巴菲特現金持有量空前，佔24%，為什麼？

根據investmentu.com報道，巴菲特基金現金持有量達到965億美元，巴菲特基金市值約4000億美元，現金持有量高達24%。圖一和圖二顯示巴菲特現金持有量歷史變化。圖一時間段為2006年四季度至2016年四季度變化。圖二時間段為2003年三季度至2013年三季度。圖中可見巴菲特現金持有量2008年前後進入低谷，巴菲特抓緊時機抄底，基本滿倉，十分正確。但巴菲特現金持有量在2007年就開始下降，加倉明顯過早，沒有預料到金融海嘯的嚴重性，過於急躁，08/09年股市低谷時巴菲特早已滿倉，沒有餘資了。

圖中同時顯示巴菲特在10/12年間現金持有量顯著上升，減倉明顯，從事後諸葛亮角度看，巴菲特減倉過早，對市場信心不足，錯過了一段黃金時期。

此後巴菲特現金持有量持續上升，儘管他在媒體訪談中從來對美國都是信心滿滿，但持續減倉操作難掩巴菲特的真實態度。截至2016年四季度，巴菲特現金持量高達四分之一，減倉到空前程度，無疑巴菲特尋找投資機會日益艱難。作為價值投資大師，巴菲特比較看重估值合理性，喜歡「便宜貨」。如今巴菲特坐視資金閑置，要麼找不到合適的「便宜貨」，要麼對未來股市不太看好。巴菲特這一窘境在另一個側面印證了美國股市估值過高的狀況，股市未來受益率令人擔憂。

 

圖一 巴菲特現金持有量

（資料來源： investmentu.com）

 

圖二 巴菲特現金持有量（Q3'03 至 Q3'13)

（資料來源：bloomberg.com）

作者：藿香子

時間：2017年5月21日

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