外匯儲備急尋出路 中國買家臉色觸動美國財長

打開美國財政部網站公布的數據，中國持有美國國債的規模已經高達2000多億美元，占同期外匯儲備總量的1/3左右。由此我們不難理解，為什麼國家外匯管理總局局長鬍曉煉一句「要優化外匯儲備」，便激起了外界對中國可能售美國國債的猜測，並隨即引來美國財長斯諾1月10日高調響應「不怕中國減持美國國債」。
    「中國持有大量的美國國債是一件兩難的事情。」社科院世界政治與經濟研究所所長助理何帆說，美元存在貶值的趨勢，但中國如果大量減持美國國債，會引起美元大幅貶值。不過社科院金融研究所王松奇主任有不同的看法，「從基本面上看美國現在經濟遠遠好於其它國家。」
    事實上，美國國債如果遭遇較大售將會導致一系列連鎖反應。如果美國國債遭到售，會導致美國長期債券利率和企業借貸成本上升，同時也會使美國短期利率上升。利率上升必然會抑制美國以借貸為主的消費，而美國消費不振又會減少美國的進口，反過來亞洲國家尤其是中國的出口也同樣將遭到打擊，進而影響到中國經濟的發展。與此同時作為美國經濟增長引擎的房地產市場也將遭受重創，全球經濟必將蒙上陰影。
    從美國財政部公開的數據看，中國持有美國國債的絕對數額在最近5年多里迅速飆升，從2000年7月的664億美元，到2005年9月的2522億美元，但自2003年以來，美國國債佔中國外匯儲備比值已經呈現出持續下降的趨勢，2005年10月這一比值已經下降到32%(這是一個大致比例，中國持有的美國國債並不完全來源於外匯儲備，還包括企業和個人持有)，這從一個側面反映了中國外匯儲備資產多元化的發展方向和增量調整的策略。
    「美國人民感謝中國人民，生產很多廉價產品供美國人民消費；美國政府感謝中國政府，購買大量美國國債為美國政府融資。」一位美國朋友這樣調侃。據透露，中國外匯儲備已經達到8000億美元。專家預測，外匯儲備突破萬億美元的時日不遠。
    「與其優化外匯儲備，不如從根本上調整貿易和引資戰略。」何帆認為，中國外匯儲備的最佳範圍是4000億――5000億美元。現在應該逐漸減少貿易順差，減少對外資引進的優惠政策，以此促進內外資企業的公平競爭。王松奇也表示，可以利用外匯儲備增加一些高技術和核心設備的進口和引進，但這些都受到了國外的一些限制。
    中國人民銀行金融研究局趙慶明博士說，要提高外匯儲備的利用效率，可以把部分外匯儲備註資到一些投資公司，進行股權投資，現在中央匯金公司就是一個很好的探索。此前也有專家提出，應該利用外匯儲備去購買國外能源企業的股權。王松奇也認同這樣的觀點，「這有兩種選擇，或者使匯金公司功能擴大，也可以再成立一些類似的投資公司，對國內一些高成長性的優良企業進行股權投資。」
    美國擁有8000多噸黃金儲備，德國擁有3500噸，就連瑞士也有1300噸黃金，而中國的儲備量只有600噸。從這一點看，選擇黃金儲備也是優化外匯儲備的一條可選途徑，「但現在黃金價格處於高位，風險也比較大。」社科院世界政治與經濟研究所張斌博士認為，全世界每年的黃金產量只不過幾百噸，對於數千億的外匯儲備顯然是杯水車薪。
    對於外匯儲備的優化，目前央行的調整範圍仍只限於一些國際貨幣、各國政府的債券和黃金等。「但歐洲債券並不多，」同時歐元現在正處於高價位，而日元卻又處於一個零利率時代。
    「總體上看，優化外匯儲備是一件長期的事，近期並不存在大量減持美元的可能性。」北京師範大學金融系主任賀力平這樣判斷。實際上由於美國國債的持有者大多是各國政府，這樣即使出現售情況，美國也可以通過政治途徑加以解決。這也透露了斯諾所言「不怕中國減持美國國債」的部分原因。