人民幣大幅升值對解決美國貿易逆差問題難有助益

每到美國大選，對中國人為操縱匯率使美國對中貿易逆差惡化的指責，總是此起彼伏、甚囂塵上。

事實上，人民幣在2005年7月與美元脫鉤后的六年多來升值了30%。特別是從2010年9月以來連續升值15個月，升幅達6.8%。至於人民幣現在還有沒有被人為低估、低估多少，則是見仁見智，差之千里。智庫彼得森國際經濟學院（Peterson Institute of International Economics）認為人民幣被低估了11%-24%。高盛基於相對價格和生產率因素的分析，認為曾被嚴重低估的人民幣，現在基本上已經合理。如果人民幣持續以最近15個月的幅度升值的話，人民幣在2-4年內也會達到彼得森智庫所估計的合理程度。

也許指責中國循序漸進日積月累持續升值的人們希望人民幣短期內大幅升值，以解決美國貿易逆差問題。我認為人民幣大幅升值對解決美國貿易逆差問題難有助益。第一，對於那些許多國家都生產的貨品。如果人民幣升幅大到影響對中國貨品需求，美國消費者並不會馬上購買國產同類貨品（如果有同類貨品的話），而會轉向產於其它地方（如越南、墨西哥、巴西和印度）比人民幣升值前的中國產品貴一些、但比國產便宜得多的替代品。

第二，對於那些主要在中國製造的產品。因人民幣大幅升值而受打擊的相關產業將外移。不過，外移的地方多半會以生產成本低的新興國家為主。即使移往發達國家，美國在經合組織30個國家裡（與日本）並居最高的39%企業所得稅也會使大多數企業望而卻步。退一步說，即便有少數產品生產可以返回美國，轉移的過程並不是一朝一夕可完成的，產業鏈以及其基礎設施的建立和完善，需要經年累月。所以對貿易的幫助也無法立竿見影。

中美貿易嚴重失衡絕非源於匯率，而源於美國特有的結構性問題。美國對絕大多數國家（87個國家，大多為自由匯率國家）有貿易逆差。試圖用匯率來解決大國間的結構性貿易失衡的前車之鑒莫過於1985年9月美日簽署的使日元暴升的「廣場協議」（Plaza Accord）。24年過去了，美國對日貿易逆差依舊，而日本還在飽嘗協議引起的資產泡沫帶來的經濟苦果。

綜上所述，人民幣大幅升值將令捉襟見肘的美國消費者更雪上加霜，美國的全球貿易逆差也將進一步惡化；中國也不會重蹈日本大幅升值覆徹的。其實，這些淺顯的道理，政客們也是心知肚明的。只不過，選舉期間，面臨每六個勞動力就有一人失業或就業不足的嚴峻現實，在中美貿易失衡問題上作文章，也算對不滿的國內選民有個交待。