從面相分析全球第一家量產AI晶元的企業——寒武紀

  晶元半導體領域是目前國內最為火熱的產業之一，也是政府舉國興辦的產業，像極了洋務運動時舉國上下籌辦製造業的局面。雖然國內的晶元領域曾經出過不少烏龍，有天下嘩然的「漢芯」事件，也有盛極一時的「弘芯半導體」，但仍然有許多企業逐漸樹立了自己的市場地位。那麼這些企業到底如何？

  從本期開始，我們將分析國內幾家初上市，或者仍為獨角獸的晶元半導體企業，了解行業的境況和企業的實情。

  首先簡單介紹一下晶元半導體領域：

一、晶元半導體行業簡介Permalink

  晶元半導體可以按照製造流程可以簡單分為以下三個方面：

一）晶元設計Permalink

1. EDA（Electronic Design Automation）：即電子設計自動化，以高度智能化的軟體模擬實際場景，幫助進行晶元設計。該領域目前幾乎被國際三大EDA廠商壟斷，三家企業分別為Synopsys、Cadence、Mentor Graphics。

   • 電子電路設計與模擬工具：即電路模擬。

   • PCB設計軟體：即布局布線。

   • IC設計軟體：即集成電路的設計，其中包括設計輸入、設計模擬、綜合、布局布線、物理驗證、模擬電路模擬等綜合性工具。

   • PLD設計工具：主要用於構造晶元的邏輯功能，目前包括CPLD(Complex PLD)和FPGA(Field Programmable Gate Array)兩大類。

   • 其他EDA軟體：包括VHDL語言工具和VerilogHDL等。

2. 晶元設計企業：指具體負責設計的企業，部分企業不但自己設計，還自己生產，這類企業大部分會在晶元製造介紹。該領域中，國內的知名企業包括：海思半導體、匯頂科技、華大半導體、中興微電子等，國際的知名企業包括：高通、博通、英偉達、超威半導體等。

3. IP：這裡專門提IP是因為之後很多時候介紹企業時會用到，也是晶元領域常用的概念。IP即Intellectual Property，知識產權，就是晶元中他人已經設計好的、具有知識產權的模塊，在設計晶元時可以直接嵌入到產品中。

二）晶元製造Permalink

1. 製造設備：主要為晶元製造提供設備，國內企業包括中電科電子設備、北方華創、中微半導體設備等；國際企業包括東京電子、阿斯麥、應用材料、尼康等企業。

   • 矽片設備

   • 熱處理設備

   • 光刻設備

   • 刻蝕設備

   • 離子注入設備

   • 薄膜沉積設備

   • 拋光設備

   • 清洗設備

   • 檢測設備

2. 製造材料

   • 矽片製造

   • 輔料：包括電子特種氣體、光刻膠、CMP拋光材料、高純濕電子化學品、靶材等。

3. 製造企業：國內企業包括中芯國際、華潤微電子、華虹半導體、長江存儲等，國際企業包括英特爾、台積電、三星電子、SK海力士、西部數據等。

三）晶元封裝與測試Permalink

1. 封測設備

2. 封測材料

3. 封測廠：國內企業包括通富微電、長電科技、華天科技等，國際企業包括日月光半導體、安靠（Amkor）、力成科技（PTI）等。

具體內容如下圖（大圖請點擊）：

  上面即是晶元半導體行業的簡單介紹，下面我們來分析企業，先來看被稱為全球第一家量產商業人工智慧晶元的企業——寒武紀。

二、企業簡介Permalink

  寒武紀成立於2016年，由中科大出身的陳天石教授創立，主要專註於人工智慧晶元產品的研發與技術創新，目前已於2020年7月份在科創板上市。

  我們先了解一下寒武紀的產品，其目前產品主要有五個類別：

1. 智能加速卡：主要應用於雲端，解決在搜索引擎、雲計算、網路遊戲等場景中，對數據、圖片和視頻等的處理時，超高運算能力的需要。

   • 思元270：面向高能效比雲端AI推理，支持視覺、語音、自然語言處理以及傳統機器學習等多樣化的人工智慧應用。

   • 思元290：寒武紀首顆AI訓練晶元，提供AI訓練中所需的高內存帶寬，幫助實現雲端虛擬化及容器級的資源隔離。

   • 思元370：國內第一款公開發布支持LPDDR5內存的雲端AI晶元，

2. 智能加速系統：把加速卡、內存、網路介面等集成到一起，可以更加方便的使用，類似於購買的Apple電腦等組裝好的機器。

   • 玄思1000智能加速器：AIDC的基礎構建單元。AIDC即自動識別和數據採集，主要指不需鍵盤輸入的數據，比如條形碼、磁條、語音識別、指紋識別和人臉數據等。

3. 智能邊緣計算模組：邊緣是指最接近用戶端或者數據源的一端；對應的則是雲端，就是處理這些數據的一端。比如智能駕駛汽車的汽車，自動送貨的機器人等，主要價值在於降低延遲、分散算力。

   • 思元220：一款專門用於邊緣計算應用場景的AI加速產品。

4. 終端智能處理器IP：

   • 寒武紀1H/1M：寒武紀推出的高性能、低功耗的深度學習處理器IP系列，可廣泛應用於各類智能終端，包括智能手機、智能攝像頭、機器人、自動駕駛設備等。

5. 軟體開發平台：

   • 寒武紀人工智慧開發平台（Cambricon NeuWare®）：寒武紀專門針對其雲、邊、端的智能處理器產品打造的軟體開發平台。

   • 寒武紀推理加速引擎 MagicMind：軟體領域的引擎就是指核心代碼，用戶利用引擎只需要做簡單的操作就可以實現需求，比如搜索引擎。用戶使用MLU、GPU或者CPU訓練好的演演算法模型，藉助MagicMind僅需投入極少的開發成本，即可將推理業務部署到寒武紀全系列產品上。

  目前寒武紀的戰略是，做獨立、中立的晶元公司，不直接參與具體的應用解決方案，類似於Android。所以其晶元是通用型的，便於應用於各種領域。

三、寒武紀核心團隊Permalink

 目前寒武紀的高管包括六位：創始人、董事長兼CEO陳天石先生，COO王在先生，CTO梁軍先生，CFO葉淏尹女士，副總經理葉淏尹先生，副總經理劉少禮先生，另外還包括其未在公司介紹中署名的聯合創始人，陳天石的哥哥，陳雲霽。下面我們就逐一分析其核心團隊成員。

1、創始人、董事長兼CEO 陳天石Permalink

  陳天石先生1985年生於江西南昌，2005年畢業於中國科學技術大學少年班，獲得數學與應用數學學士學位；2010年畢業於中國科學技術大學計算機學院，獲得計算機軟體與理論專業博士學位；同年進入中國科學院計算技術研究所工作，歷任助理研究員、副研究員和研究員，研究方向為計算機體系結構和計算智能。陳天石先生曾獲ASPLOS、MICRO等多個最佳論文獎，併入選中科院計算所百星計劃，主持國家自然科學基金青年基金項目、面上項目、優秀青年基金項目）。

  2016年，陳天石先生與其胞兄陳雲霽先生共同創立寒武紀。目前，陳天石先生擔任寒武紀董事長兼CEO。

  陳天石先生的性格特點有三點：

1. 謙卑樸實：陳天石先生性格非常謙卑，他在寒武紀這份事業上抱著非常真誠的態度，並且願意躬身奉獻來使這件事成功。這也如同追求更高目標的韓信，在面對胯下之辱時，也能躬身承受。這證明陳天石先生對成就事業的決心和期冀！

2. 實幹：陳天石先生也非常實幹，重視事情的結果，所以做事也非常紮實。

3. 剛直：相較其胞兄，陳天石先生在人情世故方面就略弱一些，行為一般比較單純。因而他努力靠成果去證明自己，而非靠各種關係，這倒也有些像曾國藩。

  最後簡單談談陳天石性格中比較隱晦的特點：他在家中排行老二，而他哥哥則學習優異、成就斐然，所以他一直活在哥哥的光環之下，一方面對哥哥充滿崇拜之情，另一方面也希望超越他哥哥。這也是他擁有強烈的成就心的來源！

2、COO兼副總經理 王在Permalink

  王在先生出生於 1984 年，擁有中國科學技術大學計算機應用技術博士學位。2011年至 2015 年就職於鄭州商品交易所並任核心交易系統工程師，2015 年至 2016 年就職於中原銀行並任信息科技部電子銀行系統主管，2016 年至2018 年就職於中科院計算所從事科研工作。   2016 年，王在先生作為寒武紀創始團隊成員加入公司，現任公司董事、副總經理兼首席運營官。

  王在先生的性格有三個特點：

1. 博而不精：王在先生對問題的認知上有一定的理解力，他對很多事物都有觀察和思考，因而對事物的方向也有一定的判斷力；但他的這些理解主要基於自己的觀察和思考，而非實證或者經檢驗的理論，所以能知道大方向，卻又很難道出具體的方法。

2. 圓而不通：因為善於觀察和思考的關係，他對人性也有一定的體察，所以在處理人際關係上有一定的能力；但是也因為不及根本、不求精細的原因，很難擅長。

3. 雖躬實傲：因為他宏觀上的思考和認知，會覺得自己在認知方面高於他人，與眾不同；因而對很多問題較難躬身學習或者採取行動。雖然平時也顯得很謙遜，但在心底卻是帶有高傲的，因而不太利於其學習和認知方面的完善。

3、CTO兼副總經理 梁軍Permalink

  梁軍先生出生於 1976 年，擁有中國科學技術大學通信與信息系統碩士學位。梁軍先生曾於2000年至2003年，就職於華為技術有限公司北京研究所，任工程師；2003 年至 2017 年，就職於華為技術有限公司基礎業務部、深圳市海思半導體有限公司，歷任工程師、高級工程師、主任工程師、技術專家、高級技術專家。

  2017年，梁軍先生加入寒武紀，現任公司副總經理兼首席技術官。

  暫時沒有找到梁軍先生公開的照片，無法具體評價，日後如有機會，再做更新。

2022.3.15更新：

  最近梁軍先生從寒武紀離職，這條消息公布后，也導致寒武紀的股價大跌近20%，然後突然就找到了梁軍先生的照片。

  看過照片后，更加驗證了我之前對陳天石先生的看法：陳天石先生技術能力不錯，但是管理能力偏弱！像梁軍先生這樣的人選，非常適合擔當統籌性的職位，最差也應該擔當COO，最合適的任命應該是總裁職位！其能力、胸懷、視野都非常優秀，恰好可以彌補陳天石先生在這些方面的不足！如今卻失去這樣一位卓越的領導者，真的是寒武紀的大損失！

4、CFO兼副總經理 葉淏尹Permalink

  葉淏尹女士出生於1988 年，擁有北京大學西方經濟學碩士學位。葉淏尹女士曾於2012年至2016年就職於中國高新投資集團公司，並任投資經理、高級投資經理；2016年至2019年就職於國投創業投資管理有限公司，並任投資副總裁。

  葉淏尹女士於2019年加入寒武紀，現任公司董事、副總經理、CFO、董事會秘書。

  葉淏尹女士的性格有兩個特點：

1. 聰明有餘：指她的智商很高，對很多事情和道理都非常明晰的判斷，對業務方面也較專長，具體溝通過程中，也能感覺到她的思維敏捷！

2. 慧力不足：這方面主要指她對於理解他人的情緒和情感方面略弱，所以在兩個方面可能會有問題：一是在帶團隊時，因為不能很好地懂下屬，所以領導力就偏弱；二是在工作中，她能知道一件事該怎麼做，當兼顧做對一件事和滿足他人對結果的期望時就會略顯不足。 這在其財報上就能表現出來，公司的財報內容非常豐富，但是略顯雜亂，而且有些需要展示的結果卻沒能清晰展示。

5、副總經理 劉少禮Permalink

  劉少禮先生出生於1987年，擁有中科院計算所計算機系統結構博士學位。劉少禮先生2014年至2019年就職於中科院計算所，並任副研究員。

  劉少禮先生也是寒武紀創始團隊成員，於2016年加入，現任公司董事、副總經理。

  劉少禮先生的兩張照片也略顯不同，上面的照片是其正面照，但這張照片是年輕時的照片。這張照片體現的性格是：好勝心和功利心較強，聰明也較喜歡社交， 因而在成績上就會有一兩個方面很突出，而其他方面則多屬於中等或者偏上的情況。

  後面這張Photo，則年紀比上一張要大十歲左右，性格則有些不同：實幹性比之前提升很多，但好勝心仍然還有，不過已經磨礪得弱了不少，仍然很懂得處理關係，但也不會那麼活躍。

6、副總經理 劉道福Permalink

  劉道福先生出生於1988年，擁有中科院計算所計算機系統結構博士學位。劉道福先生曾於2015年至2019年就職於中科院計算所，歷任助理研究員、高級工程師。

  2016年，劉道福先生作為寒武紀創始團隊成員加入公司，現任公司副總經理。

  劉道福先生目前在寒武紀具體負責哪些方面沒有明確介紹，不過根據其過往經歷，很有可能也是在研發，或者在與實施相關領域。其性格也比較符合該方向，有一個非常明顯的特點：

1. 紮實：他在自己所做的業務上非常紮實，理論、技術以及經驗上都有非常成熟的能力； 不僅如此，他在自己所有接觸的領域都有成熟且自洽的理解，包括生活中，因而他的同事都能感受到，他在介紹東西時往往能侃侃而談。

  從其性格特點上來看，擔當COO的角色也是很適合的。

7、聯合創始人 陳雲霽Permalink

  陳雲霽先生1983年生於江西南昌，目前為中國科學院計算技術研究所研究員，博士生導師；同時，他擔任了中國科學院腦科學卓越中心特聘研究員，以及中國科學院大學崗位教授。陳雲霽先生曾獲得首屆國家自然科學基金「優秀青年基金」、首屆國家萬人計劃「青年拔尖人才」、中國計算機學會青年科學家獎以及中科院青年人才獎，並曾先後負責或參與了多款龍芯處理器的設計。

  陳雲霽先生雖然同陳天石先生一同創立了寒武紀，但是目前並未在寒武紀履職。他以合作的方式，帶領其實驗室，研製寒武紀系列深度學習處理器。

  相較於其胞弟，陳雲霽先生更適合做企業的一把手，主要基於三個方面：

1. 深諳人性：陳雲霽先生非常善於琢磨他人心理，這在管理職位上則是必須的。

2. 善謀能斷：他也是一位思考者，善於觀察事情並思考其根本邏輯，從而能做出正確判斷，因而決策能力會比較強。

3. 厚重：厚重的性格則易能包容那些真正有能力的人才，既能吸引人才，也敢於放權。

  此外，陳雲霽先生也非常實幹，看重成果。他可能比較樂於研究，或者是看重中科院的地位和成就，否則他出任企業的一把手則對寒武紀來說，是更好的選擇。

四、如何評價寒武紀？Permalink 一）業務方向Permalink

  目前我簡單將寒武紀的產品和服務分為三個方面：

1. 智能加速卡、智能加速系統及邊緣計算模組：主要應用方向為四類，雲端、智能手機終端、物聯網應用和智能汽車端。

   • 雲服務：這是智能加速方面最核心的應用領域，雲計算的需求越來越高，因而對智能加速卡的需求也越來越強烈。市場潛力很大，但是可替代性的產品和技術也有很多，這完全在於寒武紀的市場能力，以及採用其產品時的替換成本。
   • 智能汽車、物聯網及其他智能終端：這是邊緣計算模組的主要應用領域，甚至也包括智能手機端，這方面的潛力巨大。但是其產品的市場競爭力目前很難講，因為除了之前與華為有過合作外，再沒有知名的合作企業。目前工業領域和安防監控等領域的需求可能是最直接也最強烈的，但並未見其有多大斬獲。

2. 終端智能處理器IP：自從不再和華為合作后，目前已經很難有大的成長點，大多數手機廠商基本都採用高通晶元，而高通與其合作的可能性微乎其微。市場前景不明朗。

3. 軟體開發平台：這是兩個寒武紀硬體產品的應用輔助軟體平台，軟體平台能否建立，需要足夠的用戶數，目前其用戶數量還太少，短期內難有成長。

   • 寒武紀人工智慧：
   • 推理加速引擎：

  總體評價，寒武紀目前選擇的市場方向潛力巨大，但是可能因為產品實力的原因，也可能是因為市場能力的不足，其完全沒有打開市場。

  

二）財務情況Permalink

  因為2020年的上半年正是疫情高發期，所以2021年和2020年的上半年度報告不具有可比性，我們只比較2021年的第三季度和2020年的第三季度。 相較而言，2021年第三季度的營收同比2020年第三季度增長20.2%，屬於尚可；但是同期的虧損額卻增加了一倍還多，而且毛利率也在下降，因而未必是良好的表現，極有可能是競爭的激烈以及IP業務的縮水導致。

  此外，根據其招股書及財報中披露，2018、2019和2020年三年中，前五大客戶的銷售金額營收佔比分別為100%、93.59%和82.10%；其中，第一大客戶在營收中的佔比分別為：98.37%、46.88%、57.86%，其經營風險極高；對單一客戶的依賴度如此之高，較為少見。

  另外，2018年，其毛利潤中畸高的99.90%是因為當時的產品只有IP，而客戶則正是華為，用於其手機晶元中；之後華為成立海思，二者則由合作變為競爭關係，所以之後的毛利率降幅明顯，且逐年遞減，能否保持有很大難度。

  再從幾項核心業務的收入佔比來看：

  邊緣智能晶元和加速卡是其最為核心的業務，這類主要是智能終端的應用，這方面因為目前的產品並不完善，寒武紀的市場空間很大，但是競爭對手也只需要半年至一年就可以趕上其相應的技術，所以時間窗口並不大。而訓練整機的需求不知是具體哪個大客戶在採用，因為這方面的需求並不穩定；依照其對前五大客戶的依賴程度來看，甚至幾乎都難以分析其產品的潛力，因為一家客戶的大量需求並不能代表市場的普遍需求。

  從現金流來看，其期末現金餘額為38.6億，現金流很充分，且大部分為籌資及投資活動獲得，證明投資人對其的信心仍然很堅定。

  目前僅從財務數據來看，其應該在市場中還有一到兩年的時機：如果其財務數據能有更好的表現，市場風險度明顯降低，則投資者會保持對其信心；但如果這段時間中不能有好的表現，類似前五大客戶營收佔比畸高的情形依然存在，則市場對其信心會大幅降低，其目前賬面的現金流是否能應付這樣的風險則未可知。

  僅從其上市之後的股價走勢，就證明最初的估值明顯偏高；目前寒武紀的股價已經從高點的超過250元人民幣跌到現在不足100元；而且以其面臨的挑戰，現在的股價我認為仍然偏高。

  最後稍稍吐槽一下，寒武紀的財報，是我看過最累的！ 需要的數據不列舉，還都得翻好幾個財報才能算出來！怕不是認為財報不好看，股東們時間又很緊，要是看起來費精力，就去看其他家了吧？！希望其對產品的底氣也能放在財報上！

  下面評價其團隊:

三）團隊評價Permalink

  整體看非常不樂觀，其核心團隊成員均是中科院出身，且以技術為主。我相信Google的拉里·佩吉和謝爾蓋·布林如果沒有施密特的幫助，Google的墓誌銘上已經寫著「卒於××年」的銘文了；如果Facebook的扎克·伯格最初沒有肖恩·帕克助其執掌公司，Facebook現在的標誌也是「已卒」！因為沒有經驗豐富的經理人，寒武紀的企業核心管理層的設置、崗位人員的任命，都可以說是災難性的。

  其市場和營銷負責人、人力資源負責人，以及隱身的CTO，還有讓我看財報看到發狂的CFO，這些職位都不稱職！

  雖然陳天石的領袖魅力、實幹性和決策力都不錯，但是卻非常缺乏企業治理經驗！從這方面來說，其投資機構也是失職的，並未給予合適的幫助。按照其目前的團隊配置，用不了多久，寒武紀也會成為另一家「弘芯」！

  我認為陳天石極有可能是被吹捧宣揚的媒體的聲音誤導了，他和其胞兄的經歷被一眾懷揣望子成龍的人奉為傳奇，從而可能就真的自認為是傳奇了！技術方面，他的確可能在國內樹立領先地位，但是經營和管理上仍有許多需要潛心學習的，否則到頭來也只是一場空歡喜！

  整體評價，寒武紀的團隊評分為：

  寒武紀的分析就到這裡，下一期我們來聊聊匯頂科技。相對於年輕的寒武紀，匯頂科技則正值壯年，成立於2002年，並於2016年於上證所上市，而且是真正的實力派，2020年的營收高達66億元人民幣，凈利潤接近14億？那麼匯頂科技哪些地方實力突出，又有什麼短板呢？下一期詳細介紹。

• [08/02]《孫子兵法》釋讀：二、《作戰篇》
• [08/04]從面相看蔚來汽車核心團隊
• [08/04]為什麼小鵬汽車的何小鵬最有雷軍的氣質
• [08/05]新能源汽車行業（5）—— 吉利汽車的新能源戰略能成功嗎？
• [08/05]從面相分析伊隆·馬斯克和他的特斯拉
• [08/07] 從面相分析全球第一家量產AI晶元的企業——寒武紀
• [08/07]全球安卓手機第一大指紋識別晶元供應商——匯頂科技大解析
• [08/09]中國市值第一的晶元企業韋爾股份，前景如何？
• [08/09]從面相分析明星晶元企業——平頭哥
• [08/10]解析騰訊最看好的人工智慧晶元企業——燧原科技
• [08/10]聞泰科技——看臉的解讀與分析
• [08/11]從面相上看，為什麼推動GE變革的是傑克·韋爾奇而不是別人！（一）
• [08/11]從面相上看，為什麼推動GE變革的是傑克·韋爾奇而不是別人！（二）

• 查看：[FaceReader的.最新博文]
• 查看：[大家的.最新博文]
• 查看：[大家的.職場內外]