上海十年內難超紐約 轉帖

這可以說最坦誠無忌的競爭了：在宣告將於2020年挑戰紐約的國際金融中心地位之後不久，上海市購置了「華爾街金融牛」的複製品，將它安放在外灘。

「外灘金融牛」和它的紐約「兄弟」出自同一位雕塑家之手，重量相當，只是顏色略紅一些。

然而，一頭數千磅的公牛，還遠不足以使上海的夢想成真：中國市場的規模位列世界前茅，但也是全世界最不成熟、最不透明和最排外的市場。

上海恐怕很難在十年之內成為超級國際金融市場。儘管過去一年來，上海朝著這一目標邁進了幾步，但仍不夠。

監管部門在多年籌劃和數次「發令槍」誤響之後，於今年4月正式推出了股指期貨（在未來某一日期，按照約定價值買賣某一種股指的合約），並啟動股票保證金交易和賣空交易的試點項目。這些改革具有重要的里程碑意義，因為有了這些新的金融工具之後，投資者就既可以從市場上漲中獲利，也可以從市場下跌中獲利了。

滙豐晉信基金管理有限公司(HSBC Jintrust)的李選進(Steve Lee)表示，在建設國際金融中心方面，上海正「朝著正確的方向邁進」，「搭建合理的基礎」。許多市場分析師也持同樣的看法。

但是，中國仍對金融期貨交易嚴加控制，要求投資者必須通過一項測試，每筆交易都須預先存放一筆為數可觀的資金。因此，只有財力雄厚的投資者和機構，才能夠參與金融期貨交易。

中央政府也在嚴格控制賣空交易和保證金交易，只允許交易量緩慢上升，也只是緩慢地擴大批准規模，允許更多企業從事這些在它看來風險極高的操作。

中國當局也慢慢開始著手提高人民幣的國際地位，但其近期目標似乎只是使人民幣「更具兌換性」，而不是徹底放棄資本管制。在人民幣不可自由兌換的情況下，上海如何能實現「外灘金融牛」所承載的雄心壯志呢？

《中國私有化：中國股市內幕》(Privatising China: Inside China』s Stock Markets)一書的作者侯偉(Fraser Howie)表示，儘管施行了上述改革，儘管預計未來一年還將出台更多改革，包括推出供海外公司交易的國際板，但中央政府仍只是「在邊緣地帶鼓搗」。他表示：「這些措施從表面上看是進步，但從本質上說，什麼都沒有改變。」

「合格境外機構投資者計劃」（QFII，有控制地允許海外資金投資A股的渠道）已經推出七年，但總投資額度才300億美元，不到總市值（3.5萬億-4萬億美元）的百分之一。

而且，過去一年來最重要的一項改革措施，並不適用於外國人：非大陸投資者被禁止從事股指期貨交易。在他們看來，這是一個國際金融中心理應提供的金融工具，但他們卻無權使用。

一些分析人士認為，「外灘金融牛」身上所承載的、希望上海成為國際領先市場的夢想，需要幾十年時間才能實現，但上海成為一個地區性金融中心，也許遠不需要那麼久。高盛(Goldman Sachs)的一份報告估計，到2020年前，僅上海一地的日均股票和期貨交易價值就有可能超過3500億美元，遠高於當前的470億美元，佔中國總流動性的75%以上，地區總流動性的53%。

屆時中國所有市場的流動性，可能佔到整個地區流動性的70%左右。

比起在紐約的強項上打敗紐約，這或許才是切實可行的目標：要取得真正的國際金融中心地位，就必須取消資本管制，對法院及法律體系進行現代化改造，取消對信息流通的控制，而北京方面大概尚未為此做好準備——或者說，至少在未來十年裡，尚未做好準備。

譯者/何黎