央行終於攪動了市場？

美聯儲波士頓分行行長 Eric Rosengren 今天凌晨表示他支持利率緩慢上調，逐步正常化。Rosengren 明確指出保持利率持續過低會導致經濟過熱，增加金融風險。這是繼昨天歐洲央行按兵不動之後又一個重磅消息（見《歐洲央行維持利率不變》)。

這些接踵而來的央行信息讓死氣沉沉的市場突然異動。今天債市利率上升，10年期美國國債收益率上升 5個基點（bps)，標普500指數一度下跌超過2%，波動指數VIX從12.2 跳到16.6以上。同時美元上漲，貴金屬下跌。似乎市場開始相信央行最近的鷹派言論。但深入觀察，這個結論為時尚早，因為短期利率變化不大，尤其是美聯儲利率期貨（Fed Fund Futures）市場九月和十二月的合約波瀾不驚，今天的利率上漲都在中長期，因而利率曲線更加陡峭。這種市場利率反映完全不像是聽信了美聯儲加息的言論，否則短期利率上升會高於中長期利率上升幅度，利率曲線更平坦。

同時今天原油大跌，原油大跌一般會牽動中長期利率下跌，因此今天的中長期利率上漲更是非同尋常。

另一個重要因素是昨天人民幣再度貶值。近來預料中國央行降息降準的呼聲越來越高，譬如野村證券預測「未來或有更多寬鬆政策出台，年內或降息25個基點，並將還有兩次降准」。 昨天公布的中國8月消費者物價指數疲軟，只上升1.3%，而市場預期1.7%，前值1.8%。疲軟的指數和相繼而來的人民幣單日顯著貶值，更增強了中國央行降息降准預測的可信度。這也許讓人們想起去年秋季中國引發的市場驚濤駭浪。今天只是重演那場大戲。

不論如何，今天的市場是動起來了。

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作者：藿香子

時間：2016年9月9日

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