密西西比泡沫」的同時，18世紀初的英國也發生了所謂「南海泡沫」。英國「南海公司」使人相信的「被傳銷物」是美洲殖民地的金銀礦，當然，還有黑人奴隸貿易。「南海公司」帶動的傳銷活動，也以一年贏利十幾倍的速度狂飆，它還帶動了一大批其他的上市公司迅速加入傳銷隊伍，每個上市公司都有自己獨特的「被傳銷物」。看一看以下這份清單：1720年英國一些上市公司的盈利項目：

    1、 向倫敦供應海煤；
    2、 全英格蘭房屋建築和重建；
    3、 改良英國土地；
    4、 頭髮貿易；
    5、 經營和承攬巨大好處，但沒人知道是什麼；
    6、 英國各地葬禮裝飾；
    7、 永動輪；
    8、 進入海關裝卸貨物，並與商人進行談判；
    9、 為所有被僕人矇騙的主人提供保險；……
    （資料來源：馬克斯-維爾特《商業危機史》，共有200多個公司，只摘錄一小部分）

    所有這些贏利項目都是莫須有的，人們不經查實，也不看業績，只要編一個概念上市，就瘋狂搶購。在這場股市傳銷中，英國所有的泡沫公司總市值約5億英鎊，相當於當時包括英國在內全歐洲貨幣流通量的五倍。但是，人們相信！當然，這種相信也不是沒有道理——100多年後，這個目標差不多達到了。但在當時，無數人都傾家蕩產，以至於後來的100多年，在英國人的眼裡，股票交易所就是賭場，股票經紀人與街上的小偷處於同一地位。

    遙遠的事情也許屬於歷史的不成熟，那麼今天呢？確實成熟多了，騙局已讓人難以察覺。隨便假設一個上市公司的例子。一家上市公司把股票作為主要盈利手段，上市公司具體做什麼並不重要，如同上面提到的18世紀初英國湧現的那些五花八門的公司，具體的「被傳銷物」並不重要，股民懂也行，不懂也沒關係。為了讓人們相信公司未來能賺大錢，有很多種手法。製造概念是常見的，假造大量訂單合同也是一個辦法，用自己的影子公司自買自賣抬高身價也不少見。還有一種方法是，把成本偽裝起來，給人以盈利優秀的假象。比方說，公司所有的員工薪水都不高，甚至很低，於是賬面上的利潤就出現了，或者很大了。於是，股價就漲了。那麼，員工的真實收入來自哪裡？員工持股。只要股價漲了，員工將股票變現，就成了個人收入。但是，這些收入本來應該是成本。很多賬面盈利的上市公司，如果把這種收入當作成本，其實是虧損的。然而，製造盈利的目的是吸引股民，吸引投資，只有吸引來了，員工股才能變現。利用配股、增發等手段，要維持這種變現的持續增長，就必須吸引更多的股民和投資。這是一個典型的偽裝起來的「龐氏騙局」。

    在上述員工持股的遊戲中，當然包括公司的CEO或上層領導人。他們的變現比普通員工更容易，因為他們可以制定普通員工變現的約束條件，還可以制定員工持股的份額，他們自己肯定是最大的。他們還在公司經營情況上，比他人有更多的知情權。因此，化名職業經理人的CEO們，掛著MBA之類的金字招牌，成為「龐氏騙局」的領頭人。一旦股票無情下跌，騙局或傳銷就結束了，沒有來得及變現的人就被套牢。而這種時候，公司CEO們基本上已經提早或悄悄變現了。比方說，在美國著名的安然公司醜聞中，公司高層就提前賣出了大量股票。

    像安然公司這樣被抓住的，只是少數，大量沒有被抓住的，都藉助股市這一合法外衣，在一個騙局成功后，CEO變現了，揚長而去，留下一大堆凄慘的股民。世界各地的股市經常周期性地出現暴漲暴跌的現象，每一次暴漲都是股市價值嚴重脫離實體經濟的表現。但是，各種各樣的人都向股民們宣傳，一定會賺錢的。比方說，在中國股市已經高得離譜的時候，有人高喊「股市10000萬點」，其實是跟美國人學來的。美國人幾年前出了一本書，書名叫《道指36000點》（指美國股市道瓊斯指數，現在大約只有8000點）。但是，當初股民們大多也都相信了。相信依然很重要。相信能賺錢是傳銷和「龐氏騙局」的核心。如今，在世界性金融危機面前，這種相信叫做信心。中國現在提倡信心，那是對於實體經濟的信心。如果只針對股市，信心常常就是貪婪之心不死。貪婪，在股市裡盡情地成長。

    我曾經和很多人一樣，把股市的某些表現看成是賭場。細想一下，傳銷性質的股市與賭場還不一樣。去賭場的人雖然也想贏，但輸的準備還是有的。充滿「龐氏騙局」的股市，到處都是美好的希望，輸的思想準備比賭場小得多。而且由於充滿希望，往往容易投入全部，甚至超額投入。而在賭場里，更多人由於有輸的思想準備，比較容易控制自己。因此，在充滿「龐氏騙局」的股市傳銷中被騙，往往比在賭場輸掉更痛苦。

    在我看來，股市的每一次大漲大落都是一輪「龐氏騙局」的結束，周期性的出現，不過是新的一輪「龐氏騙局」的開始。因此，只有在新騙局開始的時候，抓住見底的機會，讓自己成為「龐氏騙局」隊列中的排在前面的人，才有可能撈得好處。但是，小股民的這種好處，與股市「龐氏騙局」的操盤手相比，太微不足道了。而且，這一輪騙局遊戲中小股民也許賺了，很可能在新一輪的股市「龐氏騙局」遊戲中，你就被掃蕩一空。也許，這番話說得過分了。但是，只要股票嚴重脫離了企業的真實利潤，只要股市瘋狂地背離整體經濟的真實價值，它就是合法的「龐氏騙局」。遺憾的是，大量的大資本都經常在人為製造這種脫離實際的泡沫，而人們對他並沒有辦法。現在全世界和美國人都說要加強監管，誰知道能否有效？當年，年輕的小布希在他父親老布希當總統的時候，就是利用這種辦法賺到了第一桶金。美國證券交易委員會為此也對小布希展開了調查。但是，做出裁決的人是他父親老布希總統任命的，這個人曾經是小布希的私人律師。所以，小布希當然無罪，清清白白，後來還當了美國總統。

    所以，以股市為主的金融圈合法的「龐氏騙局」，近年來才會在美國風起雲湧，並席捲世界。尤其是在「新經濟」年代，大量新技術公司都屬於「龐氏騙局」。美國在一系列金融「龐氏騙局」中，積累了大量的泡沫，如今開始破了，但是，CEO們照常拿著高新。如今，美國又要增發大量國債，用《貨幣戰爭》一書的編著者宋鴻兵的話說，美元本身就是人類歷史上最大的「龐氏騙局」。稍有一點不同的是，美元對於「下線」的關係是「借」，只有永遠沒完沒了地能夠借到錢，美元的「龐氏騙局」才能維持。但是，它終究會有破滅的那一天。


作者：劉仰

來源：鳳凰博報