久跌之後 美元元氣似在恢復

美元兌歐元和日元上周五走高，投資者對美國資產的風險偏好增加，美國公司此前發布的業績還算令人滿意，令市場相信美國信貸市場危機的最壞時期已經過去。

　　美國市場
    　信貸緊張狀況有所緩解

    　在上周四創下歷史高位1.5985美元后，歐元兌美元上周五盤中一度跌至1.5711美元。美元兌日元也升至104.66日元，為2月29日以來最高水平；美元兌瑞士法郎也升至3月12日以來最高水平1.0285瑞士法郎。

    　Brown Brothers Harriman駐紐約的匯市策略師Win Thin稱，美元元氣似乎在復原，風險偏好回歸，日元再遭拋售。

    　Brown Brothers Harriman分析師補充稱，越來越多的證據顯示，美國信貸緊張的狀況有所緩解。他們在研究報告中寫道，截至上周四當周，美國聯邦儲備委員會向商業銀行和證券公司貸款額減少78億美元，降幅為24%；商業銀行通過貼現窗口貸款額減少23億美元，降幅為23%；而包括為摩根大通收購貝爾斯登提供貸款在內的授信貸款餘額為零。

  　  全球基金經理

  　  半數認為美元被低估

   　 事實上，即便在4月16日美元兌歐元匯率創下歷史新低之際，全球半數的基金經理也認為美元被低估。

    　美林的月度基金經理調查結果顯示，有50%的基金經理認為美元過於疲軟，高於前一個月的41%和1月份的30%。認為歐元被高估的基金經理比例更高，達到71%，高於1月份的55%。

   　 美林諮詢顧問大衛·鮑爾斯表示：「對基金經理而言，外匯正在成為一個大問題。投資者已表明，他們認為匯率已脫離基本面。」

   　 數據顯示，今年迄今，歐元兌美元匯率已上漲9%，過去12月的累計漲幅達18%。調查還顯示，雖然在過去6個月，英鎊兌歐元匯率下跌了13%，創下英鎊1992年脫離歐洲匯率體系以來的最大跌幅，但仍有超過半數的基金經理認為英鎊也被高估了。

    　「投資者已開始認可1992年以來英鎊兌其他歐洲貨幣匯率的最大跌幅，」鮑爾斯稱，「但投資者擔心英鎊還會繼續貶值。」

    　日本企業

   　 近兩年來首次看跌日元

   　 在過半基金經理認為歐元以及英鎊被高估的同時，日本經濟增長惡化的跡象也為美元兌日元提供支撐。

    　日本央行上周五連續第二個季度下調對該國地方經濟的核心經濟評估，意味著日本央行在本月晚些時候公布的半年度經濟前景報告中傾向於下調預期。

    　同時JP摩根上周五公布的調查顯示，JP摩根在3月26日至4月4日對美國、歐元區和日本61家匿名客戶所做的調查發現，相對於美國和歐洲通過對沖規避匯率變動的企業來說，日本企業對美元兌歐元和日元走強的前景尤其樂觀。

    　美國和歐洲的受訪者對匯率前景的預期普遍一致，美國受訪者預計2008年年底歐元兌美元將為1.51美元，歐洲受訪者的預期為1.52美元。但日本受訪者的平均預期為1.46美元。

  　  該報告指出，這是2006年第三季度以來日本企業在調查中首次看跌日元。

  　  G7與會首腦

  　  對改變美元跌勢形成共識

    　早在投資者及企業界開始看多美元之前，4月11日在華盛頓召開的G7會議上，與會首腦們就已試圖用更嚴厲的措辭支撐疲弱的美元。在會後聲明中，G7宣稱：「我們將繼續密切關注外匯市場走勢，並且採取適當的合作。」而在過去的4年中，G7一直沿用「匯率應該反映基本面」的說法。措辭的改變意味著G7對改變當前美元持續跌勢已初步形成共識。

   　 畢竟，對全球經濟和金融穩定而言，美元持續貶值的負面影響相當突出。例如，美元貶值導致以美元計價的石油等大宗商品價格快速上升，這勢必會增加全球商品的生產成本。另外，美元的持續貶值，在向外輸出過剩流動性的同時，必然也會增加資金流入國家的本幣升值和貨幣擴張壓力。這兩大因素都增加了全球通脹風險。所以，美元貶值導致了美國向其他國家輸出通脹壓力的結果。

    　在市場及政界逐漸形成共識后，也許，現在是到了該讓美元強勢起來的時候了。

   　 投資者對美國資產的風險偏好增加，越來越多的證據顯示，美國信貸緊張的狀況有所緩解。

   　 美林調查顯示，全球半數基金經理認為美元被低估，為三個月來最高，71%的基金經理認為歐元被高估，超過半數的基金經理認為英鎊也被高估。

    　JP摩根調查顯示，日本企業對美元兌歐元和日元走強的前景尤其樂觀。這是2006年第三季度以來日本企業在調查中首次看跌日元。

    　而此前，G7與會首腦已發表強硬措辭，對改變美元跌勢形成共識。