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190億美金出售巴拿馬港口李嘉誠還是跑了(一)

作者：劉龍珠律師於 2025-3-9 12:06 發表於最熱鬧的華人社交網路--貝殼村

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190億美金出售巴拿馬港口李嘉誠還是跑了　李嘉誠又有大動作！　　2025年3月4日，李嘉誠旗下長江和記實業於2025年3月4日宣布，以228億美元（約1657億元人民幣(專題)）向貝萊德牽頭的財團出售全球港口業務核心資產，涉及23個國家的43個港口（含巴拿馬運河兩端港口）及配套物流網路。　　長和採取"西退東守"策略，明確保留香港(專題)國際貨櫃碼頭、鹽田國際等中國核心資產。該動作延續了其近年資產重組脈絡，本輪交易預計將使集團凈負債率從23.6%降至18%以下。　　不過，此次交易面臨也面臨著雙重考驗：需突破歐美等12國反壟斷審查，以及巴拿馬政府發起的特許協議違憲調查。這恰恰印證李嘉誠"90%時間考慮失敗"的危機哲學——如同1999年千億套現英國Orange的經典操作，此次港口出售再度演繹其"逆向投資"精髓。　　與此同時，此次交易市場反應積極，3月5日長和股價開盤即漲24.71%至48.2港元/股，最終收漲21.86%。　貝萊德擬1600億接盤李嘉誠43個港口　2025年3月4日，長和與BlackRock-TiL財團（包括貝萊德、Global Infrastructure Partners及Terminal Investment Limited）達成原則性協議，擬出售其持有的和記港口集團（HPHS及HPGHL）全部80%權益。　標的資產覆蓋亞歐美洲23個國家的43個港口，涵蓋199個泊位之附屬公司及聯營公司的權益，連同所有和記港口之管理資源、營運業務、集裝箱碼頭系統、信息技術及其他系統，以及其他涉及用於控制和營運有關港口之資產（「出售資產」）。　　據公布，和記港口集團出售資產的總企業價值已協議為228億美元（約合人民幣1657億元）。長和預計，經調整少數股東權益以及和記港口集團償還長和股東貸款后，預計此交易將帶來逾190億美元現金收入。　值得注意的是，此次交易將涉及和記港口集團持有的巴拿馬港口公司90%股權，後者持有和營運巴拿馬巴爾博亞和克里斯托瓦爾兩個港口。公告強調，涉及巴拿馬港口公司的交易有待巴拿馬政府確認擬議的收購和出售條款後進行。　　不過，摩根大通近期研報指出，巴拿馬港口業務對長和的貢獻度極小，2024年上半年該區域EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）不足集團總值的1%，在港口業務板塊中也僅佔3.9%的吞吐量。而根據財華社的估算，於截至2024年6月末止的12個月，港口及相關服務為長和貢獻了9.05%的收入、13.81%的EBITDA（扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利）以及18.95%的EBIT（息稅前利潤）。也就是說，對於長和來講，港口及相關業務對長和的貢獻並不是很高。　與之相比，190億美元對於長和來說很重要——按照當前匯率計算，190億美元相當於1476.49億港元，按照18.95%的EBIT計算，190億美元相當於長和港口業務25年的收入。而且，本輪交易預計將使集凈負債率從23.6%降至18%以下。