股市下挫，但反彈基調未變

雖然美國股市始於7月15日低點的漲勢有所趨緩，但華爾街還是略感釋懷。

首先，雖然上周的短暫停歇顯示股市的上行動能已開始減弱，但這還不足以撼動其近來凌厲的反彈走勢。上周四股市經歷了最嚴重的一次回撤，當時道瓊斯工業股票平均價格指數重挫283點，主要是受6月份成屋銷量降至十年低點拖累。然而，適中的成交量緩解了這次下跌帶來的衝擊，當天紐約證交所共成交60.5億股，而股市出現轉機時的成交量超過70億股。

對於曾連續六個交易日走高並取得31%的可觀漲幅的金融類股而言，周四也未能擺脫下跌的厄運，該類股市值縮水6.7%，構成了標準普爾500指數當天近一半的跌幅。而Miller Tabak的首席技術市場分析師Philip Roth卻指出，股指從低谷反彈之後通常會出現此類回調。

最關鍵的是，原油市場上的投機氣焰進一步減弱，受此影響，油價下跌4.8%，至每桶123美元。在經歷連續三周的跌勢之後，油價目前已較近期高點下跌15%，扭轉了之前不利於消費活動和股市的漲勢。Bespoke Investment Group認為，在油價止漲回落與股市止跌回升的推動下，標準普爾500指數或許仍有足夠的動能升至1320-1340點的區間內。

道瓊斯工業股票平均價格指數上周累計跌126點，至11,371點，跌幅1.1%。標準普爾500指數跌3點，至1258點，跌幅0.2%，雖然已較7月中旬觸及的盤中低點1200點上漲近5%，但還是較去年10月所創的歷史高位下跌了20%。科技和小型股表現更為出色：經歷了持續六周的急劇下跌后，那斯達克綜合指數已連續第二周上漲，該指數漲28點，至2311點，漲幅1.2%。羅素2000指數上漲17點，至710點，漲幅2.5%。

股市元氣恢復的背後暗藏著諸多隱患。一些交易員認為，股市7月中旬的反彈走勢主要歸因於政府通過調整政策法規刻意營造了一種股市上漲環境，而非股市的自然好轉。宏觀經濟形勢依然不容樂觀：住房價格持續下降，銀行信貸吃緊，全球經濟增長放緩而且失業人數仍在不斷擴大。不過，耐用品訂單增加以及6月份預售屋銷量僅小幅下降0.6%的消息卻令經濟憂慮得到些許紓緩，另外，退稅政策也令消費者信心得到了小幅提升。

要問若油價進一步回落能否給股市以提振，或許可以從本周公布的煉油公司業績報告中尋找到蛛絲馬跡。受高油價和國內汽油需求減少等因素影響，煉油公司的業績不容樂觀。不過，股市的走勢能夠反映出市場對油價下跌的持續時間及程度的預期。

與此同時，公司面消息令投資者不得不繼續做最壞的打算。從美國運通公司(American Express)到Costco的業績預警不難看出，各級收入企業都已陷入困境。鞋類生產商Crocs 的股價在公司下調業績預期之後跌破5美元，失去了去年10月份股價一度高達75美元的光輝，而本刊也一直在針對該股發出警告。

不過，業績前景已經對股市產生了多大的影響呢？據Bespoke稱，有64%的公司業績預期超出市場估計水平，這些公司的股價在業績預期公布后即平均上漲了3.2%，與此同時，有26%的公司業績預期沒有達到市場標準，其股價已平均下跌4.9%。總體來看，個股平均取得了0.6%的微弱漲幅，股市下跌程度以及其無力回天的局面從中可見一斑。

Kopin Tan