熊來了，離抄底還遠嗎？

炎炎夏日中擠上駛向海灘的汽車后，孩子們總想知道是否已到目的地，股市投資者也一樣，他們希望了解的是市場是否已經觸底。

從當初的峰頂到目前的熊市階段，美國股市已經下挫了20%以上。紐約證交所的76%的個股近期紛紛跌破200日移動均線。越來越多的人希望，股市下挫的幅已經足夠大，也許能夠在這個低點基礎上展開反彈。

經濟方面的諸多消息一片黯淡。連創新高的原油價格上周觸及每桶146美元。在就業市場，僱主已經連續六個月裁員，6月份有遭62,000人被解僱，使得今年迄今失業的人數達到438,000人。為了對抗通貨膨脹，歐洲央行(European Central Bank)將基準利率調高至4.25%，即便是大西洋對岸的經濟持續疲弱。

儘管熊市可能會持續，儘管股市在6月份的表現是78年間最糟糕的，儘管今年上半年的走勢也是1970年以來最差的，但是一些投資者已經開始逢低吸納，期待至少會有一個短線的反彈。

他們之所以會有這種判斷，是源於以下幾個線索：大型股指數無疑已經跌至2008年新低；作為股市最後一道防線的能源與原材料股遭受了重創，就連曾經高高在上的Market Vectors Coal上市交易基金(KOL)在過去三個交易日也大跌15%以上；上周二，紐約證交所的成交額為58億股，與3月中旬觸底時的61億股大致相當；上周三，紐約證交所與那斯達克市場跌至年內低點的個股數量突破1100隻，接近3月中旬觸底時的1236隻。

不過，即便是投資者恐慌之甚類似於1月或3月的水平，卻也不能夠保證市場出現長久的升勢，因為近期的拋盤潮已經抹去了今年的漲幅。但對於那些原本認為這種大環境標誌著市場見底的交易員來說，這些 「幾乎是、但並不完全肯定的」線索依然讓他們感到了失望。Fusion IQ研究部門主管巴里•里特爾茨(Barry Ritholtz)指出，他本以為近期股市的下挫可能對投資者的心理產生了些許的震懾。然而，這麼多的人都在喊觸底，看來，投資者的貪慾還是比驚恐多。

道瓊斯工業平均指數過去一周收盤累計下挫58點，至11,289點，跌幅為0.5%，已經較去年10月份創出的高點回落20.3%。標準普爾500指數連續第五周走低，全周累計下挫15點，至1263點，跌幅1.2%，較去年高點回落了19.3%。那斯達克綜合指數跌70點，至2245點，跌幅3%，過去五周累計下挫11%。羅素2000指數跌32點，至666點，跌幅4.6%。

在經歷了大幅回落之後，全球股市目前的往績本益比為14.3倍左右，低於年初的15.9倍，也低於接近17倍的長期平均水平。但低估值本身並不全然是一個買進的信號。

Harris Private Bank首席投資長傑克•阿布林(Jack Ablin)表示，市場需要一個催化劑，這可能包括美國聯邦儲備委員會(Fed)意外加息、八國集團(G8)表態支持美元、提高投機者買進大宗商品難度的監管規定或者是企業第二財政季度業績強勁。不知道本周美國鋁業(Alcoa)以及通用電氣(General Electric)的財務報告是否能夠給出這麼一個答案？

在投資者避險買盤的推動下，金價在三周時間裡上漲了接近10%。那麼，隨著股市步入熊市，金價是否還能延續漲勢？

Natixis Bleichroeder技術分析師約翰•羅克(John Roque)將道瓊斯指數收盤點位除以金價，作為一個衡量兩者相對強勢的簡單方法。目前，道瓊斯指數與金價的比率已經從1999年（當時道瓊斯指數接近11,500點，金價則僅僅為每盎司288美元）接近40的高點降至12.1，這不禁使得那些痴迷於黃金的投資者擔心：黃金市場延續九年的牛市臨近尾聲。

然而，如果歷史重演，那麼，在道瓊斯指數與金價比率沒有回落到個位數之前，金價就不會觸頂。在1932年道瓊斯指接近60點而金價為21美元時，它們的比率降至不到3的低點。到1980年，這一比率觸及1.63的低點，在之後20年裡股市的漲勢開始超過金價。

酒精通常都給不出答案，不過，它常常都能幫助你忘記煩惱。因此，在事態惡化時，美國人往往會藉助三兩杯美酒來尋求簡單的快樂，自然就不足為奇了。

呵呵，一個持久的老話題。

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