中國也挺不住了？

中國也挺不住了？

金融時報  
（英國《金融時報》LEX專欄 ）人們害怕的事故終於發生了。近10年來，中國一直在提高製造能力，大量生產廉價商品，從而幫助推動全球增長，但現在中國正陷入困境。周三發布的官方數據掃除了任何疑點。外國人減少了在華投資，還減少了從中國的進口：11月份外商直接投資同比下跌三分之一，而出口同比減少2.2%，這是2002年2月以來首次同比減少。連通縮都成了一種可能性，因為11月份的年度生產者價格通脹猛跌至2%，不到10月份數據的三分之一。

中國比多數國家都堅持了更長時間；畢竟，相當大部分的發達世界已經在衰退狀態中，而許多發展中國家正在懸崖邊上掙扎。不過，既然現在中國也開始「剎車」，隨著中國工業化所需的石油、鐵礦石以及其它所有大宗商品的需求收縮，漣漪效應是不可避免的。澳大利亞是較早的受害者。澳大利亞央行行長格蘭·斯蒂文斯(Glenn Stevens)就中國風險發出警告不到24小時后，該國礦業巨擘力拓(Rio Tinto)就宣布將裁員1.4萬人。

對中國本身來說，除了對失業的長期憂慮外，最大的擔心在於資本逃離和通縮。外商直接投資和出口數據都說明發生了資本逃離。在繁榮時期，這些數據由於一些資金企圖逃避資本管制而被「放大」：悄悄帶進一張誇大金額的外商直接投資支票，或者對出口開具誇大金額的商業發票，使投資者能夠押注人民幣不斷升值。如今，這種押注已部分失色，搭便車流入的資金也隨之消失。與此同時，樂觀人士對價格下跌不以為意，認為這是「好的」通縮：豬肉價格便宜了，消費者就有更多錢用於任意消費。

但是，產能持續過剩將帶來更陰暗的前景：價格減到不能再減的商品、受擠壓的盈利空間和更多失業。上述兩大擔心都讓中國央行傷腦筋，央行必須在不損及人民幣匯率的情況下刺激需求。北京沒有什麼手段能夠重振出口，但還是擁有可觀的實力可投入提振國內需求：它有足夠實力大動干戈一番，下令銀行放貸，並限制資本流出。既然事故已經發生，要快速復甦，就要採取緊急對策。

譯者/和風

── 原載 金融時報