跨過倫敦，人民幣邁入黃金時代

　　作者：楊國英

   
    在人民幣國際化的征程中，倫敦至關重要，她不僅是人民幣通向歐洲的橋頭堡，而且倫敦作為全球最大的金融中心，她對人民幣的認同，某種程度上，代表了人民幣已經漸進邁入「黃金時代」。

　　現在，倫敦正對人民幣表現出超級認同的姿態———10月19—23日，在習近平主席對英國展開國事訪問期間，央行在倫敦發行中國之外的首隻人民幣主權債券，而在去年的10月14日，英國財政部也已發行了全球首隻西方國家人民幣主權債券。

　　央行能在英國發行人民幣主權債券，這說明了什麼？這說明中方的國家信用(涵蓋人民幣信用)已能在英國獲得融資；英國財政部發行以人民幣計價的主權債券，這又說明了什麼？這說明英國願以其國家信用作背書，向投資者強化對人民幣價值的認同。

　　儘管中英雙方以人民幣計價在英國發行的主權債券，目前的額度還不高(分別為50億元人民幣和30億元人民幣)，但是，這仍然不啻為人民幣國際化征程的又一個里程碑，就在此前不久，中英兩國央行還續簽了雙邊本幣互換協議，並將互換規模從原來的2000億元人民幣擴大至3500億元人民幣，有效期三年並可展期。

　　只要對人民幣的跨境之旅有所了解，我們就會認同當下人民幣已經漸進邁向「黃金時代」的說法。

　　如果說，10年前人民幣在東盟等亞洲國家的漸次推進，我們姑且認為人民幣國際化尚處「青銅時代」的話，那麼，自2009年起人民幣在非洲和南美洲的持續拓展，我們則可認為人民幣國際化進入了「白銀時代」，而當下人民幣借道英國在歐洲乃至在全球的深度融合，我們則完全可以認為，當下人民幣國際化已經漸進邁向 「黃金時代」。

　　回顧人民幣國際化的路線圖，基於地理位置、地緣政治等因素，近10年來，基本沿著「亞洲—非洲—南美洲—歐洲」的路線依次展開，在市場化交易較為健全的區域中，當下除了北美洲仍處於相對封閉階段，其他區域已經基本實現具有一定深度的覆蓋。

　　在現代貨幣學的理論中，任何一國貨幣國際化的功能拓展，大體須遵循「結算—互換—主權債券—儲備」這四大階段，人民幣的國際化亦概莫能外。以此為參照，應該說，人民幣當下在東盟，以及非洲和南美洲的少數國家中，基於這些國家對人民幣的高度認同，以及民間的自發持有，人民幣已經直接或間接成為了這些國家的儲備貨幣；而在發達國家中，當下除了美日(日本是先簽署后失效)，中國央行亦與絕大多數發達國家實現了貨幣互換。故而，就人民幣國際化的覆蓋面而論，不管你承認不承認，人民幣國際化已經基本波及全球，而就人民幣國際化的深度而言，我們還必須承認，人民幣在發達國家中的影響力還有待提高，還有必要從「貨幣互換」 階段的基本普及，邁向「主權債券」階段的基本普及，最後再實現「儲備貨幣」階段的基本普及。

　　在上述貨幣理論的推導之後，我們就會明白，在中英實現貨幣互換的基礎上，當下中英雙方均能以人民幣計價在英國發行主權債券，其對於人民幣完全國際化的遠景而言，應該說是相當的重要。人民幣藉助倫敦金融城這座橋頭堡，在不久的將來，完全可以深度推開歐洲、乃至美國的大門。

　　當然，在暢想人民幣國際化美好未來的同時，我們還有必要保持一定的清醒意識，因為，人民幣能夠真正成為國際化貨幣，其核心在於我國經濟的體量和活力，體量夠大、活力夠強就必定會在雙邊貿易中佔有主導權，而只要雙邊貿易的額度足夠大，不管對方情願不情願，她早晚會認同人民幣，畢竟早認同就意味著早收益。

　　之於當下而言，中國經濟總量位列全球第二，其體量以及在全球進出口貿易中的份額，這絕對是毫無疑問的。而論及我國經濟活力的持續噴發，這就需要我們進一步深化改革——— 只有充分釋放出改革紅利，我國新一輪經濟增長的活力才會形成，事關人民幣完全國際化的最後一道門檻，人民幣的匯率和兌換也才能夠充分放開。