全球央行的零和遊戲：2015年會爆發貨幣戰嗎？

瑞士本月在貨幣戰中打響了最新一槍。

由於擔心俄羅斯盧布以及其他貨幣的貶值會推高瑞士法郎匯率，瑞士央行採取了一項不尋常的行動，對存款實施-0.25%的負利率。

需要明確的是，這並非貸款利率，也不是對存款支付的利息，而是對存款收取的費用。現在把瑞士法郎存在銀行賬戶里比放在自家床墊下還要多花0.25%的代價。

所有獲得過諾貝爾獎的經濟學家都說，不能把利率降至零以下。這種說法就到此為止吧。

瑞士央行的這一舉措不僅對那些把錢存在瑞士銀行賬戶里的獨裁者、黑幫和間諜來說是個壞消息。

這一舉措再次提醒人們，說到貨幣政策，我們正在經歷歷史性事件。

不久前人們還在學著習慣零利率政策(ZIRP)。 而現在又來了個負利率政策(NIRP)。

此外，許多國家還在嘗試採取量化寬鬆和各種其他「非常規」政策，以支持經濟。

2011年以來瑞士一直在抗擊貨幣戰，當時歐洲爆發的信貸危機引發資金流入瑞士法郎，使得該國央行不得不讓瑞士法郎事實上釘住歐元。簡言之，這一事件表明在一個貨幣競相貶值的世界中，任何一國要想保持本國貨幣堅挺都將舉步維艱。

今年俄羅斯盧布大幅貶值（兌美元已經下跌了大約50%），這是外匯市場近期發生的最具戲劇性的一幕。但這並不是最重要的。

來看一下日圓。國際清算銀行(Bank of International Settlements)的數據顯示，過去兩年日圓貿易加權匯率已經下跌了大約25%。今年夏天以來日圓兌美元走軟了20%左右。我最近發現，日圓目前非常便宜，在東京買一部新iPhone然後再郵遞到美國，都比在美國買還便宜。

這並非偶然。日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)正試圖印製儘可能多的日圓來刺激國內經濟增長。兩年前他推出了「安倍經濟學」(Abenomics)——這實際上就是量化寬鬆政策，並於今年秋天擴大了量化寬鬆政策的規模。本月安倍晉三以壓倒性優勢贏得連任，這意味著明年日本的量化寬鬆政策規模只會擴大，不會縮小。

日圓走軟總體而言對日本就業和工業行業有利，因為這使得海外進口的產品在日本顯得昂貴，同時使日本出口產品在海外顯得低廉。

這是一個零和遊戲。日圓兌其他貨幣走軟相當於其他貨幣兌日圓走強。在日圓最新這輪貶值前，歐元區已經處境艱難。此外，中國也出現一些增長放緩跡象。

中國增長的放緩並不令人意外。人民幣匯率處在低位是中國工業革命的基石。但過去四年，人民幣貿易加權匯率已上升了約20%，這在一定程度上歸因於日圓的大幅貶值。基本上可以認為中國和日本這兩個亞洲最大經濟體正展開一場貨幣戰。這將帶來怎樣的影響呢？

來源: Marketwatch