羅傑斯、韓志國、程偉慶:尋找新高後市場方向

4300點之後大盤運行趨勢如何？市場還存在哪些擔憂？本報記者就此採訪了國際投資大師吉姆·羅傑斯、北京邦和財富研究所所長韓志國、中信證券首席策略分析師程偉慶博士。

    《中國經營報》：上周大盤成功創出新高，這是新一輪上漲行情的開始還是更大回調的誘因？

    羅傑斯：我從1999年開始買入中國股票，8年過去，我一直持有，至今沒有賣出過任何中國股票，而我最近一次買進是在上周。我認為，現在及未來相當長一段時間內，最堅挺的貨幣將是人民幣，我堅信其還會上升到更高位置。在未來10到15年裡，人民幣雖然中途可能會調整，但其整體趨勢應該是向上的。在日本和中國台灣地區貨幣升值期間，也是股市最瘋狂的時期。我是個糟糕的短期投資者，但我長期看好中國經濟的發展及A股市場。所以，如果後市出現大幅調整，應是增加資金買入的機會。

    韓志國：4300點絕不是這輪牛市的終結點而是新基點。中國股市與國民經濟成長相背離的時代已經結束了，這一輪牛市從1000點到4000點的過程不過是填平了股權分置導致的股市與國民經濟背離所形成的價值窪地。不了解股權分置對中國股市的傷害有多重，就很難理解股權分置改革對這輪牛市的威力有多大。無論是格林斯潘還是李嘉誠，都無法真正讀懂中國股市。

    從現在開始，股市走勢與國民經濟的發展息息相關。今年6月份的經濟數據相當好，一是GDP增長速度達到11.5％，但是投資力度在下降；二是業績在大增，1~5月份全國規模以上企業實現利潤增長42.1%，創歷史新高，這樣的經濟狀況在股市中能沒反應嗎?這輪增長已經不僅僅是投資拉動，需求拉動的因素在提升。中國經濟運行有多好，中國股市就會有多好；中國經濟的高速成長有多久，中國股市就會好多久。

    程偉慶：近日兩市合計成交量接近2000億元，成交量還是比較大的，整個市場比較活躍。造成此次大盤走強的因素比較多，既有政策性利空落定的促發性因素，也包括業績性因素。現在是上市公司業績中報高發期，再加上市場已經回調兩個月了，也新發了一批新股票基金。中報行情向好，市場資金長期湧入，都為股價上升提供了動力，因此短期內繼續會有一個上沖，這基本是市場上的共識，但是長期而言不好判斷。

    《中國經營報》：目前影響大盤走勢的因素還有哪些？

    韓志國：我認為利空已經完全出盡了。中國股市過去有三個漏洞：制度漏洞、企業漏洞和市場漏洞。股權分置改革堵住了很多漏洞，但是印花稅導致中國股市的交易成本居高，成為中國股市最大的制度漏洞。股市絕對不能成為國家稅收的來源，政府部門這次印花稅調整最大的錯缶馱謨詿恕？撲疾?ɡ礪郾礱鰨?灰壯殺駒降褪諧∨渲鎂馱接行В????⒄怪泄?墒校?構墒諧械Ｗ試磁渲霉δ芫捅匭胍?菇灰壯殺窘檔汀?/P>

    資本有自己的意志，不能被政府的意志所取代。之前政府的威信已經遭受到了巨大的損失，應該不會再出台利空的調控措施。經過前一時期利空政策的集中出台，中國股市的重大利空期已經成為過去，市場運行正在從政策面向基本面回歸。對外貿易順差的進一步加大、人民幣實際升值過程的全面提速，都預示著人民幣升值在步入快車道。對於股市來說，這是千載難逢的機會，這將使催生與催化這輪牛市的最主要基礎更加牢固。牛市行情將長期演繹，銀行股、券商股、地產股等都是不可低估的。

    程偉慶：影響後市運行的因素很多。比如上市公司業績。業績不能只看中報，還應該看得更長遠一點，市場會根據三季度報做個判別，因為三季度報將是個拐點；其次，八九月份將開始的大規模IPO（首次公開發行），將會為下半年帶來超過上半年的資金量；政策層面現在已經塵埃落定，市場對於政策面的預期較為明朗，加息減稅等對市場的影響都很有限，市場的系統性風險減小。宏觀調控措施短期內不會出現，並非是說不調控，而是把調控的方向從宏觀層面轉移到行業層面上來。目前行業層面的調整已經在進行中，例如7月初鋼鐵行業出口稅收政策的調整，今後還會嚴控一些過熱行業，抓好節能減排工作等等。總的來說，下半年的市場是結構性市場，所以影響因素也是結構化的或者行業化的，是更微觀的，而不是純總量的。總量性調整在上半年，結構性調整在下半年。

    羅傑斯：在過去兩年裡，中國股票已經漲了3倍，這種快速上漲是危險的信號，需要引起警惕。我目前還不建議拋掉，但是如果未來一年，市場再上漲兩三倍，那麼我不得不選擇出售。

    A股市場每日新增開戶超過10萬，許多人蜂擁進入這個市場，但不知道應該如何投資，因此，很難說這個市場是健康的。H股應該比A股更健康，因為A股的投資者是在相對封閉的市場里，沒有其他投資渠道。如果資本可以自由流動的話，相信A股也不可能有這麼高的價格。

    由於全球對中國食品安全問題的關注，中國食品行業類股票將會走低，但此前出現危機的時候就是買入機會。另外，政府措施往往會給股市帶來極大影響或機會。比如，未來幾年中國政府將加大環保、鐵路、水業公司及農業領域的支持和投入，這其中存在巨大的賺錢機會。




　　　　作者： 陳恩摯 丁玉萍 中國經營報