僑報： 降息意在啟動居民消費

20122年6月9日    僑報
僑報特約評論員 劉杉

　　中國央行於北京時間7日晚突然宣布降息，意味著中國進入降息周期。出乎市場預料的是，不對稱降息是反向的，即存款利率下降幅度大於貸款利率下降幅度，其中長期存款利率下降幅度大於短期存款利率，預示中國政府期望加大刺激消費力度，而非依靠投資拉動增長。

　　8日起，一年期存貸款基準利率下調0.25個百分點，其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整，其中貸款利率下降幅度統一，各期限貸款利率下降幅度均為0.25個百分點，但存款利率降幅不一，其中2年期存款利率下降

0.30%，3年期存款利率下降0.35%，5年期存款利率則下降了0.4%。存款期限越長，利率下降幅度越大。

　　由此可判斷，中國政府對物價長期走勢作出了新的判斷，並以此制定了宏觀調控政策方向。

　　不對稱降息及長期存款利率降幅較大，透露出央行兩個新的觀點，一是長期物價走勢趨於穩定，未來通脹壓力消除；二是放棄投資拉動增長模式，希望啟動消費，實現經濟穩定增長。

　　物價長期走勢穩定源於外匯占款減少。人民幣匯改以來，人民幣對美元持續升值，升值周期已趨於結束，其標誌就是今年4月14日央行放寬人民幣匯率波動幅度到1%。連續出現外匯占款負增長情況，表明中國國際收支基本達到平衡，人民幣匯率水平接近均衡匯率。由於未來國際收支基本平衡，外匯儲備增長或存在凈減少可能，因而基礎貨幣超發局面已得到抑制，貨幣政策慢慢回歸中性。5月18日，央行今年第二次下調存款準備金比率，其背景就是4月外匯占款驟降605億元人民幣。

　　外匯占款的新變化，表明支持物價長期上漲的貨幣發行基礎出現逆轉，如果央行未來控制好存款準備金比率和貸款增速，長期物價將保持穩定。

　　其二，經濟結構調整持續進行，有效啟動消費是關鍵。

　　消費長期增長緩慢原因在於經濟模式固有缺陷，一是過度依賴投資，二是因分配向資本傾斜從而導致居民收入增長緩慢，消費增長遲滯。考慮到中國經濟增長模式轉換勢在必行，需要在鼓勵民間投資同時啟動消費。

　　由於全球經濟處於「再平衡」過程中，外需持續下降，中國出口受到抑制，為出口提供產能的投資也受到抑制，長期以來依靠投資拉動增長的模式已難以為繼，要保持轉型順利，有必要刺激居民消費。

　　雖然長期利率調整發出了刺激消費的信號，但消費增長不易。一方面需要改革分配製度，改善社會保障體系，另一方面還要堅持房地產調控，通過抑制高房價來增加居民日常消費支出比例。

　　超預期的降息行動或對短期樓市和股市產生刺激作用。貸款利率降低將刺激消費性購房需求，並推動交易量上升。但開發商和投資者應認識到，長期貸款利率並沒有增加降幅，實際是政府不想看到地方政府過度投資，同時也配合房地產調控政策，保持房價理性回歸。

　　雖然樓市短期交投活躍，但在物價長期穩定預期出現后，住房投資的風險大於收益，因而房價長期調整格局不會改變。一旦限購令取消，聰明投資者將拋出投資性房產。 長期存款利率降幅較大，或鼓勵居民投資股市。由於住房限購令不會取消，居民存款有流向股市可能性。不過中國股市圈錢特性不變，供給持續增加，投資者幾乎無利可圖，居民投資股市熱情或不會高漲。其結果可能是，長期存款利率下降，但消費增長緩慢，房價繼續下行，居民存款變化不大。

　　雖然此次降息是基於短期經濟下行壓力，但其體現出的長期信號值得關注，這就是中國經濟長期運行的貨幣基礎發生了變化，投資重要性正逐步讓位於消費。政府不再過多依賴投資短期刺激，而是寄希望於消費對經濟的長期推動力。

　　（作者系南開大學國經所客座教授）

不是好信號，說明有可能重啟基建來維穩，變現增加GDP，很可能導致房價失控。屬於危險信號。

zjd713 發表於 2012-6-10 12:45
不是好信號，說明有可能重啟基建來維穩，變現增加GDP，很可能導致房價失控。屬於危險信號。

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你的言論，很符合國外的一些評論啊，weihua99的帖子里也有這樣的看法。

小辣辣 發表於 2012-6-10 06:37
你的言論，很符合國外的一些評論啊，weihua99的帖子里也有這樣的看法。

哦，不管國外國內，看得對的就行。你說呢？就我所知，國內一些地區房價已有異動，這不是言論，是已經發生的變化。我對言論不感興趣，對言論的區域屬性分類那就更沒興趣了。我只對正在發生和將要發生的事實比較感興趣，我個人認為，真正拉內需不是靠降息而是靠金融和稅收改革。當然，極左派的那套玩意兒純屬幼稚，變態，從古至今，"改而不革,是謂改革"，分析一下王安石改革和張居正改革的成敗比較就知道了，太平年代玩革命的純屬有病,屬於瞎折騰沒事找抽型，個別投機者除外。

zjd713 發表於 2012-6-11 01:38
哦，不管國外國內，看得對的就行。你說呢？就我所知，國內一些地區房價已有異動，這不是言論，是已經發生 ...

難道你沒有看到此文？？

我國極右勢力降息的戰略意圖

http://my.backchina.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1072407  

降利息是極右勢力的戰略意圖 ，不知是什麼戰略意圖 ？？我看不懂，有回帖，對否，請加以指點！！

小辣辣 發表於 2012-6-10 16:56
難道你沒有看到此文？？

我國極右勢力降息的戰略意圖

哦~~不好意思啊，沒注意到此文。