普京挽救得了盧布嗎？

普京挽救得了盧布嗎？

心路獨舞

        普京早退G20峰會，遭遇其他國家領導人的冷遇固然是一個原因，但急需回國處理事物卻並不是託詞。2014年以來，盧布兌美元匯率已下跌了近30%，僅在過去的三個月里盧布對美元的匯率就下滑了23%，顯然歐美的聯合制裁加上近期原油價格的持續下跌，已把俄羅斯貨幣逼到了崩潰的邊緣。

        面對這種局勢，俄羅斯總統普京回應道，「感謝4000億美元的外匯儲備所提供的緩衝，我們有時間為油價可能的『災難性』下跌做準備。」與此同時，普京自認手中有一張讓盧布轉危為安的王牌，那就是冬天已經來到，歐洲三分之一用於取暖的天然氣來自俄羅斯，它們沒有別的替代選擇而必須繼續從俄羅斯手裡購買。更有普京手持金條的大幅照片出現在了世界媒體顯要的位置，根據世界黃金組織的最新報告，在第三季度里俄羅斯央行趁金價較低而囤進了55噸的金條儲備，希望能部分抵消盧布不斷下滑的壓力，以與西方打一場漫長持續的經濟戰爭。

        那麼，普京挽救得了盧布嗎？多數西方經濟學家認為至少短時期內不大可能，主要原因在於盧布的下滑是有著深層原因的，而且任何一個原因都不會在短時間內消失。

        首先是原油價格下跌沒有停止的跡象。2014年上半年俄羅斯出口收入為2550億美元，其中的68%來自石油和天然氣，但那時的原油價格是平均每桶109美元，而現在已下跌到了80美元以下，相當於俄羅斯出口收入損失已超過400億美元。美國井噴的原油產量加上海灣國家不能就減產達成一致，導致行家一致認為2015年的原油價格將會繼續下行，據美國能源情報署上周給出的預測，2015年原油的平均價格很可能會在每桶83美元，這足以抹去俄羅斯外匯儲備的全部盈餘；即使最樂觀估計能達到了90美元一桶，俄羅斯依舊將會是零增長和8%的通貨膨脹率。

        其次是俄羅斯基本生活必需品對西方進口的嚴重依賴。俄羅斯原本每年的通貨膨脹率已高達8%，盧布兌美元的下跌更讓這個比率急速攀升，多數國家在匯率下跌時可轉向更多依靠本國產品來緩解壓力，但是俄羅斯在肉類、牛奶、雞蛋上鮮有國產替代品，而批發商需要美元來購買這些東西，這反過來對本已暴跌的盧布施加了更多的壓力。

        還有俄羅斯銀行和企業外債馬上到期的壓力。根據俄羅斯央行預計，在未來的三個月里俄羅斯需要償還547億美元的外債，而2015年則有超過1200億美元的外債到期，其中的三分之一是銀行欠債，三分之二來自公司，這中間只有少數公司如能源巨頭有美元收入，包括銀行在內的大多數則沒有。西方的制裁導致了俄羅斯公司不能在海外融資，企業和銀行只能從本國市場買入美元和歐元，因此很多專家預期，在債務到期的12月盧布可能開始新一輪的大幅下跌。

        更重要的是，俄羅斯央行已窮盡挽救匯率的措施，這進一步加劇了人們對盧布信心的喪失。歐美實施制裁以來俄羅斯出現了大量的資本外逃，投資者紛紛減持盧布，導致今年俄羅斯政府的外匯儲備已大幅縮水550億美元，而其中的約400億美元用來扶持盧布匯率，效果卻不佳。10月初以來，俄羅斯央行更是大手筆進行外匯干預，十天內投入了60億美元，但卻仍未能阻止盧布的繼續下跌。現實逼迫俄羅斯央行不得不繼續強硬幹預，11月初將基準利率上調到了9.5%，這150基點的加息幅度遠超過了市場預期，且已是今年的第四次利率上調；同時央行還限制用於押注盧布進一步貶值的資金，將對用於銀行貨幣互換的短期貸款規模限制在了每天20億美元，企圖用限制購買美元的盧布數量來支持匯率，可惜這些措施的效果都只不過曇花一現，盧布還在繼續下跌，這預示著俄羅斯央行已黔驢技窮，只能任由盧布匯率自由浮動。迄今普京為救匯率已砸入了大量的美元儲備（寫到此我忍不住聯想到也正在砸美元儲備來挽救人民幣兌美元匯率的中國），卻連個響聲都沒聽到，等於白扔，讓人不禁聯想到這很像是1998年盧布崩盤的重演，當時的俄羅斯因出現債務違約問題而盧布貶值，導致俄羅斯金融系統幾乎破產，銀行被迫關門，很多人一生的積蓄被席捲一空，大量俄羅斯人陷入赤貧，央行救市也無濟於事，政治動蕩直到普京於次年掌權之後才逐漸平息。

        更可怕的是，囤積黃金也好，尋求中國幫助也罷，都是遠水解不了近渴的措施。俄羅斯9月份創出了黃金持有量至少二十年以來的最高點，因歐美製裁導致外國銀行不買俄羅斯生產的黃金，俄羅斯央行沒有選擇，只有買入無法出售給外資銀行的國內礦產量。但二戰以後，金子已經不再是貨幣的備份，全球對金子的需求總體呈下降的趨勢，尤其是主要需求國中國，這導致金價本來就連續兩年在下滑，而俄羅斯對金條持有的增加也連帶了金價下跌的加速，十月起的跌幅已達7%。而普京與習近平11月10日簽署的通過新管道向中國出口西伯利亞天然氣的協議，雖開發了俄羅斯新的出口資源，以人民幣結算也緩解了美元需求的壓力，但這個新管道需要數年才能建成，甚至連建設投資也尚未落實，在此之前俄羅斯還要面臨多年的低油和天然氣價格，對解除盧布目前的壓力可謂是畫餅充饑而已。

        顯然盧布的災難遠沒有結束，對西方市場和貨幣的依賴一直是普京的軟肋，目前的普京已被綁住了手腳，能做的實在有限，至於因出手施救而被綁在同一戰車上的中國是否連帶受損，也只有時間才能給出答案。

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