華爾街日報：投資者欲避開將更加動蕩的海外市場 紛紛湧入美股

全球投資者正大舉湧入美國股市，儘管他們預期全球市場將迎來一個多事之秋。他們認為沒有哪裡能比美股市場更好地躲避全球市場的動蕩。

今年，通脹率一飛衝天，潛在衰退令人不安，俄羅斯入侵烏克蘭，能源價格漲聲一片，加之新冠疫情反反覆復，擾亂了從股票、債券到大宗商品價格等一切投資市場。

「在一個極具挑戰性的世界里，美國面臨的挑戰看起來最小，」霸菱(Barings)首席環球策略師、Barings Investment Institute總監柯睿思(Christopher Smart)表示。「到處都在放緩，但由於就業市場持續強勁，美國放緩的速度似乎仍然更慢。」

根據路孚特理柏(Refinitiv Lipper)的數據，投資者過去六周中有四周向專註美股的股票基金和共同基金增加了投資，同時連續20周撤出國際股票型基金——這是自2019年10月結束的連續22周資金外流以來持續時間最長的一次。

投資者為何對美國市場充滿信心？他們相信，即使美國出現經濟衰退，也不太可能是嚴重或長期的。儘管通脹推高了物價，但美國的消費支出仍韌性十足。部分價格壓力似乎已經見頂。到目前為止，勞動力市場也依然顯得強勁。

自6月中旬觸及年內低點以來，標普500指數的漲幅已經超過了歐洲和亞洲的主要股指。自6月16日以來，該美國基準股指已累計上漲6.6%，歐洲斯托克600指數上漲2.9%，日本日經225指數上漲4.5%。同期德國DAX指數和上證綜指下跌1.3%。

本周，投資者將分析來自服務業的數據以及所謂的美聯儲「黃皮書」，以尋找市場走勢的線索。黃皮書是美聯儲對全國各地商業狀況的定期匯總。投資者還將關注歐洲央行貨幣政策會議。

投資者似乎從上周五的就業報告中得到了安慰，至少最初是這樣。美國8月份就業增長穩健，但增速放緩，基本符合預期。該數據似乎恰到好處：若就業報告過於強勁，可能會讓美聯儲有更大的決心繼續加息，而乏力的數據則可能表明經濟距離衰退更進一步。

美聯儲曾釋出信號，有意通過大幅加息來抑制通脹，即使導致經濟放緩也在所不惜后，此後美國股市的夏季反彈開始停滯。標普500指數已經連續三周下跌，年初迄今累計下跌18%。

與此同時，被視為全球投資者避險資產的美元已經飆升至20年高點。這一漲勢拖累全球其他貨幣跌至幾十年來最低水平，其中包括日圓、歐元和英鎊。當美元走高時，這會使美國股票回報相對當地證券更具吸引力。

First American Trust總裁兼首席投資官Jerry Braakman表示，今年他正在美國國債、現金和防禦類股中尋求避險。他還說，短期內他不打算增加對新興市場、中國、日本和歐洲等地的國際股票敞口。First American Trust總部位於加利福尼亞州聖安娜。

他說：「相比美國，這個世界上存在更可怕的地方。」

根據美國銀行(Bank of America Co., BAC)最近的調查，全球基金經理似乎也在進行類似的押注。8月份時有34%的受訪者稱他們對歐盟股票進行低配，10%的受訪者超配美國股票。這與1月份的情形相比出現逆轉，當時35%的受訪者超配歐盟股票，5%的受訪者低配美國股票。

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歐洲面臨的挑戰包括，烏克蘭戰爭造成的供應短缺導致天然氣和電力價格飆升。俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom PJSC)上周五表示，將暫時關閉向德國輸送天然氣的北溪(Nord Stream)管道，這加大了試圖避免能源短缺的歐洲各國政府面臨的風險。分析師們警告說，今年冬天歐洲大陸可能出現能源危機，而危機可能推動通脹進一步上升。

英國6月份的消費者價格比去年同期上漲9.4%，這是自去年年初全球通脹開始飆升以來七國集團(Group of Seven)成員國中出現的最高通脹水平。

為應對通脹威脅和放慢經濟增速，歐洲央行在7月份將利率上調了半個百分點，加息幅度超出預期，結束了歐盟歷時八年的負利率局面。

中國也面臨困境。這個世界第二大經濟體在努力應對多重不利因素帶來的經濟影響，包括新冠疫情、房地產行業低迷、對科技公司大力度監管整頓和惡劣天氣。這些不利因素損害了包括製造業活動和中國科技股在內的各個領域，其中，騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd)和阿里巴巴集團控股有限公司(Alibaba Group Holding Limited)的股價自6月中旬以來均已累計下跌14%左右。

當然，中國經濟疲軟會殃及全球經濟體。跨國公司的利潤增長依賴於中國對從大宗商品到智能手機和咖啡等一系列商品的需求。

儘管存在這些障礙，一些投資者仍看好美國以外的股市，他們指出，在多年來美國股市表現出色之後，海外股市的估值較低。例如，根據FactSet慧甚的數據，基於未來12個月預期每股收益，近期歐洲斯托克600指數的市盈率為11.61倍，而標普500指數的市盈率為16.70倍。

Trust Company of the South首席投資官Dan Tolomay表示，如果美國股市的估值持續攀升，他將考慮增持海外股票。

他說：「在海外股票的估值更有吸引力的情況下，我們會預期海外市場未來有更好的回報。」