殺人不見血的『槓桿』

 現在中國人玩槓桿是時髦。小民以此為快速發財手段。

二會期間周小川也表示，從中國的情況看，個人住房貸款占銀行總貸款中的比重還是相對偏低的。他認為，個人住房加槓桿邏輯是對的。

國內媒體廣泛宣傳槓桿對投資人大有好處。說槓桿能夠騰出資本。這是因為，對於投資人感興趣的資產，只須投入其價值很小的一部分。做交易使用槓桿，比起直接實際持有，投資人的持倉會大很多。這意味著充分利用資本，或許還可以投資於各種不同的資產，而不是局限於一兩種資產。

投資人可以在大多數市場上使用槓桿，包括股票、外匯、商品、指數、債券、房產等等。外匯交易是一個槓桿比率特別高的市場，有些經紀人提供的槓桿比率高達400:1，甚至更高。

 可能有些在外國的華人還不知道有如此時髦，能夠快速發財的事情。

 先說何謂槓桿。

行話說，槓桿使您只需投入資本中相對較少的金額就能獲得金融市場的大額敞口。它是差價合約交易的重要特徵。

也就是您投資於槓桿產品時，提供商會要求您拿出一筆僅占倉位總值一部分的本金。實際上，其餘資金是提供商借給您的。

不過，您的利潤或虧損是以整個倉位為基礎的。因此，您的贏利或虧損金額與您投入的金額相比可能顯得十分巨大，甚至遠遠大於您的初始支出。

 槓桿又可稱為保證金交易。

投資人的初始支出稱為保證金或押金要求。提供商會要求您支付這筆錢來彌補或部分彌補您可能遭受的虧損。比起直接購買資產所需的成本，保證金始終只是其中的很小一部分，譬如最低要求的保證金只要整個交易的5%。

 再看槓桿如何運作，那就是風險的套索加在敢玩槓桿的小民的脖子上了。

10%的保證金意味著，您僅僅支付100美元，就能得到1,000美元投資所能得到的同等敞口。這表示槓桿比率是20倍，即20:1。

 假定您想要買入1,000股X股票。按當前1美元的股價，您要支出1000美元。如果每股上漲20美分，您可以賣出持倉，即1,000股 x 1.20美元，等於1,200美元，獲利200美元（即20%）。

 然而，有些提供商會向您提供用槓桿購買X股票的機會。您所要做的只是支付保證金，即總價1,000美元的一個百分比，即可獲得全部交易。

 假定初始保證金要求為10%。則您要支付10% x 1美元 x 1,000股 = 100美元。如果股價從1美元漲到1.20美元，您的獲利仍與全額購買股票所能賺到的利潤一樣多200美元。

 兩種情形下您賺取的利潤是相同的，但是使用槓桿比率您只須支付100美元押金，而不是全部的1,000美元。您的投資回報是100%，而如果必須直接購入資產，則您的回報僅為20%。

 您可以看到，使用槓桿是放大您在某一市場上敞口的好辦法。然而，應當始終牢記的是，槓桿不僅放大了您的潛在利潤，也放大了您的潛在虧損。如果市場急劇掉頭，朝著不利於您的方向發展，那麼您的虧損可能會遠遠大於您的初始押金。

假定初始保證金要求為10%。則您要支付10% x 1美元 x 1,000股 = 100美元。如果股價從1美元降到0.80美元，您將賠200美元。

這放大的利潤和虧損，不但是保證金血本無歸，而且必須賠上所有虧損。

 如何保護自己，防範潛在的放大虧損，這就是遠離槓桿。

 現在國內公司也以差不多的方式使用槓桿，公司投資於有潛力帶來相對高收益回報的資產。常見的公司策略是舉債融資，也就是槓桿。這樣做是因為企業覺得他們從這些投資中賺取的回報大於所需支付的債務利息成本。當然，高收益回報的資產一旦調頭，那就是公司倒閉。

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