FT社評：中國需開展真刀真槍的改革

金融時報

　　

　　按照中國的干支紀年法，2016年是火猴年，這應該會為商業和經濟帶來巨大風險。即便是奉行無神論的中共，也應該留心這一上天的警示徵兆。在經歷幾十年飛速增長之後，中國經濟以購買力計目前已超過美國，成為全球最大經濟體。然而，中國目前的增長速度也是1989年天安門事件以來最慢的。

　　中國依賴投資、靠信貸助推、注重出口、以低成本製造業拉動的增長模式已走到了盡頭，這一點即便是對最樂觀的觀察人士來說，也已是非常清楚的事實。樂觀主義者指出，由於複合增長的原因，今後五年每年5.6%的增長，將相當於過去五年每年8.6%的增長，以及過去10年每年11%的增長。他們還指出了相關證據，顯示在中國的增長開始更少地依賴採礦、更多地依賴餐飲之際，中國出現了期待已久的從製造業和重工業向服務業和消費的轉型。然而，更仔細地審視相關數據，將得出更令人擔憂的圖景。

　　自2014年以來，服務業的增長主要來自房地產業和金融服務業——換句話說，儘管貨幣政策的寬鬆已吹起新的資產泡沫，實體經濟仍在繼續放緩。2015年，在夏季的大規模崩盤之前，滬市的市值翻了一番。長期以來被認為經濟管理能力超凡脫俗的中國領導人，先是在股市上漲時為泡沫加油鼓勁，後來又試圖通過將減持股份認定為非法、施加交易限制和啟動大規模購股計劃，抵擋市場下跌的勢頭。

　　這一舉措並未奏效，在今年即將過去之際，中共精英作為經濟舵手的可信度，看起來遠遠低於幾十年來的水平。儘管自2014年11月以來，中國已六次降息，投資卻一直在下滑。這一局面最明顯的受害者，是全球大宗商品價格，以及巴西和澳大利亞等以大宗商品出口為主的經濟體。今年中國對煤炭的需求將出現15年來的最大跌幅，對鋼鐵的需求將出現20年來的最大跌幅，對水泥的需求將出現25年來的最大跌幅。

　　這種局面短期內不會緩解，這主要是由於中國將需要多年時間，才能消化在全球金融危機后的建築和投資熱潮中積累起來的過剩產能和債務。多數投資的資金都來自國有銀行提供的借款，而即便大規模債務積累已令中國成為全球負債最重的經濟體之一，眼下中國的總體債務與國內生產總值(GDP)之比仍在攀升。

　　為了挽回受損的聲譽，中國領導人需要擺脫對明顯已不再奏效的貨幣政策的依賴。必須開展真刀真槍的改革，而不是像他們到目前為止所做的那種修修補補。這一改革應首先包括讓產能過剩行業里的虧損企業破產的明確決心。其次應該做的，是分拆臃腫的國企，打破他們在許多重要行業享有的壟斷地位，然後再對國有銀行體系中壞債的真實規模進行如實統計。

　　最後但也許是最重要的舉措是，中共必須減少對各類自由言論的專制鎮壓。學術界、媒體和整個社會廣泛存在的畏懼氛圍，導致中國領導人只能聽到他們想要聽到的聲音。這導致他們無法在經濟問題演變成危機以前，對問題的嚴重程度有準確的認識。