特朗普要把中國股、債、匯、房，這四個國家金融命脈搞得天翻地覆

近日，原央行副行長吳曉靈，做了題為「認清大勢，提升自我，砥礪前行」的演講。演講中，吳曉靈就當前中美貿易戰及中國經濟面臨的機遇與挑戰發表了自己的觀點；

特朗普發動貿易戰的目的究竟是什麼？我們知道，這恐怕不只在貿易領域，還在「中國製造2025」，更可能是通過貿易戰的方式迫使我國做出更大讓步，而且很可能是迫使中國在貨幣金融領域更大開放。貿易戰果真這麼打下去，接下來的影響就會涉及到貨幣金融領域。而股、債、匯、房，這四個交易市場是國家金融的命脈。

其中最薄弱和影響最深重的是房地產。中國房地產之所以價格高企，是因為貨幣發行量過大。430萬億市值的高房價，成為懸在中國經濟頭頂上的「達摩克利斯之劍」！眾所周知，房地產原本屬於實業和基建投資，但是，當房產被賦予了金融屬性之後，一切都變了。這時，房價就成了一個不折不扣的金融遊戲。特朗普之所以發動貿易戰，正是瞄準了中國房地產這一薄弱環節，可謂是用心險惡。

中國貨幣發行90%以上是通過貿易順差強制結匯，並以美元為結算貨幣，這就使中國間接喪失了貨幣發行的自主權。2017年中國貿易順差4225億美元，收窄14.2%，由於強制結匯，這相當於直接發行了2.87萬億人民幣貨幣。如果特朗普打掉了這4225億美元的順差，就相當於減少了2.87萬億人民幣貨幣供應。如果進一步讓中國變成逆差，並且大量消耗掉中國的外匯儲備，貨幣供應就會急劇萎縮，支撐房價的基礎就會坍塌。

特朗普就是想通過改變中國的順差來打擊中國的貨幣發行，從而最終刺破中國的房地產泡沫。一旦房地產崩潰，將直接導致中國泡沫經濟的崩潰!自從特朗普挑起貿易戰，全球金融市場就遭受了幾次的股、債、匯三殺的巨震。特朗普以貿易戰和匯率的深度結合、立體作戰，配合美聯儲的縮表、加息，每一步看似簡單平淡的操作，背後其實都暗藏了殺機。

在這裡，股市就不說了，說多了都是淚，4000點起點論幾乎就是加槓桿去庫存的備忘錄。房價暴跌會引發銀行的危機。股市就算跌去一半，那只是帳面財富縮水了。但如果房價暴跌了，房奴真有可能斷供把房子交還給銀行。跳樓的不僅是房東，也可能是銀行。不得不說的是，金融四大命脈中的匯市和債市，才是真正重量級。

一個國家或經濟體的貨幣匯率往往決定了它的生死存亡。我們也深刻的理解到，「美元體系」在短期內是無法被替代的，人民幣國際化可以減少我們在「美元體系」中的風險和成本。而美國為了保持美元體系的世界霸主地位，因此對人民幣匯率發起強大的攻勢。正當匯市面臨美元壓力之時，債市違約潮又悄悄的拉響了警報。2018年迎來了公司債的償還高峰期，2018年的償債規模是2016年以前的4.3倍。

綜上所述，我們可以看出，此次中美貿易摩擦，是特朗普為中國量身定製、以房地產為突破口的金融霸凌。

中國 M2/GDP 比重的上升可以劃分為兩個階段：

1）從 90 年代初期到 2003 年，這一時期 M2/GDP 比重的上升，很大程度是因為資產的貨幣化，也就是原來不能交易的資產（土地、產權、房地產等）突然可以用貨幣交易了，因此貨幣超發並不嚴重；

2）2008年金融危機之後M2/GDP比重再度攀升，此時貨幣化進程已經基本完成，此輪攀升主要是貨幣超發，特別是四萬億所催生的信貸泡沫。

• 1949 - 2008 年貨幣投放累計 47 萬億。2009 - 2012 年四年就一下子投放 50 萬億，超過前 59 年的總和。

• 在金融危機爆發之後的三年(即 2009 年 - 2011 年)，全球新增 M2 的規模中有48% 來自中國。

這樣下去是什麼節奏？金融危機的節奏。對此，國務院副總理劉鶴有著清醒的認知：

• 在兩次危機之前，最方便的手段是採取更為寬鬆的貨幣信貸政策。美聯儲極其寬鬆的貨幣政策、金融放鬆監管和次級貸款都達到前所未有的水平，使得經濟泡沫惡性膨脹。在經濟泡沫導致消費價格上漲的壓力下，貨幣當局不得不採取緊縮貨幣政策，從而捅破了泡沫，改變了投機者的心理預期，使得遲早發生的事終於發生。

既然如此危險，為何貨幣還要超發？聽聽周小川的吐槽：

• 我這個『總閘門』一直受干擾。掌控貨幣政策是央行最核心的職責，但中國央行只能執行，無法決策，缺少政策獨立性。經濟增長積極性高的時候，希望放鬆銀根。出了問題，要救助的時候，又希望放鬆銀根。一句話：經濟好，要松銀根。經濟壞，也要松銀根。

金融危機令人畏懼，但其實危機也是排毒的「市場出清」。美國的失業率在 2009 和 2010 年飆升，一度達到 10％的高位。但這樣的陣痛換來的是市場的快速出清，出清才能觸底反彈。如今美國的失業率居然已經降低到3.8% 的歷史低位！

反觀中國，由於不願面對「市場出清」的陣痛，我們從「四萬億」開始踏上了「貨幣超發」的不歸路。這一選擇的代價是巨大的：大量的殭屍企業、產能過剩、資產價格泡沫化的殘酷現實告訴我們——市場出清是繞不過去的。

這次不一樣！吳曉靈之所以說在「泡沫中狂歡的日子不多了」，並非空穴來風。很多相關的信號已經出現，需要大家引起重視。這次，中央是動真格的了：

• 早在 2016 年 5 月「權威人士」就向市場喊話：一些國家曾長期實施刺激政策，積累了很大泡沫，結果在政策選擇上，要麼維持銀根寬鬆任由物價飛漲，要麼收緊銀根使泡沫破裂，那才是真正的「兩難」，左右不是！高槓桿是「原罪」，是金融高風險的源頭，在高槓桿背景下，匯市、股市、債市、樓市、銀行信貸風險等都會上升，處理不好，小事會變成大事。

• 十九大報告破天荒不再提「到2020 年 GDP 翻番」的指標，凸顯不再靠「信貸放水」來維持經濟增長的決心，被中財辦原副主任楊偉民稱為「具有里程碑意義」。

• 「防範化解重大風險」被列為未來三年三大攻堅戰第一位。

• 國務院金融穩定發展委員會力推「資產管理產品新規」，頂住阻力「打破剛性兌付」，這是金融市場的一次巨變。

• 2017 年政府工作報告提出 M2 增速指標為 12％，但2017 年 M2 實際增速僅有 8.2% ，創歷史新低。2018 年政府工作報告乾脆就取消了 M2 增速指標。

受中美貿易戰影響，這一「退潮」進程可能略有放緩，但趨勢已經確立。這一「金融巨變」將帶來以下深刻影響： 資產價格泡沫釜底抽薪；低效益企業將難以獲得持續融資，淪為殭屍，進而破產出局；貨幣放出去的時候，大家都很高興；貨幣收回的時候，痛苦難免。事實上，大多數國家收緊貨幣的過程，都引爆了金融危機，中國會否創造奇迹？

央行行長易綱曾經寫道：中央銀行的主要責任人要有反潮流的勇氣和智慧，一個不被市場和公眾批評的在任央行行長，是不會在歷史上站得住的行長。易綱的決心躍然紙上：雖千萬人，吾往矣！中央決心已定。

投資者須謹記劉鶴的四句忠告：做生意是要有本錢的；借錢是要還的；投資是要承擔風險的；做壞事是要付出代價的。

退潮大幕已經拉開：

• 今年以來， 截至 5 月 24 日，今年以來共有 20 只債券發生違約，涉及金額超 150 億，包括上海華信、富貴鳥、春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建、神霧環保等在內的多家公司密集出現債務違約事件。

• 自從 6 月 15 日號稱 750 億交易量的唐小僧突然倒下后，瞬間開啟了新一輪P2P 倒閉的多米諾骨牌效應。僅 6 月，P2P 網貸行業就有 63 家平台出現問題，包括提現困難、經偵介入、公司跑路。截至 7 月 10 日，本月市場已有 28家 P2P 平台爆雷，其中不乏老牌、知名、體量較大的平台。

• 5 月，中國 500 強企業、民營百強企業排名 81 位、擁有 AA+ 資質的盾安環境，突然爆出 450 億的財務危機。

• 據不完全統計，為了「去槓桿」，海航從 2017 年底至今已出售千億資產。不過，海航的警報仍未解除：2018 年 6 月，海航旗下渤海金控公告發債 20 億元，最終認購只有 10 億元。

記住，這一切只是退潮的開始。那些還在裸泳的企業，當心，別成為海水退潮時在沙灘擱淺的鯨魚。別說沒有警告過你們！

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