萬達電影市值蒸發165億 創金合信基金重倉被動超限

在停牌489天後，11月7日，萬達電影迎來複牌后第三個跌停，報25.19元/股，市值443.7億元，較2017年7月停牌前市值近609億元縮水165億。

　　三季報數據顯示，市場上共有46隻基金重倉萬達電影，共持倉1620萬股，占流通股比例0.95%。其中，由於流通受限，創金合信鑫收益A、華商新動力靈活配置兩隻基金被動超限，分別持有萬達電影占凈值比56.33%和10.81%。

　　萬達電影復牌后三跌停

　　復牌后三個一字跌停，這是萬達電影停牌489天後的市場反應。2017年7月4日，萬達電影公告稱，「擬籌劃重大事項，該事項涉及影視類資產收購，公司股票自2017年7月4日開市起停牌。」此後，萬達電影便長期處於停牌狀態。

　　但時隔一年後，2018年6月25日，萬達電影才終於公布重大資產重組預案，擬以支付現金及發行股份的方式，購買萬達影視96.8262%股權，交易作價116.19億元。而早在2016年，萬達院線（現為「萬達電影」）就曾宣布擬以372億元收購萬達影視100%股權，新公布的交易金額相比2016年大幅縮水256億元。

　　11月4日，萬達電影公告，再次調整重組預案，主要集中在收購價格、發行方式以及標的資產上。其中，萬達影視96.82%股權的交易價由116.19億元調整為106.51億元，縮水近10億元。這已經是交易金額的第二次下調，對此，萬達電影表示主要是由於標的資產傳奇影業的剝離，收購標的的交易金額大幅下滑，配套募集資金已不再需要。

　　萬達影視成立於2009年，主要經營電影、電視劇的投資、製作和發行，以及網路遊戲發行和運營等業務，股東包括北京萬達投資有限公司、員工持股平台莘縣融智興業管理諮詢中心、泛海股權投資管理有限公司及王健林妻子林寧等。其中，萬達投資既為萬達影視大股東，亦是上市公司萬達電影的控股股東，萬達投資實控人則為王健林。

　　而傳奇影業於2014年7月成立於美國特拉華州，以電影投資和製作為主營業務。2016年3月，萬達影視以約230億元人民幣收購傳奇影業，主要生產創作「基於美國文化的外國電影作品」。

　　在回復深交所的問詢函中，萬達影視稱，本次交易之所以剔除傳奇影業，原因在於傳奇影業作為美國獨立電影製作公司，經營管理模式與萬達影視有所不同，需要一定時間整合。

　　電影行業進入低迷期

　　雖然資產重組方案一波三折后終於出爐，但在萬達電影停牌的489天里，外面的世界已經大變天。

　　萬達電影隸屬萬達集團，成立於2005年1月，2015年1月於深交所上市，是國內領先的影院投資及運營商，實際控制人為王健林。截至2018年6月30日，公司在全球擁有直營影院552家、4872塊銀幕，其中國內影城497家、境外影院55家；2018年上半年萬達直營影院實現票房收入50.15億元、觀影人次1.19億，公司票房、觀影人次及市場佔有率等均佔據國內領先地位。

　　一方面，公司內部開始自去年來利空不斷。2017年11月14日萬達電影被剔除出MSCI指數；2018年2月，萬達電影控股股東萬達投資以協議轉讓方式向阿里巴巴集團關聯方杭州臻希投資轉讓其持有的9000萬股萬達電影股份；此外，三季報顯示，萬達電影的經營業績也進入了緩慢增長期，前三季度實現營業收入109.04億元，同比增7.06%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤12.68億元，同比增0.31%。另外總資產為224億元，同比減少3.21%，貨幣資金同比減少45.14%。

　　而另一方面，中國的電影市場也陷入了新一輪的低迷。停牌期間，公司所在的中小板指累跌23.4%，傳媒指數從1866點跌至1142點跌幅近40%，院線股中國電影(13.880, 0.52, 3.89%)跌28.3%，上海電影(12.800, 0.16, 1.27%)跌47.5%，幸福藍海(9.100, 0.03, 0.33%)跌43.5%。

　　據同花順(39.280, -0.65, -1.63%)數據顯示，萬達電影於11月6日下午開展投資者關係活動，回應了此次資產注入后對於自身未來的業務定位的規劃，並解釋了三季度廣告收入下滑的原因。萬達電影表示，廣告業務和票房規模高度相關的。三季度廣告收入下滑是因為票房規模下滑，廣告的投放是根據單個影片來走的。隨著11月進口片的增加以及賀歲檔的開啟，影院廣告業務得到了廣告主的重新重視。

　　46隻基金重倉2隻被動超限

　　三季報數據顯示，市場上共有46隻基金重倉萬達電影，共持倉1620萬股，占流通股比例0.95%。

　　具體來看，據同花順數據統計，創金合信鑫收益A、華商新動力靈活配置兩隻基金持有的萬達電影占凈值比超限，分別為56.33%和10.81%。據兩隻基金季報顯示，持倉超限均是由於萬達電影由於重大事項停牌而存在流通受限情況，屬於被動超標。此外，兩隻基金均存在連續二十個工作日基金資產凈值低於五千萬元的情形，三季度末規模分別為0.02億元和0.33億元，年內收益分別為-1.16%、-29.06%。

　　此外，除被動型指數基金，還有博時第三產業混合、華商價值精選混合、國泰區位優勢混合等5隻基金持有萬達電影占基金凈值比超過5%。

　　華商價值精選混合基金經理劉萌萌在季報中表示，四季度在注重組合均衡性的同時，將繼續降低傳媒板塊佔比。